保羅?都鐸?瓊斯，華爾街操盤高手，曾連續(xù)五年的年投資報(bào)酬率都到達(dá)三位數(shù)，在活著的交易員中，CNBC把瓊斯排在第2名，第1名是喬治?索羅斯。

保羅?都鐸?瓊斯

作為最成功的宏觀對(duì)沖策略大師之一，瓊斯捕捉全球宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)，投資范圍涉及與全球宏觀層面緊密相關(guān)的貨幣、利率、股指、大宗商品等。瓊斯是從當(dāng)經(jīng)紀(jì)人開始起家的，但是他在第二年就賺了100萬美元的傭金。1980年，瓊斯進(jìn)入紐約棉花交易所擔(dān)任場(chǎng)內(nèi)交易員，在往后的幾年內(nèi)，他又賺了數(shù)百萬美元。后來瓊斯以150萬美元?jiǎng)?chuàng)立了都鐸期貨基金， 4年后投資到他的基金的每1000美元已增值到1700多美元。到1992年底，都鐸基金總額已增長(zhǎng)到60億美元。事實(shí)上，瓊斯所管理的資金數(shù)目應(yīng)該不止這個(gè)金額，不過瓊斯從1987年10月起停止接受投資，而開始出金。他最令人昨舌的成就，其實(shí)并不是在于他獲利豐厚，而他在于他能夠持續(xù)不斷地獲利。

在華爾街諸多大佬中，他多少可以算個(gè)異類。和巴菲特等價(jià)值投資者不同，瓊斯稱投資最終還是要看走勢(shì)圖，并且”以此為榮“。自1980年成立以來，他的都鐸投資平均年化投資收益率高達(dá)19%。他的秘訣是什么？瓊斯教育自己公司的交易員，投資時(shí)必須培養(yǎng)耐心。當(dāng)操盤情況不佳時(shí)，減量經(jīng)營(yíng)；當(dāng)操盤漸入佳境時(shí)，增量經(jīng)營(yíng)。千萬不要在你無法控制的情況下，貿(mào)然進(jìn)場(chǎng)交易?！叭绻闶裁炊紱]看到，那么你什么都不要做。只能在發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)的時(shí)候冒險(xiǎn)?！?/p>

成功的秘訣

做單原則：不平均加單

一批單子進(jìn)場(chǎng)后，市場(chǎng)反走說明判斷可能有問題，盲目加單平均價(jià)位雖然稍好，但如果方問錯(cuò)了，新加的單只是錯(cuò)上加錯(cuò)。反過來講，如果你相信方問沒錯(cuò)，只是價(jià)位不夠好，那就不必過于計(jì)較。瓊斯認(rèn)為，哪里進(jìn)單不重要，關(guān)鍵是這一天你是看漲還是看跌。新手最愛問瓊斯:你是買還是賣呀? 瓊斯認(rèn)為他是買還是賣不應(yīng)該影響旁人對(duì)市場(chǎng)的判斷。新手也要獨(dú)立思考。再一個(gè)問題就是:你從哪里開始買的? 瓊斯認(rèn)為這也與當(dāng)天是賺還是賠無關(guān)，關(guān)鍵是判斷漲與跌。

防守比進(jìn)攻重要10倍

防守比進(jìn)攻重要10倍。你擁有的財(cái)富，很容易像刮大風(fēng)一樣一下子就沒了，你必須非常小心下行風(fēng)險(xiǎn)，任何時(shí)候都要小心。他每天都假設(shè)自已進(jìn)的每一張單都是錯(cuò)的，事先設(shè)好止損位，這樣他對(duì)最多一次會(huì)賠多少心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強(qiáng)，更不能自負(fù)。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠(yuǎn)不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說對(duì)自己毫無信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對(duì)這行是越干越怕，因?yàn)樗酪３殖煽?jī)有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺良好之際。

在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢

瓊斯的做單策略與眾不同。他不愿意隨大流，很少追勢(shì)，總喜歡在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢。他自為最大的機(jī)會(huì)主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)，便進(jìn)場(chǎng)兜底或拋頂。錯(cuò)了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開始賺大錢。市場(chǎng)上很多人認(rèn)為一味找底或頂很危險(xiǎn)，要賺錢最好抓勢(shì)的中段。瓊斯十多年來卻成功地抓住了不少頂和底，瓊斯的理論是，跟勢(shì)的人要在中段賺錢，止損單就得設(shè)得很遠(yuǎn)，一旦被迫砍單，損失就很大。再說市場(chǎng)只有15%情況下才有勢(shì)，其他時(shí)間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。

