近期，鐵礦石漲勢(shì)兇猛，日線九星連珠，連續(xù)九天收陽(yáng)。據(jù)最近的消息稱，淡水河谷位于剛果的礦場(chǎng)每天按照15cm的速度移動(dòng)，面臨隨時(shí)坍塌的可能，這個(gè)消息對(duì)鐵礦石的行情會(huì)有怎樣的影響？鐵礦石已經(jīng)連續(xù)九連陽(yáng)，暴漲過(guò)后，這個(gè)題材操作是否存在透支的可能，是否存在利空因素值得投資者警醒？總體來(lái)看，鐵礦石后市又該如何去操作？帶著這幾個(gè)問(wèn)題，《大宗內(nèi)參》采訪到了相關(guān)專家對(duì)鐵礦石近期的行情做出了解析。

Gongo Soco礦場(chǎng)離Brucutu礦比較近，上周，位于Gongo Soco沿線的鐵路線已經(jīng)停運(yùn)，且也有消息稱Gongo Soco礦場(chǎng)的尾礦壩隨時(shí)將面臨坍塌。由于Gongo Soco礦場(chǎng)已處于停產(chǎn)狀態(tài)，所以直接影響較少。而如果該地區(qū)產(chǎn)生坍塌，這將有可能波及到附近的Brucutu礦區(qū)，而該地區(qū)復(fù)產(chǎn)的預(yù)期將進(jìn)一步走弱：重新評(píng)估Brucutu礦區(qū)尾礦壩的風(fēng)險(xiǎn)或者由于鐵路線暫停而導(dǎo)致的運(yùn)輸問(wèn)題。所以綜上，該礦區(qū)的坍塌風(fēng)險(xiǎn)將到來(lái)供給端收縮的間接影響。

這輪鐵礦石的大漲主要是基本面和現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)。短期需要關(guān)注的利空是6月發(fā)運(yùn)量的提升，以及鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步收縮導(dǎo)致的鋼廠主動(dòng)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

礦石端上漲趨勢(shì)改變的唯一可能是限產(chǎn)超預(yù)期，除此之外的階段性利空都是逢低做多的機(jī)會(huì)。

我認(rèn)為這個(gè)消息對(duì)鐵礦石的行情實(shí)際影響有限。在5月16日開始得知該消息，至今也有一周多的時(shí)間了，我認(rèn)為盤面已經(jīng)反映了這個(gè)消息帶來(lái)的情緒上的利多?，F(xiàn)在市場(chǎng)中，實(shí)際在交易鐵礦現(xiàn)貨在大規(guī)模去庫(kù)存后偏緊的基本面，鋼廠開始逐步接受鐵礦價(jià)格，開始補(bǔ)庫(kù)的現(xiàn)實(shí)。盤面貼水維持高位，說(shuō)明這波上漲主要是現(xiàn)貨啟動(dòng)導(dǎo)致的。

這個(gè)不太好判斷，現(xiàn)在價(jià)格反映了多少基本面的利多。隨著價(jià)格上漲，一般來(lái)說(shuō)，會(huì)看到越來(lái)越多的利好，容易忽略利空因素。鐵礦的利空因素，主要還是來(lái)自于潛在鋼材（尤其卷板）在淡季的表現(xiàn)和利潤(rùn)的壓縮。目前對(duì)鋼材淡季需求看不太清楚，所以利空因素還沒有對(duì)鐵礦現(xiàn)貨造成實(shí)質(zhì)性的影響，可能需要再觀察一段時(shí)間鋼材需求再下結(jié)論。

大方向建議回調(diào)做多，基本面比較清晰，節(jié)奏確實(shí)不太好把握，對(duì)交易技巧有一定挑戰(zhàn)。注意情緒控制，保持理性，以及倉(cāng)位控制吧。

Gongo Soco礦區(qū)于米納斯吉拉斯州巴朗德科凱斯，距1月潰壩事故現(xiàn)場(chǎng)約90英里，自2016年起已停用。市場(chǎng)擔(dān)憂該礦坑破裂會(huì)誘發(fā)距其1.5公里處的Sul Superior礦壩潰壩。不過(guò)據(jù)Vale官網(wǎng)消息，再次重申自2月8日以來(lái)，已采取一切風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施，以保障社區(qū)居民安全為首要目標(biāo)。除轉(zhuǎn)移處于潰壩風(fēng)險(xiǎn)地帶的居民措施外，VALE同時(shí)還與政府協(xié)作進(jìn)行演習(xí)并幫助整個(gè)社區(qū)居民共同防范事故的發(fā)生。礦山及礦壩處于24小時(shí)全監(jiān)測(cè)中，斜坡傾斜程度也進(jìn)行每日評(píng)估。VALE稱，目前尚未有數(shù)據(jù)證明斜坡最終倒塌會(huì)引發(fā)潰壩事件。當(dāng)前，該事件主要影響市場(chǎng)情緒，倘若再度潰壩，相信巴西礦山復(fù)產(chǎn)之路會(huì)更加坎坷。

