大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面: 昨日現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲成交量下降，但整體保持穩(wěn)定，巴西貢戈索科（Gongo Soco）礦坑北坡移動(dòng)較上周加速，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)生新的潰壩風(fēng)險(xiǎn)感到恐慌，普氏價(jià)格漲2.6至103.6，月均96.34，大商所發(fā)警示函，提醒投資者注意鐵礦、焦炭近期交易風(fēng)險(xiǎn)，前期鋼廠進(jìn)行過(guò)一輪補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前廠庫(kù)屬于中等，但因日耗高，可用天數(shù)略增，可以理解為保持原料庫(kù)存穩(wěn)定，中性； 

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨731，折合盤面815，基差87，貼水率10.67%，升水期貨，適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格713，折盤面789.2，基差61.2，偏多；

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存13206萬(wàn)噸，環(huán)比減少124萬(wàn)噸，較去年同期減少2550.5萬(wàn)噸，中性；

4、盤面：20日均線走高，K價(jià)在20日均線上方，偏多；

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多；

6、結(jié)論：市場(chǎng)高位風(fēng)險(xiǎn)加大，鋼廠接下來(lái)面臨著檢修及環(huán)保限產(chǎn)影響，邊際上日耗有下降可能，鋼廠前期進(jìn)行過(guò)一輪補(bǔ)庫(kù)后庫(kù)存情況尚可，下周到港開(kāi)始回升，市場(chǎng)仍顯強(qiáng)勢(shì)，主要原因還是供給減少及需求穩(wěn)定的預(yù)期影響，我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)包含了供給實(shí)際減少帶來(lái)的影響，因此不建議追高。鐵礦1909：日內(nèi)交易參考710-730區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋實(shí)際產(chǎn)量再次增長(zhǎng)繼續(xù)創(chuàng)新高，鋼材供應(yīng)壓力加大，受限產(chǎn)不及預(yù)期影響，預(yù)計(jì)本周產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位，需求方面本周再次轉(zhuǎn)強(qiáng)走弱，去庫(kù)速度較上周有所加快，由于房地產(chǎn)開(kāi)工數(shù)據(jù)亮眼，淡季預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4243.6，基差333.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存597.69萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.54%，同比減少1.56%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空減，偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格在大漲之后繼續(xù)維持高位震蕩，各地現(xiàn)貨價(jià)格小幅跟漲，下游商家情緒預(yù)期有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期成交量回升，不過(guò)在大漲之后，基差大幅修復(fù)，預(yù)計(jì)連續(xù)上行空間有限，操作上建議高位區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：近期受唐山限產(chǎn)不及預(yù)期等因素影響，熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回升，供應(yīng)壓力繼續(xù)存在，需求方面總體消費(fèi)開(kāi)始出現(xiàn)季節(jié)性走弱，不過(guò)上周庫(kù)存繼續(xù)下降，市場(chǎng)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4030，基差273，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存204.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.89%，同比減少4.59%，偏多。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，但現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，盡管下游需求表現(xiàn)不佳，但整體黑色系走勢(shì)較強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期難以回調(diào)，以震蕩為主，操作上建議日內(nèi)區(qū)間操作為主。

焦煤：

1、基本面：受焦炭漲價(jià)影響，部分地區(qū)焦煤價(jià)格繼續(xù)小幅回調(diào)20-30元/噸，主焦市場(chǎng)需求偏好，貧瘦煤等配煤市場(chǎng)需求暫穩(wěn)，焦企及貿(mào)易商采購(gòu)積極性高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1535，基差147.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存833.16萬(wàn)噸，港口庫(kù)存427萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存776.76萬(wàn)噸，總體較上周增加49.38萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：在焦炭上漲、需求旺盛支撐下，煤礦訂單、出貨狀況良好，精煤庫(kù)存處在較低水平，短期焦煤價(jià)格或?qū)⒏S焦炭繼續(xù)上漲。焦煤1909：逢低做多。

焦炭：

1、基本面：整體呈現(xiàn)供需兩旺狀態(tài)，焦企心態(tài)樂(lè)觀看漲，第三輪提漲基本落地，河北，唐山，山東部分焦企紛紛在原價(jià)格基礎(chǔ)上對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲100元/噸；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2400，基差103.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存444.48萬(wàn)噸，港口庫(kù)存466.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企50.51萬(wàn)噸，總體較上周增加7.68萬(wàn)噸；中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：鋼廠高爐開(kāi)工仍在高位，采購(gòu)需求良好，對(duì)提漲抵觸情緒不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)仍將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭1909：多單止盈離場(chǎng)，回落做多。

