周一(3月18日),國債期貨全日低位盤整,10年期主力合約跌0.19%,5年期主力合約跌0.12%,2年期主力合約跌0.04%。國債現(xiàn)券交投依舊不振,10年期國債活躍券收益率小幅上行。10年期國債活躍券180027最新成交價報3.1375%,收益率上行0.24bp,次活躍券180019最新成交價3.16%,收益率下行0.56bp。 央行公開市場經(jīng)過一段時間“靜默”后,于上周五(3月15日)重啟逆回購,但操作量較小,對市場資金面影響不大。央行重啟逆回購本在市場預期之中,但投放資金低于市場預期,令市場對后市預期更加謹慎。雖然從大的方面看,經(jīng)濟基本面仍然較弱,CPI低位運行,持續(xù)徘徊在1時代,李克強總理近期在記者會上表示應(yīng)對經(jīng)濟下行可以運用像存款準備金率、利率等數(shù)量型或價格型工具,這個表述在市場的預期之中,前期央行也有類似表述,這早已反應(yīng)在期債的價格中。故從影響因素看,無進一步的利好利空出現(xiàn),債市短期陷入振蕩行情中。 央行公開市場重啟逆回購。周一(3月18日),央行公告稱,為對沖稅期高峰等因素的影響,3月18日以利率招標方式開展了600億元逆回購操作,銀行體系流動性保持合理充裕。本期逆回購操作期限為7天,規(guī)模600億元,中標利率2.55%。上周六到期的3270億元MLF因遇節(jié)假日順延至本周一到期。由于央行在1月降準時明確不對一季度到期MLF進行續(xù)作,資金面將同時受到稅期、中旬繳準、MLF到期回籠及地方債繳款等多種因素的影響,央行重啟逆回購操作在意料之中。 貨幣市場利率略有走高。央行開展了600億元7天期逆回購操作,遠不及MLF到期回籠量,雖然相比上周五央行加大了逆回購操作力度,但操作規(guī)模仍略不及預期。截至3月18日午盤,Shibor普遍走高,短端品種上漲幅度較大,隔夜品種升10.1bp報2.756%,7天期跌1.9pb報2.709%,14天期升24.4bp報2.861%。但是拉長來看,貨幣市場利率重心仍然在低位運行,其中3個月Shibor跌至目前的2.7%水平,隔夜在2%—2.5%區(qū)間振蕩。 經(jīng)濟基本面依然較弱,CPI持續(xù)走低。從公布的數(shù)據(jù)看,進出口低于預期,中國2月出口(以人民幣計)同比降16.6%,預期增6.6%,前值增13.9%;進口同比降0.3%,預期增6.2%,前值增2.9%。經(jīng)濟下行中,市場總需求下降,導致CPI穩(wěn)中下降,中國2月CPI同比增1.5%,前值1.7%,預測1.5%。豬肉價格下降4.8%,影響CPI下降約0.12個百分點。2月PPI同比增0.1%,前值0.1%,預測0.2%。整體來看,經(jīng)濟仍然疲弱,未來經(jīng)濟是否觸底回升仍需更多數(shù)據(jù)驗證,基本面上仍然支撐債市走高。 拒絕“大水漫灌”,更多利用價格型貨幣政策工具。近期李克強總理在記者會上表示應(yīng)對經(jīng)濟下行不會“大水漫灌”,留有政策空間,還可以運用像存款準備金率、利率等數(shù)量型或價格型工具。3月10日易綱在新聞發(fā)布會上表示,發(fā)展中國家有發(fā)展階段的問題,在這個階段,一定的法定準備金率是合適和必要的。準備金率下調(diào),在中國目前情況下還有一定空間,但空間比起前幾年已經(jīng)小多了。央行未來利用下調(diào)準備金、利率等政策在市場預期之中,但官方準備金下調(diào)空間已經(jīng)較小打擊市場情緒,料央行未來貨幣政策或在價格工具上有更多體現(xiàn)。 技術(shù)上看,國債期貨上周振蕩偏弱,10債主連整周跌0.16%,5個交易日中,3個交易日收在5日均線之上,最后兩個交易日收于5日均線之下,但MACD線仍然紅柱上漲,短期多頭信號略有減弱,但仍為多頭市場,短期反彈是否見頂仍需觀察。從周線上看,10債主連收于5周周線之上,但MACD綠柱擴大,如期債繼續(xù)收于5日均線之下,債市將再次調(diào)整。 整體來看。由于央行在1月降準時明確不對一季度到期MLF進行續(xù)作,故央行重啟逆回購在預期之中,但央行逆回購操作力度弱于預期,打擊市場情緒,令投資者對后市預期偏謹慎。但從大的方面看,經(jīng)濟基本面、貨幣政策面不支持利率大幅上行。目前影響債市的因素缺乏進一步指引,令債市短期陷入上下兩難的走勢。 責任編輯:七禾編輯 |
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