報(bào)告日期：2019年5月31日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)5月份失業(yè)率從4月份的4.9%上升至5%，自2013年11月以來(lái)首次月度攀升。此前4月4.9%的失業(yè)率水平也創(chuàng)下1991年以來(lái)的最低水平。歐洲的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)放緩，與中國(guó)需求的放緩有較大關(guān)系，也與其內(nèi)部因素有關(guān)。歐洲的問(wèn)題通常解決的時(shí)間很長(zhǎng)，需要多方的協(xié)商和妥協(xié)，改革也較難推行，因此短期內(nèi)其經(jīng)濟(jì)情況很難有顯著的變化，而這繼續(xù)支持著美元的強(qiáng)勢(shì)。

【金融】

股指：美股小幅回升，但周五早間特朗普宣布自6月10日起對(duì)來(lái)自墨西哥的所有進(jìn)口商品加征5%關(guān)稅，美指期貨大幅下挫。當(dāng)前全球的宏觀環(huán)境并不樂(lè)觀，美國(guó)對(duì)中國(guó)制裁從單純的貿(mào)易升級(jí)到科技，兩者爭(zhēng)端料將持續(xù)。29日下午中央召開全面深化改革委員會(huì)第八次會(huì)議，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)我國(guó)改革發(fā)展正處于深刻變化之中，外部不確定不穩(wěn)定因素增多。兩融余額近期持續(xù)減少，5月29日兩融余額達(dá)約9269.79億元，比上一交易日增加約3.79億，杠桿資金受行情影響較大。外資繼續(xù)拋售A股，昨日滬深股通凈流出3.71億元，2019年共流入約543.15億。中國(guó)4月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降3.7%，再現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，周期拐點(diǎn)未能得到有效確認(rèn)。富時(shí)羅素納入A股因子的第一階段第一步將在6月21日收盤后生效，6月迎來(lái)海外資金流入密集期，整體走勢(shì)有望好于5月，近日美股大跌，預(yù)計(jì)會(huì)影響A股表現(xiàn)，建議選擇較為強(qiáng)勢(shì)板塊適量參與。

國(guó)債：資金利率繼續(xù)走低，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。央行公開市場(chǎng)操作和國(guó)庫(kù)定存凈投放1100億元，Shibor和銀行間回購(gòu)利率普遍回落，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，國(guó)債期貨價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率下行1.25bp至3.28%；隔夜10年期美債收益率繼續(xù)回落，長(zhǎng)短期利率出現(xiàn)倒掛，美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值降至2009年以來(lái)新低，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，外部不確定性較多，高頻數(shù)據(jù)顯示工業(yè)生產(chǎn)偏弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降幅度擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；5月份禽類、雞蛋價(jià)格漲幅較大，但豬肉和蔬菜價(jià)格環(huán)比回落，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)僅小幅回升，不過(guò)考慮到5、6月份CPI當(dāng)月同比翹尾因素維持高位，短期CPI仍有可能繼續(xù)上行，而人民幣小幅貶值和加征關(guān)稅長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)推升通脹，物價(jià)不確定因素有所增加，可能對(duì)債市形成擾動(dòng)；央行表示將關(guān)注中小銀行流動(dòng)性狀況，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，綜合運(yùn)用公開市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，且成立100億元的存款保險(xiǎn)基金管理有限責(zé)任公司，市場(chǎng)資金面情緒好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)企穩(wěn)，操作上建議暫時(shí)觀望或逢低介入。

【能化】

紙漿：紙漿期貨周四下跌1.26%。部分進(jìn)口木漿外盤仍不明朗，港口庫(kù)存偏高位整理，下游紙廠方面，文化用紙規(guī)模紙企漲價(jià)函落實(shí)情況尚不明朗，紙價(jià)弱穩(wěn)，原料備貨謹(jǐn)慎。短期漿市仍處供大于需階段，紙廠采買積極性不高，成交偏剛需。目前期貨價(jià)格已跌至去年12月的低點(diǎn)附近，短期或有支撐?？諉谓ㄗh離場(chǎng)。

