大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：受限產(chǎn)不及預(yù)期影響，本周螺紋實(shí)際產(chǎn)量再次增長繼續(xù)創(chuàng)新高，鋼材供應(yīng)壓力繼續(xù)存在，需求方面本周去庫速度較上周略有減緩，不過由于房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)亮眼，淡季預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4233.3，基差352.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存569.83萬噸，環(huán)比減少4.66%，同比增加0.69%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空減，偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位小幅下跌，各地現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，不過鋼坯價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，下游商家情緒預(yù)期有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期成交量回升，不過在本大漲之后，基差大幅修復(fù)，上方壓力較大，操作上不建議追多，高位區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：近期受唐山限產(chǎn)不及預(yù)期等因素影響，熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回升，供應(yīng)壓力繼續(xù)存在，需求方面總體消費(fèi)開始出現(xiàn)季節(jié)性走弱，不過上周庫存繼續(xù)下降，市場心態(tài)有所好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4010，基差285，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存202.56萬噸，環(huán)比減少0.92%，同比增加0.87%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)回落，現(xiàn)貨亦有所下跌，由于目前下游需求表現(xiàn)不佳，上漲主要系上游原材料驅(qū)動，預(yù)計(jì)繼續(xù)上漲概率不大，以震蕩為主，操作上建議日內(nèi)區(qū)間操作為主。

鐵礦石：

1、基本面: 昨日現(xiàn)貨市場價(jià)格仍小幅上漲，成交量150萬噸，成交尚可，遠(yuǎn)期美元貨成交升溫，普氏下跌1.15至102.45美元，人民幣匯率暫穩(wěn)，鋼材價(jià)格高位震蕩，成交下滑，鐵礦及鋼材整體成交料不如上周，盤面受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響高位震蕩，漲勢較前期趨緩，目前未形成明顯的頂部形態(tài)，中性； 

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨735，折合盤面819.4，基差90.9，貼水率11.09%，升水期貨，適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格713，折盤面789.2，基差60.7，貼水率7.69%，偏多；

3、庫存：港口庫存12767萬噸，環(huán)比減少440萬噸，較去年同期減少3122萬噸，64家樣本鋼廠庫存上升118萬噸，庫存有向鋼廠轉(zhuǎn)移因素，中性；

4、盤面：20日均線走高，K價(jià)在20日均線上方，偏多；

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多；

6、結(jié)論：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大情況下，鐵礦價(jià)格高位風(fēng)險(xiǎn)加大，鋼廠6月面臨著檢修及環(huán)保限產(chǎn)影響，邊際上日耗有下降可能，鋼廠前期進(jìn)行過一輪補(bǔ)庫后庫存情況尚可，下周到港開始回升，市場仍顯強(qiáng)勢，主要原因還是供給減少及需求穩(wěn)定的預(yù)期影響，我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)包含了供給實(shí)際減少帶來的影響，因此不建議追高。鐵礦1909：日內(nèi)交易參考710-730區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：受焦炭漲價(jià)影響，部分地區(qū)焦煤價(jià)格繼續(xù)小幅回調(diào)20-30元/噸，主焦市場需求偏好，貧瘦煤等配煤市場需求暫穩(wěn)，焦企及貿(mào)易商采購積極性高；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1535，基差143；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存848.26萬噸，港口庫存466萬噸，獨(dú)立焦企庫存788.50萬噸，總體較上周增加65.84萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：在焦炭上漲、需求旺盛支撐下，煤礦訂單、出貨狀況良好，精煤庫存處在較低水平，短期焦煤價(jià)格或?qū)⒏S焦炭繼續(xù)上漲。焦煤1909：多單持有。

焦炭：

1、基本面：整體呈現(xiàn)供需兩旺狀態(tài)，市場整體情緒穩(wěn)中向好。焦企庫存維持低位，下游鋼廠焦炭庫存增加并不明顯，采購需求相對較好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2400，基差136；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存440.26萬噸，港口庫存464.5萬噸，獨(dú)立焦企46.54萬噸，總體較上周減少10.23萬噸；中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：鋼廠高爐開工仍在高位，采購需求良好，對提漲抵觸情緒不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場仍將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭1909：逢低做多。

