股票發(fā)行，等于創(chuàng)造貨幣；股票升值，也等于創(chuàng)造貨幣。這一點(diǎn)，大多數(shù)人可以認(rèn)同，理解。但說到“股市交易結(jié)算金余額”也等于創(chuàng)造了一倍的貨幣，很多人無法認(rèn)同，更無法理解：難道說，我準(zhǔn)備買股票，往股市的資金賬戶里存了100萬元，就等于創(chuàng)造了新的貨幣？要知道，我存入到股市的資金100萬元，是從銀行那里傳出來的，銀行資金減少了100萬元啊，這不是全社會(huì)資金沒有變化嗎？

要理解衍生貨幣的創(chuàng)造流程，我們需要先梳理一下社會(huì)上存在的各種衍生貨幣模式，它們至少包括：

一、賭場籌碼

二、期貨、期權(quán)與股票

三、理發(fā)卡與充值卡

四、共享單車與押金

五、賣樓花與預(yù)售款

六、余額寶

七、基金、保險(xiǎn)與信托

八、白條與匯票

一、賭場籌碼

小賭怡情，大賭要命。賭博不是好事情，但國人好賭，所以街頭巷尾麻將桌，房前屋后撲克攤，都可以有賭徒聚集。中國法律是禁止賭博的，便有人越墻去境外賭球、賭百家樂。而全世界所有賭場，都是熱誠歡迎中國人的。中國的周邊國家更是紛紛開設(shè)賭場吸納有錢的中國人豪情開賭，更不用提近在咫尺的澳門賭場了。有些庸俗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，便把澳門賭場的收入，作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。

但是，很少有人想到一個(gè)問題：賭客進(jìn)入賭場賭博的時(shí)候，用的不是鈔票，而是籌碼?；I碼是賭場自己訂制的，僅限于在賭場內(nèi)賭博或消費(fèi)，離開賭場概無用處。即便如此，所有賭客都還是心甘情愿把自己的資金轉(zhuǎn)到賭場的賬戶，兌換成一批籌碼后，再下場賭博。

我們假設(shè)張三李四的銀行卡都有100萬元資金，他們進(jìn)入賭場后，把錢轉(zhuǎn)賬給賭場，各自換來一堆相當(dāng)于100萬元的籌碼，然后開始熱火朝天開賭。且不管他們是相互之間賭，還是跟賭場莊家賭。賭博行為一旦開始，他們手里的籌碼是什么？是不是貨幣？有無貨幣屬性？

在賭客眼里，籌碼當(dāng)然是貨幣！他們看待籌碼的眼光，一如看待金錢。如果賺了100萬元的籌碼，他們眼里冒出的金光不亞于看到了金錢，甚至還有余，因?yàn)橘€場來錢快，興奮感要更強(qiáng)烈一些。

可是，在他們賭博之外呢？賭場在干什么？他們各自的100萬元錢，由賭場存入了銀行。在全社會(huì)的銀行體系內(nèi)，貨幣總量是均衡的，沒有增減。但是，張三李四此刻正在賭場內(nèi)流連忘返，已經(jīng)暫停了各自的100萬元資金的其它消費(fèi)和投資權(quán)利。而此時(shí)，賭場拿著這筆錢，可以存銀行、可以去投資?；蛘哒f，這筆錢，仍在經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)循環(huán)。

有一個(gè)更簡單的事例可以說明這一點(diǎn)。假設(shè)王五在自己家里開小賭怡情會(huì)所，來的10個(gè)人各自繳納1萬元，換了一堆撲克牌作為賭博的代幣。然后他們興高采烈賭起來。此時(shí)，王五拿著這10萬元錢悄悄跑出去批發(fā)了一車蘋果，拉到水果市場賣掉了，賺了2萬元才回家。到家后，賭客們有贏有輸，10萬元易主到不同的人，然后大家做鳥獸散。

