4月以來，國內(nèi)棉價穩(wěn)定偏強。截至上周五，新疆“雙28/雙29”新疆棉現(xiàn)貨報價15600—15700元/噸，較前一周基本持平。截至上周五，鄭棉(15890, -80.00, -0.50%)1905合約報收于15395元/噸，較前一周上漲1.55%，基差在250元/噸左右，軋花廠及貿(mào)易商期貨交割尚有優(yōu)勢，仍有倉單注冊。截至4月12日，鄭棉注冊倉單17402張，環(huán)比增加532張。倉單對期貨市場仍有一定的約束。

現(xiàn)貨庫存方面，截至2月，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存為457萬噸，環(huán)比減少28萬噸。工業(yè)庫存為81萬噸，環(huán)比減少4萬噸。國內(nèi)棉花加工基本完畢，后續(xù)處于庫存去化階段，壓力不會繼續(xù)增加。但目前國內(nèi)外棉花價差偏高，截至4月12日，國內(nèi)外棉價滑準稅下價差146元/噸，進口優(yōu)勢仍存。2月國內(nèi)棉花進口23萬噸，同比增加130%，3月、4月預計進口仍相對強勁。4月12日發(fā)改委新增80萬噸棉花進口配額，進口仍對國內(nèi)棉價構(gòu)成相對約束。不過，據(jù)傳國內(nèi)拋儲可能要較往年推遲，若如此，國內(nèi)供應受進口及國際市場影響較大。而國際棉價易漲難跌也將使得鄭棉相對抗跌。

國際市場方面，棉價受出口需求支撐相對偏強。截至4月4日當周，本年度美棉凈簽約28.9萬包，較前一周下降3.3萬包，較上月周度均值20.8萬包回升；截至4月4日當周，本年度裝運38萬包，較前一周下降2.7萬包，較上月周度均值35.7萬包回升。預計棉價將呈現(xiàn)外強內(nèi)弱格局。

從年度來看，2018/2019年度全球棉花期末庫存為7644萬包，同比下降461萬包，自2015年以來已經(jīng)4年去庫存，市場相對存在支撐。而從月度預測變化來看，4月，2018/2019年度全球棉花庫存為7644萬包，環(huán)比增加35萬包，延續(xù)1月以來的增庫存預期。如此來看，棉市長期向好，但短期仍承壓。中美春播臨近，新年度面積未給供需預期帶來有效變數(shù)，市場關注度減弱，供應層面逐步轉(zhuǎn)為關注春播期間天氣情況。各國氣象局將厄爾尼諾發(fā)生概率上調(diào)，該背景下不排除可能為市場帶來向上的制動題材。

圖為棉花社會庫存年度對比及季節(jié)走勢