大越商品指標(biāo)系統(tǒng)-日內(nèi)交易策略

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面: 周五港口現(xiàn)貨成交101.3萬噸，澳礦小幅下跌，卡粉及球團(tuán)抗跌，成交量持續(xù)下降，周五夜盤鐵礦繼續(xù)下跌，后期發(fā)貨繼續(xù)增加，鐵礦供需關(guān)系可能由前期偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)為平衡，6月港口庫存庫存大概率會(huì)出現(xiàn)累計(jì)，中性； 

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨760，折合盤面846.9，基差120，貼水率14.15%，升水期貨，適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格745，折盤面823.6，基差96.6，貼水率11.73%，偏多；

3、庫存：港口庫存12398萬噸，環(huán)比減少370萬噸，較去年同期減少3642萬噸，偏多；

4、盤面：20日均線走高，K價(jià)在20日均線上方，偏多；

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多；

6、結(jié)論：當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，盤面更多體現(xiàn)商品的金融屬性，鐵礦供需關(guān)系環(huán)比寬松是一個(gè)逐漸被證實(shí)的過程，在這個(gè)過程中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對他向下的驅(qū)動(dòng)比重會(huì)加大，當(dāng)前仍較好的基本面已經(jīng)被價(jià)格透支，筆者覺得接下來過程是期貨帶著現(xiàn)貨跌，基差的修復(fù)更多是現(xiàn)貨下跌實(shí)現(xiàn)的，到中下旬鋼廠檢修可能還要增加，整個(gè)6月鐵礦是一個(gè)價(jià)格調(diào)整月。鐵礦1909：日內(nèi)710-730偏空震蕩。

焦煤：

1、基本面：低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤依舊緊俏，供應(yīng)偏緊，其他配煤需求相對一般，市場觀望為主；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1535，基差149；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存860.71萬噸，港口庫存498萬噸，獨(dú)立焦企庫存793.23萬噸，總體較上周增加49.18萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：優(yōu)質(zhì)煤種市場需求較好，出貨順暢，個(gè)別煤礦仍有小幅上漲預(yù)期，市場整體需求較好預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格仍將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤1909：1380-1410區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第四輪提漲焦鋼仍在博弈中，對于提漲焦企，下游終端鋼廠暫無回復(fù)，目前鋼材價(jià)格回落，鋼企利潤被壓縮，部分鋼廠對焦炭漲價(jià)表示抵觸情緒，目前暫無終端接貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)2350，基差209.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存439.56萬噸，港口庫存488萬噸，獨(dú)立焦企41.23萬噸，總體較上周增加17.53萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：市場對后市需求分歧較大，鋼廠接受第四輪提漲難度增大，整體對后市多持觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)短期市場將偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭1909：2100-2150區(qū)間偏空操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：產(chǎn)區(qū)高價(jià)陜煤有明顯降價(jià)，呼鐵局運(yùn)費(fèi)下調(diào)使煤價(jià)重心下移。5月29日，中煤協(xié)會(huì)、中煤運(yùn)銷協(xié)會(huì)發(fā)布倡議書，號召中大型煤炭企業(yè)積極挖潛增產(chǎn)，特別要采取有力措施增加電煤資源有效供給。同時(shí)，近期國家發(fā)改委要求進(jìn)一步降低煤炭長協(xié)價(jià)格，神華6月月度長協(xié)價(jià)格下調(diào)21元/噸。這將使得市場的空頭情緒進(jìn)一步發(fā)酵。 偏空

2、基差：現(xiàn)貨592，主力合約基差17.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存634.5萬噸，環(huán)比減少11.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存總計(jì)1748.63萬噸，環(huán)比增加7.87萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存可用天數(shù)31.59天，環(huán)比增加0.91天 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：日耗預(yù)計(jì)維持低位盤整，下游電廠采購意愿不足，港口下跌趨勢不變 但短期跌勢過快，謹(jǐn)防短期反彈風(fēng)險(xiǎn) 鄭煤1909： 前期空單可短期部分止盈 

螺紋：

1、基本面：近期受原材料大漲影響，成本有所增加，鋼廠利潤收縮，受限產(chǎn)不及預(yù)期影響，上周螺紋實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)維持四年高位，鋼材供應(yīng)壓力繼續(xù)存在，需求方面上周下游成交量開始走弱且去庫速度不及去年同期；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4109.7，基差359.7，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存552.47萬噸，環(huán)比減少3.05%，同比增加4.42%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增，偏空。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格高位連續(xù)回調(diào)，需求走弱淡季預(yù)期逐步兌現(xiàn)，各地現(xiàn)貨及鋼坯價(jià)格回調(diào)，目前市場情緒轉(zhuǎn)空，預(yù)計(jì)本周以震蕩回調(diào)為主，操作上建議日內(nèi)短空為主。