動(dòng)力煤：

1、基本面：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)跌多漲少，多地港口下調(diào)作業(yè)包干費(fèi)，港口價(jià)格繼續(xù)下跌，日耗觸底回升，由于雨水天氣影響，近期三峽出庫(kù)流量大幅增加 偏空

2、基差：現(xiàn)貨612，主力合約基差17.6，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存633.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1578.63萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.29萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)26.51天，環(huán)比增加1.11天 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：下游需求較前期有所回暖，但港口價(jià)格維持弱勢(shì) 鄭煤1909：前期空單繼續(xù)持有

2

---能化

PTA：

1、基本面：下游和終端的需求擔(dān)憂明顯，加之PTA偏高利潤(rùn)和高負(fù)荷，整體供需有走弱預(yù)期?？傮wPTA短線依舊震蕩偏弱運(yùn)行為主。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5920，基差392，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存3-4天，聚酯工廠PTA庫(kù)存4-5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：PTA短線延續(xù)震蕩偏弱運(yùn)行為主。PTA1909:延續(xù)偏空操作為主。

MEG：

1、基本面：MEG絕對(duì)價(jià)格偏底，煤制MEG裝置檢修，供需有所好轉(zhuǎn)。但是港口庫(kù)存高位，且下游需求負(fù)反饋積累，壓制價(jià)格。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4215，基差-192，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約133.9萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少2.2萬(wàn)噸，高位水平；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、結(jié)論：目前乙二醇處于低估值區(qū)域，但是驅(qū)動(dòng)依舊偏弱，總體進(jìn)入筑底階段。EG1909:4400下方部分空單減持.

天膠：

1、 基本面：供給未有明顯減少，供應(yīng)過(guò)剩，偏空。

2、 基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11700，基差-205，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空。

3、 庫(kù)存：上期所庫(kù)存高位；偏空。

4、 盤面： 20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行；偏多。

5、 主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空。

6、多單止損離場(chǎng)。

原油1907：

1.基本面：美國(guó)國(guó)務(wù)院聲稱，特朗普政府并不尋求與伊朗開(kāi)戰(zhàn)，其目的在于威懾伊朗；俄羅斯稱無(wú)污染原油將在一周內(nèi)抵達(dá)匈牙利和斯洛伐克，此外俄羅斯正在與波蘭會(huì)談重啟其境內(nèi)的一條輸油管道；中性

2.基差：5月22日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為71.49美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為72.11美元/桶，基差-3.20元/桶，貼水期貨，偏空

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月17日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加240萬(wàn)桶，預(yù)期減少239萬(wàn)桶；美國(guó)至5月17日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少59.9萬(wàn)桶，實(shí)際增加474萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月17日當(dāng)周增加126.6萬(wàn)桶，前值增加180.5萬(wàn)桶；截止至5月22日，上海原油庫(kù)存為136.3萬(wàn)桶；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5.主力持倉(cāng)：截止5月7日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至5月7日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜EIA汽油原油庫(kù)存大漲，且煉廠利用率有所下降，刺激油價(jià)大跌，預(yù)計(jì)原油波動(dòng)較大，長(zhǎng)線多單觀望，短線493-501小單逢高做空

甲醇1909：

1、基本面：甲醇內(nèi)地持續(xù)上行，港口小幅回調(diào)。港口隨期貨報(bào)盤窄幅走軟，業(yè)者隨行就市，山東早間開(kāi)盤，甲醇市場(chǎng)堅(jiān)挺運(yùn)行，心態(tài)積極，華中地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行，出貨一般、華北地區(qū)整體上行；西北地區(qū)地區(qū)甲醇市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，心態(tài)積極，部分企業(yè)停售，部分企業(yè)仍出檢修中，執(zhí)行長(zhǎng)約為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨2425，基差-113，貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至5月16日，江蘇甲醇庫(kù)存在52.80萬(wàn)噸（不加連云港地區(qū)庫(kù)存），較上周四（5月9日）下調(diào)0.48萬(wàn)噸，跌幅在0.90%，整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)下降至79.45萬(wàn)噸，與上周四（5月9日）相比下降1.48萬(wàn)噸，跌幅在1.83%；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多