最大的長(zhǎng)處是超脫

瓊斯認(rèn)為自己最大的長(zhǎng)處是超脫。任何已經(jīng)發(fā)生的事都成為過去，3秒鐘之前發(fā)生的事無關(guān)緊要，關(guān)鍵是下一步怎么辦。感情上離市場(chǎng)要遠(yuǎn)一點(diǎn)，以前的看法不對(duì)就得及時(shí)修改。思想要開放，信心要堅(jiān)定。他自已雖然偏好做兩頭，找逆轉(zhuǎn)，但基金也采用了幾套跟勢(shì)的電腦交易系統(tǒng)，成績(jī)也很不錯(cuò)。但瓊斯認(rèn)為好交易員應(yīng)該比電腦系統(tǒng)能賺錢，因?yàn)槿四X能夠靈活變通，更快地適應(yīng)市場(chǎng)的變化，以及不同市場(chǎng)之間的差異。

虛張聲勢(shì)的風(fēng)格

瓊斯的成功可以追溯到他虛張聲勢(shì)的風(fēng)格。如果瓊斯的方法是尋找可能引發(fā)市場(chǎng)突然變動(dòng)的因素，那么有時(shí)他自己也愿意成為那個(gè)因素，用大規(guī)模交易來引發(fā)市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)，因而造成一種使其設(shè)想成為現(xiàn)實(shí)的恐慌。同樣，這個(gè)方法將注意力集中在有效市場(chǎng)理論的弱點(diǎn)上：該理論假設(shè)，如果福特汽車的股價(jià)太低，少數(shù)聰明的投資者會(huì)買入福特汽車的股票，直到價(jià)格強(qiáng)迫回歸到有效水平。但在現(xiàn)實(shí)中，對(duì)聰明投資者的影響力有所限制，他們可能缺乏足夠的現(xiàn)金來持續(xù)購買福特汽車的股票，直到它回到合理價(jià)位。當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)亂套時(shí)，聰明的投資者最有可能缺乏資金。他們可能知道日本股市的泡沫或網(wǎng)絡(luò)泡沫，或抵押貸款泡沫，但他們借不到足夠的資金來對(duì)此押注，將泡沫擠出。這就是逆向操作的影響力為什么有限，這也是為什么市場(chǎng)在趨勢(shì)形成過程中會(huì)有反復(fù)，為什么金融容易產(chǎn)生泡沫。

20條投資理念

1、當(dāng)你交易不順時(shí)減倉；當(dāng)你交易順利時(shí)加倉。永遠(yuǎn)不要在無法控制的情形中交易。比如，我就不會(huì)在重要財(cái)報(bào)公布之前重倉一支股票，因?yàn)檫@不是交易，是賭博。

2、如果價(jià)格走勢(shì)與你預(yù)期的想法不同，你為此感到不安，那么最好的解決辦法就是立即出場(chǎng)，因?yàn)橹竽憧梢噪S時(shí)選擇回來，沒有什么事比一個(gè)全新的開始更好。

3、別擔(dān)心你該何時(shí)進(jìn)場(chǎng)，重要的問題是當(dāng)天你到底看多還是看空，把你的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位選擇為前一天的收盤價(jià)就好。每當(dāng)有新手問我“你看多還是看空？”時(shí)，我總會(huì)告訴他，不管我看多看空都不應(yīng)該影響他自己的看法。（假設(shè)我告訴他我在做多）如果這個(gè)新手接下來問我“你為什么做多？”，我想說市場(chǎng)上沒人關(guān)心我是多還是空，我的想法對(duì)市場(chǎng)本身的多空趨勢(shì)、包括風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比沒有任何影響。

4、交易中最重要的原則就是防守，而不是進(jìn)攻。每天，我會(huì)假設(shè)自己的頭寸都是錯(cuò)誤的方向，我緊盯止損點(diǎn)位，這樣我可以控制自己的最大虧損額。但愿市場(chǎng)能與我的預(yù)期一致，如果我錯(cuò)了，我也有離場(chǎng)計(jì)劃保底。（不做頻繁換股交易，F(xiàn)B例外）

5、不要試著去做個(gè)“英雄”。永遠(yuǎn)質(zhì)疑自己的能力和判斷，不要自我感覺良好，一旦這樣做你就已經(jīng)輸了。史上最偉大的投機(jī)者Jesse Livermore認(rèn)為，從長(zhǎng)線上看你永遠(yuǎn)無法戰(zhàn)勝市場(chǎng)。這個(gè)說法聳人聽聞，這對(duì)于很多人也包括我來說，是個(gè)絕望的打擊。但是因?yàn)檫@點(diǎn)，我也學(xué)會(huì)了如何將防守思想擺在交易的第一位。即使你交易的很順手，也不要覺得自己預(yù)測(cè)能力很牛。你需要有自信，但是隨時(shí)審視這份自信。   

