國債期貨在經歷了前期的反彈之后，近期整體呈現(xiàn)區(qū)間振蕩行情，等待方向明朗。國內經濟仍處于筑底階段，短期較難出現(xiàn)超預期表現(xiàn)，通脹可能會成為后期影響債券市場的一個重要因素，特別是在目前受豬瘟疫情影響，豬價整體走高的情況下。資金面短期仍將維持相對寬松狀態(tài)，對債市影響偏中性。海外市場上，美聯(lián)儲加息進程基本結束，對國內債券市場影響相對有限。整體來看，國債期貨市場短期將維持振蕩走勢，但是需要密切關注后期通脹走勢。

基本面來看，相關指標表明經濟整體仍處于筑底階段，短期較難出現(xiàn)超預期表現(xiàn)。從上周公布的幾個主要指標來看，4月工業(yè)增加值同比增速為5.4%，較3月出現(xiàn)大幅回落。分行業(yè)來看，上游和中游行業(yè)工業(yè)增加值同比增速普遍下滑，是主要拖累，主要是受終端需求較弱以及去年的高基數(shù)影響。投資方面，4月固定資產投資累計同比增速為6.1%，表現(xiàn)不及預期，同時較3月6.3%也有一定下行。分行業(yè)來看，1—4月制造業(yè)投資同比增速繼續(xù)下滑至2.5%，表明前期工業(yè)利潤增速下行對制造業(yè)投資的影響仍在持續(xù)。1—4月基建投資（不含電力）累計同比增速則是持平于4.4%，表明年初以來財政的持續(xù)發(fā)力保持了基建投資的穩(wěn)定增長態(tài)勢，對經濟整體仍起到一定的托底作用。1—4月房地產投資累計同比增速為11.5%，處于一個高位企穩(wěn)的狀態(tài)。

另外，消費和外貿相關指標表現(xiàn)也不及預期。從社融數(shù)據來看，4月新增社融為1.36萬億元，較3月出現(xiàn)明顯下行，同比去年也是少增4080億元，主要是信貸和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比少增所至，但是后續(xù)受去年4月之后相關數(shù)據下行形成的低基數(shù)影響，社融增速短期內將會呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。

通脹方面，4月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比則是繼續(xù)上漲至2.5%，短期來看，豬價對CPI的影響將進一步增強。今年以來，受非洲豬瘟疫情影響，豬價持續(xù)上行，但是生豬存欄和母豬存欄卻并未增長，主要就是養(yǎng)殖戶對非洲豬瘟疫情的擔心導致，后續(xù)生豬供應可能仍然呈現(xiàn)一個偏緊態(tài)勢，考慮到去年同期豬價環(huán)比下行的影響，預計后續(xù)豬價對CPI的影響將進一步增強。PPI方面，4月PPI環(huán)比上漲0.3%，同比則是回升至0.9%，略高于預期，主要原因可能是增值稅率下調導致出廠價格上行所至，后續(xù)隨著該因素影響減弱，PPI大概率仍將維持低位。整體上來看，通脹仍然是目前影響債券市場的一個主要因素。

資金面上看，近期流動性整體相對寬裕，雖然臨近月末，但是市場上相關資金供應并未出現(xiàn)緊張情況，GC001昨日收于2.49，DR001處于低位運行，跨月資金利率也維持相對合理水平，短期資金面相對寬松的狀態(tài)不會有較大變化，但是由于目前的債券市場已經對資金面的影響充分定價，短期資金面對債券市場影響偏中性。

海外市場上，美聯(lián)儲加息進程基本結束。從近期美聯(lián)儲公布的FMOC會議紀要來看，內容相對溫和，美聯(lián)儲仍承諾對貨幣政策保持耐心，稱利率在可預見的未來保持不變。另外，美聯(lián)儲相關官員表示，長期通脹數(shù)據低于目標可能削弱公眾對其實現(xiàn)通脹目標的信心，但同時也表示此時降息還為時過早，需要等到低通脹持續(xù)一段時間之后才會傾向于降息。在當前全球經濟放緩的大背景下，海外經濟體的表現(xiàn)對國內債券市場影響仍偏中性。