以豬價(jià)大幅波動(dòng)為特征的豬周期，因受疫情影響，業(yè)內(nèi)當(dāng)前已達(dá)成共識(shí)，即本輪豬周期的行情拐點(diǎn)已提前到來，疫情的出現(xiàn)加速了生豬產(chǎn)能的出清速度。

非洲豬瘟疫情自去年8月國(guó)內(nèi)首次暴發(fā)至今已將近8個(gè)月，生豬養(yǎng)殖行業(yè)遭遇了冰火兩重天。從最初的養(yǎng)殖戶恐慌性拋售至2019年1月中旬，生豬價(jià)格刷新了2006年以來的歷史低點(diǎn)。然而，在生豬產(chǎn)能遭受重創(chuàng)的主要因素作用下，生豬價(jià)格開始爆發(fā)性上漲，開啟了本輪豬肉價(jià)格的“牛市”。

布瑞克農(nóng)信集團(tuán)研究總監(jiān)林國(guó)發(fā)接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，養(yǎng)殖行業(yè)屬于典型的周期性行情，深度虧損后將迎來行業(yè)復(fù)蘇，持續(xù)支撐行業(yè)上漲主要在于未來預(yù)期好轉(zhuǎn)。非洲豬瘟已嚴(yán)重影響產(chǎn)業(yè)的正常運(yùn)行，預(yù)計(jì)2019年度豬肉產(chǎn)量將下降15%~20%。參考過去2個(gè)周期豬價(jià)牛市上漲及供需關(guān)系評(píng)估，2019年豬價(jià)有望刷新歷史高點(diǎn)，均價(jià)也明顯提高。另外，由于疫情嚴(yán)重影響到種豬產(chǎn)能，本輪豬價(jià)牛市有望延續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，行業(yè)盈利能力提升。

同時(shí)，受豬價(jià)影響，預(yù)計(jì)3月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比將上漲至1.8%左右，環(huán)比上漲1.2%左右。林國(guó)發(fā)分析，按照豬肉在CPI中2.25%~2.5%的占比，將對(duì)4月份同比CPI產(chǎn)生1.35%~1.5%的正值影響，預(yù)計(jì)今年二季度CPI將出現(xiàn)明顯上漲，達(dá)到2.5%~2.7%的影響水平。

本輪豬價(jià)牛市已經(jīng)啟動(dòng)

根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新消息：非洲豬瘟疫情自暴發(fā)之日起截至2019年3月18日，之前的疫區(qū)省份已經(jīng)陸續(xù)解除封鎖，現(xiàn)在僅剩9處疫點(diǎn)、疫區(qū)地未解除封鎖。

1月中旬，生豬價(jià)格刷新了2006年以來的歷史低點(diǎn)。而在農(nóng)歷新年過后，生豬價(jià)格開始爆發(fā)性上漲，尤其是前期疫情較為嚴(yán)重的東北、華北地區(qū)。布瑞克數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，遼寧在短短不足一個(gè)星期時(shí)間，生豬均價(jià)即從8元/公斤左右飆升到12.5元/公斤，漲幅高達(dá)56%。

林國(guó)發(fā)認(rèn)為，這是因?yàn)闁|北及華北地區(qū)前期受疫情影響嚴(yán)重，區(qū)域養(yǎng)殖深度虧損，大豬陸續(xù)出清，無論是主客觀因素，都導(dǎo)致補(bǔ)欄不足，年后大豬供應(yīng)銳減。

搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝告訴第一財(cái)經(jīng)記者，基本肯定的是，新一輪豬周期已經(jīng)全面開漲。之前一個(gè)月，只有仔豬、能繁母豬價(jià)格在上漲，淘汰母豬價(jià)格并沒有上漲，但現(xiàn)在連淘汰母豬的價(jià)格都在上漲，這反映出當(dāng)前市場(chǎng)的火熱。

馮永輝說，全國(guó)生豬市場(chǎng)的平均盈利情況，在2018年這一年，大概出現(xiàn)了不到10個(gè)月的虧損。今年最近一周的生豬市場(chǎng)行情表現(xiàn)較為理想，全國(guó)瘦肉型生豬出欄均價(jià)在14.5~14.8元/公斤，就目前而言，這樣的價(jià)格意味著整個(gè)生豬行業(yè)已經(jīng)基本上擺脫了虧損狀態(tài)，南北方都不約而同地出現(xiàn)了生豬供應(yīng)短缺的現(xiàn)象。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，今年2月，我國(guó)生豬存欄環(huán)比降5.4%，同比降16.6%；全國(guó)能繁母豬存欄同比下降19.1%，環(huán)比下降5%。不僅環(huán)比降幅較1月擴(kuò)大，同比降幅更為近10年來最大。

