日經225指數(shù)期貨價格比前一周末下跌150日元（-0.70%）至21190日元，連續(xù)兩周上漲后轉為下跌。歐美2月制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）遠不及市場預期，導致歐美長期利率下降。美國出現(xiàn)收益率曲線逆轉，即短端利率高于長端利率。此類現(xiàn)象加劇投資者對全球性經濟增速緩慢的擔憂。市場避險情緒增大，日經期貨上周一大幅下跌600日元，跌破21000日元關口。之后，隨著美國股市回升，日經期貨顯現(xiàn)回升態(tài)勢。但歐洲央行（ECB）行長德拉吉發(fā)表鴿派觀點后，市場前景不明朗因素增強，3月28日（上周四）再次轉向跌勢。投資者對中美貿易磋商進展的期待等因素，使上周五日經期貨略有回升。此周整體行情處于不穩(wěn)定波動，日經期貨連續(xù)兩周上漲后，再次轉向下跌。

日經225指數(shù)期貨交易方面，除了瑞信可能接受了對沖基金的單子，自上周一起大量賣出，成為賣方領頭以外，高盛和摩根士丹利等海外機構亦跟進賣出。國內機構方面，野村此周不斷賣出。同時，進行套利交易的荷蘭銀行和法國興業(yè)的買盤顯眼。TOPIX期貨交易方面，美林、法國興業(yè)、高盛和瑞信等海外機構不斷賣出，均成為賣方上位。另一方面，野村或受日本央行購買ETF訂單于3月25日（上周一）大量買進，且有機構投資者的股息重新投入到期貨，成為買方領頭。

市場前景不明朗，日經VI連續(xù)兩周下降后轉為上升。日經恐慌指數(shù)（VI）較比前一周末上升1.78點（+11.53%）至17.22點，為連續(xù)兩周下降后轉為上升。市場對全球經濟增速放緩的擔憂升溫，帶動股市下行和利率下降。日經VI轉向上升，自3月8日以來，即3月25日（上周一）隔約兩周時間首次升破視為危險水平的20.00點關口，最高升至20.18點。隨后，美國股市穩(wěn)定下來，日經VI呈現(xiàn)弱下降走勢。美國市場方面，投機機構對美國VIX期貨的空頭頭寸連續(xù)兩周維持超過10萬手的高位，令部分市場人士警惕。以過去經驗來分析，超過10萬手時，平倉交易將引起VIX指數(shù)上升，導致股市下跌。

圖為日經225指數(shù)與剩余套利

本周日經225期貨需要關注日本國內外的經濟數(shù)據，市場將探尋方向。4月1日美國公布3月ISM制造業(yè)指數(shù)與2月零售銷售數(shù)據，若此類數(shù)據遜于預期，會加劇市場對經濟減速的憂慮，可能引起美國長期利率下降，將導致股價下跌。中美貿易持續(xù)談判，市場對中美磋商進展的期望可能支撐期貨價。本周預估價為20750日元至21750日元。