4月4日， 從上周五開始，A股市場開啟第二波上攻。和之前很多投資者的預(yù)期不一樣，第二波上攻市場的走勢并不是緩慢的上行，而是依舊猛烈。在春節(jié)之后大盤展開第一波上攻，呈現(xiàn)出逼空式上漲的態(tài)勢。很多投資者措手不及，沒有來得及上車?，F(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍做客新浪財(cái)經(jīng)直播，就牛市開啟第二波上攻意味著什么的話題做如下概述：

在市場站上3000點(diǎn)之后，很多投資者期望市場來一次大的調(diào)整，從而能夠上車。但是我當(dāng)時(shí)指出，正是因?yàn)橛写罅康奶た召Y金在場外等待抄底，反而讓市場很難出現(xiàn)大的調(diào)整。

前段時(shí)間跟一位銀行行長溝通，他的比喻非常好：現(xiàn)在逼空式上漲的行情，大家一旦上車不能輕易下車。當(dāng)然在車上可以換一下座位是可以的，但是不能夠下車，下去之后往往很難再上車。賺短期的差價(jià)，避免短期的調(diào)整而下車的投資很可能會(huì)在第二輪逼空上漲中完全踏空。現(xiàn)在牛市的特征已經(jīng)非常明顯，我反復(fù)的給大家強(qiáng)調(diào)，只有堅(jiān)信牛市的投資者，才能夠真正的在行情中獲利。如果信心不堅(jiān)定，很容易在市場的震蕩中出局。前段時(shí)間市場調(diào)整時(shí)，我建議大家趁調(diào)整建倉，這是右側(cè)建倉的良機(jī)。

去年10月份市場最低迷時(shí)，前海開源基金率先喊出“棋局明朗，全面加倉”的口號，并且在市場的底部配置券商等代表行情風(fēng)向標(biāo)的板塊，獲得巨大的回報(bào)。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，今年一季度前海開源基金成為最大的贏家，摘得股票型基金和混合型基金的第一名，同時(shí)包攬混合型基金的前七名，這體現(xiàn)出左側(cè)建倉巨大的優(yōu)勢。當(dāng)然，左側(cè)建倉也承受巨大的壓力。我們敢于在左側(cè)建倉是由于我們有充分的邏輯推理。在過去五年多的時(shí)間，前海開源基金兩次逃頂，三次抄底，這是由于我們真正貫徹了價(jià)值投資。

價(jià)值投資的要素有兩點(diǎn)。第一，配置的公司要有價(jià)值。我們在投資中重點(diǎn)配置一些業(yè)績優(yōu)良，有基本面支撐的板塊和個(gè)股。一直遠(yuǎn)離績差股和題材股。第二是買入的價(jià)格要低，價(jià)格高時(shí)，泡沫大時(shí)要賣出。特別在2015年5月份市場高點(diǎn)時(shí)，我們及時(shí)進(jìn)行減倉，從而規(guī)避泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。

很多人對價(jià)值投資有很大的誤解，認(rèn)為價(jià)值投資一定要長線持有。巴菲特在美國做投資可以10年、20年長線持有，很大程度上取決于美股是一個(gè)成熟的市場。美股過去十年，甚至過去30年都是慢牛長牛行情，所以可以通過超長線的持有來獲得好的投資回報(bào)。而A股市場則是大起大落的市場。漲時(shí)漲得讓人目瞪口呆；而跌時(shí)也會(huì)跌得讓人大跌眼鏡，很多股票已經(jīng)跌到地板價(jià)，還被砸破地板繼續(xù)下跌。所以在A股做價(jià)值投資，不能機(jī)械地去照搬美國的經(jīng)驗(yàn)，要結(jié)合市場估值的變化，結(jié)合政策面、經(jīng)濟(jì)面的變化來適當(dāng)?shù)刈鲆恍┐蟮牟ǘ巍?/p>

價(jià)值投資注重基本面研究，注重估值其實(shí)也是一種基本面的研究，并不是技術(shù)分析?；鹱鳛闄C(jī)構(gòu)投資者，有很多行業(yè)研究員，但是沒有技術(shù)研究員，是我們對于市場的判斷，是基于經(jīng)濟(jì)面的變化，公司估值的變化，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化，這些其實(shí)還是基本面研究的范疇，并不是所謂的技術(shù)分析。技術(shù)分析可能對于小資金以及短期市場的波動(dòng)有一定的參考意義。但是對于大的操作，對于資產(chǎn)配置沒有太大的意義。甚至在過去三年，一些技術(shù)分析的投資者損失很大，因?yàn)橥鹊郊夹g(shù)指標(biāo)向上時(shí)再買，這時(shí)市場估值已經(jīng)過高，上漲可能走到尾聲；而等到技術(shù)指標(biāo)集體向下時(shí)開始賣出時(shí)，這時(shí)市場可能又到調(diào)整的低點(diǎn)。所以建議大家做價(jià)值投資要結(jié)合A股的實(shí)際，也可以叫做“中國特色價(jià)值投資”。我們學(xué)習(xí)任何投資理論都要擇其善者而從之，其不善者而改之，都要因地制宜，而不能機(jī)械地照搬，更不能刻舟求劍。

美國過去十年，科技股一枝獨(dú)秀，成為美國漲幅最大、對指數(shù)貢獻(xiàn)最大的板塊。而A股過去三年的表現(xiàn)很明顯，消費(fèi)股貢獻(xiàn)最大，且消費(fèi)股的超額收益也很大。美國市場的明星股是以蘋果為代表的科技股，A股的明星股則是茅臺(tái)(600519)格力等消費(fèi)股。我認(rèn)為這其中的差異是由兩國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段不同，兩個(gè)股市的特點(diǎn)不同造成的。

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)有階段，消費(fèi)成為未來重要的盈利增長點(diǎn)。中國是世界上最大的消費(fèi)市場，所以消費(fèi)龍頭股具有長期的投資機(jī)會(huì)。未來十年，我國經(jīng)過轉(zhuǎn)型升級之后，一些真正的科技股，特別是能夠在國際上體現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢的科技公司有可能走出獨(dú)立行情。所以我認(rèn)為在A股做投資既要配置傳統(tǒng)的消費(fèi)股、券商等金融股，也要配置代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的科技龍頭股，這樣才能夠獲得比較好的回報(bào)。

現(xiàn)階段，我認(rèn)為大家要戰(zhàn)勝猶豫心理，抓住牛市的機(jī)遇，不要老想著等大盤下跌再去入場。事實(shí)上往往最好的投資機(jī)會(huì)，最好的操作時(shí)機(jī)是當(dāng)下。當(dāng)你看好后市，看好某個(gè)個(gè)股時(shí)，就現(xiàn)價(jià)買入；如果你看空后市，看空一個(gè)個(gè)股時(shí)，就現(xiàn)價(jià)賣出的。等待往往會(huì)讓機(jī)會(huì)從指間流走。