另外，2018年冬季豬價(jià)低迷、養(yǎng)殖戶管理意愿不足等因素，導(dǎo)致當(dāng)前仔豬供應(yīng)量緊張。而年后豬價(jià)上漲，市場(chǎng)確認(rèn)了豬價(jià)牛市，補(bǔ)欄意愿開始有所增加。不過，由于疫情不確定性，仔豬漲價(jià)區(qū)域明顯。部分地區(qū)40斤仔豬價(jià)格從年前的300元/頭，飆升至當(dāng)前的700~750元/頭。仔豬價(jià)格上漲，有利于增加以繁育為主生豬養(yǎng)殖企業(yè)的利潤(rùn)，也在一定程度上推升了生豬養(yǎng)殖的成本，強(qiáng)化后期豬價(jià)的上漲。

業(yè)內(nèi)分析稱，雖然疫情仍然有不確定性，但是養(yǎng)殖戶愿意高價(jià)購(gòu)買，較大程度上表明當(dāng)前仔豬的供應(yīng)量不足，以及能繁母豬的數(shù)量不足，進(jìn)一步確認(rèn)豬價(jià)的上漲趨勢(shì)。

同時(shí)，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月14日公布的數(shù)據(jù)，美國(guó)在前一周向中國(guó)出口23846噸豬肉，單周進(jìn)口量已刷新了2016年下半年以來單個(gè)月從美國(guó)進(jìn)口豬肉數(shù)量。

東北及華北豬價(jià)的大幅上漲等現(xiàn)象，都預(yù)示著：本輪豬價(jià)牛市已啟動(dòng)。

天風(fēng)證券研究所吳立團(tuán)隊(duì)在研究報(bào)告表示，在產(chǎn)能大幅去化以及生產(chǎn)效率（受疫情影響MSY和出欄均重有可能下滑）下降的背景下，本輪周期有望超越2006~2008年的周期，上漲時(shí)間將持續(xù)2~3年，高點(diǎn)將超過25元/公斤，部分地區(qū)有望達(dá)到30元/公斤。

該研報(bào)認(rèn)為，從周期的角度看，豬價(jià)上漲的高度和幅度很大，作為周期行業(yè)，豬價(jià)的持續(xù)上漲是股價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。

“絕地反彈”的生豬概念股

資本市場(chǎng)早已關(guān)注到這一行情。前期生豬養(yǎng)殖行業(yè)備受利空打壓，股價(jià)不斷下跌，如今受豬價(jià)大漲這一基本面的影響，豬肉價(jià)格也助推了生豬養(yǎng)殖股的絕地反彈。

截至3月5日收盤，溫氏股份（300498.SZ）市值達(dá)到2045.55億元，在將近9個(gè)月之后重新成為創(chuàng)業(yè)板市值第一。牧原股份（002714.SZ）2019年以來累計(jì)超過100%的漲幅，1213.4億元的市值也讓秦英林（現(xiàn)任董事長(zhǎng)）、錢瑛夫婦坐穩(wěn)河南首富的交椅。

然而，前期強(qiáng)勢(shì)的以豬肉股和雞肉股為主的農(nóng)業(yè)股，在3月14日，也遭遇市場(chǎng)的“大屠殺”，走出“殺雞宰豬”的行情。

與之相應(yīng)的是，3月生豬價(jià)格一度連漲11日，從3月12日至今的最近幾日，生豬價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士表示，在豬價(jià)止?jié)q回落的影響下，養(yǎng)殖場(chǎng)出欄意愿明顯提高，屠宰企業(yè)進(jìn)一步壓價(jià)，預(yù)計(jì)短期調(diào)整還將繼續(xù)，但整體來看，市場(chǎng)產(chǎn)能去化明顯，對(duì)豬價(jià)支撐力度較強(qiáng)，回調(diào)也只是階段性的調(diào)整，與此同時(shí)，近幾日仔豬價(jià)格繼續(xù)大漲，也說明市場(chǎng)對(duì)后期的看好未變。

