報(bào)告日期：2019年5月30日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)5月份失業(yè)率從4月份的4.9%上升至5%，自2013年11月以來(lái)首次月度攀升。此前4月4.9%的失業(yè)率水平也創(chuàng)下1991年以來(lái)的最低水平。歐洲的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)放緩，與中國(guó)需求的放緩有較大關(guān)系，也與其內(nèi)部因素有關(guān)。歐洲的問(wèn)題通常解決的時(shí)間很長(zhǎng)，需要多方的協(xié)商和妥協(xié)，改革也較難推行，因此短期內(nèi)其經(jīng)濟(jì)情況很難有顯著的變化，而這繼續(xù)支持著美元的強(qiáng)勢(shì)。

【金融】

股指：美股全線收跌，美債收益率曲線倒掛。29日下午中央召開(kāi)全面深化改革委員會(huì)第八次會(huì)議，習(xí)近平總書(shū)記強(qiáng)調(diào)我國(guó)改革發(fā)展正處于深刻變化之中，外部不確定不穩(wěn)定因素增多。富時(shí)羅素納入A股因子的第一階段第一步將在6月21日收盤(pán)后生效，預(yù)計(jì)5月底開(kāi)始將陸續(xù)有海外資金進(jìn)入A股。兩融余額近期持續(xù)減少，5月28日兩融余額達(dá)約9266.00億元，比上一交易日減少約20.11億，杠桿資金受行情影響較大。外資繼續(xù)拋售A股，昨日滬深股通凈流出30.00億元，2019年共流入約551.03億。中國(guó)4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降3.7%，再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，周期拐點(diǎn)未能得到有效確認(rèn)。美國(guó)對(duì)中國(guó)制裁從單純的貿(mào)易升級(jí)到科技，兩者爭(zhēng)端料將持續(xù)。隨著6月迎來(lái)海外資金流入密集期，中期反彈行情有望持續(xù)，近日美股大跌，預(yù)計(jì)會(huì)影響A股表現(xiàn)，建議選擇較為強(qiáng)勢(shì)板塊適量參與。

國(guó)債：央行大幅投放流動(dòng)性，國(guó)債期貨價(jià)格高開(kāi)高走。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放2500億元，隔夜和一周Shibor和銀行間回購(gòu)利率普遍回落，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)同業(yè)存單二級(jí)市場(chǎng)回暖，國(guó)債期貨價(jià)格高開(kāi)高走，10年期國(guó)債收益率下行2.25bp至3.29%；隔夜10年期美債收益率跌破2.3%，美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值降至2009年以來(lái)新低，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，外部不確定性較多，高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)偏弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降幅度擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，物價(jià)發(fā)生通脹的可能性較小；5月份禽類、雞蛋價(jià)格漲幅較大，但豬肉和蔬菜價(jià)格環(huán)比回落，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)僅小幅回升，不過(guò)考慮到5、6月份CPI當(dāng)月同比翹尾因素維持高位，短期CPI仍有可能接近3%，而人民幣小幅貶值和加征關(guān)稅長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)推升通脹，物價(jià)不確定因素有所增加，可能對(duì)債市形成擾動(dòng)；央行表示將關(guān)注中小銀行流動(dòng)性狀況，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)資金面持續(xù)緊張概率較低。預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)企穩(wěn)，操作上建議暫時(shí)觀望。

【能化】

紙漿：紙漿期貨周三繼續(xù)反彈。部分進(jìn)口木漿外盤(pán)仍不明朗，港口庫(kù)存偏高位整理，下游紙廠方面，文化用紙規(guī)模紙企漲價(jià)函落實(shí)情況尚不明朗，紙價(jià)弱穩(wěn)，原料備貨謹(jǐn)慎。短期漿市仍處供大于需階段，紙廠采買積極性不高，成交偏剛需。目前期貨價(jià)格已跌至去年12月的低點(diǎn)附近，短期或有支撐?？諉谓ㄗh離場(chǎng)。

天膠：滬膠周三增倉(cāng)上行，上海衍生品論壇橡膠分論壇今日召開(kāi)，會(huì)上整體對(duì)后市并不樂(lè)觀，但也沒(méi)有過(guò)度悲觀。前期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)高溫，國(guó)內(nèi)干旱，但隨著雨季來(lái)臨，后期供應(yīng)預(yù)增?？紤]泰國(guó)雨季可能影響割膠，至少6月供應(yīng)產(chǎn)出也不會(huì)太大。供應(yīng)壓力仍將集中在下半年。基本面目前仍無(wú)有效改善，國(guó)內(nèi)需求數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，短期膠價(jià)維持底部震蕩概率較高。

