全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，美元指數(shù)高位下行，金價(jià)上揚(yáng)在望。全球需求放緩，加息滯后負(fù)面影響顯現(xiàn)，中性利率預(yù)期下滑，美聯(lián)儲(chǔ)或提前結(jié)束縮表，寬松預(yù)期再起，黃金有望振蕩上行。

美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期再起。美國失業(yè)率下降，薪資上漲，經(jīng)濟(jì)增速回落，滯漲陰影來襲。美聯(lián)儲(chǔ)明顯轉(zhuǎn)“鴿”，加息停滯，縮表提前結(jié)束，助力經(jīng)濟(jì)重回正軌。結(jié)合新增就業(yè)不及預(yù)期，通脹回落，刺激呼聲再起，美聯(lián)儲(chǔ)有望接棒歐央行。在經(jīng)歷了兩年穩(wěn)步縮表之后，美聯(lián)儲(chǔ)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，提前結(jié)束收縮資產(chǎn)負(fù)債表可期。并且，美國貨幣增速已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的拐頭上揚(yáng)態(tài)勢，結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)高層一季度貨幣政策偏溫和的表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)將暫停加息相當(dāng)長時(shí)間，短期內(nèi)美元指數(shù)或破位下行。

賣預(yù)期買事實(shí)支撐歐元。歐央行于3月7日調(diào)整貨幣前瞻指引，首次加息時(shí)點(diǎn)推遲至2020年，并重啟長期低息貸款。然而，歐洲經(jīng)濟(jì)并非一無是處，就業(yè)環(huán)境改善、消費(fèi)向好將為經(jīng)濟(jì)托底。目前歐元區(qū)就業(yè)增加、薪資改善，可支配收入提高，結(jié)合前期油價(jià)下滑，購買力增強(qiáng)，消費(fèi)有望持續(xù)改善。消費(fèi)作為歐洲經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，結(jié)合歐央行寬松立場，以及政府?dāng)U張性的財(cái)政政策，二季度經(jīng)濟(jì)觸底后反彈可期，從而利好歐元。

經(jīng)濟(jì)低迷利好避險(xiǎn)資產(chǎn)。一季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷，制造業(yè)景氣度下滑，貿(mào)易摩擦負(fù)面影響顯現(xiàn)。消費(fèi)疲弱，經(jīng)濟(jì)壓力若隱若現(xiàn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)49.2，創(chuàng)下3年來新低，連續(xù)3個(gè)月保持在50枯榮線下方。2月出口總值下降16.6%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2月乘用車銷量繼續(xù)二位數(shù)下滑，錄得19%負(fù)增長。據(jù)央行數(shù)據(jù)，2月M2增速重新滑落至8.0%，社融增速10.1%，同比1月回落0.3%。據(jù)國統(tǒng)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月CPI錄得1.5%，PPI僅僅微增0.1%，不僅通脹比央行目標(biāo)3%差了一半，PPI更是在負(fù)增長邊緣徘徊。

總之，全球需求放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，避險(xiǎn)情緒加重，短期黃金有望振蕩上行。