熱卷：

1、基本面：近期受原材料大漲影響，成本有所增加，且受唐山限產(chǎn)不及預(yù)期等因素影響，熱卷產(chǎn)量維持高位，但供應(yīng)壓力小于螺紋，需求方面總體消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性走弱，汽車銷量同比繼續(xù)下跌，挖掘機(jī)銷量增速亦有所下滑；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3930，基差305，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存205.28萬噸，環(huán)比增加1.34%，同比增加4.8%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格回調(diào)下跌，目前庫存開始累積，短期基本面走弱，缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)接下來以震蕩偏弱為主，操作上建議日內(nèi)逢高短空操作為主。

2

---能化

PTA：

1、基本面：產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)帶來的行情反彈，但在累庫前預(yù)期下，市場對后期仍舊較為謹(jǐn)慎悲觀，PTA價(jià)格短線仍有下跌。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨5590，基差238，升水期貨；偏多。

3、庫存：PTA工廠庫存3天，聚酯工廠PTA庫存3-4天；中性。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉空單，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：供需走弱下PTA延續(xù)震蕩偏弱為主。PTA1909:短線空單操作為主，關(guān)注5250一線支撐。

MEG：

1、基本面：MEG絕對價(jià)格偏底，國內(nèi)檢修裝置復(fù)產(chǎn)延遲，供需有所好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格反彈。但是港口庫存高位，且基差偏弱，壓制價(jià)格上漲空間，預(yù)計(jì)短期乙二醇底部寬幅震蕩為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨4360，基差-132，貼水期貨；偏空。

3、庫存：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約133.8萬噸，環(huán)比上期增加2.7萬噸，高位水平；偏空。

4、盤面：20日線向下，價(jià)格20日線下；偏空。

5、結(jié)論：目前乙二醇處于低估值區(qū)域，但是驅(qū)動(dòng)上漲力量不強(qiáng)，總體進(jìn)入筑底階段。EG1909:短線空單止盈，后市反彈依舊拋空操作為主.

天膠：

1、 基本面：供給未有明顯減少，供應(yīng)過剩，偏空。

2、 基差：17年全乳膠現(xiàn)貨11850，基差-400，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空。

3、 庫存：上期所庫存高位；偏空。

4、 盤面： 20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行；偏多。

5、 主力持倉：主力持倉凈空，增空，偏空。

6、 12000處短空。 

原油1907：

1.基本面：美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，將印度從普惠制待遇國名單中移除。該行政命令將于6月5日生效，美國總統(tǒng)特朗普宣布將對來自墨西哥的所有進(jìn)口商品加征5%關(guān)稅；根據(jù)油輪數(shù)據(jù)，5月伊朗原油出口大幅下滑至40萬桶/日。調(diào)查顯示，OPEC5月原油產(chǎn)量較4月下滑6萬桶/日，創(chuàng)2015年以來最低水平；中性

2.基差：5月31日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.91美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為63.82美元/桶，基差0.13元/桶，升水期貨，中性

3.庫存：美國截至5月24日當(dāng)周API原油庫存減少527萬桶，預(yù)期減少85.7萬桶；美國至5月24日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少136萬桶，實(shí)際減少28.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月24日當(dāng)周減少1.6萬桶，前值增加126.6萬桶；截止至5月31日，上海原油庫存為306.6萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截止5月28日，CFTC主力持倉多減;截至5月28日，ICE主力持倉多減；偏空；

6.結(jié)論：原油受到全球貿(mào)易緊張局勢加劇使得市場出現(xiàn)恐慌情緒，今日特朗普政府有意向澳大利亞開征關(guān)稅，預(yù)計(jì)全球緊張局勢仍將持續(xù)，長線觀望，短線429.6-432區(qū)間小單逢低試多操作

甲醇1909：

1、基本面：甲醇市場弱勢運(yùn)行。港口隨期貨報(bào)盤走低，業(yè)者隨行就市。山東早間開盤，甲醇市場暫穩(wěn)運(yùn)行，觀望情緒不減，華中地區(qū)穩(wěn)中小跌，出貨一般、華北地區(qū)漲跌不一；西北地區(qū)甲醇市場堅(jiān)挺運(yùn)行，穩(wěn)中有升，心態(tài)積極；中性