PTA： TA909收于5388（-46）?，F(xiàn)貨價(jià)5685。PX現(xiàn)貨價(jià)877美金/噸，匯率6.91，PTA原料成本4580左右，PTA加工費(fèi)1100左右。PTA裝置開(kāi)工率92%（產(chǎn)能4578萬(wàn)噸）。PX端，由于目前加工處于虧損狀態(tài)，6-8月份有部分亞洲地區(qū)裝置延長(zhǎng)檢修計(jì)劃。福建一套年產(chǎn)25萬(wàn)噸聚酯瓶片裝置近日已經(jīng)重新開(kāi)滿運(yùn)行，該裝置于月中附近停一條日產(chǎn)250噸/天生產(chǎn)線。聚酯負(fù)荷88%（產(chǎn)能5600萬(wàn)噸核算）。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體清淡，至下午3點(diǎn)半附近平均估算在4成左右。加工費(fèi)偏低情況下，有部分PTA裝置重新考慮檢修，支撐盤(pán)面，建議空單止盈，09合約在5200-5300附近逢低輕倉(cāng)做多，參與反彈，止損位5100，目標(biāo)位5700附近。

MEG：乙二醇1909合約收于4487（-2）?，F(xiàn)貨4345（+50）。美金方面，MEG美金534美金/噸。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約131.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期減少2.8萬(wàn)噸。本周預(yù)計(jì)到港量18.6萬(wàn)噸，較上周減少6萬(wàn)噸。截止5月23日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在67.26%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在51.02%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。新疆5+20萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置已于今日重啟出料，當(dāng)前負(fù)荷4-5成。  山東利華益20萬(wàn)噸乙二醇裝置自月初（5月1日）開(kāi)始停車檢修，近日檢修接近尾聲，預(yù)計(jì)將于5月29日恢復(fù)重啟。山東華魯恒升化工股份有限公司50萬(wàn)噸/年乙二醇裝置開(kāi)工降負(fù)運(yùn)行，計(jì)劃6月初停車檢修，檢修時(shí)間一個(gè)月左右。黔西化工30萬(wàn)噸/年乙二醇裝檢修計(jì)劃從本月28日進(jìn)行，推遲至9月份進(jìn)行，預(yù)計(jì)檢修持續(xù)20天。近期國(guó)外裝置檢修增多，尤其是成本較高的臺(tái)灣裝置，6月合約減量供應(yīng)6萬(wàn)噸附近。沙特一套70萬(wàn)噸/年的MEG裝置將按計(jì)劃于6月下半月停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在2-3周附近。外盤(pán)價(jià)格較為堅(jiān)挺。與此同時(shí)國(guó)內(nèi)裝置開(kāi)工維持低位，近期庫(kù)存開(kāi)始去化，MEG價(jià)格也出現(xiàn)了一定程度反彈。但在整體商品尤其原油走綠、下游聚酯裝置開(kāi)始減產(chǎn)的情況下，預(yù)計(jì)反彈高度有限。延續(xù)反彈做空思路不變。

原油：擔(dān)心貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)股市下跌拖累石油市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨收低。有關(guān)稀土的評(píng)論引發(fā)投資者對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)的擔(dān)憂。對(duì)美中貿(mào)易爭(zhēng)端擔(dān)憂揮之不去，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂促使投資者進(jìn)一步撤離風(fēng)險(xiǎn)投資，周三歐美股市再次走軟。美國(guó)道瓊斯指數(shù)盤(pán)中一度跌逾400點(diǎn)，但是收盤(pán)縮窄了跌幅。美國(guó)石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月24日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存4.744億桶，比前周減少530萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加270萬(wàn)桶，餾分油減少210萬(wàn)桶。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存減少20萬(wàn)桶。   

