4月份以來，受政府可能對第三家加拿大油菜籽出口商提出質(zhì)量問題的消息影響，鄭州菜油期貨再度振蕩上行，向前期高點靠攏。展望后市，中美貿(mào)易談判進展順利，中加關系緩和概率加大，而周邊油脂走勢偏弱也將拖累菜油，菜油期貨將繼續(xù)維持振蕩走勢，盲目追漲風險較大。

中美貿(mào)易談判進展順利

4月3日至5日，中美雙方代表在華盛頓進行了第九輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方討論了技術轉讓、知識產(chǎn)權保護、非關稅措施、服務業(yè)、農(nóng)業(yè)、貿(mào)易平衡、實施機制等協(xié)議文本，取得新的進展，離達成一致越來越近。

中加關系也可能趨于緩和，從而使加拿大油菜籽及其產(chǎn)品進口至我國成為可能。這也將成為菜油期貨多頭最為顧忌的利空，從而不敢強行拉高菜油。因此我們看到近期菜油期貨漲也匆匆，跌也匆匆，波動極為劇烈。

菜油供應充裕需求低迷

雖然市場預期5月份后油菜籽進口將急劇萎縮，但由于前期菜油進口量較大，目前國內(nèi)油菜籽、菜油庫存偏高，供應較為充裕。據(jù)統(tǒng)計，2018/2019年度前9個月（2018年6月至2019年2月）我國共進口菜油104.3萬噸，較上年度同期的49.8萬噸增加109.4%。據(jù)監(jiān)測，截至4月5日，華南地區(qū)（兩廣、福建）油廠菜油庫存為8.23萬噸，較去年同期的5.94萬噸增加38.6%；華東地區(qū)（江蘇、安徽、上海）油廠菜油庫存為34.73萬噸，為歷史同期最高水平。油廠菜籽庫存仍處高位，截至4月4日，沿海地區(qū)油廠油菜籽庫存為64萬噸。

目前屬于油脂需求淡季，菜油需求極為低迷。據(jù)監(jiān)測，截至4月5日，沿海油廠連續(xù)兩周菜油無成交。另外，由于菜油價格上漲，但豆油和棕櫚(4446, -30.00, -0.67%)油價格偏弱，菜油和豆油、棕櫚油價差擴大，菜油性價比降低，需求下降。據(jù)監(jiān)測，截至目前，四級菜油和四級豆油現(xiàn)貨價差已經(jīng)擴大至1710元/噸。2019年3月沿海油廠菜油成交量為2.53萬噸，較有春節(jié)假期的2月份減少0.401萬噸，降幅為13.7%，較去年同期下降81.7%。

周邊油脂處于跌勢中

豆油和棕櫚油是國內(nèi)油脂需求的前兩大品種，對菜油有著較強的替代作用和價格影響力。由于供應較為寬松，目前豆油和棕櫚油期現(xiàn)貨價格依舊處于下跌趨勢中，給菜油價格帶來明顯的拖累。據(jù)監(jiān)測，截至4月4日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為133.68萬噸，僅略低于去年的137.1萬噸，高于五年均值103.14萬噸。從需求上看，截至4月4日當周，全國油廠豆油成交量為7.424萬噸，低于前一周的7.84萬噸。再看棕櫚油，截至上周三，全國港口食用棕櫚油庫存總量為76.09萬噸，較去年同期的68.49萬噸增加7.6萬噸，增幅為11.1%，高于五年均值67.64萬噸。

綜上所述，雖然根據(jù)目前船期，5月份油菜籽和菜油進口將出現(xiàn)斷崖式下降，但中加關系也存在緩解的可能。僅由禁止加拿大菜籽以及產(chǎn)品進口的消息支撐的菜油漲勢并不牢靠，加之周邊油脂偏弱，菜油期貨上漲空間將受限，操作上仍不宜盲目追漲。