周三，滬深兩市出現(xiàn)反彈的走勢，主要得益于白馬股的反彈帶動整個市場的回升，結(jié)束連續(xù)兩日的調(diào)整。美股方面上周五美股大跌，而本周兩個交易日美股出現(xiàn)連續(xù)反彈。投資者關(guān)注的主要是美國國債收益率的變動。其中十年期國家收益率接近2017年12月以來的最低水平，表達(dá)了投資者對于未來美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

上周五美國的十年期國債收益率跌至2.4453%，低于三個月期國債收益率，是自2007年以來首次出現(xiàn)收益率倒掛，令市場感到擔(dān)憂。傳統(tǒng)上國債收益率倒掛被視為經(jīng)濟(jì)衰退的信號。近期公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較差，3月份消費者信心指數(shù)從2月份的131.4降至124.1，為一年來的第二低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)前景不樂觀。

事實上，從2018年初以來，全球經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)大幅放緩，持續(xù)多年的寬松的貨幣政策以及依靠債務(wù)融資的財政政策并沒有對經(jīng)濟(jì)增長起到應(yīng)有的刺激效果。而特朗普大幅減稅降費的政策，對美國經(jīng)濟(jì)的刺激作用邊際遞減。 其作用已經(jīng)反映在去年的利潤增長上，對于今年美國經(jīng)濟(jì)的增長的刺激效果在減少。

同時很多投資者還在擔(dān)心英國脫歐的進(jìn)展。周一晚間英國議會下議院以329票對302票通過一項修正案，從而允許議員在英國脫歐問題上發(fā)揮主導(dǎo)權(quán)。下一步可能會面臨第二次公投，使英國可能留在歐盟的關(guān)稅同盟，甚至取消脫歐。這更加增加英國脫歐的不確定性。對于英國經(jīng)濟(jì)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)都會造成一定的影響。

在今年1月2日，我提出“2019年十大預(yù)言”，明確指出，今年將會出現(xiàn)美股向下A股向上的走勢。美股經(jīng)過十年的上漲之后，已經(jīng)顯示出疲態(tài)，見頂回落的可能性在增加。而從經(jīng)濟(jì)增速來看，美國經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)一定的疲軟，預(yù)計今年美股可能會出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。A股市場方面經(jīng)過三年的大幅下跌之后，整體的估值處于歷史大底的位置。政府出臺的一系列的刺激經(jīng)濟(jì)的政策將逐步落地實施，這有利于提振投資者對于A股市場的信心。從全球來看，資本從美股流出進(jìn)入到新興市場，特別是A股市場是大勢所趨。背后是全球資金配置的再平衡。

長期以來外資對于A股市場的配置比例偏低，一方面是由于A股市場的開放程度不夠，資金流進(jìn)流出比較困難；另一方面也是因為外資對于中國經(jīng)濟(jì)的前景信心不足?，F(xiàn)在隨著滬港通、深港通的開通，外資流入到A股的通道已經(jīng)完全打通。并且中國經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長的1/3，不配置A股極有可能無法跟上全球經(jīng)濟(jì)增長的步伐。

A股在近兩年先后納入MSCI新興市場指數(shù)、富時羅素國際指數(shù)以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)。很多外資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)就是這幾個國際指數(shù)。隨著這些指數(shù)把A股的納入因子不斷的提升，例如今年MSCI新興市場指數(shù)將A股的納入因子從5%提到20%，這必然會導(dǎo)致外資對A股的配置比例相應(yīng)提升。

今年以來，全球主要的股指中A股的漲幅居前。截止到3月25日，上證A股指數(shù)累計上漲24.8%，而同期MSCI全球發(fā)達(dá)市場指數(shù)漲幅為10.8%，MSCI全球新興市場指數(shù)漲幅8.5%。在去年市場下跌過程中，外資大量流入到A股進(jìn)行低位搶籌，而近期大盤迅速回到3000點之上，提前實現(xiàn)我在2019年1月2日提出來的A股重回3000點之上的小目標(biāo)。一些外資短期之內(nèi)鎖定收益兌現(xiàn)浮盈的需求增加，出現(xiàn)近幾日外資流出A股的現(xiàn)象。但這只是短期現(xiàn)象，預(yù)計未來外資依然是A股市場長期增量資金的重要來源，且外資對于A股的配置比例還會進(jìn)一步增加。

目前外資整體持股比例仍然較低，外資在A股的總市值中的占比僅為3%左右，未來可能會進(jìn)一步提升到5%甚至10%?，F(xiàn)在仍然是A股對外開放的初期，外資的持股比例還有望進(jìn)一步增加。根據(jù)2012年的規(guī)定，A股的外資持股比例上限從20%提升到30%。近期外資對大族激光和美的的持股比例接近30%的上限。這兩個個股被外資買爆，這說明外資在搶籌中國的優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)。

年初我提出A股市場會迎來“黃金十年”，而優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)成為最有配置價值的資產(chǎn)。外資已經(jīng)用實際行動在證明這一點，給我們國內(nèi)投資者也提供很大的啟示。當(dāng)前我國很多行業(yè)都已經(jīng)形成寡頭壟斷的格局。各行業(yè)龍頭股的優(yōu)質(zhì)股權(quán)將會獲得越來越多資金的配置，從而有較好的投資機(jī)會。

市場在3000點之上出現(xiàn)多空分歧，震蕩加大實屬正常，而美股的波動也對于A股短期的走勢形成一定的影響。但是做投資要著眼于中長期，而不要過度關(guān)注短期的波動。只要市場走牛的大邏輯沒有改變，資金轉(zhuǎn)移的方向沒有改變，對于后市都要有信心。A股市場有可能很快會開啟第二輪上漲。真正的好的公司將穿越經(jīng)濟(jì)和股市的波動周期，走出獨立的行情。建議大家在當(dāng)前時機(jī)抓住機(jī)會來配置一些優(yōu)質(zhì)的股權(quán)。對于右側(cè)建倉者來說，這一輪的調(diào)整可能是最好的一個入場時機(jī)。