甲醇：甲醇上漲0.7%。昨日早間太倉(cāng)甲醇市場(chǎng)探漲。太倉(cāng)現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)2360-2370元/噸自提，太倉(cāng)大單現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)2360-2370元/噸自提，6月下旬期貨報(bào)盤(pán)2400元/噸，預(yù)計(jì)今日太倉(cāng)現(xiàn)在2340元/噸附近自提。兗礦國(guó)宏2300，漲10元。上周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在72.36%，較上上周下降5.24個(gè)百分點(diǎn)。周期內(nèi)，陜西蒲城MTO裝置停車檢修，所以導(dǎo)致整體開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)下滑。截至5月23日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為70.73%，環(huán)比下跌0.24%；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為82.49%，環(huán)比下跌1.50%。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)上漲至91.22萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.65萬(wàn)噸附近。從5月24日至6月9日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在46.57萬(wàn)-47萬(wàn)噸。

【黑色】

焦煤焦炭： 29日煤焦期價(jià)低開(kāi)低走延續(xù)調(diào)整。焦企庫(kù)存當(dāng)前仍呈下降趨勢(shì)，當(dāng)下多數(shù)焦企保持低位庫(kù)存或者零庫(kù)存狀態(tài)，出貨良好，個(gè)別焦企考慮自身預(yù)售訂單較多，有提漲現(xiàn)象，多數(shù)焦企暫觀望，焦炭主流市場(chǎng)目前以穩(wěn)為主。下游鋼廠高爐開(kāi)工負(fù)荷多保持高位，采購(gòu)積極性尚可，港口方面，受期貨盤(pán)面下跌影響，貿(mào)易商心態(tài)出現(xiàn)分化，部分有意兌現(xiàn)利潤(rùn)出貨，但成交氣氛欠佳；焦煤方面，焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)走勢(shì)且焦企開(kāi)工保持高位，對(duì)原料采購(gòu)未有怠慢，支撐安澤、古交區(qū)域低硫主焦價(jià)格繼續(xù)探漲，現(xiàn)出廠含稅承兌價(jià)格報(bào)1650元/噸左右，較前期低點(diǎn)累計(jì)漲幅達(dá)70元/噸；另外山東區(qū)域部分主流礦井由于換工作面以及應(yīng)付頻繁檢查等因素，產(chǎn)量偏低運(yùn)行，庫(kù)存維持在年內(nèi)低位水平，支撐當(dāng)?shù)責(zé)捊姑菏袌?chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。整體上，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存緊張仍然存在，產(chǎn)地環(huán)保炒作升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)預(yù)期仍存，不排除現(xiàn)貨仍有1-2輪漲價(jià)可能。不過(guò)產(chǎn)地環(huán)保政策落地有限，焦化廠開(kāi)工目前仍影響較小，主要矛盾在于下游限產(chǎn)不及預(yù)期造成的超量需求，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2200，折盤(pán)面2350，基差收至不足50元/噸。后期需重點(diǎn)觀察河北及山西下游限產(chǎn)情況，如鐵水產(chǎn)量邊際下滑，焦炭環(huán)保未能兌現(xiàn)，價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。激進(jìn)者可參考2200-2170嘗試買入，止損2150.

螺紋：昨夜螺紋走勢(shì)震蕩?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3590降10。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4150（理計(jì)）降30。周 日晚間鋼銀電商數(shù)據(jù)顯示建筑鋼材庫(kù)存環(huán)比下降4.4萬(wàn)噸，降幅僅為0.96%。找鋼網(wǎng)周度庫(kù)存顯示，建材社 庫(kù)環(huán)比降12.26萬(wàn)噸，降幅2.79%，廠庫(kù)214.56萬(wàn)噸，環(huán)比升1.52萬(wàn)噸，建材總庫(kù)存降1.64%，明顯放緩。 今日關(guān)注午間鋼聯(lián)庫(kù)存。目前鋼廠限產(chǎn)力度遠(yuǎn)低于預(yù)期，卷板供應(yīng)充足，需求方面建材明顯優(yōu)于制造業(yè)， 策略建議多螺空卷繼續(xù)持有，單邊暫時(shí)觀望。

鐵礦：昨夜鐵礦再度下行，連續(xù)第三日調(diào)整，下方支撐735?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)822（干基），普氏62指 數(shù)報(bào)103.5。上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)總量2241.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周增36.8萬(wàn)噸。澳洲發(fā)貨總量1618.6萬(wàn)噸 環(huán)比上 周減少84.1萬(wàn)噸 ，澳洲發(fā)往中國(guó)量 1420.8萬(wàn)噸環(huán)比上周減少37.7萬(wàn)噸。

