4月4日， 從上周五開始，A股市場開啟第二波上攻。和之前很多投資者的預(yù)期不一樣，第二波上攻市場的走勢并不是緩慢的上行，而是依舊猛烈。在春節(jié)之后大盤展開第一波上攻，呈現(xiàn)出逼空式上漲的態(tài)勢。很多投資者措手不及，沒有來得及上車?，F(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍做客新浪財經(jīng)直播，就牛市開啟第二波上攻意味著什么的話題做如下概述：

在市場站上3000點之后，很多投資者期望市場來一次大的調(diào)整，從而能夠上車。但是我當時指出，正是因為有大量的踏空資金在場外等待抄底，反而讓市場很難出現(xiàn)大的調(diào)整。

前段時間跟一位銀行行長溝通，他的比喻非常好：現(xiàn)在逼空式上漲的行情，大家一旦上車不能輕易下車。當然在車上可以換一下座位是可以的，但是不能夠下車，下去之后往往很難再上車。賺短期的差價，避免短期的調(diào)整而下車的投資很可能會在第二輪逼空上漲中完全踏空?，F(xiàn)在牛市的特征已經(jīng)非常明顯，我反復(fù)的給大家強調(diào)，只有堅信牛市的投資者，才能夠真正的在行情中獲利。如果信心不堅定，很容易在市場的震蕩中出局。前段時間市場調(diào)整時，我建議大家趁調(diào)整建倉，這是右側(cè)建倉的良機。

去年10月份市場最低迷時，前海開源基金率先喊出“棋局明朗，全面加倉”的口號，并且在市場的底部配置券商等代表行情風向標的板塊，獲得巨大的回報。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，今年一季度前海開源基金成為最大的贏家，摘得股票型基金和混合型基金的第一名，同時包攬混合型基金的前七名，這體現(xiàn)出左側(cè)建倉巨大的優(yōu)勢。當然，左側(cè)建倉也承受巨大的壓力。我們敢于在左側(cè)建倉是由于我們有充分的邏輯推理。在過去五年多的時間，前海開源基金兩次逃頂，三次抄底，這是由于我們真正貫徹了價值投資。

價值投資的要素有兩點。第一，配置的公司要有價值。我們在投資中重點配置一些業(yè)績優(yōu)良，有基本面支撐的板塊和個股。一直遠離績差股和題材股。第二是買入的價格要低，價格高時，泡沫大時要賣出。特別在2015年5月份市場高點時，我們及時進行減倉，從而規(guī)避泡沫破裂的風險。

很多人對價值投資有很大的誤解，認為價值投資一定要長線持有。巴菲特在美國做投資可以10年、20年長線持有，很大程度上取決于美股是一個成熟的市場。美股過去十年，甚至過去30年都是慢牛長牛行情，所以可以通過超長線的持有來獲得好的投資回報。而A股市場則是大起大落的市場。漲時漲得讓人目瞪口呆；而跌時也會跌得讓人大跌眼鏡，很多股票已經(jīng)跌到地板價，還被砸破地板繼續(xù)下跌。所以在A股做價值投資，不能機械地去照搬美國的經(jīng)驗，要結(jié)合市場估值的變化，結(jié)合政策面、經(jīng)濟面的變化來適當?shù)刈鲆恍┐蟮牟ǘ巍?/p>

價值投資注重基本面研究，注重估值其實也是一種基本面的研究，并不是技術(shù)分析?；鹱鳛闄C構(gòu)投資者，有很多行業(yè)研究員，但是沒有技術(shù)研究員，是我們對于市場的判斷，是基于經(jīng)濟面的變化，公司估值的變化，財務(wù)數(shù)據(jù)的變化，這些其實還是基本面研究的范疇，并不是所謂的技術(shù)分析。技術(shù)分析可能對于小資金以及短期市場的波動有一定的參考意義。但是對于大的操作，對于資產(chǎn)配置沒有太大的意義。甚至在過去三年，一些技術(shù)分析的投資者損失很大，因為往往等到技術(shù)指標向上時再買，這時市場估值已經(jīng)過高，上漲可能走到尾聲；而等到技術(shù)指標集體向下時開始賣出時，這時市場可能又到調(diào)整的低點。所以建議大家做價值投資要結(jié)合A股的實際，也可以叫做“中國特色價值投資”。我們學(xué)習(xí)任何投資理論都要擇其善者而從之，其不善者而改之，都要因地制宜，而不能機械地照搬，更不能刻舟求劍。

美國過去十年，科技股一枝獨秀，成為美國漲幅最大、對指數(shù)貢獻最大的板塊。而A股過去三年的表現(xiàn)很明顯，消費股貢獻最大，且消費股的超額收益也很大。美國市場的明星股是以蘋果為代表的科技股，A股的明星股則是茅臺(600519)格力等消費股。我認為這其中的差異是由兩國經(jīng)濟的發(fā)展階段不同，兩個股市的特點不同造成的。

我國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)有階段，消費成為未來重要的盈利增長點。中國是世界上最大的消費市場，所以消費龍頭股具有長期的投資機會。未來十年，我國經(jīng)過轉(zhuǎn)型升級之后，一些真正的科技股，特別是能夠在國際上體現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢的科技公司有可能走出獨立行情。所以我認為在A股做投資既要配置傳統(tǒng)的消費股、券商等金融股，也要配置代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的科技龍頭股，這樣才能夠獲得比較好的回報。

現(xiàn)階段，我認為大家要戰(zhàn)勝猶豫心理，抓住牛市的機遇，不要老想著等大盤下跌再去入場。事實上往往最好的投資機會，最好的操作時機是當下。當你看好后市，看好某個個股時，就現(xiàn)價買入；如果你看空后市，看空一個個股時，就現(xiàn)價賣出的。等待往往會讓機會從指間流走。