在這個(gè)過程中，參賭的10萬元資金被王五拿到經(jīng)濟(jì)體去循環(huán)了一圈，賺了2萬元。那些賭客們呢？他們以為自己手里的撲克牌就是貨幣（潛臺(tái)詞：自己的錢還在王五的保險(xiǎn)箱里放著），他們在用貨幣互賭。此時(shí)，撲克牌就起到了籌碼的作用，就是類似于貨幣。在這美好的一天，社會(huì)的貨幣是不是增加了10萬元？

沒錯(cuò)，賭場里的資金，是社會(huì)循環(huán)使用的資金。賭場里的籌碼，是被賭客們看成貨幣的。此時(shí)，籌碼代表貨幣，滿足著貨幣主人們賭博的需求。

那么，籌碼是否具有貨幣的基本職能呢？

1、價(jià)值尺度。籌碼可以標(biāo)價(jià)，你賭10元還是10萬元，籌碼都可以滿足標(biāo)價(jià)的職能。

2、流通手段。在賭場內(nèi)，籌碼是可以自由流通的。除了用于賭博，也可以用于購買物品。

3、儲(chǔ)藏手段。在賭場內(nèi)，你可以把籌碼存起來，明天再用或者下次再用。你也可以把籌碼帶回家，只要賭場不倒閉，你過幾年回來，仍可以用它來賭博。

4、支付手段。在賭場內(nèi)，你可以用籌碼支付小費(fèi)。

5、世界貨幣。硬通貨才有世界貨幣的功能，世界所有國家的紙幣都已經(jīng)不具有世界貨幣的功能。籌碼也是一樣的。要具備世界貨幣職能，都需要換匯才行。

所以，我們可以看到，賭場里的籌碼，跟貨幣并無區(qū)別。在賭桌上，賭徒們用它來參賭，將籌碼視為貨幣。而此時(shí)，他們原始的貨幣存入了賭場老板的賬戶里趴著生息。而銀行，則按照存款多少，以貨幣乘數(shù)去放大成貸款。

于是，我們可以看到，籌碼作為貨幣，與其它貨幣相比，唯一的差異在于它不具備貨幣再放大功能。在貨幣乘數(shù)限制下，1元的普通貨幣可以有5元或更多的貸款擴(kuò)大，而籌碼無法實(shí)現(xiàn)這一功能。所以，簡單一句話：籌碼作為貨幣，不具有乘數(shù)效應(yīng)。因此之故，我們將其稱為“衍生貨幣”。

二、期貨、期權(quán)與股票

與賭場最相似的就是期貨市場。每一個(gè)交易者進(jìn)入期貨市場的時(shí)候，也是要轉(zhuǎn)一筆資金到期貨資金賬戶的。這筆錢分作兩個(gè)部分：一部分是交易行為產(chǎn)生時(shí)，以“交易保證金”的模式被交易所凍結(jié)，暫時(shí)不能再從事合約交易，也不能轉(zhuǎn)賬出金；另一部分是資金余額，以客戶自己的名義存在銀行賬戶里。

但是，這兩筆資金，雖然一部分凍結(jié)、一部分以自己名義存銀行，但實(shí)際上，交易過程中沒有占?jí)喝魏钨Y金。所有的資金，就其本質(zhì)而言，仍存入在商業(yè)銀行里，沒有影響銀行對資金的使用——擴(kuò)大貸款。這就意味著，在交易者將資金從原有的銀行賬戶轉(zhuǎn)賬到期貨賬戶前后，無論是否發(fā)生交易，這筆錢都等于在整體的銀行系統(tǒng)中沒有發(fā)生任何變化。

銀行資金無增減，交易者卻可以“按照自己的資金多少”自由進(jìn)行期貨交易。對交易者而言，他始終認(rèn)為自己的資金、在自己的賬戶、并且由自己支配。他哪里知道，對交易所而言，等于是給了他一筆籌碼而已。他在用這些籌碼進(jìn)行交易。只不過，這些籌碼是無形的，類似于一種可交易的權(quán)利。這種可交易的權(quán)利，就是一種衍生貨幣。

