四月以來(lái)，兩市股指強(qiáng)勢(shì)震蕩上揚(yáng)，滬指今日盤中逼近3200點(diǎn)，向上態(tài)勢(shì)明顯。對(duì)于后市走勢(shì)，國(guó)盛證券指出，4月市場(chǎng)將再度向上，驅(qū)動(dòng)力來(lái)自兩大超預(yù)期。

首先，短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)有望同時(shí)超預(yù)期，并且當(dāng)前的市場(chǎng)情緒完全有可能過(guò)度反應(yīng)這種短期改善。

1、最新發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)重新回到榮枯線上方，并創(chuàng)過(guò)去5個(gè)月新高，顯著超預(yù)期，3月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及PPI、CPI等也大概率比想象中好。究其原因，短期更多來(lái)自于春節(jié)錯(cuò)位。長(zhǎng)期來(lái)看這種節(jié)奏也完全符合我們對(duì)今年經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式向下、而是以一個(gè)非常緩的節(jié)奏向下磨底、經(jīng)濟(jì)盈利底部也會(huì)比以往歷輪周期更高的判斷。

2、3月金融數(shù)據(jù)大概率超預(yù)期，從同比口徑看，信貸、社融增速可能都有較好表現(xiàn)。并且，不排除二季度有降準(zhǔn)可能性。

3、綜上，如果以上假設(shè)兌現(xiàn)，此前市場(chǎng)最擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)二季度斷崖式下行風(fēng)險(xiǎn)消除并且反而成為超預(yù)期，同時(shí)貨幣寬松維持，M1、社融等拐點(diǎn)進(jìn)一步明確，短期經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)或同時(shí)超預(yù)期。以當(dāng)前的市場(chǎng)情緒，完全有可能過(guò)度反應(yīng)這種短期改善。

另一個(gè)超預(yù)期來(lái)自外資回流節(jié)奏。上周五市場(chǎng)再度迎來(lái)百億外資流入，后續(xù)，5月MSCI年內(nèi)第一次納入窗口臨近，根據(jù)我們對(duì)外資入場(chǎng)節(jié)奏的跟蹤，往往會(huì)提前一兩個(gè)月入場(chǎng)增配，因此，4月起外資有望再度成為核心增量。

因此，國(guó)盛證券判斷4月行情將再度向上，但是二季度后半段幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。

1、雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)短期改善，但我們并不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)結(jié)束磨底迎來(lái)向上拐點(diǎn)，短期市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)改善的情緒可能會(huì)過(guò)度反應(yīng)，若后續(xù)再度出現(xiàn)向下信號(hào)，則市場(chǎng)將面臨壓力。

2、二季度后半段，通脹壓力可能加劇，同時(shí)若經(jīng)濟(jì)不存在大幅向下壓力，貨幣政策預(yù)期可能出現(xiàn)波動(dòng)。

3、海外方面，經(jīng)濟(jì)和股市向下趨勢(shì)都已明確，若其出現(xiàn)短期大幅下跌（類似去年四季度），則對(duì)市場(chǎng)將有一定沖擊。

投資機(jī)會(huì)方面，建議關(guān)注數(shù)據(jù)改善下的周期股及受益外資回流的大消費(fèi)龍頭。

1、數(shù)據(jù)改善下的周期股：經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)均有望迎來(lái)短期改善，直接利好周期股表現(xiàn)。繼續(xù)看好我們?nèi)乱詠?lái)放在首推并且超額收益顯著的地產(chǎn)、基建。

2、受益外資回流的大消費(fèi)：5月MSCI年內(nèi)第一次擴(kuò)容窗口臨近，根據(jù)對(duì)外資入場(chǎng)節(jié)奏的跟蹤，往往會(huì)提前一兩個(gè)月入場(chǎng)增配，因此，4月起外資有望再度成為核心增量，直接利好大消費(fèi)龍頭。