巴西鐵礦石發(fā)貨總量為622.6萬(wàn) 噸，環(huán)比增加120.9萬(wàn)噸。其中淡水河谷發(fā)貨量為472.6萬(wàn)噸，增加43.5萬(wàn)噸，CSN發(fā)貨量為89萬(wàn)噸，增加 39.8萬(wàn)噸。期貨連續(xù)拉漲之后，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)加劇，預(yù)計(jì)后期礦石將跟隨黑色系整體方向波動(dòng)，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)延續(xù)回落。市場(chǎng)仍受中美貿(mào)易戰(zhàn)困擾，市場(chǎng)情緒趨于悲觀，尤其是中國(guó)對(duì)于稀土出口上的表態(tài)，美股以及有色金屬承壓。美債利率結(jié)構(gòu)的變化，促境外悲觀論調(diào)抬頭。礦供應(yīng)仍維持緊張，進(jìn)口TC為63.5美元；但需求端平淡無(wú)亮點(diǎn)。短期銅價(jià)可能圍繞4.7萬(wàn)震蕩整理，建議關(guān)注下游需求、股市、中美談判進(jìn)展和中國(guó)為對(duì)沖外部環(huán)境惡化而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)震蕩調(diào)整，甘肅8萬(wàn)萬(wàn)噸產(chǎn)能事故繼續(xù)支撐鋅價(jià)。有報(bào)道稱該企業(yè)將停產(chǎn)整頓，短期無(wú)復(fù)產(chǎn)可能，使得尚未解除瓶頸的冶煉環(huán)節(jié)再度緊張。歷史高位的加工利潤(rùn)使得冶煉企業(yè)加緊生產(chǎn)，大多冶煉企業(yè)減少或推遲檢修。昨日IZLSG的數(shù)據(jù)表明，全球3月份鋅缺口4.45萬(wàn)噸。短期鋅價(jià)可能震蕩整理，關(guān)注冶煉環(huán)節(jié)的復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)及事故后進(jìn)展，關(guān)注中美貿(mào)易談判及中國(guó)為對(duì)沖外部環(huán)境壓力而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋁：昨日夜盤(pán)鋁價(jià)小幅下跌。國(guó)內(nèi)方面，隨著價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能后續(xù)或繼續(xù)如期投放。原料端，受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格近期漲幅較大。庫(kù)存端，得益于下游消費(fèi)季節(jié)性回升，鋁近期庫(kù)存下降較快，后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。宏觀方面，隨著中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，金屬價(jià)格預(yù)計(jì)承壓，短期內(nèi)宏觀的不確定性依然較高，操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉(cāng)操作。

鎳：昨日夜盤(pán)鎳價(jià)小幅下跌。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于短期鎳鐵供應(yīng)偏緊，后期關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。近期內(nèi)外庫(kù)存回落在一定程度上支撐了鎳價(jià)的回升，但從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。上周五鎳價(jià)突然拉升，或受印尼政治騷亂影響，短期看供應(yīng)受影響有限，操作上建議觀望消息變化或者逢高做空操作。

貴金屬：昨夜黃金沖高回落，黃金現(xiàn)貨在1280美元/盎司處反復(fù)，白銀退守14.4美元/盎司，滬金1912合約收于291元/克，滬銀1912合約收于3536元/克。英國(guó)無(wú)協(xié)議退歐、貿(mào)易問(wèn)題升溫等風(fēng)險(xiǎn)事件的升溫使得黃金獲得支撐但缺乏進(jìn)一步走高的驅(qū)動(dòng)，美元的走高削弱了黃金的避險(xiǎn)功能。央行方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月決議中票委們對(duì)于通脹下降并低于2%的表述可能暗示美聯(lián)儲(chǔ)更加鴿派傾向，薪資增速不及預(yù)期和近期通脹數(shù)據(jù)疲軟加深市場(chǎng)對(duì)于通脹疲軟的質(zhì)疑，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易爭(zhēng)升溫讓使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，將對(duì)金銀形成支撐，但目前美聯(lián)儲(chǔ)還將持中性態(tài)度。金銀一度因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期以及風(fēng)險(xiǎn)事件上的擾動(dòng)呈現(xiàn)超跌反彈，但仍然因?yàn)槿狈Τ掷m(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)和美元相對(duì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)面臨壓力，目前在美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有持續(xù)性走弱和美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有表明降息立場(chǎng)的情況下走勢(shì)以震蕩為主，關(guān)注轉(zhuǎn)折點(diǎn)的出現(xiàn)。由于宏觀面的拖累，金強(qiáng)銀弱的格局難有改變，白銀策略以逢高空為主。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約沖高回落，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨落至3.45元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，淘汰雞價(jià)格居高不下，4月蛋雞總體存欄量同比增加近10%，預(yù)計(jì)5月蛋雞存欄同比繼續(xù)增加。前期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，屬于雞蛋價(jià)格季節(jié)性的上漲，目前開(kāi)始回落。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，短期近月合約或繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，9-1價(jià)差或存繼續(xù)拉大空間，可嘗試做大9-1價(jià)差的策略。