動力煤：

1、基本面：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持穩(wěn)，港口價(jià)格繼續(xù)持弱，日耗季節(jié)性回升告一段落，由于雨水天氣影響，近期三峽出庫流量大幅增加 偏空

2、基差：現(xiàn)貨612，主力合約基差18.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存631.5萬噸，環(huán)比減少2萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1615.9萬噸，環(huán)比增加37.27萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)27.3天，環(huán)比增加0.79天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：港口價(jià)格維持弱勢，基本面整體沒有大的改變 鄭煤1909：前期空單繼續(xù)持有

2

---能化

塑料 

1、 基本面：國際原油夜間大跌，19年預(yù)期國外供應(yīng)增量大，09合約盤面貼水，進(jìn)口利潤負(fù)，進(jìn)口乙烯單體有反彈，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日跌，石化庫存中性，當(dāng)前去庫加速，下游農(nóng)膜弱，神華拍賣PE成交率22%，LLDPE華北成交7950，華東成交無，偏空；

2、 基差：LLDPE華北現(xiàn)貨7950，主力合約1909基差140，期貨貼水1.8%，偏多 ； 

3、 庫存：石化廠家?guī)齑?5萬噸，中性；

4、 盤面：主力LLDPE 1909合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5、 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空； 

6、 結(jié)論： L1909短期走弱，日內(nèi)逢高拋空操作； 

PP

1、 基本面：國際原油夜間大跌，19年預(yù)期國內(nèi)裝置投產(chǎn)量多，但9月前有部分裝置投產(chǎn)延后，二季度檢修期來臨開工率下降較快，09合約盤面貼水，進(jìn)口利潤為負(fù)，進(jìn)口丙烯單體走弱、山東丙烯弱勢震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日跌，石化庫存中性，當(dāng)前去庫加速，下游BOPP利潤穩(wěn)，神華拍賣PP成交率39%，均聚拉絲華東成交無，華南成交8600，偏空；

2、 基差： PP華東現(xiàn)貨8505，主力合約1909基差241，期貨貼水2.8%，偏多；

3、 庫存：石化廠家?guī)齑?5萬噸，中性；

4、 盤面： 主力PP 1909合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5、 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空； 

6、 結(jié)論：PP1909短期走弱，日內(nèi)逢高拋空操作；

PTA：

1、基本面：下游和終端的需求擔(dān)憂明顯，加之PTA偏高高負(fù)荷，整體供需有走弱。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5680，基差316，升水期貨；偏多。

3、庫存：PTA工廠庫存3-4天，聚酯工廠PTA庫存4-5天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空。

6、結(jié)論：PTA下挫明顯，加工費(fèi)進(jìn)入900下方，空單逐步止盈。PTA1909:5300附近空單止盈操作為主。

MEG：

1、基本面：MEG絕對價(jià)格偏底，煤制MEG裝置檢修，供需有所好轉(zhuǎn)。但是港口庫存高位，且下游需求負(fù)反饋積累，壓制價(jià)格。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4215，基差-188，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約131.1萬噸，環(huán)比上期減少2.8萬噸，高位水平；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、結(jié)論：目前乙二醇處于低估值區(qū)域，但是驅(qū)動依舊偏弱，總體進(jìn)入筑底階段。EG1909:空單減持觀望為宜.

