今年以來，A股市場結(jié)束連續(xù)三年的下跌，開始出現(xiàn)大幅拉升的走勢，市場以逼空式上漲宣告熊市的結(jié)束，牛市的到來。在去年10月份市場最低迷的時候，前海開源基金聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)先生提出“棋局明朗，全面加倉”，明確看好未來三年中國資產(chǎn)的價值。未來三年，A股有望跑贏全球資本市場50%以上。我在市場最低迷的時候明確提出，2019年是一輪慢牛長牛行情的起點(diǎn)。

2019年，美國可能會出現(xiàn)向下調(diào)整，A股則會出現(xiàn)牛市的走勢?！懊拦上蛳隆股向上”是我在去年10月份給出的判斷。過去十年美股走出長牛慢牛的走勢，并且呈現(xiàn)出非常低的波動率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年到2018年美股運(yùn)行的格局非常平穩(wěn)，年均漲幅基本在10~20%之間，幾乎沒有年份漲幅超過30%。過去十年，除美國實(shí)施量化寬松，向市場釋放出流動性，以及保持低利率環(huán)境之外，美國經(jīng)濟(jì)方面的增長速度其實(shí)并不高，GDP年均增速不超過3%。但是由于美國在這一輪科技革命中處于領(lǐng)頭羊的地位，第四次科技革命產(chǎn)生一批偉大的科技企業(yè)，而美國前十大市值的公司除伯克希爾哈撒韋，即巴菲特的公司屬于配置消費(fèi)類的公司之外，其他的公司幾乎都是科技公司，體現(xiàn)出美國在第四次科技革命之中領(lǐng)先的地位。

過去十年，美國的慢牛長牛行情是在經(jīng)濟(jì)增速并不高的背景下出現(xiàn)的，而在此過程中美國企業(yè)的盈利向頭部公司集中，這給我們很大的啟示。未來十年，中國的經(jīng)濟(jì)將從高速增長階段進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長階段，在這種情況之下，更容易產(chǎn)生慢牛長牛的走勢。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的回落，而經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量在提高，這時候反而更有利于行業(yè)龍頭公司的成長，企業(yè)的盈利會向行業(yè)龍頭公司集中，這對于各行個業(yè)里面的領(lǐng)頭的公司會形成極大的利好。

更重要的是在過去40年改革開放的發(fā)展過程中，我國工業(yè)體系已經(jīng)非常健全，各行各業(yè)從之前供不應(yīng)求到產(chǎn)能過剩的階段。而行業(yè)的格局也已經(jīng)從之前自由競爭階段進(jìn)入到寡頭壟斷階段。行業(yè)前三名的公司往往壟斷行業(yè)50%以上的收入和利潤。與其去投資這些行業(yè)，不如直接去通過二級市場買入前三名到前五名公司的股票。

過去三年我提出來的白龍馬股已經(jīng)深入人心，即白馬＋行業(yè)龍頭。白龍馬股的盈利在未來會不斷地超出預(yù)期，這無疑會給相關(guān)上市公司股東帶來巨大的投資回報(bào)。過去十年是美股的”黃金十年”，未來十年將是A股的”黃金十年”，A股的行業(yè)龍頭股、優(yōu)質(zhì)公司將走出長牛慢牛的行情。從波動率來看，美股的長牛的波動率明顯低于新興市場，這和美國投資者結(jié)構(gòu)以及美國市場風(fēng)格穩(wěn)健有比較大的關(guān)系。

在美國，股票市場真正成為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。美國上市公司將大筆資金用于現(xiàn)金分紅和回購股票，也是美股走出長牛慢牛的一個重要的推動力。在過去十年，美國上市公司回購的資金量幾乎等同于美國發(fā)行新股的融資量。從股票數(shù)量來看，由于美國實(shí)施嚴(yán)格的退市制度，美國每年退市公司的數(shù)量甚至多于上市公司數(shù)量，導(dǎo)致美國流通股實(shí)際上是在收縮的。股神巴菲特非常重視上市公司的股票回購，伯克希爾哈撒韋每年都會從市場上大量回購、注銷流通股，從而提供提高每股收益，推升公司的內(nèi)在價值。

