豬市大吉，牛二開(kāi)啟。自1月4日央行宣布降準(zhǔn)一個(gè)點(diǎn)后，股市V型反轉(zhuǎn)，A股在春節(jié)前一天縮量拉升，春節(jié)后一周快速上漲放量，同期融資融券余額從7千多億快速上升，月K和季K線上亦呈現(xiàn)技術(shù)性牛市態(tài)勢(shì)，隨后2月22日中央政治局13次會(huì)議，確立金融是國(guó)家重要核心競(jìng)爭(zhēng)力，提出“金融活經(jīng)濟(jì)活、金融穩(wěn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)興金融興、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)金融強(qiáng)”的要求。前兩個(gè)月上證A50持續(xù)拉升推動(dòng)上證綜指，經(jīng)3月監(jiān)管層查配資，大盤(pán)隨即橫盤(pán)震蕩整理，近期美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期存在降準(zhǔn)預(yù)期，傳導(dǎo)至A股存在央行降準(zhǔn)預(yù)期，于3月29日大漲3.2%，開(kāi)啟了牛市第二階段。

萬(wàn)德全A指數(shù)漲幅約35%，中位數(shù)漲幅33%，3594只股票中，共1746只漲幅超過(guò)35%，約占A股總數(shù)49%的股票跑贏指數(shù)，漲幅200%以上的有19只、100%-200%的有90只、50%-100%的有735只、35%-50%的有846只，僅61只出現(xiàn)負(fù)收益，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類28個(gè)，漲幅19%至61%不等。板塊輪動(dòng)持續(xù)上漲力度較大，上月陳光明的私募發(fā)售百億規(guī)模竟遭700億資金搶購(gòu)，北向資金今年以來(lái)持續(xù)流入1400多億，A股投資者熱情高漲，融資融券余額回升至9千多億，與此同時(shí)，1比10或更高杠桿的配資公司躲避監(jiān)管也悄然興起，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)無(wú)腦買入，普遍上漲狀態(tài)。

A股市場(chǎng)一直以散戶投資者數(shù)量和資金規(guī)模占優(yōu)，二級(jí)市場(chǎng)交易博取差價(jià)慣用技術(shù)分析，上輪牛市終結(jié)至今已有近4年時(shí)間，經(jīng)歷股市大幅震蕩下行后，對(duì)牛市的期盼已久。作為宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期晴雨表的股市于去年已經(jīng)超預(yù)期透支了重大利空，機(jī)構(gòu)投資者中長(zhǎng)期布局恰逢央行大力度降準(zhǔn)，點(diǎn)燃市場(chǎng)散戶投資者久盼的渴望，久旱逢甘露，熊三轉(zhuǎn)牛一在第一季度快速完成。

兩會(huì)期間通過(guò)《外商投資法》、大幅減稅，A股自身存在估值修復(fù)的動(dòng)力，2019第一季度PMI指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)已有觸底企穩(wěn)跡象，美聯(lián)儲(chǔ)近期面臨降準(zhǔn)的內(nèi)在要求、貿(mào)易摩擦即將結(jié)束，國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化、全面深化供給側(cè)改革、強(qiáng)力推動(dòng)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略和一帶一路戰(zhàn)略，科創(chuàng)板的試點(diǎn)將對(duì)資本市場(chǎng)做出重大制度變革，中國(guó)特色社會(huì)主義穩(wěn)步前行，乾坤大挪移，舉國(guó)體制促轉(zhuǎn)型箭在弦上。

經(jīng)過(guò)了兩會(huì)牛，正在經(jīng)歷科創(chuàng)牛，從歷史數(shù)次牛市來(lái)看，本次牛市或?qū)殡S國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)道路，依次迎面轉(zhuǎn)型牛和時(shí)代牛，這不是一次普通意義上的牛市，或?qū)儆谛聲r(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型的超級(jí)大牛市，持續(xù)數(shù)年超越以往，背后的邏輯在于貨幣寬松、經(jīng)濟(jì)觸底回升和投資者高漲情緒正在逐步形成共振，監(jiān)管層查非法配資、產(chǎn)業(yè)資本減持等因素只會(huì)減緩這個(gè)過(guò)程進(jìn)度，引導(dǎo)市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)槁！⒁悦庋葑兂莎偱?，但從全球宏觀和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面來(lái)看，沒(méi)有重大利空因素存在，盡管存在地方政府債務(wù)和房地產(chǎn)價(jià)格因素影響，但這兩個(gè)因素在債務(wù)展期置換下基本可控。

伴隨牛市信仰的逐步建立，投資卻不會(huì)再像牛一階段那么容易贏利，國(guó)家一直堅(jiān)持“先發(fā)展后規(guī)范、先試點(diǎn)后推廣”的思路，科創(chuàng)板給A股市場(chǎng)帶來(lái)根本性制度變革，A股美股化、退市常態(tài)化、機(jī)構(gòu)化和去散戶化的歷史進(jìn)程將會(huì)同步發(fā)生，很多不具有成長(zhǎng)性的股票不得不面臨窘境。