目前甲醇供應(yīng)壓力雖然仍大，但是難以進(jìn)一步惡化。不僅如此，需求端逐漸回暖促使甲醇的供需矛盾逐漸緩和，甲醇價(jià)格重心有望上移。

去年四季度以來(lái)，終端需求進(jìn)入淡季，國(guó)內(nèi)多家煤制烯烴企業(yè)停車(chē)檢修，甲醇需求特別是華東地區(qū)甲醇需求急劇萎縮。在此情況下，甲醇市場(chǎng)供需格局失衡，甲醇價(jià)格在春節(jié)之后走勢(shì)偏弱。

供應(yīng)壓力釋放完畢

國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，從隆眾資訊公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，元宵節(jié)之后前期檢修的甲醇裝置將會(huì)迎來(lái)一波復(fù)產(chǎn)高峰，整個(gè)2月中下旬至3月初，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到719萬(wàn)噸。3月下旬至4月，國(guó)內(nèi)陸陸續(xù)續(xù)仍將有275萬(wàn)噸的甲醇裝置復(fù)產(chǎn)。不過(guò)，3月底之后，國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)春季檢修，屆時(shí)國(guó)內(nèi)部分甲醇企業(yè)將進(jìn)行檢修，這會(huì)對(duì)沖掉3月下旬的甲醇復(fù)產(chǎn)對(duì)于國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)量的影響。因此，在這種情況下，本月底甲醇企業(yè)復(fù)產(chǎn)高峰之后，市場(chǎng)供應(yīng)壓力基本上會(huì)釋放完畢。

進(jìn)口方面，由于東南亞地區(qū)幾家甲醇裝置降低負(fù)荷，因此國(guó)際甲醇供應(yīng)呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格從底部有所抬升。事實(shí)上，從目前的狀態(tài)來(lái)看，甲醇的進(jìn)口套利空間正在逐步縮窄，這將對(duì)進(jìn)口甲醇產(chǎn)生一定的抑制作用。

庫(kù)存方面，偏高的庫(kù)存是制約甲醇價(jià)格持續(xù)上漲的重要原因。截至2月21日，國(guó)內(nèi)華東、華南兩地的甲醇港口庫(kù)存為83.6萬(wàn)噸，較去年同期上升35.72萬(wàn)噸，上升幅度為74.60%，為2014年以來(lái)的高點(diǎn)。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為60.75萬(wàn)噸，較去年年底上升23.45萬(wàn)噸，上升62.87%；華南地區(qū)甲醇港口庫(kù)存為22.85萬(wàn)噸，較去年年底上升12.27噸，上升115.97%。不過(guò)，近期市場(chǎng)人士反映，由于市場(chǎng)心態(tài)發(fā)生了變化，華東地區(qū)貿(mào)易商及企業(yè)拿貨意愿明顯上升，這有助于緩解東南沿海地區(qū)偏高的甲醇庫(kù)存。

需求回暖預(yù)期增強(qiáng)

春節(jié)之后，甲醇下游需求有所恢復(fù)，這對(duì)甲醇價(jià)格形成了一定支撐。傳統(tǒng)需求方面，春節(jié)之后甲醇的傳統(tǒng)下游企業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)。從目前公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，除了甲醛之外，醋酸、二甲醚、MTBE、DMF等企業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷都呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的局面，市場(chǎng)對(duì)于甲醇的需求回暖。新興需求方面，由于目前外采甲醇制烯烴的利潤(rùn)情況得到明顯修復(fù)，加之終端薄膜進(jìn)入消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)前期檢修的多家煤制烯烴裝置近期陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。目前煤制烯烴占國(guó)內(nèi)甲醇消費(fèi)的比重近一半，因此煤制烯烴的回暖對(duì)于國(guó)內(nèi)甲醇特別是華東地區(qū)甲醇的需求將會(huì)起到強(qiáng)勁的刺激作用。

綜上所述，雖然國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)集中復(fù)產(chǎn)，庫(kù)存高企，整體的供應(yīng)壓力仍然很大，但是，從目前的情況來(lái)看，供應(yīng)端的利空已經(jīng)基本上兌現(xiàn)，不具備進(jìn)一步惡化的條件。另一方面，進(jìn)入春季，甲醇的下游消費(fèi)開(kāi)始逐漸回暖，在此情況下，甲醇的整體供需格局將逐步轉(zhuǎn)化，供應(yīng)過(guò)剩會(huì)逐漸緩解，甲醇的價(jià)格重心則有望逐步抬升。基于上述判斷，我們認(rèn)為目前的甲醇已經(jīng)具備了一定的做多價(jià)值，可在價(jià)格突破2600元/噸之后建立中長(zhǎng)期多單。