6、結(jié)論：下游MTO利潤(rùn)有限，甲醛受環(huán)保影響、醋酸受國(guó)外市場(chǎng)沖擊需求有限，隨著檢修結(jié)束，不少甲醇裝置開(kāi)產(chǎn)，上方空間有限，長(zhǎng)線多單觀望，短線2480-2530區(qū)間操作

塑料 

1、 基本面：國(guó)際原油震蕩走勢(shì)，19年預(yù)期國(guó)外供應(yīng)增量大，09合約盤面貼水，進(jìn)口利潤(rùn)負(fù)，進(jìn)口乙烯單體有反彈，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日穩(wěn)，石化庫(kù)存中性，當(dāng)前去庫(kù)加速，下游農(nóng)膜弱，神華拍賣PE成交率88%，LLDPE華北成交8045，華東成交無(wú)，偏空；

2、 基差：LLDPE華北現(xiàn)貨8050，主力合約1909基差145，期貨貼水1.8%，偏多 ； 

3、 庫(kù)存：石化廠家?guī)齑?8萬(wàn)噸，中性；

4、 盤面：主力LLDPE 1909合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5、 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空； 

6、 結(jié)論： L1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩思路，中線逢高拋空操作； 

PP

1、 基本面：國(guó)際原油震蕩走勢(shì)，19年預(yù)期國(guó)內(nèi)裝置投產(chǎn)量多，但9月前有部分裝置投產(chǎn)延后，二季度檢修期來(lái)臨開(kāi)工率下降較快，09合約盤面貼水，進(jìn)口利潤(rùn)為負(fù)，進(jìn)口丙烯單體走弱、山東丙烯弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日漲，石化庫(kù)存中性，當(dāng)前去庫(kù)加速，下游BOPP利潤(rùn)穩(wěn)，神華拍賣PP成交率94%，均聚拉絲華東成交無(wú)，華南成交8590，偏空；

2、 基差： PP華東現(xiàn)貨8540，主力合約1909基差138，期貨貼水1.6%，偏多；

3、 庫(kù)存：石化廠家?guī)齑?8萬(wàn)噸，中性；

4、 盤面： 主力PP 1909合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5、 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空； 

6、 結(jié)論：PP1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩思路，中線逢高拋空操作；

紙漿：

1、基本面：外商報(bào)價(jià)進(jìn)一步下跌，國(guó)內(nèi)紙漿庫(kù)存仍處高位，紙制品利潤(rùn)率整體不佳，貿(mào)易摩擦加深下游消費(fèi)悲觀預(yù)期；偏空

2、基差：5月22日，針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)為5025元/噸，SP1909夜盤收盤價(jià)為4882元/噸，基差為143元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：據(jù)卓創(chuàng)，4月國(guó)內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫(kù)存合計(jì)約158.786萬(wàn)噸，較3月下旬減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、結(jié)論：貿(mào)易商主動(dòng)去庫(kù)疊加國(guó)內(nèi)紙漿消費(fèi)整體偏弱，在需求無(wú)實(shí)際改善背景下，漿價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。SP1909：空單持有，突破10日均線止盈

燃料油：

1、基本面：地緣政治局勢(shì)緊張導(dǎo)致中東出口至亞洲燃料油收縮，貿(mào)易摩擦加劇影響進(jìn)出口或?qū)е氯剂嫌托枨鬁p少；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為438.5美元/噸，F(xiàn)U1909夜盤收盤價(jià)2817元/噸，基差為222.10元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：根據(jù)IES最新數(shù)據(jù)，截止2019年5月15日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存數(shù)量為365.69萬(wàn)噸（2377萬(wàn)桶），較上周減少10.30%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油端支撐走弱，新加坡燃料油供應(yīng)收縮但需求低迷，滬燃預(yù)計(jì)高位震蕩為主。FU1909：剩余多單離場(chǎng)，日內(nèi)逢高試空

PVC：

1、基本面：昨日陜西電石采購(gòu)價(jià)下調(diào)，其余暫時(shí)觀望，但部分有隨行就市跟降計(jì)劃。電石需求不佳，市場(chǎng)貨源過(guò)?，F(xiàn)象明顯，電石廠出貨壓力較大。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6975，基差60，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少3.93%至34.2萬(wàn)噸。中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC1909：6800-7000區(qū)間操作。