芝華數(shù)據(jù)生豬分析師姚桂玲對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，由于這段時(shí)間豬價(jià)漲幅過快，接下來豬價(jià)或在回歸理性后穩(wěn)步上行。

姚桂玲認(rèn)為，生豬價(jià)格出現(xiàn)下跌的原因，主要是前期豬價(jià)漲幅過快，屠企開始?jí)簝r(jià)。因?yàn)榻K端需求清淡，銷量和走貨不佳，成交量還是下降的，豬肉價(jià)格漲幅并不理想。雖然批發(fā)市場(chǎng)白條豬肉價(jià)格依然在上漲，截至3月14日，全國(guó)主要批發(fā)市場(chǎng)白條豬肉價(jià)格19.84元/公斤，較月初大幅上漲10.2%，但漲幅不到豬價(jià)漲幅一半。從3月12日開始的壓價(jià)效果來說，雖然豬價(jià)回落，但跌幅較小，豬價(jià)下跌有限。

生豬養(yǎng)殖作為周期性行情，豬肉價(jià)格的牛市，也讓養(yǎng)殖企業(yè)的收益翻倍。按照當(dāng)前飼料價(jià)格，不考慮疫情影響因素，生豬平均單位成本在11.6元/公斤，豆粕弱勢(shì)有望進(jìn)一步降低飼料成本，進(jìn)而降低生豬平均生產(chǎn)成本。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2019年生豬出欄平均價(jià)格有望達(dá)到17~18元/公斤，平均盈利在700~800元/頭，2020~2021年豬價(jià)仍有望維持在高位，預(yù)計(jì)生豬平均單頭盈利在600~1000元，低飼料養(yǎng)殖水平，及過去幾年養(yǎng)殖集團(tuán)的產(chǎn)能大量釋放，有望在未來三年快速兌現(xiàn)利潤(rùn)。

林國(guó)發(fā)稱，由于養(yǎng)殖利潤(rùn)的爆發(fā)性上漲，資本市場(chǎng)對(duì)生豬未來產(chǎn)生良好的盈利預(yù)期，這推動(dòng)了生豬養(yǎng)殖概念股的上漲。然而，預(yù)期轉(zhuǎn)為最終的盈利能力，還需要一個(gè)過程，且由于本輪疫情對(duì)不同生豬養(yǎng)殖企業(yè)的影響存在明顯差異。企業(yè)產(chǎn)能集中在疫情影響較大的地區(qū)，其盈利能力將較少，另外企業(yè)現(xiàn)金流情況良好，有利于在2019年及2020加快產(chǎn)能恢復(fù)或者擴(kuò)張，進(jìn)一步分享行業(yè)的豐厚利潤(rùn)。

他認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來看，生豬管理水平高的企業(yè)，比如疫情管理、財(cái)務(wù)管理、產(chǎn)業(yè)布局等，將迎來新風(fēng)口，在2019年二季度后逐步表現(xiàn)大幅盈利，并延長(zhǎng)不低于兩年的豐厚利潤(rùn)，而盲目擴(kuò)張且產(chǎn)能集中一個(gè)區(qū)域、現(xiàn)金流緊張的養(yǎng)殖企業(yè)，其盈利的恢復(fù)需要較長(zhǎng)時(shí)間，盈利能力將逐步與頭部企業(yè)拉開。

就現(xiàn)在的生豬行情看，馮永輝稱，豬價(jià)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了大范圍上漲，然后會(huì)出現(xiàn)短暫的平穩(wěn)震蕩，隨之生豬價(jià)格再出現(xiàn)震蕩上漲，未來的高點(diǎn)在哪里，還要看疫情的態(tài)勢(shì)，很多不確定的因素依然存在。

這就意味著，業(yè)內(nèi)要充分認(rèn)識(shí)到，雖然2019年生豬價(jià)格牛市，但由于疫情的不確定性，企業(yè)在生產(chǎn)過程中存在一定可能遭受非洲豬瘟的影響，減少企業(yè)實(shí)際盈利能力。另外，部分企業(yè)由于現(xiàn)金流及其他客觀因素，產(chǎn)能有所下降，且短時(shí)間能難快速恢復(fù)，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在一定影響。