上周豆棕油走勢先揚后抑，MPOB意外利空打壓棕櫚油走勢，拖累豆油走低。

展望后市，棕櫚油方面，隨著4月中下旬后中印備貨接近尾聲，出口支撐將有所削弱，市場關(guān)注點將逐漸轉(zhuǎn)移至高產(chǎn)出，棕櫚油中長線仍不看好；豆油方面，美豆大庫存及南美豐產(chǎn)壓力仍形成拖累，豆油降庫預(yù)期或被證偽仍是最大的風(fēng)險點，后期走勢將繼續(xù)受限于美盤走勢及豆粕需求。

意外利空打壓連棕走勢

市場提前交易馬棕3月末庫存降至271-287萬噸的預(yù)期，馬棕油上漲帶動連棕反彈。然而，MPOB月報卻迎來意外利空。MPOB月報顯示，馬棕3月產(chǎn)量167萬噸，環(huán)比增8.25%；出口162萬噸，環(huán)比增22.37%，庫存292萬噸，環(huán)比降4.64%。馬棕3月產(chǎn)量高于預(yù)期令月末庫存降幅低于預(yù)期，馬盤及連棕反彈戛然而止。

值得注意的是，雖3月產(chǎn)量及出口均處于歷史同期高位，但市場對產(chǎn)量增長的擔(dān)憂仍蓋過出口的提振。畢竟3月出口已成過去式，未來未必還能保持（尤其是在印度菜籽增產(chǎn)，國內(nèi)豆油減產(chǎn)不及預(yù)期的情況下），而季節(jié)性增產(chǎn)周期卻大概率要來了。船運調(diào)查機構(gòu)稱馬棕4月1-15日出口環(huán)比僅增1.5-5.1%，但SPPOMA數(shù)據(jù)卻顯示馬棕4月1-10日產(chǎn)量相比增長4.94%。隨著4月中下旬后中印備貨接近尾聲，產(chǎn)地出口支撐出現(xiàn)削弱，市場關(guān)注點將逐漸轉(zhuǎn)移至高產(chǎn)出，預(yù)計棕櫚油繼續(xù)反彈乏力。

在產(chǎn)地高產(chǎn)出背景下，預(yù)計產(chǎn)地報價仍難持堅，產(chǎn)地庫存壓力將隨進口利潤窗口的開啟轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，庫存壓力的轉(zhuǎn)移或是未來相當長的時間需要關(guān)注的重點。我們?nèi)圆豢春米貦坝烷L期走勢，建議逢高逐步布局09合約空單。不過，2018年7-9月期間馬來西亞降水偏低，或?qū)衲?-6月產(chǎn)出增速有所拖累，雖目前影響尚未顯現(xiàn)，但可能將成為后期沽空棕櫚油的風(fēng)險點，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)情。