天膠：滬膠周四減倉(cāng)下跌0.4%，昨夜仍上漲1%左右，但早間下跌午后震蕩盤整。前期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)高溫，國(guó)內(nèi)干旱，但隨著雨季來(lái)臨，后期供應(yīng)預(yù)增?？紤]泰國(guó)雨季可能影響割膠，至少6月供應(yīng)產(chǎn)出也不會(huì)太大。供應(yīng)壓力仍將集中在下半年。基本面目前仍無(wú)有效改善，國(guó)內(nèi)需求數(shù)據(jù)持續(xù)偏弱，短期膠價(jià)維持底部震蕩概率較高。

PTA： TA909收于5390（-8）?，F(xiàn)貨價(jià)5680。PX現(xiàn)貨價(jià)889美金/噸，匯率6.91，PTA原料成本4600左右，PTA加工費(fèi)1000左右。PTA裝置開工率92%（產(chǎn)能4578萬(wàn)噸）。PX端，由于目前加工處于虧損狀態(tài)，6-8月份有部分亞洲地區(qū)裝置延長(zhǎng)檢修計(jì)劃。福建一套年產(chǎn)25萬(wàn)噸聚酯瓶片裝置近日已經(jīng)重新開滿運(yùn)行，該裝置于月中附近停一條日產(chǎn)250噸/天生產(chǎn)線。聚酯負(fù)荷88%（產(chǎn)能5600萬(wàn)噸核算）。江浙滌絲產(chǎn)銷整體清淡，平均估算在4-5成左右。夜間原油大跌，短期對(duì)PTA或有利空影響。

MEG：乙二醇1909合約收于4501。現(xiàn)貨4345。美金方面，MEG美金534美金/噸。今日華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約133.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加2.7萬(wàn)噸。本周預(yù)計(jì)到港量18.6萬(wàn)噸，較上周減少6萬(wàn)噸。截止5月23日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在67.26%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在51.02%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。陽(yáng)煤一套位于深州的22萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置已升溫重啟，預(yù)計(jì)近日出料。安徽一套30萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置于昨日因故停車，預(yù)計(jì)影響7-10天。華中一套20萬(wàn)噸/年的合成氣制MEG裝置目前仍處于停車檢修中，現(xiàn)重啟計(jì)劃推遲至7月份。近期庫(kù)存開始去化，MEG價(jià)格也出現(xiàn)了一定程度反彈。但在整體商品尤其原油走綠、下游聚酯裝置開始減產(chǎn)的情況下，預(yù)計(jì)反彈高度有限。延續(xù)反彈做空思路不變。

原油：受到美國(guó)石油學(xué)會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)影響，歐美原油期貨在周四亞洲交易時(shí)段電子盤一度反彈。然而美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存降幅遠(yuǎn)小于預(yù)期，僅有小幅下降，仍接近22個(gè)月高點(diǎn)，高于過(guò)去五年同期水平。同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)心貿(mào)易爭(zhēng)端會(huì)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，歐美原油期貨下跌近4%。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止5月24日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量4.76493億桶，比前一周下降28萬(wàn)桶。美國(guó)原油日均產(chǎn)量1230萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶。美國(guó)成品油需求低于去年同期。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2019年5月24日的四周，美國(guó)成品油需求總量平均每天2025.1萬(wàn)桶，比去年同期低2.0%。

