今年以來(lái)，A股市場(chǎng)結(jié)束連續(xù)三年的下跌，開(kāi)始出現(xiàn)大幅拉升的走勢(shì)，市場(chǎng)以逼空式上漲宣告熊市的結(jié)束，牛市的到來(lái)。在去年10月份市場(chǎng)最低迷的時(shí)候，前海開(kāi)源基金聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)先生提出“棋局明朗，全面加倉(cāng)”，明確看好未來(lái)三年中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值。未來(lái)三年，A股有望跑贏全球資本市場(chǎng)50%以上。我在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候明確提出，2019年是一輪慢牛長(zhǎng)牛行情的起點(diǎn)。

2019年，美國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)向下調(diào)整，A股則會(huì)出現(xiàn)牛市的走勢(shì)?！懊拦上蛳?、A股向上”是我在去年10月份給出的判斷。過(guò)去十年美股走出長(zhǎng)牛慢牛的走勢(shì)，并且呈現(xiàn)出非常低的波動(dòng)率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年到2018年美股運(yùn)行的格局非常平穩(wěn)，年均漲幅基本在10~20%之間，幾乎沒(méi)有年份漲幅超過(guò)30%。過(guò)去十年，除美國(guó)實(shí)施量化寬松，向市場(chǎng)釋放出流動(dòng)性，以及保持低利率環(huán)境之外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)方面的增長(zhǎng)速度其實(shí)并不高，GDP年均增速不超過(guò)3%。但是由于美國(guó)在這一輪科技革命中處于領(lǐng)頭羊的地位，第四次科技革命產(chǎn)生一批偉大的科技企業(yè)，而美國(guó)前十大市值的公司除伯克希爾哈撒韋，即巴菲特的公司屬于配置消費(fèi)類(lèi)的公司之外，其他的公司幾乎都是科技公司，體現(xiàn)出美國(guó)在第四次科技革命之中領(lǐng)先的地位。

過(guò)去十年，美國(guó)的慢牛長(zhǎng)牛行情是在經(jīng)濟(jì)增速并不高的背景下出現(xiàn)的，而在此過(guò)程中美國(guó)企業(yè)的盈利向頭部公司集中，這給我們很大的啟示。未來(lái)十年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)將從高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入到中速高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，在這種情況之下，更容易產(chǎn)生慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的回落，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量在提高，這時(shí)候反而更有利于行業(yè)龍頭公司的成長(zhǎng)，企業(yè)的盈利會(huì)向行業(yè)龍頭公司集中，這對(duì)于各行個(gè)業(yè)里面的領(lǐng)頭的公司會(huì)形成極大的利好。

更重要的是在過(guò)去40年改革開(kāi)放的發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)工業(yè)體系已經(jīng)非常健全，各行各業(yè)從之前供不應(yīng)求到產(chǎn)能過(guò)剩的階段。而行業(yè)的格局也已經(jīng)從之前自由競(jìng)爭(zhēng)階段進(jìn)入到寡頭壟斷階段。行業(yè)前三名的公司往往壟斷行業(yè)50%以上的收入和利潤(rùn)。與其去投資這些行業(yè)，不如直接去通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入前三名到前五名公司的股票。

過(guò)去三年我提出來(lái)的白龍馬股已經(jīng)深入人心，即白馬＋行業(yè)龍頭。白龍馬股的盈利在未來(lái)會(huì)不斷地超出預(yù)期，這無(wú)疑會(huì)給相關(guān)上市公司股東帶來(lái)巨大的投資回報(bào)。過(guò)去十年是美股的”黃金十年”，未來(lái)十年將是A股的”黃金十年”，A股的行業(yè)龍頭股、優(yōu)質(zhì)公司將走出長(zhǎng)牛慢牛的行情。從波動(dòng)率來(lái)看，美股的長(zhǎng)牛的波動(dòng)率明顯低于新興市場(chǎng)，這和美國(guó)投資者結(jié)構(gòu)以及美國(guó)市場(chǎng)風(fēng)格穩(wěn)健有比較大的關(guān)系。

在美國(guó)，股票市場(chǎng)真正成為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”。美國(guó)上市公司將大筆資金用于現(xiàn)金分紅和回購(gòu)股票，也是美股走出長(zhǎng)牛慢牛的一個(gè)重要的推動(dòng)力。在過(guò)去十年，美國(guó)上市公司回購(gòu)的資金量幾乎等同于美國(guó)發(fā)行新股的融資量。從股票數(shù)量來(lái)看，由于美國(guó)實(shí)施嚴(yán)格的退市制度，美國(guó)每年退市公司的數(shù)量甚至多于上市公司數(shù)量，導(dǎo)致美國(guó)流通股實(shí)際上是在收縮的。股神巴菲特非常重視上市公司的股票回購(gòu)，伯克希爾哈撒韋每年都會(huì)從市場(chǎng)上大量回購(gòu)、注銷(xiāo)流通股，從而提供提高每股收益，推升公司的內(nèi)在價(jià)值。

