本周至今，A股走勢(shì)偏弱，在年線附近進(jìn)行區(qū)間整理，昨日滬深兩市低開(kāi)低走，均收實(shí)體陰線，深成指跌逾2.5%。滬市權(quán)重股表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，銀行、證券指數(shù)僅小幅收跌，滬指下跌1.4%險(xiǎn)守2850點(diǎn)，期權(quán)標(biāo)的50ETF價(jià)格僅跌1.2%收于2.377。

昨日50ETF期權(quán)成交量小幅下降6%，總成交量225.6萬(wàn)張，低于前值240萬(wàn)張。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交量減少13萬(wàn)至115.5萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)減少1.5萬(wàn)至110.1萬(wàn)張。當(dāng)月合約成交占比80%，大部分成交量集中于6月合約序列。成交PCR值0.95，相比前值0.86有所抬升。

周三為期權(quán)5月合約最后交易日，并于昨日新掛下月7月合約，因此期權(quán)總持倉(cāng)大幅減少26.5%至253萬(wàn)張，前值344萬(wàn)張，其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)減少71萬(wàn)至137.4萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)減少20.3萬(wàn)至115.6萬(wàn)張。當(dāng)月合約持倉(cāng)占比80%，前值33.5%，持倉(cāng)量PCR值0.84，認(rèn)沽期權(quán)一側(cè)持倉(cāng)偏少。

6月合約經(jīng)歷了50ETF分紅調(diào)整，加掛了12個(gè)以A結(jié)尾的非標(biāo)行權(quán)價(jià)合約，加上24個(gè)標(biāo)準(zhǔn)行權(quán)價(jià)合約，6月共有72個(gè)認(rèn)購(gòu)或認(rèn)沽期權(quán)合約供投資者交易。從各行權(quán)價(jià)成交分布情況可以看出，成交量主要集中在2.65—2.75三檔行權(quán)價(jià)的虛值期權(quán)上，5月2.70認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)合約成交量分別達(dá)到了22萬(wàn)張。從持倉(cāng)量分布來(lái)看，虛值5檔以內(nèi)的行權(quán)價(jià)增倉(cāng)最多。

伴隨標(biāo)的振蕩下跌，期權(quán)隱含波動(dòng)率（IV）緩慢上行，其中下月期權(quán)IV值從開(kāi)盤20.2%漲至21.9%，其他月份IV值均漲近0.5個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前IV值分別收于20.6%、21.9%、21.2%、21.1%，近月IV值有所偏低。實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率在24%附近，波動(dòng)率處于相對(duì)低值水平，建議做多期權(quán)波動(dòng)率。

操作建議上，中長(zhǎng)期來(lái)看，股市將表現(xiàn)為振蕩上行，投資者可以逢低賣出認(rèn)沽期權(quán)策略，長(zhǎng)期持有，賺取期權(quán)時(shí)間價(jià)值。