所以，我們說，期貨交易的保證金余額，等于倍增的貨幣。

明白了這個(gè)道理，我們也就知道，期權(quán)交易的保證金余額，也等于倍增的貨幣。

同樣的情形，也存在于股票市場。股票市場與期貨市場的最大差別，看起來是股票市場買賣的是“股票”，似乎是有形或者最起碼是代表一定資產(chǎn)權(quán)益的憑證。而期貨市場似乎是空對空的。其實(shí)也不然。期貨市場交易的是一種合約，約定了某個(gè)日期內(nèi)進(jìn)行實(shí)物交割的合約。這種合約的本質(zhì)，與股票并無差異。

現(xiàn)在，我們來看一種狀況：某投資者張三，決定要去投資股市了。他把100萬元資金從銀行里轉(zhuǎn)出，然后轉(zhuǎn)入到股票市場的資金賬戶里。資金進(jìn)入這個(gè)帳戶后，證券公司以客戶保證金的模式再存入銀行。于是，銀行體系的總資金并無變化，不影響全社會(huì)的貸款規(guī)模。

而此時(shí)，張三仍認(rèn)為自己的100萬元資金屬于自己所有。他在晚上睡覺的時(shí)候也在做夢要?jiǎng)佑眠@筆資金買什么股票。這筆他以為存在的資金，與賭場的籌碼并無差別，也是衍生貨幣。

這就是我們在前一片文章里談到的：股市保證金余額，等于倍增的貨幣。這個(gè)貨幣，功能受到一些限制，但不影響它貨幣角色的基本職能。

三、理發(fā)卡與充值卡

在中國，你去任何理發(fā)店，都會(huì)被理發(fā)師或者洗頭小妹詢問是不是會(huì)員，要不要辦卡，然后會(huì)熱心地給你推薦辦理某種模式的充值卡，持有這張卡，到店里消費(fèi)，就可以打八折、五折甚至三折。

為什么理發(fā)店如此熱衷于讓你辦卡呢？因?yàn)槔戆l(fā)店的老板有資金需求。

1、開店，需要租房子，得支付一筆租金加保證金；

2、裝修，需要一筆裝修費(fèi)，這往往是無法拖延的；

3、營業(yè)，需要采購設(shè)備和用品，小理發(fā)店也無法賴賬；

4、經(jīng)營，需要支付員工費(fèi)用和水電費(fèi)……

所有這一切，都是需要理發(fā)店老板事先墊付的。這樣的小本經(jīng)營，要想回本、有盈利，需要很長時(shí)間。如果老板的資金不充裕，開這樣一個(gè)理發(fā)店，就可能較長時(shí)間影響他的個(gè)人和家庭生活。

所以，小老板都想盡快回款。讓客戶辦理發(fā)卡，就是盡快回款的辦法之一。你來店里理發(fā)一次，消費(fèi)也許只有50元，但你充值1000元，卻可能在一年內(nèi)都用不完。這一年間，你尚未消費(fèi)，錢卻已經(jīng)落在老板的口袋里，他可以用這筆錢去消費(fèi)、支付員工工資、甚至進(jìn)一步去開一家新店。

我們假設(shè)老板開一家新店，總投入50萬元，每年正常經(jīng)營利潤是10萬元。他需要5年時(shí)間才收回本金。但如果加大推廣各種充值卡，每個(gè)卡充值1000元，只需要500個(gè)客戶充值即可收回全部資金，這意味著理發(fā)店的小妹們?nèi)绻恐芡其N10個(gè)客戶，只需要一年時(shí)間，小老板就能拿回全部投資款。小老板可以繼續(xù)維持日常經(jīng)營，并且考慮去開一家新店。

在理發(fā)卡這個(gè)案例中，消費(fèi)者充值100元，拿到一張卡，他認(rèn)為這張卡代表自己的錢仍有1000元。他心理認(rèn)為，這筆錢，等同于存在銀行里，當(dāng)需要來理發(fā)的時(shí)候自動(dòng)扣減就可以了。他這樣認(rèn)為著，意味著他這張卡就是1000元貨幣，這是派生出來的貨幣，我們也稱之為為“衍生貨幣”。

