OPEC和美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)下滑，成本對(duì)瀝青的支撐作用仍然較強(qiáng)?？紤]到需求提前啟動(dòng)和庫存低于往年，供需端對(duì)瀝青存在支撐，瀝青漲勢(shì)有望延續(xù)。

原油價(jià)格持續(xù)上漲

受OPEC原油產(chǎn)量下滑影響，全球原油價(jià)格持續(xù)走高。據(jù)OPEC3月月報(bào)預(yù)估，一季度全球原油需求量為9902萬桶/日，供應(yīng)量為9903萬桶/日，全球原油僅過剩1萬桶/日，供需基本達(dá)到平衡的狀態(tài)。

具體來看，沙特阿拉伯減產(chǎn)態(tài)度堅(jiān)決，其產(chǎn)量已經(jīng)由去年平均1031.1萬桶下降至982萬桶/日，降幅為4.76%。伊朗受美國(guó)經(jīng)濟(jì)制裁影響，原油產(chǎn)量大幅下滑，從去年平均355.3萬桶/日的水平下滑至274.3萬桶/日。由于國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)問題，目前委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量已經(jīng)跌至100.8萬桶/日，較2018年年底下滑了25.55%。目前，沙特阿拉伯堅(jiān)持限產(chǎn)挺價(jià)，委內(nèi)瑞拉局勢(shì)難以在短時(shí)間內(nèi)平復(fù)，伊朗方面更是存在被美國(guó)加大制裁的可能性，因此整體來看OPEC后期的原油產(chǎn)量將呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢(shì)。

除了OPEC持續(xù)減產(chǎn)之外，美國(guó)原油產(chǎn)量也在不斷下滑。截至3月29日，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)僅為1006座，較去年年底的高點(diǎn)下降77座，下降7.11%。美國(guó)頁巖油產(chǎn)量增速放緩，國(guó)際原油供應(yīng)偏緊局面進(jìn)一步加劇。特別是近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)原油需求增速上升的預(yù)期加強(qiáng)。在這種情況下，我們認(rèn)為原油的價(jià)格持續(xù)上行的基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)。

需求好于往年同期

供應(yīng)方面，由于瀝青價(jià)格持續(xù)上漲，目前國(guó)內(nèi)煉廠生產(chǎn)瀝青的利潤(rùn)在200元/噸左右，較2月份小幅增加26元/噸左右。相對(duì)應(yīng)地，目前的焦化料利潤(rùn)僅為100元/噸左右，生產(chǎn)瀝青更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在這種情況下，各地?zé)拸S生產(chǎn)瀝青的積極性較高。據(jù)隆眾資訊預(yù)估，2019年4月份74家瀝青廠家計(jì)劃排產(chǎn)量232.85萬噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加5.5%。市場(chǎng)整體供應(yīng)呈小幅增加的態(tài)勢(shì)。

庫存方面，每年春節(jié)前，貿(mào)易商為了開春的消費(fèi)會(huì)對(duì)瀝青進(jìn)行冬儲(chǔ)，但是今年的冬儲(chǔ)力度要弱于往年。截至3月28日，國(guó)內(nèi)瀝青的庫存率為25.11%，較去年同期下降1.89%。由于庫存偏低，目前市場(chǎng)的中間貨源相對(duì)偏少。

需求方面，今年國(guó)內(nèi)的基建需求增加，瀝青整體需求將呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。短期來看，雖然部分工程因?yàn)檎摺①Y金沒有到位等因素尚未啟動(dòng)，但是今年氣溫遠(yuǎn)高于往年同期，北方地區(qū)的部分工程開工時(shí)間提前，加之一些去年末完工的裝置開始趕工，因此瀝青的需求表現(xiàn)好于往年同期。

后市預(yù)測(cè)

從量倉情況來看，截至4月2日收盤，上期所瀝青期貨主力1906合約的成交量為852428手，較3月11日回調(diào)低點(diǎn)上升40422手，上升4.19%；持倉量為683522手，較3月11日上升28336手，上升4.20%；交易保證金存量為237867萬元，較3月11日上升23751萬元，上升10.79%。整體來看，瀝青價(jià)格的持續(xù)上漲是伴隨著成交、持倉放大的情況，這說明瀝青上漲動(dòng)能充足。不過，需要注意的是，4月2日當(dāng)天上漲持倉量下降了17146手，是否為多頭獲利了結(jié)需要進(jìn)一步觀察。

綜上所述，受OPEC、美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)下滑的影響，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上升，給瀝青提供了較強(qiáng)的成本支撐。除此之外，氣溫快速回升使消費(fèi)提前，需求向好對(duì)瀝青價(jià)格產(chǎn)生支撐。在這種情況下，我們認(rèn)為目前瀝青持續(xù)上漲的基礎(chǔ)仍然牢固，對(duì)瀝青仍可堅(jiān)持偏多思路。