5月以來，瀝青在市場供應充裕和終端需求低迷的雙重壓力下，高位承壓下跌。截至5月17日，主力合約1912報收于3444元/噸，相較4月30日下跌190元/噸，跌幅5.23%。展望后市，地緣政治緊張局勢持續(xù)利好油價，對瀝青成本端提供一定的支撐。但另一方面，市場供應充裕加之需求不佳或抑制瀝青上漲。成本端與基本面多空博弈，預計短期瀝青區(qū)間振蕩運行。

地緣局勢緊張推升油價

中東地緣政治緊張局勢加劇，短期支撐油價重心向上。近期沙特阿拉伯油船與石油管道的兩座泵站遭遇襲擊，而胡塞武裝證實出動7架無人機，對沙特關鍵的石油設施進行打擊，隨后沙特阿拉伯領導的多國聯(lián)軍當天對也門首都薩那實施密集空襲。伊朗方面，美國加強對波斯灣軍事部署，美伊局勢劍拔弩張。中東地區(qū)地緣政治局勢緊張復雜，后期或對石油供應形成嚴重威脅。

另外，歐佩克報告顯示，4月歐佩克原油日產(chǎn)量3003.1萬桶，相比3月僅僅減少3000桶，其中伊朗原油日產(chǎn)量環(huán)比減少16.4萬桶至255萬桶，沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量環(huán)比減少4.5萬桶至974.2萬桶。綜合來看，OPEC繼續(xù)實施減產(chǎn)收緊供應，同時地緣政治局勢加劇原油供應中斷風險，預計原油供給端或持續(xù)利好油價，對瀝青成本端形成重要支撐。

供應相對充裕

4月瀝青產(chǎn)量小幅回落，5月供應或維持高位水平。4月由于東北主力煉廠均面臨一定的庫存壓力，導致中石油盤錦浩業(yè)、大連西太等煉廠瀝青停產(chǎn)或降低負荷，導致瀝青產(chǎn)量較3月微幅下滑。卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月我國瀝青產(chǎn)量為237.74萬噸，環(huán)比下降0.72%。進入5月，因天氣、資金等因素影響，終端需求仍未明顯改善，部分煉廠陸續(xù)移庫或短暫轉產(chǎn)渣油緩解供應壓力，但前期停工的煉廠恢復瀝青生產(chǎn)，預計5月瀝青產(chǎn)量仍維持高位。

進口有望增長

3月我國瀝青進口總量為35.63萬噸，環(huán)比增長8.03萬噸或29.08%。分地區(qū)來看，韓國地區(qū)由于煉廠裝置升級加之進料輕質化，瀝青產(chǎn)量下降使得出口減少，3月韓國瀝青進口總量為16.40萬噸，環(huán)比下滑8.68%。但馬來西亞與泰國進口量環(huán)比分別增加8.00萬噸和1.42萬噸，使得瀝青進口總量環(huán)比上升。此外，從4月瀝青進口船期來看，4月1日—30日瀝青到港總量在25.04萬噸，較3月份船期統(tǒng)計數(shù)據(jù)高出8.52萬噸，卓創(chuàng)資訊預計4月到港量在40萬—45萬噸，環(huán)比3月增加，與去年同期持平或略高于去年同期。

終端需求表現(xiàn)不佳

瀝青市場整體需求仍未有明顯改善，后期庫存面臨上升風險。近期南方地區(qū)進入雨水天氣，整體表現(xiàn)欠佳，同時北方地區(qū)需求釋放有限，煉廠出貨一般，預計瀝青市場整體需求改善有限。而在供應充裕同時需求不佳的背景下，煉廠庫存出現(xiàn)明顯增加。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周國內煉廠庫存增加3.84個百分點至42.79%。綜合來看，國內煉廠供應相對穩(wěn)定，中石化資源供應壓力逐漸增加，同時國內需求釋放預期不強，整體出貨仍略顯低迷，預計供需矛盾短期或加劇煉廠累庫風險。

原油在OEPC實施減產(chǎn)的地緣政治局勢利好推動下或延續(xù)偏強走勢，對瀝青成本端形成一定的支撐。但另一方面，前期煉廠逐步復產(chǎn)增加瀝青供應，同時船期數(shù)據(jù)顯示進口或環(huán)比增加，而整體市場需求略顯平淡，基本面利空瀝青價格。綜合來看，成本端與基本面多空博弈，預計短期瀝青呈現(xiàn)區(qū)間振蕩走勢。