玉米：玉米期貨小幅上漲。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。情況多次反復(fù)，未來(lái)如何進(jìn)口美玉米仍然不明朗。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣政策落地，5月23日開(kāi)拍，拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。在玉米產(chǎn)不足需的大背景下，拍賣底價(jià)的提高或進(jìn)一步促進(jìn)玉米價(jià)格的上漲過(guò)程。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求平靜，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋(píng)果：蘋(píng)果10合約小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋(píng)果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，極為適宜蘋(píng)果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門(mén)峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。若是今年較前年稍稍減產(chǎn)（部分地區(qū)增產(chǎn)），那么1-2級(jí)通貨開(kāi)秤價(jià)很難達(dá)到3.8元/斤，對(duì)應(yīng)的盤(pán)面價(jià)格10000點(diǎn)上沖難度較大，預(yù)計(jì)后期有回落風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注6月初的時(shí)間點(diǎn)，在這個(gè)階段套袋完成，今年產(chǎn)量基本確定，較2017年是否減產(chǎn)也將有最終的定論，所以屆時(shí)若是AP910及之后合約還處于高位，且產(chǎn)區(qū)天氣沒(méi)有過(guò)分的高溫干旱，可考慮做空該合約。

棉花： ICE期棉跌0.62%，收69.04美分/磅。鄭棉夜盤(pán)跌0.33%，收13625元/噸。USDA月度報(bào)告首次對(duì)2019/20年度進(jìn)行預(yù)測(cè)基本維持了2月農(nóng)業(yè)展望論壇的大幅增產(chǎn)預(yù)測(cè)，與ICAC對(duì)2019/20年度的增產(chǎn)預(yù)測(cè)也保持一致，因此當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)市場(chǎng)基本形成一致預(yù)期。另一方面，中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)波折，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市的消費(fèi)擔(dān)憂四起。紡織企業(yè)訂單明顯下滑，成品庫(kù)存累積，下游需求很淡。大跌后ICE美棉獲得印度MSP價(jià)格支撐，印度買家顯著增加，因此小幅回升。鄭棉還需等恐慌情緒穩(wěn)定，短期或震蕩格局。

油脂：美豆播種進(jìn)度落后，令市場(chǎng)擔(dān)憂種植面積可能減少，過(guò)去2個(gè)交易日CBOT大豆最高上漲63美分，不過(guò)昨日收盤(pán)價(jià)格自最高點(diǎn)回落近20美分，出口疲軟和高庫(kù)存對(duì)價(jià)格的進(jìn)一步上漲形成拖累。CBOT豆油跟隨大豆走勢(shì)。馬盤(pán)棕櫚油近幾日持續(xù)小幅反彈，市場(chǎng)預(yù)期5月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比上月下降5%左右。國(guó)內(nèi)油脂夜盤(pán)小幅下跌，現(xiàn)貨基差疲軟，庫(kù)存高企，供應(yīng)充足，而且蛋白粕近期價(jià)格堅(jiān)挺，令油脂上行動(dòng)力不足。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5670左右；棕櫚油1909短期支撐4320-4350，短期阻力4560；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：昨日美豆沖高回落，最新公布的美國(guó)大豆播種進(jìn)度僅29%，低于市場(chǎng)預(yù)估的31%，上周進(jìn)度為19%，大幅低于去年同期的74%和五年均值的66%。大豆出苗率11%，上周進(jìn)度為5%，去年同期為44%，五年均值35%。大幅滯后的播種進(jìn)度使得市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)最終種植面積可能大幅低于預(yù)期。截止5月21日，管理基金在美豆合約凈持倉(cāng)依然維持高位。近期美國(guó)和巴西大豆出口貼水均上漲，南美上漲幅度較大。豆粕昨夜高開(kāi)低走。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低41萬(wàn)噸，同比降低120萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存環(huán)比持平。過(guò)去8周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比增加10%，大幅好于市場(chǎng)之前預(yù)期的同比降低10%。國(guó)內(nèi)基差和跨月價(jià)差明顯走強(qiáng)。預(yù)期美豆在基金凈空大幅減倉(cāng)前將持續(xù)偏強(qiáng)，推升國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本。