而他真實(shí)的那1000元呢？早已進(jìn)了理發(fā)店老板的賬戶里。老板理所當(dāng)然地認(rèn)為這筆錢是自己的，所以，他按照自己的心愿在消費(fèi)、投資。與客人轉(zhuǎn)賬之前相比，銀行體系內(nèi)的資金總量并無變化。但經(jīng)濟(jì)活動(dòng)卻顯然增加了——理發(fā)店客戶原來不會(huì)消費(fèi)的錢，被理發(fā)店老板提前消費(fèi)了，而此時(shí)，客戶仍認(rèn)為自己的錢是存在的。

于是，我們就有了結(jié)論：理發(fā)卡的充值，等于倍增的貨幣。

不只是如此，社會(huì)上所有的充值卡、購物卡，以其金額計(jì)算，都等于倍增了貨幣。這些貨幣，就是衍生貨幣。

在這里，我們將“消費(fèi)者”自己認(rèn)為存在的貨幣看作是倍增的貨幣、衍生貨幣。看起來，這些衍生的貨幣尚未發(fā)生任何作用，但是，考慮到真正的貨幣已經(jīng)被消費(fèi)掉或者投資用掉了，增加了社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這些效用，就本質(zhì)而言，卻恰恰是衍生貨幣帶來的。

換句話說，如果沒有衍生貨幣，理發(fā)店沒有辦理發(fā)卡，健身店沒有辦健身卡，高爾夫球場沒有辦會(huì)員卡，等等，則社會(huì)活動(dòng)勢必減少。對經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的。

因此，我們也可以換個(gè)角度說，衍生貨幣才真正發(fā)揮了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，衍生貨幣是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。

四、共享單車與押金

最能說明衍生貨幣功能的，是中國的新四大發(fā)明之一，共享單車。2015年6月，ofo才開始啟動(dòng)，結(jié)果，僅僅兩年多時(shí)間里，小黃車已經(jīng)連接了1000萬輛共享單車，累計(jì)向全球20個(gè)國家、超過250座城市、超過2億用戶提供了超過40億次出行服務(wù)。摩拜單車啟動(dòng)于2016年4月，一年后，就創(chuàng)造了單月注冊客戶2400萬人的成績，2018年3月，膜拜誕生僅僅兩年之后，美團(tuán)就宣布作價(jià)27億美元收購摩拜。

如今，且不說共享單車面臨的一些問題，但就這種商業(yè)模式而言，摩拜和ofo都創(chuàng)造了商業(yè)應(yīng)用的奇跡，而其中發(fā)揮做大作用的，恰恰是衍生貨幣——押金。

共享單車騎行一次的費(fèi)用不高，1元上下，非常便宜、環(huán)保、便捷，而且免去了車輛購買和維護(hù)的費(fèi)用，對于消費(fèi)者而言，是一件非常好的事情。但是，制造或購買一輛車需要上千元、完成公司運(yùn)作更需要巨額資金，宣傳推廣的費(fèi)用更不可計(jì)量。如果按照傳統(tǒng)商業(yè)模式，需要有極大資金規(guī)模的機(jī)構(gòu)才能實(shí)行，因?yàn)榍捌谛枰恋砗Ａ抠Y金。這幾乎是不可能完成的任務(wù)。

共享單車的企業(yè)普遍采取了先交押金的方式。你注冊、交押金，而且押金并不高，充其量一兩百元，遠(yuǎn)不及一輛自行車的費(fèi)用。對消費(fèi)者而言，這筆錢的付出并不是多單的負(fù)擔(dān)。但如果一輛車能綁定1000個(gè)注冊者，就可以收到10萬元押金，這個(gè)金額的數(shù)量才是真正驚人的。2018年下半年起，ofo的經(jīng)營出現(xiàn)問題，突然導(dǎo)致了一窩蜂的退押金熱潮，據(jù)說其押金總量高達(dá)數(shù)十億元以上。

