目前雖然現(xiàn)貨基本面存在供給壓力，但是鑒于紅棗期貨的交割品級(jí)較高，預(yù)計(jì)主力合約近期將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)。

2019年4月30日，紅棗期貨合約上市首日得到了市場的廣泛關(guān)注，全天紅棗主力1912合約比開盤上漲240元/噸，漲幅大約為2.79%，合約持倉量達(dá)到41118手。據(jù)我們對(duì)紅棗產(chǎn)地的調(diào)查，目前現(xiàn)貨基本面雖然存在供給壓力，但是鑒于紅棗期貨的交割品級(jí)較高，標(biāo)準(zhǔn)倉單生成成本在10000—11000元/噸，預(yù)計(jì)對(duì)期貨價(jià)格將形成明顯支撐，推薦多單進(jìn)場點(diǎn)位在8000—8900元/噸，到達(dá)10000—12000遠(yuǎn)/噸區(qū)間可考慮逢高做空。

產(chǎn)量易增難減

2005年以來，我國棗樹種植面積及紅棗產(chǎn)量不斷增加。2017年我國紅棗產(chǎn)量為562萬噸，十二年年均復(fù)合增長率為10.36%。世界紅棗在中國，我國紅棗產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的98%。中國紅棗在新疆，新疆紅棗產(chǎn)量占我國紅棗產(chǎn)量的 49%，新疆紅棗主要種植于南疆地區(qū)，環(huán)繞塔里木盆地區(qū)域即喀什、阿克蘇、和田、巴州等地。

目前紅棗供給充裕，產(chǎn)量處于增長周期中，年產(chǎn)量易增難減。2016至今我國紅棗產(chǎn)量增速有所放緩，進(jìn)入平穩(wěn)增長期，種植面積受到資源稟賦限制、價(jià)格低迷影響不再持續(xù)增長，單產(chǎn)（更多棗樹進(jìn)入盛果期）繼續(xù)增加。

南疆紅棗主產(chǎn)區(qū)，雖然以惡劣的天氣聞名，但除非發(fā)生超級(jí)巨大的自然災(zāi)害，否則不會(huì)對(duì)2019年新產(chǎn)季南疆的紅棗供給量造成實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)預(yù)期。

從加工集散地來看，中間商的低等級(jí)紅棗庫存嚴(yán)重積壓。滄州市場銷區(qū)貨源偏多，拿貨客商沒有明顯增加，以剛需客商為主。二三級(jí)貨源較受下游客商青睞，走貨偏多。由于滄州市場低等級(jí)紅棗庫存偏大，加工商對(duì)于紅棗后市并不樂觀。

現(xiàn)貨方面，目前紅棗現(xiàn)貨價(jià)格低迷。2018年剛開秤時(shí)新疆棗價(jià)格7元/公斤，到了春節(jié)降至3元/公斤；非新疆棗，以滄州為例，某紅棗加工商的一級(jí)棗在當(dāng)?shù)劁N售價(jià)格9000元/噸。

成本端推動(dòng)

據(jù)我們對(duì)注冊(cè)倉單成本的調(diào)查分析，符合鄭商所紅棗交割標(biāo)準(zhǔn)紅棗的預(yù)計(jì)交割品級(jí)成本在10000—11000元/噸。從新疆若羌紅棗加工企業(yè)反饋，若羌紅棗干基總糖含量符合鄭商所交割標(biāo)準(zhǔn)的紅棗，目前地頭收購價(jià)起步就是9000元/噸，還沒算紙箱、運(yùn)輸、加工分級(jí)、損耗、存儲(chǔ)費(fèi)等。經(jīng)過相關(guān)數(shù)據(jù)測算、數(shù)據(jù)佐證，預(yù)計(jì)符合鄭商所紅棗交割標(biāo)準(zhǔn)紅棗成本在10000—11000元/噸。

根據(jù)現(xiàn)貨市場普遍的品級(jí)狀況，紅棗現(xiàn)貨生成倉單的難度較大。在河北滄州某加工企業(yè)調(diào)研時(shí)，該企業(yè)紅棗現(xiàn)貨在糖度方面很難滿足鄭商所紅棗標(biāo)準(zhǔn)倉單要求，現(xiàn)貨棗的干基總糖含量主要集中在6%—65%，不能滿足≥75%的交割標(biāo)準(zhǔn)。

紅棗期貨新掛盤價(jià)格為8600元/噸，鑒于標(biāo)準(zhǔn)倉單生成成本小幅高于掛盤價(jià)，推薦多單進(jìn)場價(jià)位8000—8900元/噸，但是上市初期價(jià)格波幅往往比較大，一定要做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

中長期來看，10000—12000元/噸是一個(gè)重要心理阻力位，在此點(diǎn)位紅棗期價(jià)沖高回落的概率比較大。

技術(shù)面利好

紅棗上市首日，開盤表現(xiàn)不錯(cuò)。從15分鐘K線圖來看，紅棗主力合約價(jià)格形成了一個(gè)典型的上升三角形，再疊加預(yù)示上漲的MACD圖形，預(yù)示著近期紅棗主力合約上漲的可能性很大。這個(gè)后市的判斷從基本面上也可以得到印證。

從我司調(diào)研得到的信息分析，紅棗符合交割品質(zhì)的產(chǎn)量每年不會(huì)超過25萬噸，而生產(chǎn)和運(yùn)輸成本則超過10000元/噸。整體來看，紅棗期貨主力合約近期將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，而長期則有望大幅上漲至12000元/噸。