白糖：昨日外盤(pán)沖高回落。夜盤(pán)鄭糖小幅上漲，昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)19249張（-286張），19年4月末為33500張，近一個(gè)月倉(cāng)單逐漸下降，基差轉(zhuǎn)強(qiáng)后預(yù)期倉(cāng)單未來(lái)繼續(xù)下降。昨日現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，昆明白糖現(xiàn)貨5000元/噸，柳州5270元/噸。中國(guó)配額外關(guān)稅恢復(fù)之前水平的消息未繼續(xù)發(fā)酵。中國(guó)糖業(yè)研討會(huì)在廣西南寧召開(kāi)，總體觀點(diǎn)較為一致，目前價(jià)格低位運(yùn)行，政策作用使得糖價(jià)周期變長(zhǎng)，且未來(lái)政策不明朗，漲價(jià)周期不明朗。受現(xiàn)貨價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)白糖9月合約下跌空間有限，遠(yuǎn)月合約不明朗，受消息影響更大。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際： 美股跌至約三個(gè)月低位，美債收益率曲線倒掛程度為2007年來(lái)最強(qiáng)，美元上漲0.3%重回98，瑞幸咖啡漲7%重回IPO發(fā)行價(jià)，加拿大鵝跌30%，A&F跌近27%，人造肉第一股Beyond Meat漲13.3%，蔚來(lái)汽車跌近10%。通俄門(mén)特別檢察官穆勒辭職，無(wú)法就總統(tǒng)是否干預(yù)司法做出結(jié)論，盧布盤(pán)中跌幅收窄。美國(guó)警告歐盟：想繞開(kāi)伊朗石油制裁，也會(huì)被制裁。德國(guó)失業(yè)人數(shù)增幅創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最高，德債收益率大跌逼近史低。英國(guó)汽車制造商和貿(mào)易商協(xié)會(huì)（SMMT）：英國(guó)4月轎車產(chǎn)量70,971臺(tái)，同比下降44.5%，創(chuàng)2009年以來(lái)最大年度降幅，這體現(xiàn)出英國(guó)脫歐所引起的停工和貿(mào)易不確定性（對(duì)不列顛汽車制造業(yè)）造成“巨大的成本”。美債收益率一度大跌，但7年期國(guó)債發(fā)行需求不佳，收益率“V”型大幅反彈。道指收跌逾200點(diǎn)創(chuàng)逾三個(gè)月收盤(pán)新低，歐美主權(quán)債收益率走低令投資者擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

國(guó)內(nèi)： 人民日?qǐng)?bào)：美方不要低估中方反制能力，勿謂言之不預(yù)。華為在美提起訴訟：禁令是“用立法代替審判”的暴政。中央深改委第八次會(huì)議指出，中國(guó)將創(chuàng)新完善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間。國(guó)常會(huì)：加大對(duì)養(yǎng)老、托幼、家政等社區(qū)家庭服務(wù)業(yè)的稅費(fèi)政策優(yōu)惠。中國(guó)央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2500億元，操作量創(chuàng)1月17日來(lái)新高。中國(guó)央行成立存款保險(xiǎn)基金，注冊(cè)資本100億元。財(cái)政部給險(xiǎn)企送降稅大禮，保險(xiǎn)股午后拉升，中國(guó)人保盤(pán)中漲停。科創(chuàng)板“第一時(shí)間”進(jìn)階啟動(dòng)上市委會(huì)議，首批上會(huì)企業(yè)本周收面試題。茅臺(tái)股東大會(huì)回應(yīng)熱點(diǎn)：集團(tuán)營(yíng)銷公司是為防止權(quán)力過(guò)度集中，短期不會(huì)提價(jià)。