我們且不去探究企業(yè)經(jīng)營優(yōu)劣和存亡問題，單獨(dú)看這筆所謂的押金，其實(shí)就是衍生貨幣。每一元錢的押金，都意味著社會(huì)貨幣的倍增。

比如，張三注冊為用戶，充值100元。然后開始體驗(yàn)騎行之旅。由于每次騎行之后還要單獨(dú)計(jì)費(fèi)，所以，他認(rèn)為，他的押金100元是始終在共享單車的公司賬面上的。在他心理，他有100元的存款——這筆錢，我們稱之為衍生貨幣。

而在公司層面，所有的押金收起來統(tǒng)一管理，已經(jīng)用于新車制作、廣告宣傳、員工薪酬等等方面。張三的100元看起來不重要，但成千上萬的張三們組合起來，就匯聚成了十億元級(jí)的總押金。這筆錢，足以維持一個(gè)萬人企業(yè)的生存和發(fā)展。

如果一切順利，企業(yè)茁壯成長，將來有了盈利，消費(fèi)者收回押金，企業(yè)可以免押金騎行，一切就都完美了。而今，突然有媒體宣傳企業(yè)有資金問題，要大家去退押金，這就等于銀行擠兌，公司當(dāng)然無法應(yīng)付。

現(xiàn)在，讓我們重新面對共享單車行業(yè)。這個(gè)行業(yè)能快速膨脹到極致，靠的是什么呢？就是衍生貨幣的巨大威力。衍生貨幣，為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，做出了巨大貢獻(xiàn)。

五、賣樓花與預(yù)售款

徹底改變中國人生活方式的，還有房地產(chǎn)市場的巨大變化。在傳統(tǒng)意義上，建房子，當(dāng)然需要一大筆錢。賣房子，當(dāng)然要等房子造好了才能賣。但是，誰有那么巨大的資金實(shí)力能先造好房子再賣呢？1953年底，霍英東在香港首創(chuàng)動(dòng)工興建前先交訂金、分期付款的方式售屋，猶如先開花（付錢）后結(jié)果（建成），時(shí)人稱作“賣樓花”。

賣樓花的方式，意味著房子還在圖紙上，買房人就得預(yù)先支付一筆資金。對于買房人而言，他心理認(rèn)為，這筆錢仍是自己的，只是暫時(shí)存在房地產(chǎn)公司名下，將來買房子，只需要支付尾款就是了——這筆預(yù)付款，他認(rèn)為的錢，也就是衍生貨幣。

對房地產(chǎn)公司而言，則等于提前收到了賣房款，可以抓緊購買材料、擴(kuò)大施工、加快施工進(jìn)度，更重要的是，這筆錢，完全沒有利息，資金成本為0。而且，如果運(yùn)作得當(dāng)，比如圖紙顯示五棟樓，事先把樓花全賣掉，可以收到相當(dāng)于一棟樓的全款，就可以用這些錢先建成一棟樓，等收到客戶的全部尾款的時(shí)候，再建下一棟樓。等第三棟樓竣工銷售的時(shí)候，就可以去開發(fā)新的樓盤了。如此滾動(dòng)運(yùn)作，可以實(shí)現(xiàn)四兩撥千斤的功效，只需要一筆很小的初步啟動(dòng)資金，就可以撬動(dòng)規(guī)模巨大的樓盤建設(shè)。

在香港社會(huì)百業(yè)待興的1950年代，霍英東的創(chuàng)舉為他帶來了巨大的機(jī)會(huì)，而他的努力，更給香港房地產(chǎn)市場的快速發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。這一切，就得益于衍生貨幣的效果。

中國的房地產(chǎn)市場的首付款制度與之類似。早期的首付款，也是在房子尚未開建就需要繳付一筆錢的。很多房地產(chǎn)開發(fā)商資金有限，卻可以撬動(dòng)大樓盤，由此要么暴富、要么爛尾（后續(xù)錢款不足或者企業(yè)老板經(jīng)營不善，資金鏈斷裂）。隨著房地產(chǎn)市場的規(guī)范發(fā)展，管理當(dāng)局限制樓盤必須結(jié)構(gòu)封頂才能預(yù)售，這加大了房地產(chǎn)公司的資金壓力，卻也促進(jìn)了市場的規(guī)范發(fā)展。