瀝青： 

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)及煉廠瀝青價(jià)格穩(wěn)定，但部分地區(qū)瀝青需求呈現(xiàn)小幅回升跡象，加上少部分煉廠前期瀝青價(jià)格相對(duì)周邊略低，因此瀝青價(jià)格小幅推漲50元/噸。但目前工程項(xiàng)目尚未大規(guī)模啟動(dòng)，瀝青剛性需要一般，加上社會(huì)庫(kù)存普遍略高，同時(shí)瀝青供應(yīng)偏高，煉廠庫(kù)存難現(xiàn)下降，瀝青價(jià)格整體推漲動(dòng)力不強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格仍以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3545，基差109，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加1%為40%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩偏弱。Bu1912：逢高輕倉(cāng)拋空。 

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，技術(shù)性反彈，短期低位震蕩延續(xù)。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，表現(xiàn)強(qiáng)于美豆，近期消息面利多國(guó)內(nèi)，需求端由于豆粕對(duì)菜粕和雜粕的替代表現(xiàn)尚好，但巴西大豆到港旺季到來(lái)，壓制價(jià)格反彈空間。國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)中期維持充裕預(yù)期。中性

2.基差：現(xiàn)貨2798，基差-58，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存61.66噸，上周59.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.38%，去年同期115.13萬(wàn)噸，同比減少46.44%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)800關(guān)口上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩回升，消息面利多影響，春節(jié)后非洲豬瘟影響逐漸消退，后市關(guān)注南美大豆出口進(jìn)程和消息面變化。

豆粕M1909：短期2800附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易。期權(quán)買入寬跨式策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港正常，進(jìn)口油菜籽庫(kù)存庫(kù)存回落，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕需求有所好轉(zhuǎn)，水產(chǎn)養(yǎng)殖增長(zhǎng)良好，同時(shí)油廠開(kāi)機(jī)增多。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問(wèn)題刺激菜籽回升，但進(jìn)口壓榨利潤(rùn)良好，到港逐漸恢復(fù)壓制盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，但豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2380，基差-27，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存庫(kù)存2.89萬(wàn)噸，上周3.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.37%，去年同期4.4萬(wàn)噸，同比減少34.3%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體區(qū)間震蕩，進(jìn)口油菜籽加工利潤(rùn)尚可，菜粕庫(kù)存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)油菜籽長(zhǎng)勢(shì)。

菜粕RM909：短期2400上方震蕩偏強(qiáng)，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，技術(shù)性反彈，短期低位震蕩延續(xù)。國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種開(kāi)始，播種面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)較多。近期盤面震蕩回升，受消息面刺激，但國(guó)產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳，國(guó)產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差拉大壓制國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3500，基差-68，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：大豆庫(kù)存459.41萬(wàn)噸，上周470.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.29%，去年同期515.63萬(wàn)噸，同比減少10.9%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國(guó)內(nèi)豆類低位震蕩回升。宏觀層面利好和消息面尚有不確定性，吸引逢低買盤。

豆一A1909：短期3600附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加13.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5150，基差-252，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：5月17日豆油商業(yè)庫(kù)存145萬(wàn)噸，前值140萬(wàn)噸，環(huán)比+5萬(wàn)噸，同比+9.80% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。南美豆壓榨利潤(rùn)回落，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率減少，豆油庫(kù)存穩(wěn)定。馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫(kù)存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫(kù)困難。豆油Y1909：高拋低吸，低位震蕩。

棕櫚油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加13.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4320，基差-90，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：5月17日棕櫚油港口庫(kù)存82萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比+18.80% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。。 Mistry上調(diào)19年馬來(lái)產(chǎn)量至2000萬(wàn)噸，再增加了去庫(kù)壓力，4馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫(kù)存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫(kù)困難。棕櫚油P1909：高拋低吸，低位震蕩。

菜籽油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫(kù)存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加13.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫(kù)壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國(guó)內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7100，基差66，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月17日菜籽油商業(yè)庫(kù)存43萬(wàn)噸，前值43萬(wàn)噸，環(huán)比+0萬(wàn)噸，同比+49.86%% 。偏空   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線朝下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢(shì)，底部震蕩。。馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫(kù)存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫(kù)困難。近日中加方面，孟晚舟聽(tīng)證會(huì)推遲，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，菜油相對(duì)堅(jiān)挺。菜油OI1909：高拋低吸，低位震蕩。 

