隨著科創(chuàng)板漸行漸近，科技類板塊有望持續(xù)受到資金關(guān)注。展望后市，抓住金融和科技兩條主線，標(biāo)準(zhǔn)配置大盤藍(lán)籌，充分尋找科技、電子等結(jié)構(gòu)性走牛帶來的阿爾法機(jī)會(huì)。

2019年以來，上證指數(shù)以約30%的漲幅跑贏全球主要指數(shù)，截至4月10日收盤，上證50、滬深300、中證500年初至今分別上漲29.92%、35.71%、40.37%。1月權(quán)重率先發(fā)力，2月中小盤開始接力，3月各板塊較為分化。農(nóng)林牧漁以54.91%領(lǐng)漲各行業(yè)，食品飲料和家用電器同期分別上漲54.35%和50.07%，計(jì)算機(jī)以53.23%領(lǐng)漲科技板塊。

伴隨著行情上漲，股指各個(gè)品種成交量增幅明顯，其中IF當(dāng)月合約3月成交量達(dá)到1598518張，月環(huán)比增長(zhǎng)78.93%；IH當(dāng)月合約3月成交量達(dá)723776張，月環(huán)比增長(zhǎng)71.94%；IC當(dāng)月合約3月成交量達(dá)1144249張，月環(huán)比增長(zhǎng)116.10%。

展望后市，預(yù)計(jì)股指在政策持續(xù)利好下振蕩上行，且全年上漲空間較大，持續(xù)關(guān)注科技、消費(fèi)、金融等板塊。

政策托底  市場(chǎng)信心有所修復(fù)

深化金融改革開放，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。2019年將繼續(xù)深化財(cái)政政策，預(yù)計(jì)減稅降費(fèi)將達(dá)2萬億元，比2018年1.3萬億元力度更大。4月1日起，制造業(yè)增值稅稅率正式從16%下調(diào)至13%，交運(yùn)、建筑業(yè)從10%降至9%，5月1日起，社保費(fèi)率預(yù)計(jì)將從21%下調(diào)到16%。減稅降費(fèi)利于進(jìn)一步降低企業(yè)成本，改善企業(yè)利潤(rùn)。

近期公布3月制造業(yè)PMI為50.5，重新站上枯榮線，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)轉(zhuǎn)好，制造業(yè)活動(dòng)開始升溫，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)仍然處于低位，新訂單指數(shù)預(yù)示著制造業(yè)部門未來上升的趨勢(shì)。

盡管全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨放緩，出口仍有下行壓力，但地產(chǎn)調(diào)控政策放松可以對(duì)沖棚改力度的減弱，房貸利率趨于下降有望帶動(dòng)地產(chǎn)投資繼續(xù)維持高位，基建投資繼續(xù)緩步回升，有超預(yù)期可能；減稅降費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)政策將助推消費(fèi)增速企穩(wěn)回升；若中美貿(mào)易磋商有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，出口增速將有所改善，最新PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)或企穩(wěn)。

中美貿(mào)易磋商釋放積極信號(hào)

3月28日和29日中美代表在京進(jìn)行了第8輪高級(jí)磋商，4月初于華盛頓進(jìn)行了第9輪高級(jí)磋商，雙方釋放越來越多的積極信號(hào)。

科創(chuàng)板由提出到最終預(yù)計(jì)上市，僅僅用大約9個(gè)月時(shí)間，推進(jìn)的速度很快，顯示出設(shè)立科創(chuàng)板的重要性，同時(shí)各項(xiàng)配套政策可能會(huì)超預(yù)期。今年以來，股指行情大幅上揚(yáng)激發(fā)了投資者做多熱情，當(dāng)前參與科創(chuàng)板符合要求的個(gè)人投資者約300萬人。

從資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體角度看，科創(chuàng)板的設(shè)立是為了支持高端制造、高端科技等領(lǐng)域，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)?？苿?chuàng)板整個(gè)推動(dòng)進(jìn)程中，將激活整體市場(chǎng)，帶動(dòng)一輪“科技創(chuàng)新?！?，持續(xù)關(guān)注計(jì)算機(jī)、電子、通信等板塊。

一季度業(yè)績(jī)預(yù)警好于預(yù)期

截至2019年4月3日，共有672家上市公司公布業(yè)績(jī)預(yù)警。其中，預(yù)增的有169家，占25.15%，略增的有132家，占19.64%。已經(jīng)披露中，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮畲蟮耐壬蠞q40多倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮钚〉耐认陆?0多倍。這672家上市公司平均增速范圍是（-9.28%—19.06%），整體而言，中小企業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傥匆娒黠@大幅下滑。

周期性行業(yè)一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)銜各板塊。從已經(jīng)公布的672家上市公司一季度業(yè)績(jī)情況看，采掘、化工、鋼鐵等周期性板塊一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贊q幅最大，分別達(dá)到836.1%（上限）/650.1%（下限）、121.7%（上限）/80.0%（下限）、112.8%（上限）/88.1%（下限）。

在消費(fèi)類中，紡織服裝和食品飲料的增速靠前，一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜謩e達(dá)到55.4%（上限）/22.8%（下限）、45.0%（上限）/20.0%（下限）。家用電器業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^為一般，僅為7.0%（上限）/-13.0%（下限）。

科技板塊中，通信行業(yè)和計(jì)算機(jī)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，一季度增速分別達(dá)到49.0%（上限）/17.5%（下限）、21.2%（上限）/-1.9%（下限），電子行業(yè)表現(xiàn)一般，一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?.6%（上限）/-16.6%（下限）。

今年以來，外資通過滬深港通已流入約1216億元，3月以來結(jié)束連續(xù)凈流入，但未來仍將不斷流入。國(guó)內(nèi)杠桿資金不斷攀升，滬深兩融余額當(dāng)前站上9700億元，且流入股市速度未見明顯放緩。

展望二季度，預(yù)計(jì)股指將振蕩上行，上證綜指核心區(qū)間在2900—3500點(diǎn)。抓住金融和科技兩條主線，標(biāo)準(zhǔn)配置大盤藍(lán)籌，充分尋找科技、電子等結(jié)構(gòu)性走牛帶來的阿爾法機(jī)會(huì)。中期行情取決于上市公司業(yè)績(jī)企穩(wěn)和中美首腦會(huì)晤，長(zhǎng)期牛市除了取決于居民杠桿下降，產(chǎn)生增量資金來源以及政策驅(qū)動(dòng)養(yǎng)老基金配置金融資產(chǎn)。