但無論怎樣，房地產(chǎn)預(yù)售款，也等于倍增的貨幣。購房者認(rèn)為存在于房地產(chǎn)公司的預(yù)售款，就是衍生貨幣。

這樣的衍生貨幣，對購房者、房地產(chǎn)開發(fā)商都是有好處的，對于社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也是有百利而無一害的。所以，2018年末，有傳說某地要取消預(yù)售款模式，這無疑是開歷史倒車的行為，會(huì)損傷經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對任何一方都是不利的。

六、余額寶

論及創(chuàng)造衍生貨幣的規(guī)模，一家理發(fā)店，僅涉及數(shù)十萬或最多數(shù)百萬元；一家商場的購物卡，充其量不過數(shù)千萬元；共享單車的規(guī)模要大一些，有數(shù)十億元；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的預(yù)售款，可能達(dá)到百億元；而中國創(chuàng)造衍生貨幣最大的企業(yè)，莫過于阿里巴巴和騰訊。他們的移動(dòng)支付模式，為中國創(chuàng)造了數(shù)以萬億元計(jì)的貨幣。

首先看支付寶的模式。商家安裝支付寶的客戶端，客戶只需要用手機(jī)掃一下二維碼，就可以實(shí)現(xiàn)支付，看起來非常便捷。在支付環(huán)節(jié)，如果是銀行卡對銀行卡，則這種支付方式與傳統(tǒng)的銀行間支付并無區(qū)別。而支付寶則提供了一種新的模式：消費(fèi)者和商家都可以建立一個(gè)余額寶的賬戶，其中可以有小額的資金存余。當(dāng)使用余額寶對余額寶支付的時(shí)候，其本質(zhì)上就是余額寶變成了一家銀行，支付雙方的資金在余額寶這家銀行內(nèi)進(jìn)行。

對阿里巴巴來說，余額寶里的資金，以同業(yè)存放的模式存入商業(yè)銀行，本質(zhì)上與證券公司的股票交易保證金余額是一樣的。所以，余額寶的資金余額，也是一種衍生貨幣，是倍增的貨幣。

為了提高資金使用效率，余額寶干脆給客戶提供了一種新的選擇：可以用余額去認(rèn)購貨幣基金。這個(gè)貨幣基金的規(guī)模在2018年底達(dá)到1.69萬億元，成為中國最大的貨幣基金。我們由此也知道了余額寶的真實(shí)規(guī)?！谀撤N意義上說，余額寶創(chuàng)造的貨幣規(guī)模，幾乎等同于央行降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)。

騰訊的移動(dòng)支付，跟余額寶是類似的，其規(guī)模雖未披露，但可以想象規(guī)模十分龐大。

所以，我們要感謝阿里巴巴，感謝騰訊，他們通過金融創(chuàng)新的模式，為社會(huì)新增了數(shù)萬億的衍生貨幣，為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。

七、基金、保險(xiǎn)與信托

充分利用衍生貨幣的特點(diǎn)開展經(jīng)營和投資活動(dòng)的，當(dāng)屬保險(xiǎn)、基金等金融機(jī)構(gòu)，而且其規(guī)模之巨大、對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響之巨大是難以估量的。

首先看各類投資基金的做法。基金公司先募集一筆資金，然后負(fù)責(zé)管理這些資金用于投資。對于資金提供方（投資者）來說，他理所當(dāng)然地認(rèn)為自己的資金在基金公司那里。他個(gè)人的消費(fèi)、生活習(xí)慣都是建立在自己總資金沒有變化的基礎(chǔ)之上的。所以，他自以為持有的基金資產(chǎn)，就是派生出來的倍增貨幣。即：投資者投入到基金公司的資金，也是衍生貨幣。