紙漿：

1、基本面：外商報(bào)價(jià)進(jìn)一步下跌，國內(nèi)紙漿庫存仍處高位，紙制品利潤率整體不佳，貿(mào)易摩擦加深下游消費(fèi)悲觀預(yù)期；偏空

2、基差：5月23日，針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場均價(jià)為4925元/噸，SP1909夜盤收盤價(jià)為4924元/噸，基差為1元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：據(jù)卓創(chuàng)，4月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約158.786萬噸，較3月下旬減少11%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、結(jié)論：貿(mào)易商主動去庫疊加國內(nèi)紙漿消費(fèi)整體偏弱，在需求無實(shí)際改善背景下，漿價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏弱為主。SP1909：空單持有，突破10日均線止盈

燃料油：

1、基本面：國際原油跳水，成本端支撐走弱；地緣政治局勢緊張導(dǎo)致中東出口至亞洲燃料油收縮，貿(mào)易摩擦加劇影響進(jìn)出口或?qū)е氯剂嫌托枨鬁p少；偏空

2、基差：舟山保稅燃料油為432美元/噸，F(xiàn)U1909夜盤收盤價(jià)2678元/噸，基差為347.39元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：根據(jù)IES最新數(shù)據(jù)，截止2019年5月15日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存數(shù)量為365.69萬噸（2377萬桶），較上周減少10.30%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：原油端支撐走弱，新加坡燃料油供應(yīng)收縮但需求低迷，短線滬燃預(yù)計(jì)震蕩走弱。FU1909：空單持有

原油1907：

1.基本面：歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值為47.7，低于預(yù)期的48.1，前值為47.9；數(shù)據(jù)顯示，二疊紀(jì)產(chǎn)區(qū)特拉華盆地盈虧線在49美元/桶，米德蘭盆地在48美元/桶。鷹福特產(chǎn)區(qū)和俄克拉荷馬產(chǎn)區(qū)則分別在51、53美元/桶；中性

2.基差：5月23日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為69.24美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為68.15美元/桶，基差-7.00元/桶，貼水期貨，偏空

3.庫存：美國截至5月17日當(dāng)周API原油庫存增加240萬桶，預(yù)期減少239萬桶；美國至5月17日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少59.9萬桶，實(shí)際增加474萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月17日當(dāng)周增加126.6萬桶，前值增加180.5萬桶；截止至5月23日，上海原油庫存為136.3萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止5月14日，CFTC主力持倉多減;截至5月14日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜市場受到EIA庫存刺激，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑，全球貿(mào)易擔(dān)憂影響大幅下跌，超預(yù)期大跌后預(yù)計(jì)有小幅技術(shù)性反彈，長線多單觀望，短線465-474小單逢低做多

甲醇1909：

1、基本面：甲甲醇市場弱勢運(yùn)行，心態(tài)一般。港口隨期貨報(bào)盤走軟，業(yè)者隨行就市，山東早間開盤，甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，心態(tài)尚可，華中地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行，出貨一般、華北地區(qū)暫穩(wěn)運(yùn)行；西北地區(qū)甲醇市場持穩(wěn)運(yùn)行，心態(tài)積極，部分企業(yè)停售，部分企業(yè)仍出檢修中，執(zhí)行長約為主；中性

2、基差：現(xiàn)貨2390，基差-75，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至5月16日，江蘇甲醇庫存在52.80萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較上周四（5月9日）下調(diào)0.48萬噸，跌幅在0.90%，整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存繼續(xù)下降至79.45萬噸，與上周四（5月9日）相比下降1.48萬噸，跌幅在1.83%；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格下穿均線；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多翻空；偏空

6、結(jié)論：隔夜原油大跌，帶動能化板塊走弱，甲醇整體仍處于弱勢震蕩階段，長線多單觀望，短線2390-2440逢低做多

PVC：

1、基本面：昨日各地電石采購價(jià)隨行就市下調(diào)，電石出廠價(jià)格部分跟降。PVC檢修集中，市場貨源消化速度慢，下游壓車現(xiàn)象屢見不鮮，電石廠家壓力增加。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6940，基差110，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會庫存環(huán)比減少3.93%至34.2萬噸。中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向上；中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC1909：6700-6860區(qū)間操作。