甲醇：甲醇下跌1.46%。主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)簽單節(jié)奏放緩后近期或穩(wěn)價(jià)為主，終端接貨積極性欠佳導(dǎo)致市場(chǎng)交投偏淡，但成本支撐讓利空間受限。當(dāng)然參與者心態(tài)謹(jǐn)慎看淡，下周內(nèi)地甲醇市場(chǎng)區(qū)間震蕩為主，但交投氣氛延續(xù)偏弱。關(guān)注久泰MTO裝置運(yùn)行進(jìn)展。山東地區(qū)圍繞2220-2330元/噸，內(nèi)蒙古地區(qū)圍繞2000-2030元/噸。沿海甲醇依然維持尷尬的上下兩難局面。面對(duì)當(dāng)前疲弱需求、高位成本線、內(nèi)地強(qiáng)勢(shì)上漲以及潛在的新增投產(chǎn)烯烴需求，商家不甘節(jié)節(jié)敗退，相當(dāng)一部人士穩(wěn)價(jià)或者拉漲來(lái)確保自己利潤(rùn)不受到“踐踏”，短時(shí)謹(jǐn)慎觀望或者隨行就市態(tài)度占據(jù)極大份額。預(yù)計(jì)下周沿海甲醇市場(chǎng)依然保持震蕩偏強(qiáng)格局，建議業(yè)者仍謹(jǐn)慎持倉(cāng)，逢低適量買入操作。

【黑色】

焦煤焦炭： 30日煤焦期價(jià)反彈承壓再度回落。在下游鋼廠高開工及接貨相對(duì)積極的情況下，焦企出貨仍比較順暢,產(chǎn)地多沒(méi)庫(kù)存，焦企對(duì)市場(chǎng)多繼續(xù)持偏樂(lè)觀看法。港口方面，受盤面下跌影響，部分前期期現(xiàn)套投資公司盤面獲利之后開始拋售港口存貨，報(bào)價(jià)偏低，較前期出現(xiàn)不同程度的降幅，短期看港口貿(mào)易商心態(tài)已有所走弱。焦煤方面，呂梁地區(qū)部分礦井因井下問(wèn)題以及環(huán)保安全問(wèn)題等因素停產(chǎn)，該區(qū)域低硫煤以及1/3焦煤資源進(jìn)一步收緊，在下游高開工支撐下，焦煤市場(chǎng)繼續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)。進(jìn)口煤方面， 受國(guó)內(nèi)焦煤需求旺盛，價(jià)格堅(jiān)挺影響，近期產(chǎn)地采購(gòu)口岸蒙煤漸增，支撐口岸蒙煤偏強(qiáng)運(yùn)行，現(xiàn)蒙5原煤成交價(jià)基本在980-1020 元/噸之間。整體上，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存緊張仍然存在，產(chǎn)地環(huán)保炒作升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)預(yù)期仍存，不排除現(xiàn)貨仍有1-2輪漲價(jià)可能。不過(guò)產(chǎn)地環(huán)保政策落地有限，焦化廠開工目前仍影響較小，主要矛盾在于下游限產(chǎn)不及預(yù)期造成的超量需求，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2200，折盤面2350，基差收至不足50元/噸。后期需重點(diǎn)觀察河北及山西下游限產(chǎn)情況，如鐵水產(chǎn)量邊際下滑，焦炭環(huán)保未能兌現(xiàn)，價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。激進(jìn)者可參考2200-2170嘗試買入，止損2150.

螺紋：昨夜螺紋小幅震蕩。現(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3590持平。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4150（理計(jì)）持平。鋼 聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋產(chǎn)量381.19萬(wàn)噸，依然維持高位，社庫(kù)環(huán)比降17.36萬(wàn)噸，廠庫(kù)211.18萬(wàn)噸，環(huán)比 升6.742萬(wàn)噸，建材總庫(kù)存降10.62，拐點(diǎn)趨近。近期隨著庫(kù)存降幅逐步趨緩，且已有統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋼材盤面整體承壓，但我們認(rèn)為鋼材目前成本維持高位，單邊趨勢(shì)不明顯。建材需求短期面臨淡季，盤面螺卷差出現(xiàn)回落，但預(yù)計(jì)后期仍將走強(qiáng)，策略建議多螺空卷繼續(xù)持有，單邊暫時(shí)觀望。