美國的貨幣統(tǒng)計(jì)中，是把貨幣基金納入到廣義貨幣M3之中的。但我們仔細(xì)推敲便不難發(fā)現(xiàn)，股票基金的性質(zhì)也是一樣的。更進(jìn)一步，其它所有基金產(chǎn)品，都有異曲同工之妙。匯聚資金、管理財(cái)富，基金公司的職能與銀行有相似之處，也有不同點(diǎn)。最大的不同是資產(chǎn)的便利性不及銀行的活期存款，而更像是銀行的定期存款。

保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用也是一樣的道理。風(fēng)險(xiǎn)保障型的保險(xiǎn)產(chǎn)品（如意外險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)等），保險(xiǎn)公司采用概率精算的方式，確保支付總額與保費(fèi)總收入的均衡，然后重點(diǎn)去將保險(xiǎn)資金用于投資增值。壽險(xiǎn)類產(chǎn)品就更考驗(yàn)保險(xiǎn)公司的投資能力。而萬能險(xiǎn)則在壽險(xiǎn)基礎(chǔ)上加上了分紅功能，在保障之外多了資金增值的額外收益，使得萬能險(xiǎn)更具有基金的屬性。

中國的一些保險(xiǎn)公司在探索運(yùn)用資金的道路上走得更遠(yuǎn)，典型的便是某些公司通過萬能險(xiǎn)募集資金后，大筆投資到被嚴(yán)重低估的上市公司去。比如萬科、中國建筑等，就曾獲得保險(xiǎn)公司的舉牌收購。其基本做法就是充分運(yùn)用衍生貨幣的功能——匯聚投資者的錢財(cái)，集中資金買進(jìn)優(yōu)質(zhì)股票，享受股票帶來的分紅收益和股價(jià)上漲的資本利得。

保險(xiǎn)公司如果只是謀求投資而不是改變上市公司管理結(jié)構(gòu)，這是一個(gè)皆大歡喜的局面。如果予以有效引導(dǎo)，本來是一件美事?？上?，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將其中的瑕疵指斥為“害人精”、“妖精”，對市場產(chǎn)生了一定的損害。

信托公司的產(chǎn)品與基金的屬性更接近。所以，信托公司運(yùn)用資產(chǎn)的過程，也是衍生貨幣派生的過程。我們不再贅述。

八、白條與匯票

農(nóng)產(chǎn)品收購市場曾長期流行白條現(xiàn)象，即企業(yè)收購的時(shí)候，由于資金緊張，暫時(shí)無法足額支付款項(xiàng)給農(nóng)民，而是開出一張白條，載明金額，等企業(yè)賣出產(chǎn)品后，農(nóng)民可以拿著白條來兌換錢款。隨著國家規(guī)范和農(nóng)民金融意識(shí)的覺醒，打白條現(xiàn)象才逐漸減少了。但即便在今天，仍有一些地方的水果、甘蔗等領(lǐng)域存在著打白條的現(xiàn)象。

不只是農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，有的工商企業(yè)由于經(jīng)營困難，延期支付員工的工資獎(jiǎng)金，也采取打白條的做法。更有一些特權(quán)人物或單位在餐飲消費(fèi)等方面不肯直接付款，也用打白條的方式給商家，由此引發(fā)一系列問題。

白條，其實(shí)就是借條，是一種階段性的欠款行為。對持有白條的人來說，他會(huì)將這張白條載明的金額看成是自己的錢；而對開出白條的單位，事實(shí)上是暫時(shí)占有這筆錢。于是，一張白條，兩份金額，貨幣就這樣被創(chuàng)造出來了——如果開具的白條規(guī)模是1億元，等于社會(huì)憑空多出了1億元的衍生貨幣。