瀝青： 

1、基本面：上周國內(nèi)大部分地區(qū)及煉廠瀝青價(jià)格穩(wěn)定，但部分地區(qū)瀝青需求呈現(xiàn)小幅回升跡象，加上少部分煉廠前期瀝青價(jià)格相對周邊略低，因此瀝青價(jià)格小幅推漲50元/噸。但目前工程項(xiàng)目尚未大規(guī)模啟動，瀝青剛性需要一般，加上社會庫存普遍略高，同時(shí)瀝青供應(yīng)偏高，煉廠庫存難現(xiàn)下降，瀝青價(jià)格整體推漲動力不強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格仍以穩(wěn)為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3545，基差265，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加1%為40%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩偏弱。Bu1912：空單離場。 

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆弱勢震蕩，技術(shù)性整理，短期低位震蕩延續(xù)。國內(nèi)豆粕震蕩回落，表現(xiàn)強(qiáng)于美豆，近期消息面利多國內(nèi)，需求端由于豆粕對菜粕和雜粕的替代表現(xiàn)尚好，但巴西大豆到港旺季到來，壓制價(jià)格反彈空間。國內(nèi)大豆供應(yīng)中期維持充裕預(yù)期。中性

2.基差：現(xiàn)貨2813，基差-48，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫存：豆粕庫存61.66噸，上周59.07萬噸，環(huán)比增加4.38%，去年同期115.13萬噸，同比減少46.44%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)800關(guān)口上方震蕩；國內(nèi)豆粕低位震蕩偏強(qiáng)，消息面利多影響，春節(jié)后非洲豬瘟影響逐漸消退，后市關(guān)注南美大豆出口進(jìn)程和消息面變化。

豆粕M1909：短期2800下方震蕩偏強(qiáng)，短線交易。期權(quán)買入寬跨式策略。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港正常，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，現(xiàn)貨市場菜粕需求有所好轉(zhuǎn)，水產(chǎn)養(yǎng)殖增長良好，同時(shí)油廠開機(jī)增多。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題刺激菜籽回升，但進(jìn)口壓榨利潤良好，到港逐漸恢復(fù)壓制盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，但豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2380，基差-32，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存庫存2.89萬噸，上周3.12萬噸，環(huán)比減少7.37%，去年同期4.4萬噸，同比減少34.3%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體區(qū)間震蕩，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)油菜籽長勢。

菜粕RM909：短期2400附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆弱勢震蕩，技術(shù)性整理，短期低位震蕩延續(xù)。國內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種開始，播種面積預(yù)計(jì)增長較多。近期盤面震蕩回升，受消息面刺激，但國產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳，國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差拉大壓制國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3500，基差-75，貼水期貨。偏空

3.庫存：大豆庫存459.41萬噸，上周470.2萬噸，環(huán)比減少2.29%，去年同期515.63萬噸，同比減少10.9%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類低位震蕩回升。宏觀層面利好和消息面尚有不確定性，吸引逢低買盤。

豆一A1909：短期3600下方震蕩偏強(qiáng)，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加13.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5100，基差-250，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：5月17日豆油商業(yè)庫存145萬噸，前值140萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比+9.80% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢，底部震蕩。南美豆壓榨利潤回落，國內(nèi)油廠開機(jī)率減少，豆油庫存穩(wěn)定。馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫困難。豆油Y1909：高拋低吸，低位震蕩。

棕櫚油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加13.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4300，基差-66，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：5月17日棕櫚油港口庫存82萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比+18.80% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢，底部震蕩。。 Mistry上調(diào)19年馬來產(chǎn)量至2000萬噸，再增加了去庫壓力，4馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫困難。棕櫚油P1909：高拋低吸，低位震蕩。

菜籽油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加13.0%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7100，基差118，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月17日菜籽油商業(yè)庫存43萬噸，前值43萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比+49.86%% 。偏空   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線朝下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢，底部震蕩。馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫困難。近日中加方面，孟晚舟聽證會推遲，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，菜油相對堅(jiān)挺。菜油OI1909：高拋低吸，低位震蕩。