鐵礦：昨夜鐵礦窄幅震蕩，目前基差較高，730關(guān)口提供支撐?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)820（干基），普氏62指數(shù)報(bào)101.7。上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)總量2241.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周增36.8萬(wàn)噸。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)64家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫(kù)存 1686.42，較上周減少5.98 ，同比去年減少15.08%；燒結(jié)粉總?cè)蘸?1.92 ，較上周增加0.48，同比去年增 加2.32%；庫(kù)存消費(fèi)比27.24降0.31 ，同比去年降低5.58；進(jìn)口礦平均可用天數(shù)25天，較上周統(tǒng)計(jì)降2天。 （單位：萬(wàn)噸）。目前鐵礦基差仍然位于高位，但期貨連續(xù)拉漲之后，盤中波動(dòng)加劇，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)疲軟狀態(tài)，中美經(jīng)貿(mào)對(duì)峙導(dǎo)致的宏觀不確定性繼續(xù)籠罩市場(chǎng)。雖然供應(yīng)偏緊尤其是礦供應(yīng)，但需求端平淡無(wú)亮點(diǎn)，加上宏觀不確定性及預(yù)期悲觀，市場(chǎng)情緒仍偏向悲觀。今日將公布PMI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期49.9。短期銅價(jià)可能圍繞4.7萬(wàn)震蕩整理，建議關(guān)注下游需求、股市、中美談判進(jìn)展和中國(guó)為對(duì)沖外部環(huán)境惡化而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩調(diào)整，短期缺少信息指引。在歷史高位的礦加工費(fèi)背景下，冶煉企業(yè)加緊生產(chǎn)，但仍受產(chǎn)能制約，加上甘肅冶煉事故，短期供應(yīng)難以明顯增加。今日將公布PMI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)期49.9。短期鋅價(jià)可能震蕩整理，關(guān)注冶煉環(huán)節(jié)的復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)及事故后進(jìn)展，關(guān)注中美貿(mào)易談判及中國(guó)為對(duì)沖外部環(huán)境壓力而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌。國(guó)內(nèi)方面，隨著價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能后續(xù)或繼續(xù)如期投放。原料端，受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格近期漲幅較大。庫(kù)存端，得益于下游消費(fèi)季節(jié)性回升，鋁近期庫(kù)存下降較快，后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。宏觀方面，隨著中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，金屬價(jià)格預(yù)計(jì)承壓，短期內(nèi)宏觀的不確定性依然較高，操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉(cāng)操作。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)小幅上漲。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于短期鎳鐵供應(yīng)偏緊，后期關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。近期內(nèi)外庫(kù)存回落在一定程度上支撐了鎳價(jià)的回升，但從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。上周五鎳價(jià)突然拉升，或受印尼政治騷亂影響，短期看供應(yīng)受影響有限，操作上建議觀望消息變化或者逢高做空操作。

貴金屬：昨夜美國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)修正至3.1%，初值3.2%，預(yù)期增長(zhǎng)3%。美國(guó)4月成屋簽約銷售指數(shù)月率下降1.5%，預(yù)期增長(zhǎng)0.9%，前值增長(zhǎng)3.8%。對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂使得黃金走高，黃金再度走出震蕩區(qū)間至1292美元/盎司，倫敦銀14.5美元/盎司。英國(guó)無(wú)協(xié)議退歐、貿(mào)易問(wèn)題升溫等風(fēng)險(xiǎn)事件的升溫使得黃金獲得支撐，美元的強(qiáng)勢(shì)削弱了黃金的避險(xiǎn)功能。央行方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月決議中票委們對(duì)于通脹下降并低于2%的表述可能暗示美聯(lián)儲(chǔ)更加鴿派傾向，薪資增速不及預(yù)期和近期通脹數(shù)據(jù)疲軟加深市場(chǎng)對(duì)于通脹疲軟的質(zhì)疑，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易爭(zhēng)升溫讓使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，但目前美聯(lián)儲(chǔ)還持中性的觀望態(tài)度。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱或美聯(lián)儲(chǔ)表明降息立場(chǎng)將進(jìn)一步支持當(dāng)前上漲動(dòng)能。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約小幅回落，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨落至3.45元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，淘汰雞價(jià)格居高不下，4月蛋雞總體存欄量同比增加近10%，預(yù)計(jì)5月蛋雞存欄同比繼續(xù)增加。前期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，屬于雞蛋價(jià)格季節(jié)性的上漲，目前開始回落。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，短期近月合約或繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，9-1價(jià)差或存繼續(xù)拉大空間，可嘗試做大9-1價(jià)差的策略。

