昨日滬深兩市雖收于平盤附近，但日內振幅較大，上下來回整理收十字星，兩市成交金額達1.2萬億元，量能創(chuàng)本輪反彈新高。題材股繼續(xù)活躍，漲停家數259家，藍籌白馬等價值股表現(xiàn)疲弱，回調幅度較深。本周前半周上證50指數寬幅振蕩，昨日跌幅較大，破5日均線，收盤下跌1.8%。

50ETF期權成交量較上一交易日增加20萬至257萬張，其中認購期權成交量減少4.2萬至131萬張，認沽期權增加24.4萬至126萬張，當月合約成交份額高達87%，說明市場參與者主要集中于3月合約進行交易。成交量PCR值為0.96，前值0.75，認沽期權一側的成交活躍度大幅提升。持倉方面，期權總持倉282萬張，較上一交易日增加10萬張，其中認購合約持倉123萬，較上一交易日增加9萬張，認沽合約持倉159萬，較上一交易日增加1.2萬張。持倉量PCR值1.29，與前值1.38相比小幅下降。

圖為各月份IV日內走勢

從各行權價買賣情況分布可以看出，平值附近2.75—2.85三檔行權價的期權成交量最大，當月2.80認購期權合約成交量達到了19萬張。從持倉量分布來看，認購期權最高行權價合約（3.0）的持倉最高達36.7萬，且持倉增量最大，低行權價一側為2.50認沽期權持倉量增加最多，期權市場參與者認為50ETF價格在3.0以上有較強阻力，下方2.50點位有較強支撐。

過去一周滬指連續(xù)上漲，市場情緒持續(xù)亢奮導致期權隱含波動率（IV）大幅拉升后保持在高位，當前IV值分別收于37%、34%、30%、27%，呈現(xiàn)近高遠低的“貼水”結構。當前波動率在26%附近，期權IV明顯被高估，建議做空當月或下月波動率，并動態(tài)調整保持delta中性。

操作建議上，中長線來看，增量資金已進場助力股市上行，上證50進入了上漲模式。短期漲幅過大有調整需求，建議多單先止盈離場，并在回調過程中賣出3月2.60認沽，逐步建立做多倉位。