3月25日橡膠主力合約低開低走，延續(xù)3月初單邊下跌趨勢，3月25日以11800元/噸收盤，跌幅達2.76%，總體來看，橡膠走勢偏弱。近期橡膠期價反復(fù)來回振蕩，在壓力有效和支撐有效之間徘徊確認，但從供應(yīng)面來看，橡膠供應(yīng)過剩局面依然難以改變，雖然目前政府希望通過與鄰國建立合作，找到穩(wěn)定橡膠價格的方法，但橡膠基本面不佳的狀態(tài)預(yù)計還會持續(xù)一段時間。短期觀望為主。

基本面疲軟

天然橡膠作為特殊的大宗商品，通常在種植5—7年后才會開始割膠，隨著樹的成熟，產(chǎn)量增加，約在10—15年后進入高產(chǎn)期。曾在2009—2011年期間，橡膠價格歷經(jīng)一波暴漲，漲幅高達240%，進而推動生產(chǎn)國大量擴張種植面積，如今這些橡膠樹正處于高產(chǎn)期，供應(yīng)嚴重過剩。而且天然橡膠的生長周期與割膠周期一般較長，無法適時對產(chǎn)量進行大規(guī)模減產(chǎn)，因此短期內(nèi)橡膠供應(yīng)過剩局面難以解決。英國輪胎行業(yè)研究執(zhí)行官David Shaw表示，2027年至2028年前，全球橡膠產(chǎn)量將持續(xù)超出輪胎需求，膠價會持續(xù)走低，直到種植面積開始縮減才會產(chǎn)生價格大幅上行。

據(jù)統(tǒng)計，截至3月21日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為75.34%，環(huán)比增長0.70%，同比增長4.46%。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為70.89%，環(huán)比增長0.62%，同比增長1.14%。全鋼輪胎開工上升，二級及以下零售商適量補貨，終端需求較弱。

另外，3月20日，乘聯(lián)會官方發(fā)布了3月第一周乘用車銷售報告，報告顯示，3月第一周全國乘用車市場零售達到日均3.4萬臺水平，同比下滑25%，主力廠家批發(fā)達到日均3.9萬臺水平，同比下滑32%，雖然相比前幾個月第一周40%的下降幅度有所改善，但是整體而言，橡膠需求終端仍顯弱勢，難以改變橡膠嚴重過剩的供應(yīng)局面。

現(xiàn)貨貼水期貨

近期，滬膠持續(xù)小幅振蕩，導(dǎo)致各主要橡膠公司在現(xiàn)貨膠市場的報價普遍下調(diào)150—200元/噸左右。其中上海庫17年寶島全乳報價11080元/噸左右，17年云象全乳報價11270元/噸左右；青島庫17年寶島全乳報價11080元/噸左右，17年廣墾全乳報價11270元/噸左右；天津庫，17年寶島全乳報價11080元/噸左右。3月25日橡膠主力結(jié)算價11965元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨，市場普遍認為橡膠還要花很長時間走出熊市。

綜合來看，橡膠基本面供給過剩局面短期無法改變，而需求終端依然偏弱，預(yù)計橡膠將繼續(xù)在低價格泥潭中掙扎。