玉米：玉米期貨小幅下跌。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。情況多次反復(fù)，未來(lái)如何進(jìn)口美玉米仍然不明朗。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣政策落地，5月23日開拍，拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。在玉米產(chǎn)不足需的大背景下，拍賣底價(jià)的提高或進(jìn)一步促進(jìn)玉米價(jià)格的上漲過(guò)程。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求平靜，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約小幅震蕩。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，極為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。若是今年較前年稍稍減產(chǎn)（部分地區(qū)增產(chǎn)），那么1-2級(jí)通貨開秤價(jià)很難達(dá)到3.8元/斤，對(duì)應(yīng)的盤面價(jià)格10000點(diǎn)上沖難度較大，預(yù)計(jì)后期有回落風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)關(guān)注6月初的時(shí)間點(diǎn)，在這個(gè)階段套袋完成，今年產(chǎn)量基本確定，較2017年是否減產(chǎn)也將有最終的定論，所以屆時(shí)若是AP910及之后合約還處于高位，且產(chǎn)區(qū)天氣沒(méi)有過(guò)分的高溫干旱，可考慮做空該合約。

棉花： ICE期棉漲0.42%，收69.35美分/磅。鄭棉夜盤跌0.26%，收13515元/噸。USDA月度報(bào)告首次對(duì)2019/20年度進(jìn)行預(yù)測(cè)基本維持了2月農(nóng)業(yè)展望論壇的大幅增產(chǎn)預(yù)測(cè)，與ICAC對(duì)2019/20年度的增產(chǎn)預(yù)測(cè)也保持一致，因此當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)市場(chǎng)基本形成一致預(yù)期。另一方面，中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)波折，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市的消費(fèi)擔(dān)憂四起。紡織企業(yè)訂單明顯下滑，成品庫(kù)存累積，下游需求很淡。大跌后ICE美棉獲得印度MSP價(jià)格支撐，印度買家顯著增加，因此小幅回升。鄭棉還需等恐慌情緒穩(wěn)定，短期或震蕩格局。

油脂：昨日CBOT大豆再次大漲1.9%，受CBOT小麥和玉米大漲帶動(dòng)，美國(guó)中西部大豆播種延遲，令市場(chǎng)擔(dān)憂美豆種植面積可能減少。CBOT豆油昨日走勢(shì)相對(duì)較弱。馬盤棕櫚油昨日下跌1%，跟隨國(guó)內(nèi)棕櫚油走勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期5月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比上月下降5%左右。國(guó)內(nèi)油脂夜盤小幅波動(dòng)，現(xiàn)貨基差疲軟，庫(kù)存高企，供應(yīng)充足，而且蛋白粕近期價(jià)格堅(jiān)挺，令油脂上行動(dòng)力不足。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5670左右；棕櫚油1909短期支撐4320-4350，短期阻力4560；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：昨日美豆繼續(xù)上漲，最新公布的美國(guó)大豆播種進(jìn)度僅29%，低于市場(chǎng)預(yù)估的31%，上周進(jìn)度為19%，大幅低于去年同期的74%和五年均值的66%。大豆出苗率11%，上周進(jìn)度為5%，去年同期為44%，五年均值35%。大幅滯后的播種進(jìn)度使得市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)最終種植面積可能大幅低于預(yù)期。截止5月21日，管理基金在美豆合約凈持倉(cāng)依然維持高位。近期美國(guó)和巴西大豆出口貼水均上漲，南美上漲幅度較大。豆粕昨夜震蕩。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低41萬(wàn)噸，同比降低120萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存環(huán)比持平。過(guò)去8周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比增加10%，大幅好于市場(chǎng)之前預(yù)期的同比降低10%。國(guó)內(nèi)基差和跨月價(jià)差明顯走強(qiáng)。昨日豆粕現(xiàn)貨成交量明顯縮減。預(yù)期美豆在基金凈空大幅減倉(cāng)前將持續(xù)偏強(qiáng)，推升國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本。