根據(jù)今年2月份披露的年報(bào)，伯克希爾哈撒韋在去年并沒(méi)有大量的回購(gòu)公司股份，主要的原因還是股價(jià)估值高，價(jià)格并不合適。去年巴菲特也停止大量的收購(gòu)，這無(wú)疑表明美股在走長(zhǎng)達(dá)九年多的牛市之后，估值尚處于歷史的高位，牛市可能會(huì)在今年終結(jié)，出現(xiàn)高位的調(diào)整，這也驗(yàn)證我之前對(duì)于美股的判斷。

相對(duì)于美股，A股無(wú)疑具備更多的投資機(jī)會(huì)。今年以來(lái)很多外資機(jī)構(gòu)明確表示看好A股的表現(xiàn)，認(rèn)為A股市場(chǎng)屬于水大魚(yú)大的市場(chǎng)。這一方面是由于A股經(jīng)過(guò)三年的調(diào)整，估值上具備投資吸引力；另一方面是A股市場(chǎng)很多投資者并不具備定價(jià)能力，特別是有一些投資者還停留在打聽(tīng)消息炒題材股的階段。這無(wú)疑為堅(jiān)持價(jià)值投資，堅(jiān)持基本面研究的機(jī)構(gòu)投資者提供一個(gè)比較好的獲得超額收益的機(jī)會(huì)。我一直建議大家要放棄過(guò)去炒股票的理念，要轉(zhuǎn)變投資思路，進(jìn)行價(jià)值投資，爭(zhēng)取做好公司的股東。通過(guò)配置好公司的股權(quán)來(lái)迎接A股的”黃金十年”。

過(guò)去十年無(wú)疑是樓市的”黃金十年”，過(guò)去十年無(wú)論什么時(shí)候買(mǎi)房子都是對(duì)的，什么時(shí)候賣(mài)房子都是錯(cuò)的。未來(lái)十年，將是優(yōu)質(zhì)股權(quán)的”黃金十年”，無(wú)論是一級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)股權(quán)，還是二級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)股票，都將是具有極大的稀缺性。未來(lái)十年可能是在什么時(shí)候買(mǎi)這些優(yōu)質(zhì)股權(quán)都是對(duì)的，什么時(shí)候賣(mài)出優(yōu)質(zhì)股權(quán)都是錯(cuò)的。

今年以來(lái)外資和我之前預(yù)期一樣，加速流入A股市場(chǎng)，并且對(duì)中國(guó)的優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)進(jìn)行搶購(gòu)。有兩家行業(yè)龍頭的股票，大族激光和美的集團(tuán)，被外資買(mǎi)爆，即買(mǎi)到上限，將來(lái)會(huì)有更多的中國(guó)優(yōu)質(zhì)股票，被外資買(mǎi)到上限。這說(shuō)明外資對(duì)于優(yōu)質(zhì)股權(quán)的搶奪，是不遺余力的，這給我們國(guó)內(nèi)投資者也很大的啟示。

事實(shí)上外資大量流入的股票，并不是一些被認(rèn)為很便宜的低估值的股票，也不是所謂的低價(jià)股，而是估值并不便宜的一些白馬股，特別是以茅臺(tái)為代表的白馬股，反而是這些外資大量認(rèn)購(gòu)的對(duì)象。巴菲特曾說(shuō)過(guò)，“我寧愿以一個(gè)普通的價(jià)格買(mǎi)一個(gè)偉大的公司，而不愿意一個(gè)偉大的價(jià)格，買(mǎi)一個(gè)普通的公司?！边@正是很多外資投資理念。即使價(jià)格貴一點(diǎn)，但是買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)的公司，將來(lái)公司可以通過(guò)利潤(rùn)的增長(zhǎng)消化估值。如果買(mǎi)一個(gè)垃圾的公司，即使價(jià)格暫時(shí)便宜，可以獲得一定的反彈的機(jī)會(huì)，但是長(zhǎng)期來(lái)看是沒(méi)有前途的。做好企業(yè)的股東，這是我一直給大家強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容。

近三年，我每年都參加巴菲特股東大會(huì)，第一時(shí)間將巴菲特的價(jià)值投資理念推薦給廣大的投資者?，F(xiàn)在價(jià)值投資在A股已經(jīng)深入人心，也有媒體稱(chēng)我是中國(guó)“小巴菲特”。今年五一我還將再次赴美，參加5月4日在巴菲特的老家?jiàn)W馬哈舉辦的2019年巴菲特股東大會(huì)，希望廣大投資者，能夠真正的貫徹價(jià)值投資。有機(jī)會(huì)可以跟我一起參加巴菲特股東大會(huì)的朝圣之旅。相信每個(gè)投資者都將會(huì)感受到價(jià)值投資的魅力，將價(jià)值投資付諸行動(dòng)。