白糖：

1、基本面：巴西撤銷wto訴訟，預(yù)計(jì)未來配額外（目前最后一年85%，明年這個時(shí)候到期恢復(fù)至50%）關(guān)稅不再執(zhí)行，遠(yuǎn)月偏弱。Datagro：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口234萬噸，18/19年度渠口48萬噸。福四通：預(yù)計(jì)19/20榨季全球糖市短缺570萬噸，18/19年度短缺30萬噸。巴西中南部4月產(chǎn)糖137.5萬噸，同比下降38.9%。印度截至4月30日產(chǎn)糖3212萬噸，同比增加93.6萬噸。18/19榨季泰國截至4月30日產(chǎn)糖1456萬噸，同比增加1.47%。2019年4月底，18/19年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1068.15萬噸；全國累計(jì)銷糖576.94萬噸；銷糖率54.01%（去年同期46.38%）。2019年3月中國進(jìn)口食糖6萬噸，同比減少32萬噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5330，基差399（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底18/19榨季工業(yè)庫存491.2萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖一年后撤銷對外增加關(guān)稅，目前消息對遠(yuǎn)月利空，近月影響不大。宏觀氛圍偏空，價(jià)格偏弱。09反彈關(guān)注短期壓力位5000附近。

棉花：

1、基本面：5月23日國儲拍賣成交87.69%，成交均價(jià)12938元/噸，折3128價(jià)格14310元/噸。中國農(nóng)業(yè)部5月預(yù)測棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬噸，消費(fèi)825萬噸，進(jìn)口210萬噸，期末庫存671萬噸。3月進(jìn)口棉花15萬噸，同比增加40%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)14703，基差1323（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部18/19年度5月預(yù)計(jì)期末庫存671萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：外部環(huán)境和近期政策偏空。棉花再創(chuàng)新低，市場極度悲觀，從價(jià)格上看，09已經(jīng)具備買入價(jià)值。激進(jìn)投資者分批輕倉入多，保守投資者暫時(shí)觀望等待企穩(wěn)。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限,2019年4月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上月回落0.4個百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46695，基差15，升水期貨；中性。

3、庫存：5月23日LME銅庫存減1225噸至186475噸，上期所銅庫存較上周減6245噸至187963噸 ；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：滬銅繼續(xù)延續(xù)下行，隔夜跌破47000關(guān)口，短期維持弱勢震蕩，滬銅1907:空單離場。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，俄鋁事件消除；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14110，基差50，升水期貨；中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減32231噸至569131噸，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向上運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空。

6、結(jié)論：滬鋁突破14000壓力，短期維持強(qiáng)勢，滬鋁1907：空單離場。 

鎳：

1、基本面：長期：不銹鋼擴(kuò)張，鎳電池增漲前景好，需求增漲點(diǎn)顯著，鎳礦供應(yīng)增速有限，總體供需偏緊。短期：鎳礦供應(yīng)增加不變，但進(jìn)一步向下空間變小，加上人民幣匯率變化，可能短期維穩(wěn)。鎳鐵產(chǎn)量增加趨勢不變，近期鎳鐵價(jià)格沒有進(jìn)一步下跌，這從另一個角度對鎳價(jià)形成了支撐。不銹鋼庫存來看下游消費(fèi)依然不佳，庫存創(chuàng)出新高，仍是一個較利空的因素。純鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，保稅區(qū)庫存等出現(xiàn)了回落。如果人民幣匯率進(jìn)一步上升，那么對于鎳來說，進(jìn)口成本會越來越高，有利于上升。偏空

2、基差：現(xiàn)貨97525，基差885，偏多，俄鎳96900，基差260，中性。

3、庫存：LME庫存165036，-96，上交所倉單8068，-60，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：鎳1907：區(qū)間震蕩，向下考驗(yàn)支撐，日內(nèi)短線交易. 