就基本面而言：1、5月以來(lái)巴西淡水河谷鐵礦石發(fā)運(yùn)有所回升，但仍低于正常水平；2、唐山限產(chǎn)不及預(yù)期，高爐產(chǎn)能利用率回升至高位； 3、鋼廠鐵礦石庫(kù)存處于中性偏低水平，鐵礦石成交與疏港量保持高位；4、4月鐵礦石到港縮量疊加需求回升，港口庫(kù)存持續(xù)下滑，相較4月初高點(diǎn)下滑約2000萬(wàn)噸； 5、人民幣貶值，對(duì)鐵礦石價(jià)格有所提振。我們認(rèn)為鐵礦石價(jià)格上漲存在基本面支撐，從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，09合約Pb粉基差在80以上，存在較大收斂空間，尚難言透支。投資者需要關(guān)注Brucutu礦區(qū)的復(fù)產(chǎn)情況以及下游鋼材需求的持續(xù)性。

當(dāng)下鐵礦石供需格局較好，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，高基差下，期貨價(jià)格偏強(qiáng)，多單謹(jǐn)慎持有，但不宜追高。

27日早間消息稱，淡水河谷位于剛果Soco礦場(chǎng)的北側(cè)斜坡每天按15.5厘米（6.1英寸）的速度移動(dòng)，該閑置礦場(chǎng)部分偏僻的位置甚至出現(xiàn)每天20厘米的移動(dòng)。在每日位移速度超過(guò)2012年以來(lái)年均移動(dòng)10厘米的情況下，該斜坡面臨隨時(shí)坍塌的風(fēng)險(xiǎn)，而滑坡可能觸發(fā)Sul Superior礦壩發(fā)生潰壩。

Sul Superior礦壩與1月25日發(fā)生潰壩的尾礦壩，采用的是相同的筑壩設(shè)計(jì)。不同的是，早在今年2月份，淡水河谷已通知?jiǎng)偣鸖oco礦區(qū)進(jìn)行預(yù)防性撤離，自3月22日以來(lái)，Sul Superior礦壩的警戒水平一直保持在三級(jí)警戒水平。因此，若Soco礦場(chǎng)出現(xiàn)坍塌甚至尾礦潰壩，預(yù)計(jì)淡水河谷公司會(huì)將其影響控制在一定的范圍之內(nèi)。

在事故本身之外，該消息對(duì)市場(chǎng)情緒的影響立竿見影，27日鐵礦石期貨主力合約觸及漲停板。自1月份淡水河谷出現(xiàn)潰壩事故以來(lái)，鐵礦石的供應(yīng)在一定時(shí)間內(nèi)受到影響，鐵礦石的價(jià)格受消息的影響也愈發(fā)靈敏。就此次事件來(lái)看，鑒于坍塌及潰壩造成的時(shí)機(jī)損失能夠有所預(yù)防和控制，鐵礦石價(jià)格受消息的影響亦有限。

巴西淡水河谷尾礦潰壩事故對(duì)鐵礦石一段時(shí)期內(nèi)的供應(yīng)造成了實(shí)際的影響，因此市場(chǎng)對(duì)巴西方面的消息較為敏感，市場(chǎng)情緒對(duì)期貨價(jià)格的影響也很直接。評(píng)估此次可能形成的坍塌及潰壩，由于其影響相對(duì)可控，而且鐵礦石價(jià)格已經(jīng)處在偏高的位置，因此后期市場(chǎng)情緒大概率會(huì)有所降溫。

本周會(huì)有一些美國(guó)及國(guó)內(nèi)重要宏觀數(shù)據(jù)的公布，若宏觀數(shù)據(jù)形成系統(tǒng)性利空局面，鐵礦石亦不能幸免。此外，若鋼價(jià)有所回調(diào)，鐵礦石價(jià)格也將受到一定程度的影響。