白糖：

1、基本面：巴西撤銷wto訴訟，預(yù)計(jì)未來(lái)配額外（目前最后一年85%，明年這個(gè)時(shí)候到期恢復(fù)至50%）關(guān)稅不再執(zhí)行，遠(yuǎn)月偏弱。Datagro：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口234萬(wàn)噸，18/19年度渠口48萬(wàn)噸。福四通：預(yù)計(jì)19/20榨季全球糖市短缺570萬(wàn)噸，18/19年度短缺30萬(wàn)噸。巴西中南部4月產(chǎn)糖137.5萬(wàn)噸，同比下降38.9%。印度截至4月30日產(chǎn)糖3212萬(wàn)噸，同比增加93.6萬(wàn)噸。18/19榨季泰國(guó)截至4月30日產(chǎn)糖1456萬(wàn)噸，同比增加1.47%。2019年4月底，18/19年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1068.15萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖576.94萬(wàn)噸；銷糖率54.01%（去年同期46.38%）。2019年3月中國(guó)進(jìn)口食糖6萬(wàn)噸，同比減少32萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5330，基差392（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底18/19榨季工業(yè)庫(kù)存491.2萬(wàn)噸；偏多。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖一年后撤銷對(duì)外增加關(guān)稅，目前消息對(duì)遠(yuǎn)月利空，近月影響不大。宏觀氛圍偏空，價(jià)格偏弱。目前5000下方不宜追空，暫時(shí)觀望或日內(nèi)輕倉(cāng)交易。

棉花：

1、基本面：5月22日國(guó)儲(chǔ)拍賣成交100%，成交均價(jià)13232元/噸，折3128價(jià)格14532元/噸。中國(guó)農(nóng)業(yè)部5月預(yù)測(cè)棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬(wàn)噸，消費(fèi)825萬(wàn)噸，進(jìn)口210萬(wàn)噸，期末庫(kù)存671萬(wàn)噸。3月進(jìn)口棉花15萬(wàn)噸，同比增加40%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14791，基差1331（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部18/19年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存671萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：外部環(huán)境和近期政策偏空。棉花再創(chuàng)新低，市場(chǎng)極度悲觀，從價(jià)格上看，09已經(jīng)具備買入價(jià)值。激進(jìn)投資者分批輕倉(cāng)入多，保守投資者暫時(shí)觀望等待企穩(wěn)。 

4

---金屬

鎳：

1、基本面：長(zhǎng)期：不銹鋼擴(kuò)張，鎳電池增漲前景好，需求增漲點(diǎn)顯著，鎳礦供應(yīng)增速有限，總體供需偏緊。短期：鎳礦供應(yīng)增加不變，但進(jìn)一步向下空間變小，加上人民幣匯率變化，可能短期維穩(wěn)。鎳鐵產(chǎn)量增加趨勢(shì)不變，近期鎳鐵價(jià)格沒(méi)有進(jìn)一步下跌，這從另一個(gè)角度對(duì)鎳價(jià)形成了支撐。不銹鋼庫(kù)存來(lái)看下游消費(fèi)依然不佳，庫(kù)存創(chuàng)出新高，仍是一個(gè)較利空的因素。純鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，保稅區(qū)庫(kù)存等出現(xiàn)了回落。如果人民幣匯率進(jìn)一步上升，那么對(duì)于鎳來(lái)說(shuō)，進(jìn)口成本會(huì)越來(lái)越高，有利于上升。偏空

2、基差：現(xiàn)貨98400，基差890，偏多，俄鎳97725，基差215，中性。

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存165132，+600，上交所倉(cāng)單8128，-30，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下運(yùn)行，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：鎳1907：區(qū)間震蕩，反彈高位或接近99200 一線試空，止損100000.