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月22日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2019年1-3月全球鋅市場供應(yīng)過剩9.64萬噸，去年全年為供應(yīng)過剩7.39萬噸；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨20760，基差+490；偏多。

3、庫存：5月23日LME鋅庫存較上日減少500噸至103225噸，5月23上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少2011噸至16540噸；偏多。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)開始出現(xiàn)缺口；滬鋅ZN1907：空單持有。 

黃金

1、 基本面：市場再現(xiàn)恐慌，納指跌近1.6%，美油一度跌逾6%，內(nèi)盤油夜盤跌近7%，10年期美債收益率下行8.5個基點(diǎn)，關(guān)鍵美債收益率曲線盤中倒掛，日元黃金漲；全球5月PMI數(shù)據(jù)慘淡，歐元區(qū)、日本處于榮枯線以下，美國Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)2009年來新低；脫歐風(fēng)險(xiǎn)再次加劇，英國首相梅或周五給出辭職時(shí)間表；執(zhí)政黨印度人民黨大選獲勝，莫迪將連任；中性

2、基差：黃金期貨289.35，現(xiàn)貨286.78，基差-2.37，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單2640千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美國歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，脫歐再次動蕩，消息面繼續(xù)升級，避險(xiǎn)情緒升溫，美債收益率再次倒掛，黃金大漲；美元大幅下跌， COMEX金大幅上升至1280以上，滬金大幅回升至291以上；今日英國首相梅或?qū)⒐嫁o職時(shí)間，市場將繼續(xù)動蕩，避險(xiǎn)情緒升溫，金價(jià)將震蕩上升。滬金1912：逢低做多。

白銀

1、基本面：市場再現(xiàn)恐慌，納指跌近1.6%，美油一度跌逾6%，內(nèi)盤油夜盤跌近7%，10年期美債收益率下行8.5個基點(diǎn)，關(guān)鍵美債收益率曲線盤中倒掛，日元黃金漲；全球5月PMI數(shù)據(jù)慘淡，歐元區(qū)、日本處于榮枯線以下，美國Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)2009年來新低；脫歐風(fēng)險(xiǎn)再次加劇，英國首相梅或周五給出辭職時(shí)間表；執(zhí)政黨印度人民黨大選獲勝，莫迪將連任；中性

2、基差：白銀期貨3572，現(xiàn)貨3502，基差-70，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單1099056千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：美國歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，脫歐再次動蕩，消息面繼續(xù)升級，避險(xiǎn)情緒升溫，美債收益率再次倒掛，黃金大漲；美元大幅下跌， COMEX銀大幅上漲至14.5以上，滬銀跳空上漲逼近3600，銀價(jià)跟隨金價(jià)上漲，短期宏觀因素影響較大，銀價(jià)震蕩回升。滬銀1912：逢低做多。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：中國央行副行長劉國強(qiáng)：應(yīng)對匯率波動經(jīng)驗(yàn)豐富，政策工具儲備充足，沒有也不允許“出事”。全球PMI 慘淡，隔夜歐美股市大跌，昨日兩市縮量下跌，消費(fèi)板塊跌幅居前，市場情緒較弱；偏空

2、資金：兩融9311億元，減少17億元，滬深港股通凈流出41億元；偏空

3、基差：IF1906貼水26.36點(diǎn)，IH1906貼水19.53點(diǎn)， IC1906貼水84.72點(diǎn)；偏空

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空減，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：貿(mào)易事件壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好，目前國內(nèi)指數(shù)處于縮量調(diào)整，下方考驗(yàn)2800支撐，操作上建議多看少動。期指：日內(nèi)逢高拋空。

國債

1、基本面：發(fā)改委表示，對存在企業(yè)債券違約或違約后處置協(xié)調(diào)工作不到位的省、區(qū)、市，實(shí)行企業(yè)債券“直通車”評選一票否決，將進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)債券領(lǐng)域信用體系建設(shè)和信用管理。

2、資金面：央行周四不開展逆回購操作，無逆回購到期。

3、基差：TS主力基差為0.3432，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.248，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0.7151，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈空，空翻多。

7、結(jié)論：國債多單逢高止盈離場。