報告摘要

電費是鐵合金成本的重要組成部分。以電價相對便宜的內(nèi)蒙古地區(qū)為例，電費在每噸硅鐵生產(chǎn)成本中占比徘徊在49%左右的水平，而在每噸硅錳生產(chǎn)成本中占比近兩年也維持在15%到25%的區(qū)間。

在電費很大程度取決于電價的情況下，電價對硅鐵產(chǎn)區(qū)分布有著重要影響。合金企業(yè)，尤其是硅鐵生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)轉(zhuǎn)移到了電價有優(yōu)勢的地區(qū)。同時，具有電價優(yōu)勢的地區(qū)其硅鐵產(chǎn)業(yè)集中度仍在不斷提升。

本文我們對電價與硅鐵合金價格相關性進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)，在包括鋼廠在內(nèi)的整個行業(yè)盈利較好的時候，硅鐵價格與電價符合我們通常的認識，呈正相關關系；在持續(xù)虧損的時候，硅鐵價格與電價呈部分正相關，即僅與電價的下跌呈正相關；而在盈虧狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時間段，這種正相關關系或被打破，甚至可能呈現(xiàn)顯著的負相關關系。

近期內(nèi)蒙地區(qū)電價再度上漲，在包括鋼廠和合金企業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條利潤仍相對較好的情況下，我們認為，當?shù)毓梃F現(xiàn)貨價格中樞或?qū)㈦S著電價的上漲出現(xiàn)一定的上移。同時，這或許也可以部分解釋在電價仍具有比較優(yōu)勢的情況下，內(nèi)蒙地區(qū)硅鐵企業(yè)出廠價仍高于同期寧夏、青海等地的原因。

正文

電價對鐵合金成本影響巨大，對電費在生產(chǎn)成本中占比較高的硅鐵合金來講更是如此，而電價也因此成為決定硅鐵主產(chǎn)區(qū)分布的關鍵因素。我們本文將研究的重心放在電價對鐵合金價格的影響上來，探索其與鐵合金價格走勢的相關性。

一、 電費是鐵合金成本的重要組成

電費是鐵合金成本的重要組成部分，尤其對每噸產(chǎn)品電耗更高的硅鐵來說。通常情況下，生產(chǎn)每噸硅鐵消耗的電量在7800-8200度左右，生產(chǎn)每噸普通硅錳消耗的電量在3800-4200度左右。以電價相對便宜的內(nèi)蒙古地區(qū)為例，電費在每噸硅鐵生產(chǎn)成本中占比自2016年以來雖然有所下降，但仍徘徊在49%左右的水平，而在每噸硅錳生產(chǎn)成本中占比雖不及錳礦，但近兩年也維持在15%到25%的區(qū)間。

在電費很大程度取決于電價的情況下，電價對硅鐵產(chǎn)區(qū)分布有著重要影響。由于合金企業(yè)多數(shù)為民營企業(yè)，對成本比較敏感，生產(chǎn)較為靈活，因此合金企業(yè)，尤其是硅鐵生產(chǎn)企業(yè)多數(shù)轉(zhuǎn)移到了電價有優(yōu)勢的地區(qū)。在國內(nèi)，一般西北、西南等經(jīng)濟相對不發(fā)達、但發(fā)電量較大的地區(qū)電價相對便宜。我們對比了這些區(qū)域的八個省份可以發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙、青海、陜西、甘肅、寧夏等地依次是電費較低的地區(qū)，而這五個省份也恰恰是我國排名前五的硅鐵主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)量合計占比超過95%，且近兩年這五個硅鐵主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)業(yè)集中度仍有不斷上升的趨勢。

但是對硅錳來講，電價并非是決定主產(chǎn)區(qū)分布的最關鍵因素?？梢钥吹剑嗪?、陜西這兩個2018年以來電價僅次于內(nèi)蒙的地區(qū)并非是硅錳的主產(chǎn)區(qū)。這是由于硅錳成本中錳礦占比最大（目前接近60%），因此有無錳礦資源、交通是否便利才是最關鍵的因素。而這同樣是廣西、云南、貴州等電價相對較高，但擁有一定錳礦資源的地區(qū)成為硅錳主產(chǎn)區(qū)的重要原因。

二、 電價與鐵合金價格的相關性研究

由于內(nèi)蒙地區(qū)是硅鐵和硅錳最大的主產(chǎn)區(qū)，且電價波動相對頻繁，我們選其作為我們研究的主要地區(qū)；此外，硅錳成本的主要決定力量是錳礦而非電費，因此我們將研究對象集中在硅鐵上。我們選擇以硅鐵價格的月度平均值作為研究對象，以減少噪聲數(shù)據(jù)產(chǎn)生的干擾，同時由于電價在較長一段時間內(nèi)是保持不變的，我們也對電價做月度平均處理，以保證電價數(shù)據(jù)與現(xiàn)貨平均價格在時間上相對應。

整體來看，自2014年8月硅鐵期貨上市以來，內(nèi)蒙古硅鐵現(xiàn)貨均價月度走勢與當?shù)仄骄妰r走勢是負相關的，相關系數(shù)為-0.477。這一結果與我們的直觀認識有所不同，因為通常情況下，成本與價格應呈正相關關系。我們接下來將分階段討論這一現(xiàn)象。