老實(shí)巴交的農(nóng)民、社會(huì)的弱勢群體，無意中卻創(chuàng)造了貨幣，這看起來是一種高端金融行為，卻充滿著無奈和悲哀。如果白條持有者資金充裕，不影響生活，也就罷了，對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有正面作用的。但如果白條持有者本就十分拮據(jù)，拿著白條的唯一作用就是心存一個(gè)幻想，卻不得不減少自己的消費(fèi)水平，這樣的貨幣創(chuàng)造，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻有破壞作用。因此，國家通過各種方式嚴(yán)禁向?qū)τ诘褪杖肴后w打白條，無疑是正確的。

而“不差錢”的企業(yè)間開具白條，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻是有一定好處的，也是國家規(guī)范和與白條模式有點(diǎn)類似的是匯票。我國有專門的《票據(jù)法》來規(guī)范匯票、本票和支票。

匯票，是匯票是出票人簽發(fā)的、委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。匯票的本質(zhì)是一種延期支付行為，以商業(yè)承兌匯票為例，其基本流程是：

甲方向乙方購買商品，成交金額是100萬元，甲方考慮到資金周轉(zhuǎn)和安全性等因素，沒有向乙方支付實(shí)際資金，而是開具一張商業(yè)承兌匯票，要求乙方持有這張匯票去指定銀行兌現(xiàn)錢款。乙方可以持票立即去銀行兌付，也可以延遲一段時(shí)間再去銀行兌付。當(dāng)乙方來到指定銀行時(shí)，銀行收回這張匯票，將確定的100萬元資金交付給乙方。

匯票的延期支付模式，也是一種類似于打白條的行為。這種行為是受到法律保護(hù)的，也受到金融企業(yè)的歡迎，因?yàn)閰R票的貼現(xiàn)率變化，會(huì)在流轉(zhuǎn)過程中產(chǎn)生利潤：比如，如果匯票是限期6個(gè)月支付的，而企業(yè)又急需資金周轉(zhuǎn)，如前述的乙方可以將匯票轉(zhuǎn)讓給丙方，轉(zhuǎn)讓的時(shí)候，丙方支付資金98萬元。支付之后，相當(dāng)于乙方損失2萬元，但直接獲得了98萬元的資金支配權(quán)。丙方變成了出借方，當(dāng)票據(jù)到期時(shí)再去銀行兌付，可以獲得2萬元的差價(jià)。這就是貼現(xiàn)的成本。由于票據(jù)行業(yè)非常發(fā)達(dá)，金融企業(yè)間轉(zhuǎn)讓票據(jù)的活動(dòng)十分頻繁，賺取票據(jù)利息是一種金融投資行為。

匯票、本票和支票，都是一種延期支付工具。每開出一張這樣的票據(jù)，就是創(chuàng)造一份衍生貨幣。這樣的衍生貨幣，是經(jīng)濟(jì)的潤滑劑，有利于經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

九、衍生貨幣  助推經(jīng)濟(jì)

貨幣是經(jīng)濟(jì)的血液。貨幣充裕，經(jīng)濟(jì)就會(huì)持續(xù)健康穩(wěn)定地發(fā)展。貨幣不足，就容易造成通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)蕭條。歷史上所有的蕭條都產(chǎn)生于通貨緊縮的環(huán)境下。因此，經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，需要有充足的貨幣供給。

貨幣供給不只是常規(guī)的基礎(chǔ)貨幣投放要足，也不只是信貸規(guī)模的擴(kuò)張?，F(xiàn)代社會(huì)，更應(yīng)重視衍生貨幣的影響。

我們有理由去思考：為什么中國的M2總是被人抨擊過高？如果以GDP的規(guī)模去比，似乎中國的比值遠(yuǎn)高于美國。但是，如果把衍生貨幣加進(jìn)去呢？把美國的股市總市值和保證金余額加上去、把美國的期貨期權(quán)市場資金規(guī)模加上去、把美國的共同基金加上去，再把美國的證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司的資產(chǎn)加上去呢？

為什么美國的經(jīng)濟(jì)能保持長期穩(wěn)定發(fā)展？這離不開美國的股票市場的持續(xù)繁榮，離不開美國金融衍生品市場的發(fā)達(dá)。

從美國那里，我們能得到什么樣有益的啟示呢？

且看下篇。