周三，滬深兩市出現(xiàn)反彈的走勢(shì)，主要得益于白馬股的反彈帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的回升，結(jié)束連續(xù)兩日的調(diào)整。美股方面上周五美股大跌，而本周兩個(gè)交易日美股出現(xiàn)連續(xù)反彈。投資者關(guān)注的主要是美國(guó)國(guó)債收益率的變動(dòng)。其中十年期國(guó)家收益率接近2017年12月以來的最低水平，表達(dá)了投資者對(duì)于未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

上周五美國(guó)的十年期國(guó)債收益率跌至2.4453%，低于三個(gè)月期國(guó)債收益率，是自2007年以來首次出現(xiàn)收益率倒掛，令市場(chǎng)感到擔(dān)憂。傳統(tǒng)上國(guó)債收益率倒掛被視為經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較差，3月份消費(fèi)者信心指數(shù)從2月份的131.4降至124.1，為一年來的第二低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)前景不樂觀。

事實(shí)上，從2018年初以來，全球經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)大幅放緩，持續(xù)多年的寬松的貨幣政策以及依靠債務(wù)融資的財(cái)政政策并沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到應(yīng)有的刺激效果。而特朗普大幅減稅降費(fèi)的政策，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用邊際遞減。 其作用已經(jīng)反映在去年的利潤(rùn)增長(zhǎng)上，對(duì)于今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的刺激效果在減少。

同時(shí)很多投資者還在擔(dān)心英國(guó)脫歐的進(jìn)展。周一晚間英國(guó)議會(huì)下議院以329票對(duì)302票通過一項(xiàng)修正案，從而允許議員在英國(guó)脫歐問題上發(fā)揮主導(dǎo)權(quán)。下一步可能會(huì)面臨第二次公投，使英國(guó)可能留在歐盟的關(guān)稅同盟，甚至取消脫歐。這更加增加英國(guó)脫歐的不確定性。對(duì)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)都會(huì)造成一定的影響。

在今年1月2日，我提出“2019年十大預(yù)言”，明確指出，今年將會(huì)出現(xiàn)美股向下A股向上的走勢(shì)。美股經(jīng)過十年的上漲之后，已經(jīng)顯示出疲態(tài)，見頂回落的可能性在增加。而從經(jīng)濟(jì)增速來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的疲軟，預(yù)計(jì)今年美股可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。A股市場(chǎng)方面經(jīng)過三年的大幅下跌之后，整體的估值處于歷史大底的位置。政府出臺(tái)的一系列的刺激經(jīng)濟(jì)的政策將逐步落地實(shí)施，這有利于提振投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的信心。從全球來看，資本從美股流出進(jìn)入到新興市場(chǎng)，特別是A股市場(chǎng)是大勢(shì)所趨。背后是全球資金配置的再平衡。

長(zhǎng)期以來外資對(duì)于A股市場(chǎng)的配置比例偏低，一方面是由于A股市場(chǎng)的開放程度不夠，資金流進(jìn)流出比較困難；另一方面也是因?yàn)橥赓Y對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景信心不足?，F(xiàn)在隨著滬港通、深港通的開通，外資流入到A股的通道已經(jīng)完全打通。并且中國(guó)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的1/3，不配置A股極有可能無法跟上全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。

A股在近兩年先后納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)、富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)。很多外資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)就是這幾個(gè)國(guó)際指數(shù)。隨著這些指數(shù)把A股的納入因子不斷的提升，例如今年MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)將A股的納入因子從5%提到20%，這必然會(huì)導(dǎo)致外資對(duì)A股的配置比例相應(yīng)提升。

今年以來，全球主要的股指中A股的漲幅居前。截止到3月25日，上證A股指數(shù)累計(jì)上漲24.8%，而同期MSCI全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)指數(shù)漲幅為10.8%，MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)漲幅8.5%。在去年市場(chǎng)下跌過程中，外資大量流入到A股進(jìn)行低位搶籌，而近期大盤迅速回到3000點(diǎn)之上，提前實(shí)現(xiàn)我在2019年1月2日提出來的A股重回3000點(diǎn)之上的小目標(biāo)。一些外資短期之內(nèi)鎖定收益兌現(xiàn)浮盈的需求增加，出現(xiàn)近幾日外資流出A股的現(xiàn)象。但這只是短期現(xiàn)象，預(yù)計(jì)未來外資依然是A股市場(chǎng)長(zhǎng)期增量資金的重要來源，且外資對(duì)于A股的配置比例還會(huì)進(jìn)一步增加。

目前外資整體持股比例仍然較低，外資在A股的總市值中的占比僅為3%左右，未來可能會(huì)進(jìn)一步提升到5%甚至10%?，F(xiàn)在仍然是A股對(duì)外開放的初期，外資的持股比例還有望進(jìn)一步增加。根據(jù)2012年的規(guī)定，A股的外資持股比例上限從20%提升到30%。近期外資對(duì)大族激光和美的的持股比例接近30%的上限。這兩個(gè)個(gè)股被外資買爆，這說明外資在搶籌中國(guó)的優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)。

年初我提出A股市場(chǎng)會(huì)迎來“黃金十年”，而優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)成為最有配置價(jià)值的資產(chǎn)。外資已經(jīng)用實(shí)際行動(dòng)在證明這一點(diǎn)，給我們國(guó)內(nèi)投資者也提供很大的啟示。當(dāng)前我國(guó)很多行業(yè)都已經(jīng)形成寡頭壟斷的格局。各行業(yè)龍頭股的優(yōu)質(zhì)股權(quán)將會(huì)獲得越來越多資金的配置，從而有較好的投資機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)在3000點(diǎn)之上出現(xiàn)多空分歧，震蕩加大實(shí)屬正常，而美股的波動(dòng)也對(duì)于A股短期的走勢(shì)形成一定的影響。但是做投資要著眼于中長(zhǎng)期，而不要過度關(guān)注短期的波動(dòng)。只要市場(chǎng)走牛的大邏輯沒有改變，資金轉(zhuǎn)移的方向沒有改變，對(duì)于后市都要有信心。A股市場(chǎng)有可能很快會(huì)開啟第二輪上漲。真正的好的公司將穿越經(jīng)濟(jì)和股市的波動(dòng)周期，走出獨(dú)立的行情。建議大家在當(dāng)前時(shí)機(jī)抓住機(jī)會(huì)來配置一些優(yōu)質(zhì)的股權(quán)。對(duì)于右側(cè)建倉(cāng)者來說，這一輪的調(diào)整可能是最好的一個(gè)入場(chǎng)時(shí)機(jī)。