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限,2019年4月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間；中性。

2、基差：現(xiàn)貨47490，基差330，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：5月22日LME銅庫(kù)存減1550噸至187700噸，上期所銅庫(kù)存較上周減6245噸至187963噸 ；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)延續(xù)下行，隔夜跌破47000關(guān)口，短期維持弱勢(shì)震蕩，滬銅1907:空單減半。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，俄鋁事件消除；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14210，基差85，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減32231噸至569131噸，庫(kù)存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空。

6、結(jié)論：滬鋁突破14000壓力，短期維持強(qiáng)勢(shì)，滬鋁1907：空單持有。 

滬鋅

1、基本面：倫敦5月22日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2019年1-3月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩9.64萬(wàn)噸，去年全年為供應(yīng)過(guò)剩7.39萬(wàn)噸；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨21080，基差+625；偏多。

3、庫(kù)存：5月22日LME鋅庫(kù)存較上日減少175噸至103725噸，5月22上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少2233噸至17116噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)開(kāi)始出現(xiàn)缺口；滬鋅ZN1907：空單持有。

黃金

1、基本面：美股收跌，中概股普跌，EIA原油庫(kù)存意外大增，美油大跌3%；受英債漲勢(shì)推動(dòng)，美債價(jià)格上漲；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：決策者將在“一段時(shí)間內(nèi)”對(duì)利率保持耐心，近期通脹下行可能是暫時(shí)的，試產(chǎn)反應(yīng)較為平靜；英國(guó)脫歐發(fā)展跌宕起伏，英債價(jià)格大漲，英國(guó)首相特里莎?梅頂住下臺(tái)壓力，宣稱她有責(zé)任將脫歐協(xié)議再度提交議會(huì)投票；受能源、機(jī)票價(jià)格上漲的推動(dòng)，英國(guó)4月通脹率回升至央行2%的目標(biāo)之上；中性

2、基差：黃金期貨288.9，現(xiàn)貨286.21，基差-2.59，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單2640千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：股市疲軟，消息面影響加劇，美股繼續(xù)高位震蕩，金價(jià)低位回升； COMEX金大幅下跌至1280以下，滬金小幅回升至289以上；今日將公布?xì)W洲5月PMI數(shù)據(jù)和4月利率會(huì)議紀(jì)要，或?qū)⒂绊懨涝?，金價(jià)短期仍將震蕩。滬金1912：288-290區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股收跌，中概股普跌，EIA原油庫(kù)存意外大增，美油大跌3%；受英債漲勢(shì)推動(dòng)，美債價(jià)格上漲；美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：決策者將在“一段時(shí)間內(nèi)”對(duì)利率保持耐心，近期通脹下行可能是暫時(shí)的，試產(chǎn)反應(yīng)較為平靜；英國(guó)脫歐發(fā)展跌宕起伏，英債價(jià)格大漲，英國(guó)首相特里莎?梅頂住下臺(tái)壓力，宣稱她有責(zé)任將脫歐協(xié)議再度提交議會(huì)投票；受能源、機(jī)票價(jià)格上漲的推動(dòng)，英國(guó)4月通脹率回升至央行2%的目標(biāo)之上；中性

2、基差：白銀期貨3558，現(xiàn)貨3492，基差-66，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存?zhèn)}單1099056千克，增加2860千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：股市疲軟，消息面影響加劇，美股繼續(xù)高位震蕩，金價(jià)低位回升； COMEX銀繼續(xù)小幅震蕩，滬銀小幅回升至3560以上，銀價(jià)上升支撐不足，短期銀價(jià)震蕩為主。滬銀1912：3550-3600區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要：官員堅(jiān)定對(duì)加息有耐心，“一段時(shí)間”都適合，近期通脹下行可能是暫時(shí)的；美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物稱當(dāng)前不是考慮降息的時(shí)點(diǎn)。財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)文：集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)前2年免征企業(yè)所得稅。隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市縮量調(diào)整，計(jì)算機(jī)軟件板塊漲幅居前，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；中性

2、資金：兩融9328億元，增加13億元，滬深港股通凈流出45億元；偏空

3、基差：IF1906貼水27.38點(diǎn)，IH1906貼水21.93點(diǎn)， IC1906貼水86.59點(diǎn)；偏空

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：貿(mào)易事件壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好，目前國(guó)內(nèi)指數(shù)處于2830-2970區(qū)間小幅波動(dòng)，成交量縮小，操作上建議多看少動(dòng)。期指：日內(nèi)逢高拋空。

國(guó)債：

1、基本面：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為通脹水平降低可能是暫時(shí)的，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

2、資金面：央行周二開(kāi)展200億元七天逆回購(gòu)操作，無(wú)逆回購(gòu)到期。

3、基差：TS主力基差為0.0617，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2801，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0.3699，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，相等。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：反彈告一段落，多單離場(chǎng)。