在需求疲弱、供給穩(wěn)定的背景下，5月鉛市仍將呈現(xiàn)供大于求格局，滬鉛(16230, -55.00, -0.34%)將繼續(xù)尋底之路。

當(dāng)前，鉛市場供給寬松，需求萎靡。首先，兩輪電動(dòng)自行車新國標(biāo)落地，鉛蓄電池重量下降。其次，鉛蓄電池降價(jià)促銷激烈，而消費(fèi)處于淡季，梯次鋰電替代需求擴(kuò)大。最后，原生鉛供給平穩(wěn)，再生鉛新產(chǎn)能釋放。因此，5月鉛市仍將呈現(xiàn)供大于求格局，價(jià)格繼續(xù)尋底。

鉛蓄電池輕量化

新國標(biāo)已于4月15日強(qiáng)制實(shí)行，單只鉛蓄電池重量下降5%—7%，擠壓了精鉛需求。據(jù)電動(dòng)車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)估算，2018年兩輪電動(dòng)車產(chǎn)量在3100萬輛左右，即使預(yù)估產(chǎn)量有10%的誤差，也可直接造成約15萬—18萬噸精鉛需求消失。4月新國標(biāo)施行后，電池經(jīng)銷商聚焦新國標(biāo)執(zhí)行力度，觀望態(tài)度明顯，以舊換新、折價(jià)回購、補(bǔ)貼回購將成為消化前期超標(biāo)車的主要形式，短期更換電池的主力還是以舊型號(hào)為主。雖然鉛蓄電池廠已經(jīng)通過技改完成了相關(guān)配套供應(yīng)鏈條，但是由于經(jīng)銷商不愿大量補(bǔ)庫，導(dǎo)致下游鉛蓄電池企業(yè)新增訂單有限。

下游處于消費(fèi)淡季

鉛蓄電池依舊處于需求淡季，大型電池企業(yè)由于銷路不暢成品庫存上升，紛紛限制開機(jī)，產(chǎn)能收縮。據(jù)上海有色調(diào)研預(yù)估，4月大型電池企業(yè)成品庫存環(huán)比或繼續(xù)上升，在25天左右，與去年10月的低點(diǎn)10天相比，成品庫存增幅明顯。同時(shí)，由于新國標(biāo)實(shí)施，部分電池被強(qiáng)制返廠處理，也在一定程度上加大了電池廠降價(jià)促銷的力度。并且鉛蓄電池與梯次鋰電相比，存在使用壽命短、性能低、含有大量重金屬鉛的缺點(diǎn)。雖然目前梯次鋰電池價(jià)格仍然高于鉛蓄電池，但其充放電次數(shù)、使用壽命，以及體積重量優(yōu)勢卻可以彌補(bǔ)價(jià)格高的缺陷，綜合使用成本好于鉛蓄電池，在對電池性能要求較低領(lǐng)域?qū)︺U蓄電池產(chǎn)生較大的沖擊。

再生鉛新產(chǎn)能釋放

5月隨著鉛精礦主產(chǎn)區(qū)西北地區(qū)氣溫回升，精礦產(chǎn)出將持續(xù)增加。銀漫礦難影響進(jìn)一步弱化，反而是安全大檢查后，礦山生產(chǎn)擾動(dòng)因素減弱，精礦加工費(fèi)有望上升。原料充裕使得原生鉛冶煉廠保持較為旺盛的生產(chǎn)動(dòng)力，若加工費(fèi)如預(yù)期上漲，則煉廠冶煉積極性將進(jìn)一步提升，5月原生鉛產(chǎn)量繼續(xù)增長可期。金利金鉛新投產(chǎn)再生鉛年處理30萬噸廢舊電池，第一條生產(chǎn)線已于4月順利達(dá)產(chǎn)，目前日處理約400噸廢電瓶，達(dá)到設(shè)計(jì)運(yùn)行指標(biāo)。第二條生產(chǎn)線主體系統(tǒng)也已安裝完畢，計(jì)劃于5月底全線投產(chǎn)。

總之，從需求端看，在新國標(biāo)壓制下，電池輕量化不可逆，鋰電替代需求擴(kuò)大。從供給端分析，加工費(fèi)上漲預(yù)期仍存，西北地區(qū)鉛精礦產(chǎn)量增加有望推升煉廠加工利潤，同時(shí)再生鉛新產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給壓力擴(kuò)大。預(yù)計(jì)在需求疲弱、供給穩(wěn)定的背景下，滬鉛將繼續(xù)尋底。風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保風(fēng)暴再起，煉廠集中大規(guī)模限產(chǎn)。