2、基差：現(xiàn)貨2330，基差-75，貼水期貨；偏空

3、庫存：截至5月30日，江蘇甲醇庫存在54.30萬噸（不加連云港地區(qū)庫存），較上周四（5月23日）上調(diào)1.60萬噸，漲幅在3.04%。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存繼續(xù)上漲至82.55萬噸，與上周四（5月23日）相比上調(diào)1.70萬噸，漲幅在2.10%；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線下方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；中性

6、結(jié)論：原油隔夜原油大跌，能化板塊較為悲觀，甲醇整體仍處于弱勢震蕩階段，長線多單2400以下逢低加倉，短線小單2360-2420區(qū)間操作。

紙漿：

1、基本面：國外供應(yīng)商降價(jià)銷售，進(jìn)口木漿價(jià)格仍處下行通道；6月屬于市場傳統(tǒng)需求淡季，紙制品利潤率整體處于較低水平，國內(nèi)消費(fèi)整體偏弱，中美貿(mào)易摩擦影響紙制品出口需求；偏空

2、基差：5月31日，針葉漿交割品牌智利銀星山東地區(qū)市場均價(jià)為4850元/噸，SP1909夜盤收盤價(jià)為4780元/噸，基差為70元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：據(jù)卓創(chuàng)，5月國內(nèi)青島、常熟、保定紙漿庫存合計(jì)約157.50萬噸，較4月減少0.81%，庫存連續(xù)三個(gè)月去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、結(jié)論：在整體需求無明顯改善背景下，漿價(jià)或仍有下行空間。SP1909：日內(nèi)逢高試空

燃料油：

1、基本面：國際原油大幅下挫，成本端支撐走弱；新加坡市場套利經(jīng)濟(jì)性不佳，貿(mào)易商預(yù)計(jì)6月套利船貨數(shù)量將進(jìn)一步下降；BDI指數(shù)創(chuàng)新高，但中美貿(mào)易摩擦加深燃油需求悲觀預(yù)期；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為410.5美元/噸，F(xiàn)U1909夜盤收盤價(jià)2636元/噸，基差為223.72元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：根據(jù)IES最新數(shù)據(jù)，截止2019年5月29日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存數(shù)量為335.23萬噸（2179萬桶），環(huán)比減少3.03%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：供應(yīng)、庫存有所減少，但需求預(yù)期較為悲觀，新加坡高硫燃料油市場基本面缺乏有效改善，滬燃或仍將偏弱運(yùn)行。FU1909：剩余空單持有

塑料 

1、 基本面：國際原油持續(xù)下跌，19年預(yù)期國外供應(yīng)增量大，09合約盤面貼水，進(jìn)口利潤增加，進(jìn)口乙烯單體下跌，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日穩(wěn)，石化庫存中性，當(dāng)前去庫加速，下游農(nóng)膜弱，神華拍賣PE成交率100%，總量少，LLDPE華北成交無，華東成交無，華南成交7730，偏空；

2、 基差：LLDPE華北現(xiàn)貨7950，主力合約1909基差160，期貨貼水2.0%，偏多 ； 

3、 庫存：石化廠家?guī)齑?4萬噸，中性；

4、 盤面：主力LLDPE 1909合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空； 

5、 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空； 

6、 結(jié)論： L1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩思路，中線逢高拋空操作； 

PP

1、 基本面：國際原油持續(xù)下跌，19年預(yù)期國內(nèi)裝置投產(chǎn)量多，但9月前有部分裝置投產(chǎn)延后，二季度檢修期來臨開工率下降較快，09合約盤面貼水，進(jìn)口利潤為負(fù)，進(jìn)口丙烯單體漲、山東丙烯略漲，現(xiàn)貨價(jià)格較上一交易日降，石化庫存中性，當(dāng)前去庫加速，下游BOPP利潤穩(wěn)，神華拍賣PP成交率97%，總量少，均聚拉絲華北成交無，華東成交無，華南成交無，偏空；

