最近一段時間，關(guān)于豬肉漲價的話題非常多，豬肉作為中國老百姓餐桌上的必備品，也一直影響著CPI指數(shù)，經(jīng)過傳導(dǎo)之后直接關(guān)系到通貨膨脹的預(yù)期以及宏觀調(diào)控政策的方向，所以豬肉價格的持續(xù)上漲也不容小視。2019年第13周（3月25日-3月29日），16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價格總指數(shù)的周平均值為每公斤20.3元，同比漲45.9%。

豬肉價格上漲原因

為什么豬肉價格出現(xiàn)了瘋狂的上漲？我們先從入選2018年度社會生活類十大流行語的“非洲豬瘟”說起。非洲豬瘟是由非洲豬瘟病毒感染家豬和各種野豬（如非洲野豬、歐洲野豬等）引起一種急性、出血性、烈性傳染病。世界動物衛(wèi)生組織（OIE）將其列為法定報告動物疫病，該病也是我國重點防范的一類動物疫情。其特征是發(fā)病過程短，最急性和急性感染死亡率高達(dá)100%。2018年8月3日我國確診首例非洲豬瘟疫情，此后，基本每一周，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室均發(fā)布全國各地出現(xiàn)非洲豬瘟的疫情報告，全國因為非洲豬瘟而撲殺的生豬超過數(shù)十萬頭，造成的直接經(jīng)濟(jì)損失上億元。

疫情的蔓延導(dǎo)致中小生豬養(yǎng)殖戶對疫情恐懼而不愿意繼續(xù)補欄。因此據(jù)相關(guān)機構(gòu)的預(yù)測，受非洲豬瘟疫情的影響，今年的豬肉供應(yīng)缺口可能會達(dá)到510萬噸左右，豬肉價格還將持續(xù)上漲。

海外押注中國豬肉供需緊張買漲期貨牟利

就在中國豬肉大漲的情況下，海外的對沖基金靠著這一信息加入到了“豬肉投機”的盛宴中來，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）的瘦豬肉期貨在對沖基金的炒作下價格不斷創(chuàng)出新高，截至4月8日19時，美國瘦豬肉期貨主力合約報價在99.12美分/磅，3月以來價格漲幅超過50%，達(dá)到過去5年以來最高值。

許多海外對沖基金的駐華代表每天的重要工作就是收集中國各省市母豬與生豬產(chǎn)量下滑動態(tài)信息，以及各地豬肉批發(fā)零售價格漲幅，第一時間傳給對沖基金位于美國的總部。只要中國各地豬肉批發(fā)零售價格保持上漲，海外基金的大宗商品交易團(tuán)隊就會不遺余力地買漲CME瘦豬肉期貨主力合約。

為什么國內(nèi)的生豬期貨還不上市？

早在2018年初，中國證監(jiān)會就正式批復(fù)了大連商品交易所的生豬期貨立項申請。中國作為世界上生豬出欄量最大的國家，市場規(guī)模超萬億元，約占世界總出欄量的57.46%。生豬上下游產(chǎn)業(yè)鏈涉及飼料、養(yǎng)殖、獸藥、屠宰、食品等領(lǐng)域，直接關(guān)聯(lián)企業(yè)數(shù)萬家、就業(yè)人員過億人，可謂“豬糧安天下”。

生豬期貨上市后，將在完善我國生豬價格形成機制、輔助產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營利潤等方面發(fā)揮重要作用。首先，生豬期貨能夠為產(chǎn)業(yè)提供公允的遠(yuǎn)期價格。養(yǎng)殖企業(yè)可以參考遠(yuǎn)期價格調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模，避免盲目增減存欄量而引起的價格周期性劇烈波動。其次，生豬期貨將為生豬產(chǎn)業(yè)提供風(fēng)險管理工具。

然而過去了整整一年，生豬期貨仍未上市，生豬期貨為何遲遲不來？上市過程中又面臨哪些阻礙？

一、標(biāo)準(zhǔn)化難

由于我國的生豬生產(chǎn)大而分散的局面，以及生豬生產(chǎn)地域性所帶來的交易半徑限制，造成了生豬品種、品質(zhì)上的較大差異，生豬品種、重量、膘厚等指標(biāo)實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化也并非易事。這些差異給合約設(shè)計中交割品級的設(shè)定帶來了難度，而在合約推出后的實際交割過程中，有多少生豬產(chǎn)品能夠達(dá)到交割標(biāo)準(zhǔn)，同樣是個未知數(shù)。

二、交割困難

生豬期貨作為一種畜牧與鮮活農(nóng)產(chǎn)品期貨，不同于傳統(tǒng)的耐儲藏期貨品種，在進(jìn)行實物交割的過程中，往往存在著更多的操作障礙和風(fēng)險。比如活體運輸過程中生豬的儲藏問題，以及較為棘手的生豬疫情傳播風(fēng)險。不妨向其他國家“取一取經(jīng)”。在上世紀(jì)60年代，美國生豬期貨合約上市，當(dāng)時的交割方式為實物交割，等到上世紀(jì)末，合約標(biāo)的物又由生豬變成了瘦肉豬酮體，交割方式則變?yōu)榱爽F(xiàn)金結(jié)算，期間有超過30年的時間以生豬作為標(biāo)的物。除此之外，德國漢諾威交易所（RMX）和韓國交易所（KRX）也仍有瘦肉豬期貨在交易上市，且兩者自推出起便采用現(xiàn)金交割的方式，結(jié)算價格主要取決于現(xiàn)貨價格指數(shù)。其實這些阻礙在其他國家多多少少也存在，但并沒有影響美國、德國和韓國等國家最終推出生豬期貨。事實證明，1966年2月生豬期貨在美國芝加哥商業(yè)交易所上市后，進(jìn)一步加速了生豬產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)營和產(chǎn)業(yè)整合。至30年后的上世紀(jì)90年代中期，美國70%的生豬質(zhì)量都能夠達(dá)到期貨交割標(biāo)準(zhǔn)。在我國其他品種期貨市場上，也可見到類似收效。

在今年3月30日的“CF40·孫冶方悅讀會”上，前證監(jiān)會主席尚福林也談到了生豬期貨：為什么我們沒有上而美國有生豬期貨呢？因為美國是大規(guī)模生產(chǎn)豬，大小差不多180-210磅左右。而我們的豬是180-280斤，上下浮動100斤差距太大了，標(biāo)準(zhǔn)化不足。如果是生豬交割比較麻煩，屠宰了冷凍交割，大家不接收，因為凍豬肉大家不愛吃。但是如果不做實物交割，純現(xiàn)金交割，則容易變成賭博市場。因此生豬期貨一直在擱置。這就表明，期貨品種要求有利于交割。

推動生豬期貨上市，滿足產(chǎn)業(yè)風(fēng)險管理需求

這次的非洲豬瘟疫情應(yīng)該成為了催化劑，將加速推動國內(nèi)生豬期貨的上市進(jìn)程，從我國當(dāng)前生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀看，一方面產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化大幅提升，為期貨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)計提供了條件；另一反面，市場競爭充分，尤其規(guī)?；B(yǎng)殖后，生豬價格的大幅波動給企業(yè)經(jīng)營帶來了較大壓力，產(chǎn)業(yè)各主體對生豬期貨等風(fēng)險管理工具的需求十分強烈。

上市生豬期貨，有助于促進(jìn)生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)更好的適應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，利用市場資源配置方式加速產(chǎn)業(yè)升級，保障豬肉供應(yīng)安全，同時也有利于完善生豬價格形成機制，對穩(wěn)定養(yǎng)殖農(nóng)戶和企業(yè)收益、支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義。