第一階段為2014年8月至2015年12月，硅鐵生產(chǎn)企業(yè)在此期間普遍虧損，硅鐵價格與電價呈部分正相關，即在電價下跌時呈一定的正相關，而在上漲時呈負相關。我們認為正相關的原因在于，在該階段因產(chǎn)能過剩導致的虧損條件下，合金企業(yè)議價能力不足，疊加下游鋼廠也處于虧損中，在作為外部變量的電價下調(diào)后，鋼廠很快就將該部分減少的合金生產(chǎn)成本計入了合金價格中，并在招標中對合金采購價格進行壓制。同時需要注意的是，在2014年8月到2014年11月期間，電價有小幅的上調(diào)，但由于議價能力不足等原因?qū)е卢F(xiàn)貨均價仍出現(xiàn)下調(diào)，與電價呈現(xiàn)短期的負相關，且相關系數(shù)高達-0.831。

第二階段為2016年1月至2016年12月，硅鐵價格與電價呈顯著負相關，相關系數(shù)為-0.828。在此期間，硅鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩情況有所改善，產(chǎn)量在2015年的基礎上繼續(xù)下降，而鋼廠粗鋼產(chǎn)量在盈利改善后開始小幅上升，使得硅鐵生產(chǎn)企業(yè)盈利情況也有所好轉(zhuǎn)?？梢钥吹?，在9月之前，硅鐵企業(yè)多數(shù)時間仍處于虧損狀態(tài)，而進入9月后陸續(xù)開始持續(xù)盈利。我們認為，該階段硅鐵價格與電價呈顯著負相關的原因在于，供給側改革在降低硅鐵產(chǎn)量的同時，也使生產(chǎn)企業(yè)議價能力有一定的提升，疊加下游鋼廠也開始盈利，具有一定讓利的空間和意愿。

第三階段為2017年1月至今，該階段硅鐵價格與電價整體呈正相關，但由于2017年硅鐵整體波動幅度比較大，相關系數(shù)僅有0.225。該階段正相關的主要原因我們認為仍是硅鐵企業(yè)和鋼廠盈利情況均較好，互相讓利意愿較強，甚至在2018年4月份電價下降的情況下，硅鐵價格仍有所上漲。

我們將電價波動比較頻繁的寧夏地區(qū)作為驗證，也可以發(fā)現(xiàn)類似的特點。在普遍虧損的2016年以前，電價的下行與寧夏地區(qū)硅鐵月度均價保持高度正相關；而在2016年雖然電價未變化，但該階段電價與硅鐵價格相關性并不強，硅鐵價格中樞整體仍有上移；2017年以來，雖然電價在該階段初期提升后持穩(wěn)，但硅鐵價格中樞有明顯的上移，再次呈正相關關系。

總體來看，在包括鋼廠在內(nèi)的整個行業(yè)盈利較好的時候，硅鐵價格與電價符合我們通常的認識，呈正相關關系；在持續(xù)虧損的時候，硅鐵價格與電價呈部分正相關，即僅與電價的下跌呈正相關；而在盈虧狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時間段，這種正相關關系或被打破，甚至可能呈現(xiàn)顯著的負相關關系。

近期內(nèi)蒙地區(qū)電價再度上漲，在包括鋼廠和合金企業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈條利潤仍相對較好的情況下，我們認為，當?shù)毓梃F現(xiàn)貨價格中樞或?qū)㈦S著電價的上漲出現(xiàn)一定的上移。同時，這或許也可以部分解釋在電價仍具有比較優(yōu)勢的情況下，內(nèi)蒙地區(qū)硅鐵企業(yè)出廠價仍高于同期寧夏、青海等地的原因。

三、 常用的降低電費的手段

由于電費在生產(chǎn)成本中占比較大，以及電價與硅鐵價格多數(shù)情況下存在正相關關系，合金生產(chǎn)企業(yè)為了在虧損時期減少虧損，在盈利時期擴大盈利，均會采用各種方法降低電價或電費。目前通常采用的方法主要有余熱發(fā)電以及自建變電站。

余熱發(fā)電利用礦熱爐生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的400℃以上的廢氣余熱作為熱源，進入余熱鍋爐，經(jīng)過鍋爐換熱后，將給水加熱成為過熱蒸汽，過熱蒸汽進入汽輪機做功，帶動發(fā)電機發(fā)電。使用余熱發(fā)電可以提高能源利用率，降低運營成本，但缺點是需要配套余熱發(fā)電設備，投資較大，對用電量較大的大中型硅鐵企業(yè)較為適用。而余熱發(fā)電量的多少主要取決于配套發(fā)電機的功率、礦熱爐大小、排氣量及氣體溫度等因素。正常情況下，一臺投資過億的20MW余熱發(fā)電機組每年可發(fā)電1.5億度左右。

自建變電站可以使電力部門向企業(yè)供電時采用高壓供電，而在進入廠區(qū)后再根據(jù)需要進行變壓。高壓傳輸不僅可以降低網(wǎng)損，改善電網(wǎng)質(zhì)量，還可以在接入后降低礦熱爐變壓器的自身損耗。通常，供電部門會將減少的網(wǎng)損在電價上體現(xiàn)，給與企業(yè)一定的電價優(yōu)惠，根據(jù)區(qū)域不同可以降低用電成本0.02-0.06元/度。自建變電站投資相對較小，因此對硅鐵和硅錳生產(chǎn)企業(yè)均比較適用。