白糖：昨日外盤沖高回落，收盤下跌。夜盤鄭糖小幅震蕩，昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)19062張（-187張），19年4月末為33500張，近一個(gè)月倉(cāng)單逐漸下降，基差轉(zhuǎn)強(qiáng)后預(yù)期倉(cāng)單未來(lái)繼續(xù)下降。昨日現(xiàn)貨價(jià)格漲跌不一，昆明白糖現(xiàn)貨5030元/噸，柳州5255元/噸。中國(guó)配額外關(guān)稅恢復(fù)之前水平的消息未繼續(xù)發(fā)酵。中國(guó)糖業(yè)研討會(huì)在廣西南寧召開，總體觀點(diǎn)較為一致，目前價(jià)格低位運(yùn)行，政策作用使得糖價(jià)周期變長(zhǎng)，且未來(lái)政策不明朗，漲價(jià)周期不明朗。受現(xiàn)貨價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)白糖9月合約下跌空間有限，遠(yuǎn)月合約不明朗，受消息影響更大。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：美股收漲，油價(jià)重挫近4%，比特幣盤中突破9000美元后回落1100美元，瑞幸咖啡連續(xù)第三日大漲，蔚來(lái)汽車跌10%。美國(guó)一季度GDP下修至3.1%，但消費(fèi)和出口強(qiáng)于初值。進(jìn)出口雙雙下降，美國(guó)4月商品貿(mào)易逆差擴(kuò)大至721億美元。美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮表計(jì)劃結(jié)束之后的債券購(gòu)買計(jì)劃，對(duì)美債的再投資將從屬于每個(gè)月200億美元上限，任何超出的金額都將被再投資到機(jī)構(gòu)MBS。美聯(lián)儲(chǔ)副主席：如果通脹、其它風(fēng)險(xiǎn)抬頭，美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)準(zhǔn)備好調(diào)整政策。Uber上市后首份財(cái)報(bào)虧損符合預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格戰(zhàn)可能告終，股價(jià)盤后一度漲近4%。軟銀愿景基金花樣套現(xiàn)：擬貸款40億美元，抵押品是Uber等股票，此舉可繞開公司股票的鎖定期。經(jīng)合組織：二十國(guó)集團(tuán)國(guó)家第一季度進(jìn)出口貿(mào)易疲軟。出人意料，馬哈蒂爾公開反對(duì)美國(guó)禁令：馬來(lái)西亞將盡可能多用華為。

國(guó)內(nèi)：國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任翁杰明就美對(duì)我新一輪加征關(guān)稅影響答記者問(wèn)：央企有信心、有決心、有能力應(yīng)對(duì)外部各種風(fēng)險(xiǎn)和沖擊。商務(wù)部：美方的貿(mào)易霸凌做法最終損害的是美國(guó)自身。一行兩會(huì)高層齊聚金融街論壇年會(huì)：易綱稱確保實(shí)現(xiàn)國(guó)有大行小微企業(yè)貸款余額增長(zhǎng)30%以上；孫國(guó)峰稱面對(duì)內(nèi)外部挑戰(zhàn)，貨幣政策應(yīng)對(duì)空間充足；王兆星稱進(jìn)一步擴(kuò)大外資銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍和空間；閻慶民稱支持科技型創(chuàng)新企業(yè)利用科創(chuàng)板的機(jī)遇做強(qiáng)做大。商務(wù)部：肉蛋蔬果等生活必需品市場(chǎng)供應(yīng)有保障，價(jià)格有望保持平穩(wěn)。

MSCI高層透露：今年還有兩次調(diào)整，明年繼續(xù)擴(kuò)容；MSCI亞太區(qū)執(zhí)行董事兼中國(guó)研究主管魏震稱國(guó)際投資者對(duì)A股信心增強(qiáng)。中證報(bào)頭版：年中流動(dòng)性可控。香港證監(jiān)會(huì)：對(duì)多家加密幣交易所和ICO發(fā)行人展開調(diào)查。