6、市場(chǎng)大約每五年就會(huì)出現(xiàn)一些“百年一遇”的事件。雖然我花很多時(shí)間分析數(shù)據(jù)，收集關(guān)于基本面的信息；但最終我還是要看走勢(shì)圖，我以此為榮。  　　

7、缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者常絞盡腦汁去理解市場(chǎng)的某一價(jià)格變動(dòng)。通常，當(dāng)他們弄明白之后，行情都已經(jīng)走完了。  　　

8、當(dāng)我開始交易的時(shí)候，關(guān)于基本面的信息寥寥無幾，僅有的信息還有各種各樣的問題。我們就學(xué)著看行情走勢(shì)圖。如果你需要知道事情的市場(chǎng)都已反映出來，你為什么還要瞎忙活？  　　

9、當(dāng)下，有越來越多研究商業(yè)的學(xué)者。而互聯(lián)網(wǎng)又帶來信息大爆炸。這創(chuàng)造了一個(gè)幻想，即凡事皆可解釋；投資者主要的任務(wù)就是找到這些解釋。很多新一代的投資者認(rèn)為，技術(shù)分析價(jià)值不大。尤其是因?yàn)榧夹g(shù)分析要他們閉上眼，信任價(jià)格走勢(shì)中的信號(hào)。  　　

10、沒有任何的訓(xùn)練能夠教投資者如何應(yīng)對(duì)一波行情的最后一段，不管是熊市還是牛市。這個(gè)階段通常毫無邏輯，沒有課程可以教投資者在這個(gè)短暫、高波動(dòng)的時(shí)間段該做些什么。通過交易來學(xué)習(xí)如何應(yīng)對(duì)這個(gè)階段，是唯一的辦法。  　　

11、基本面通常能解釋一波上漲行情50%-60%的走勢(shì)。但牛市的最后三分之一是非理性的，瘋狂的心態(tài)主宰一切。  　　

12、如果我有一個(gè)表現(xiàn)和我期望相反的持倉，我就會(huì)退出這筆交易。如果表現(xiàn)和我預(yù)期相同，我就留著這個(gè)持倉。控制風(fēng)險(xiǎn)是交易中最重要的事。如果你有一個(gè)讓你不舒服的虧錢的倉位，解決辦法非常簡(jiǎn)單——賣出。因?yàn)槟憧傆袡C(jī)會(huì)再買回來。  　

13、在我看來，花100多倍的市盈率去買一家公司是必死無疑。不過，投資者的工作是買入會(huì)漲的股票、賣出會(huì)跌的股票，所以誰還管市盈率？  　　 

14、我見過的大部分交易員，通常是越成功，越不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。你必須主動(dòng)的管理自己趨于保守的天性。交易員成功之后，有意或者無意都會(huì)變得更保守。  　　  

15、我一直在尋找低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資機(jī)會(huì)。這并不是說要加大杠桿。沒有什么理由增加財(cái)務(wù)杠桿，你應(yīng)該尋找有利于你的風(fēng)險(xiǎn)收益情況。在這些情況下，你可以做一系列投資，這些投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但一旦成功收益很大。  　　

16、大錢都是在市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)賺的。每個(gè)人都說，沒有辦法確定市場(chǎng)的頂部和底部，順著趨勢(shì)賺錢才是王道。不過，過去十二年，我都是靠在市場(chǎng)頂部和底部賺錢。

17、我不是以每筆交易來計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，而是就整體來看，我每天早上會(huì)計(jì)算我資產(chǎn)的價(jià)值，而我的目標(biāo)是每天收盤的資產(chǎn)價(jià)值要高于開盤的水準(zhǔn)。

18、別太在乎進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)，重要的是你當(dāng)天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤前進(jìn)場(chǎng)。

19、不要滿腦子只想著賺錢，要隨時(shí)注意保護(hù)自己已經(jīng)擁有的東西。

20、當(dāng)你從事大筆交易時(shí)，你必須在市場(chǎng)允許你出場(chǎng)的時(shí)候才出場(chǎng)，不可能說出場(chǎng)就出場(chǎng)。他告訴我，假如你要進(jìn)出大筆部位，決不能等到市場(chǎng)創(chuàng)新高或跌到谷底時(shí)才動(dòng)作，因?yàn)榧偃邕@是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，交易量可能就會(huì)很少。

七禾網(wǎng) 翁建平 編輯整理

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