根據(jù)今年2月份披露的年報(bào)，伯克希爾哈撒韋在去年并沒有大量的回購公司股份，主要的原因還是股價估值高，價格并不合適。去年巴菲特也停止大量的收購，這無疑表明美股在走長達(dá)九年多的牛市之后，估值尚處于歷史的高位，牛市可能會在今年終結(jié)，出現(xiàn)高位的調(diào)整，這也驗(yàn)證我之前對于美股的判斷。

相對于美股，A股無疑具備更多的投資機(jī)會。今年以來很多外資機(jī)構(gòu)明確表示看好A股的表現(xiàn)，認(rèn)為A股市場屬于水大魚大的市場。這一方面是由于A股經(jīng)過三年的調(diào)整，估值上具備投資吸引力；另一方面是A股市場很多投資者并不具備定價能力，特別是有一些投資者還停留在打聽消息炒題材股的階段。這無疑為堅(jiān)持價值投資，堅(jiān)持基本面研究的機(jī)構(gòu)投資者提供一個比較好的獲得超額收益的機(jī)會。我一直建議大家要放棄過去炒股票的理念，要轉(zhuǎn)變投資思路，進(jìn)行價值投資，爭取做好公司的股東。通過配置好公司的股權(quán)來迎接A股的”黃金十年”。

過去十年無疑是樓市的”黃金十年”，過去十年無論什么時候買房子都是對的，什么時候賣房子都是錯的。未來十年，將是優(yōu)質(zhì)股權(quán)的”黃金十年”，無論是一級市場的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，還是二級市場的優(yōu)質(zhì)股票，都將是具有極大的稀缺性。未來十年可能是在什么時候買這些優(yōu)質(zhì)股權(quán)都是對的，什么時候賣出優(yōu)質(zhì)股權(quán)都是錯的。

今年以來外資和我之前預(yù)期一樣，加速流入A股市場，并且對中國的優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)進(jìn)行搶購。有兩家行業(yè)龍頭的股票，大族激光和美的集團(tuán)，被外資買爆，即買到上限，將來會有更多的中國優(yōu)質(zhì)股票，被外資買到上限。這說明外資對于優(yōu)質(zhì)股權(quán)的搶奪，是不遺余力的，這給我們國內(nèi)投資者也很大的啟示。

事實(shí)上外資大量流入的股票，并不是一些被認(rèn)為很便宜的低估值的股票，也不是所謂的低價股，而是估值并不便宜的一些白馬股，特別是以茅臺為代表的白馬股，反而是這些外資大量認(rèn)購的對象。巴菲特曾說過，“我寧愿以一個普通的價格買一個偉大的公司，而不愿意一個偉大的價格，買一個普通的公司?！边@正是很多外資投資理念。即使價格貴一點(diǎn)，但是買入優(yōu)質(zhì)的公司，將來公司可以通過利潤的增長消化估值。如果買一個垃圾的公司，即使價格暫時便宜，可以獲得一定的反彈的機(jī)會，但是長期來看是沒有前途的。做好企業(yè)的股東，這是我一直給大家強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容。

近三年，我每年都參加巴菲特股東大會，第一時間將巴菲特的價值投資理念推薦給廣大的投資者?，F(xiàn)在價值投資在A股已經(jīng)深入人心，也有媒體稱我是中國“小巴菲特”。今年五一我還將再次赴美，參加5月4日在巴菲特的老家奧馬哈舉辦的2019年巴菲特股東大會，希望廣大投資者，能夠真正的貫徹價值投資。有機(jī)會可以跟我一起參加巴菲特股東大會的朝圣之旅。相信每個投資者都將會感受到價值投資的魅力，將價值投資付諸行動。