今年以來，鐵礦石價格持續(xù)上漲，上周普氏指數(shù)更是突破100美元/噸，達到近幾年的新高。

“今年淡水河谷礦難事件引發(fā)的供需平衡變化是鐵礦石市場最大的變數(shù)，匯率貶值等因素也進一步推動鐵礦石價格上漲?！焙ＷC期貨研究所副所長石頭說。

綜合來看，驅(qū)動本輪鐵礦石大漲的核心邏輯在于供給端。今年一季度國外主流礦山頻繁遭遇天災(zāi)，供應(yīng)出現(xiàn)大幅削減，引發(fā)了市場對于供給收縮乃至可能出現(xiàn)供給缺口的擔(dān)憂。淡水河谷遭遇嚴(yán)重潰壩事故導(dǎo)致一系列有安全隱患的產(chǎn)區(qū)關(guān)停，澳洲遭遇嚴(yán)重颶風(fēng)影響，力拓、必和必拓公司設(shè)施受損嚴(yán)重，天災(zāi)導(dǎo)致的主流礦山供給削減的數(shù)量不斷上升。

同時，我國鐵礦石港口庫存有所下降。數(shù)據(jù)顯示，5月中旬，我國港口鐵礦石庫存約為1.3億噸，較年初下降約6%。鐵礦石到港量由年初的849萬噸降至3月底的756萬噸，降幅11%，隨后逐步回升至1000萬噸的水平。

“需求方面，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和下游市場活躍的帶動下，今年以來鋼廠繼續(xù)保持較高利潤水平，開工率逐步回升，日均鐵水產(chǎn)量增幅明顯?！庇冷撡Y源有限公司總經(jīng)理張志斌表示，4月鐵水總產(chǎn)量6830萬噸，環(huán)比上月增長4.9%。同時，鋼廠進口鐵礦石庫存持續(xù)下降。2018年年底以來，鋼廠開工率由64%提升至69%。

此外，5月人民幣對美元匯率貶值2%以上，也在一定程度上導(dǎo)致我國鐵礦石進口成本提升。

值得注意的是，對于淡水河谷的潰壩事故和澳洲的颶風(fēng)影響，鐵礦石市場在1月和4月經(jīng)歷了兩輪大漲，無論是現(xiàn)貨還是期貨，對于礦山供給減量的預(yù)期已經(jīng)給予了充分的反映。同時，隨著鐵礦石價格的持續(xù)上漲，部分國產(chǎn)礦和國外中小礦山加快了復(fù)產(chǎn)的步伐，隨著復(fù)產(chǎn)中小礦山的不斷增多，在很大程度上將彌補主流礦山的減量?！案鼮橹匾氖?，鐵礦石連年來的供應(yīng)過剩在國內(nèi)港口積累了大量庫存，雖然近期出現(xiàn)下降，但總量仍然高達1.3億噸，鐵礦石大量的庫存也會在很大程度上緩沖供給收縮帶來的影響?！眹┚财谪涜F礦石研究員馬亮說。

在上述供需變化的影響下，鐵礦石期現(xiàn)貨價格迎來一波上漲行情。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2019年1月2日至5月17日，普氏指數(shù)自72.35美元/噸上漲至100.4美元/噸，漲幅39%；新加坡交易所鐵礦石掉期次月合約結(jié)算價自69.41美元/噸上漲至97.76美元/噸，漲幅41%。同時期，青島港金布巴粉價格自481元/噸上漲至686元/噸，漲幅43%；我國鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價自491.5元/噸上漲至695.5元/噸，漲幅42%。

今年以來鐵礦石期現(xiàn)貨價格相關(guān)性為0.97，期現(xiàn)貨價格保持高度相關(guān)。鐵礦石期貨主力合約與港口金布巴粉價格的基差走勢也較為平穩(wěn)，我國鐵礦石期貨主力合約價格始終低于現(xiàn)貨價格運行。今年以來，基差自61.2元/噸上漲至63.4元/噸，小幅上漲3.63%；大部分時間在40—80元/噸之間，平均值為62.5元/噸。同期，普氏指數(shù)與期貨主力合約的價差大部分時間在80—120元/噸之間，平均值95元/噸。

馬亮認(rèn)為，期貨價格從形成機制上來說，實際上是市場對于該品種未來價格的預(yù)期，從實際應(yīng)用意義來說，核心是為實體企業(yè)提供套期保值途徑，規(guī)避價格風(fēng)險。截至5月20日，鐵礦石期貨1909主力合約報收711.5元/噸，雖然經(jīng)歷了連續(xù)4日的大幅上漲，但其相對于普氏62%指數(shù)的價格差仍然高達140元/噸，顯示出期貨市場相對還是較為謹(jǐn)慎和理性的。

在今年以來的國際鐵礦石價格大幅波動中，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積極參與國內(nèi)期貨市場避險。2019年前4個月，法人客戶持倉占比47%，較去年同期增長了10個百分點。“今年淡水河谷礦難雖然是突發(fā)性事件，但很多企業(yè)提前布局，一定程度降低了礦價大幅上漲對鋼廠的不利影響?！碧粕饺f陽貿(mào)易有限公司負(fù)責(zé)人李津說。

目前，我國鐵礦石期貨連續(xù)多年保持全球最大鐵礦石衍生品市場的地位，今年前4個月成交量、日均持倉量分別為8314萬手、77萬手，為企業(yè)參與套保提供了充足的流動性。2015年以來，我國鐵礦石期貨套保效率達80%，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)規(guī)避風(fēng)險提供了有效工具。

在鐵礦石大漲行情中，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)是如何規(guī)避風(fēng)險的呢？張志斌告訴期貨日報記者，鋼廠的應(yīng)對策略具體包括：一是不斷開拓供應(yīng)渠道；二是積極尋找可替代的原輔材料，比如建設(shè)電爐，用廢鋼冶煉鋼鐵，把冶煉長流程變?yōu)槎塘鞒?，使用其他國家和礦山的非主力礦石降低配礦成本；三是抓住鐵礦石期貨波動的機會，在合適的價格套期保值，穩(wěn)定成本，降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

對于鐵礦石后期走勢，石頭認(rèn)為，目前鐵礦石價格已經(jīng)比較充分地反映了市場預(yù)期，后期上漲難度將逐步加大。今年港口的鐵礦石貿(mào)易企業(yè)利潤與去年相比將獲得顯著改善，但是鋼廠或許面臨更大壓力。部分熟練使用期貨工具的鋼廠，通過在鐵礦石期貨上的買入套保，有效減輕了鋼廠的成本負(fù)擔(dān)，幫助實體企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。