從基本面來(lái)看，短期內(nèi)港口資源仍然偏緊，開工率、疏港量均有小幅上升，需求端對(duì)礦價(jià)形成支撐，但在鋼廠利潤(rùn)收縮的情況下，礦價(jià)上行空間亦有限。

我們注意到上周有巴西媒體消息稱，淡水河谷Gongo Soco礦區(qū)的尾礦壩有15%的可能性會(huì)發(fā)生崩塌，隨后淡水河谷官方宣布暫停通向該礦區(qū)的鐵路交通運(yùn)輸線，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)礦石發(fā)運(yùn)供給的擔(dān)憂，受到資金炒作，市場(chǎng)情緒高漲。但該事件屬于短期影響，對(duì)礦價(jià)的上漲更多是一個(gè)刺激效應(yīng)的放大，難以持續(xù)。而且最新消息顯示，淡水河谷聲明未有數(shù)據(jù)能證明Gongo Soco礦區(qū)的崩塌會(huì)引發(fā)潰壩，礦壩處于24小時(shí)監(jiān)測(cè)中，已經(jīng)做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施。當(dāng)然后期也要持續(xù)跟蹤。

今日盤面再度強(qiáng)勢(shì)拉升，觸及漲停，除去消息面的刺激，基本面確實(shí)有較強(qiáng)支撐。從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)口礦港口庫(kù)存大幅下降，已是連續(xù)7周去庫(kù)，總庫(kù)存降至1.3億噸以下，同比也低于近兩年同期水平。供給端進(jìn)口礦到港量連續(xù)下降，需求端鋼廠高爐開工及產(chǎn)能利用增加，原料需求強(qiáng)勁，日均疏港量持續(xù)增加，已接近300萬(wàn)噸/天。后市來(lái)看，在成材產(chǎn)量沒有大幅下降的情況下，礦石需求維持較高水平問(wèn)題不大，而隨著巴西礦到港增加，礦山發(fā)運(yùn)的逐漸恢復(fù)，礦石供給壓力將有所回升，港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)的速度可能有所減緩，礦價(jià)再次大漲動(dòng)能趨弱。

總體來(lái)看，無(wú)論是供需基本面，還是基差水平都對(duì)多頭有利。鐵礦石中短期仍是黑色系中較強(qiáng)品種，當(dāng)前溢價(jià)偏高，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議謹(jǐn)慎追多，中長(zhǎng)期保持回調(diào)買入策略?？缙谔桌矫?，仍以正套為主。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)關(guān)注礦山發(fā)運(yùn)及鋼廠生產(chǎn)情況。

由于年初VALA潰壩直接造成2000萬(wàn)噸減少量，直接造成鐵礦石價(jià)格暴漲。如果淡水河谷剛果礦山真的以每天15CM速度移動(dòng)。那這個(gè)大壩處于隨時(shí)潰壩風(fēng)險(xiǎn)中，礦山應(yīng)該立刻停止使用，并采取安全措施，暫停生產(chǎn)。市場(chǎng)反應(yīng)是造成供給缺失，給本來(lái)就緊平衡的市場(chǎng)打了一針催化劑，進(jìn)一步促進(jìn)了鐵礦石暴漲。

鐵礦石的暴漲本質(zhì)上是由于近幾年低利潤(rùn)，成本邊際等因素制約新增礦山投資，加上鋼廠供給側(cè)改革小高爐換大高爐，鋼廠高利潤(rùn)促使鋼廠提高鐵品位提產(chǎn)，使得鋼廠對(duì)高品鐵礦石的需求量增加。由于14-15年鋼廠大虧，采取了低庫(kù)存策略延續(xù)至今，這波快速上漲沒給鋼廠反應(yīng)時(shí)間補(bǔ)庫(kù)存就漲至100美金以上，庫(kù)存壓至最低，原本指望回調(diào)再補(bǔ)庫(kù)，不想市場(chǎng)沒有給機(jī)會(huì)，到目前鋼廠不得不開始補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格短期堅(jiān)挺。

短期外礦到貨了放緩，長(zhǎng)期供需緊平衡，VALE潰壩事件反復(fù)擾動(dòng)市場(chǎng)，港口庫(kù)存走低，品種需求分化，終端工廠在追求利潤(rùn)最大化邏輯下，低庫(kù)存運(yùn)作，偏好低溢價(jià)品種，后期預(yù)計(jì)鋼廠開始逐步加大高品鐵礦石采購(gòu)量，現(xiàn)貨易漲難跌，盤面基差修復(fù)，逢低做多，或者多09空01.