曾經(jīng)紅極一時(shí)的分級基金正在加速尋找“出路”。近日，富國基金披露了旗下富國銀行分級基金的終止分級運(yùn)作方式的方案細(xì)節(jié)——A份額和B份額終止上市并合并為母基金份額，未來或?qū)⑥D(zhuǎn)LOF繼續(xù)在交易所上市。若該基金的合并方案順利實(shí)施，那么有望為分級基金清理方式再添除了清盤和轉(zhuǎn)型之外的新范式。對于該基金分級份額的持有人來說，可自主決定是否參與折算，如果不參與，有兩種方式可以退出。流動性風(fēng)險(xiǎn)和折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是持有人需要重點(diǎn)警惕的兩類風(fēng)險(xiǎn)。

投資者可自主選擇是否參與折算

早在3月23日，富國基金就發(fā)布《關(guān)于富國中證銀行指數(shù)分級證券投資基金修訂基金合同的公告》，表示將就取消該產(chǎn)品分級運(yùn)作機(jī)制，而近日細(xì)節(jié)的進(jìn)一步出爐表明分級基金的轉(zhuǎn)型在加快。根據(jù)最近發(fā)布的公告，該基金的合半的具體方案為，富國中證銀行指數(shù)分級基金的A類份額（簡稱“銀行A級”）和B類份額（簡稱“銀行B級”）將于5月10日終止上市，5月9日為最后一個(gè)交易日，兩類份額將以最后一個(gè)交易日的凈值為基準(zhǔn)，折算為母基金富國中證銀行指數(shù)基金的份額。

折算后的新基金合同將于5月10日生效。對于持有A或者B類份額的投資者來說，折算完成后的第二個(gè)工作日即5月13日，投資者可以在場內(nèi)贖回銀行份額或?qū)鰞?nèi)富國中證銀行份額轉(zhuǎn)托管至場外后進(jìn)行贖回。基金管理人表示，未來可根據(jù)有關(guān)規(guī)定申請富國中證銀行指數(shù)基金的份額上市交易。

如果不想?yún)⑴c折算，投資者可以在折算之前選擇兩種方式退出，一是在二級市場按市價(jià)賣出基金份額；二是在場內(nèi)買入等量的對應(yīng)份額，即如果持有A份額，則買入等量的富國銀行B份額，或者持有B份額則買入等量的A份額，然后合并為母基金份額，按照富國銀行份額的基金份額凈值申請場內(nèi)贖回或轉(zhuǎn)托管至場外后申請贖回。

投資者需要注意兩類風(fēng)險(xiǎn)

了解分級基金的投資者都知道，折算是分級基金投資中的重大事項(xiàng)，尤其是在行情極強(qiáng)或者極弱的環(huán)境下發(fā)生的上折或者下折，往往意味著巨大的收益或虧損，此次終止上市的折算，投資者也面臨著較為一定的風(fēng)險(xiǎn)或收益的機(jī)會。

這主要是由于，上市交易的基金存在場內(nèi)價(jià)格和場外凈值不一致的情形，而該基金的折算是按照凈值來進(jìn)行的，因此，折算前存在溢價(jià)交易的基金份額的持有人將會因?yàn)檎鬯銓?dǎo)致溢價(jià)的消失而造成損失，折價(jià)的份額雖然折算之后會有額外的收益，但越是臨近折算日出現(xiàn)折價(jià)的幾率會越低。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截止4月4日，銀行A級折價(jià)率為0.99%，銀行B級也折價(jià)1.1%。

此外，由于折算前后，投資者可能選擇場內(nèi)賣出或合并贖回，因此該基金的場內(nèi)份額數(shù)量可能發(fā)生較大下降，基金管理人也提醒投資者注意流動性風(fēng)險(xiǎn)。

79只基金清理大限漸近

值得一提的是，富國中證銀行指數(shù)分級基金取消分級運(yùn)作，將子基金份額合并為母基金份額的處理方式，為分級基金的清理提供了一種新方案，在此之前，分級基金的處理主要有兩種方式，一是召開持有人大會轉(zhuǎn)型其他類型基金，二是按照基金合同和有關(guān)法規(guī)清盤。自2018年4月《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》即“資管新規(guī)”發(fā)布后，分級基金就走上了謝幕之路。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，今年6月底前，3億以下規(guī)模的分級基金需要完成清理工作。

數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)存129只分級基金中，共有79只基金資產(chǎn)規(guī)模不足3億元（截至2018年年末，下同），其中21只資產(chǎn)規(guī)模不足5000萬元，規(guī)模最小的包括諾德深證300分級、長盛同瑞中證200、諾安中證創(chuàng)業(yè)成長，資產(chǎn)規(guī)模規(guī)模為493萬元、847萬元和1196萬元。而在資產(chǎn)規(guī)模較大的基金中，富國中證軍工、富國國企改革、招商中證酒資產(chǎn)規(guī)模最大，分別為65.31億元、63.96億元和61.44億元。如果富國中證銀行分級的合并方案最終順利實(shí)施，對于擁有分級基金資產(chǎn)規(guī)模較大的基金公司而言，“合并”這種處理方式，似乎也值得借鑒。