2、 基差： PP華東現(xiàn)貨8410，主力合約1909基差195，期貨貼水2.3%，偏多；

3、 庫存：石化廠家?guī)齑?4萬噸，中性；

4、 盤面： 主力PP 1909合約20日均線向下，收盤價(jià)位于20日線下，偏空；

5、 主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空； 

6、 結(jié)論：PP1909短期震蕩，日內(nèi)震蕩思路，中線逢高拋空操作；

PVC：

1、基本面：周五陜西電石采購價(jià)繼續(xù)下調(diào)，山西、河南部分推出了跟降計(jì)劃。PVC檢修企業(yè)恢復(fù)不多，電石貨源消化速度慢，價(jià)格重心仍在下移。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6900，基差110，升水期貨；偏多。

3、庫存：社會(huì)庫存環(huán)比減少5.12%至32.45萬噸。中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC1909：6760-6920區(qū)間操作。

瀝青： 

1、基本面：上周國內(nèi)瀝青市場主流成交價(jià)格走穩(wěn)，個(gè)別煉廠價(jià)格小幅調(diào)整。其中，東北地區(qū)近期個(gè)別煉廠低價(jià)非標(biāo)瀝青對市場較有沖擊，主力煉廠庫存壓力增大，帶動(dòng)高標(biāo)號瀝青價(jià)格率先走跌，不排除短期道路瀝青價(jià)格下行的可能。山東地區(qū)，個(gè)別煉廠庫存壓力較大，后期瀝青價(jià)格或優(yōu)惠下跌。南方地區(qū)，需求一般，但煉廠整體庫存中低，短期利好瀝青價(jià)格走穩(wěn)。整體看，市場資源供應(yīng)充裕，需求跟進(jìn)緩慢，悲觀情緒及觀望較多，部分地區(qū)瀝青價(jià)格承壓風(fēng)險(xiǎn)較大。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3545，基差481，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周增加2%為42%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩偏弱。Bu1912：逢高拋空。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆高位回落，近期反彈后技術(shù)性調(diào)整，短期低位反彈。國內(nèi)豆粕震蕩整理，表現(xiàn)整體強(qiáng)于美豆，近期消息面利多國內(nèi)，需求端由于豆粕對菜粕和雜粕的替代表現(xiàn)尚好，但正值巴西大豆到港旺季，壓制價(jià)格上升空間。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2910，基差-103，基差調(diào)整后貼水。偏空

3.庫存：豆粕庫存61.28噸，上周61.66萬噸，環(huán)比減少0.62%，去年同期115.61萬噸，同比減少46.99%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期預(yù)計(jì)850附近震蕩；國內(nèi)豆粕震蕩上行，消息面利多影響，春節(jié)后非洲豬瘟影響逐漸消退，后市關(guān)注南美大豆出口進(jìn)程和消息面變化。

豆粕M1909：短期2900附近震蕩偏強(qiáng)，回落做多為主。期權(quán)買入虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港正常，進(jìn)口油菜籽庫存庫存回落，現(xiàn)貨市場菜粕需求有所好轉(zhuǎn)，水產(chǎn)養(yǎng)殖增長良好，同時(shí)油廠開機(jī)增多。加拿大油菜籽進(jìn)口檢疫問題刺激菜籽回升，但進(jìn)口壓榨利潤良好，到港逐漸恢復(fù)壓制盤面。菜粕價(jià)格整體震蕩偏強(qiáng)，但豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2500，基差-19，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存庫存3.45萬噸，上周2.89萬噸，環(huán)比增加19.38%，去年同期4.3萬噸，同比減少19.8%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體區(qū)間震蕩，進(jìn)口油菜籽加工利潤尚可，菜粕庫存較低和加拿大進(jìn)口限制炒作短期結(jié)束，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽進(jìn)口和國內(nèi)油菜籽收成。

菜粕RM909：短期2500附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易為主。

大豆：

1.基本面：美豆高位回落，近期反彈后技術(shù)性調(diào)整，短期低位反彈。國內(nèi)大豆價(jià)格基本保持穩(wěn)定，今年播種開始，播種面積預(yù)計(jì)增長較多。近期盤面震蕩回升，受消息面刺激，但國產(chǎn)大豆整體需求狀況不佳，國產(chǎn)大豆和進(jìn)口大豆價(jià)差拉大壓制國產(chǎn)大豆價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3600，基差2，升水期貨。中性

3.庫存：大豆庫存417.96萬噸，上周459.41萬噸，環(huán)比減少9.02%，去年同期537.09萬噸，同比減少22.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆整體區(qū)間震蕩延續(xù)，后續(xù)關(guān)注消息面和南美大豆收割和出口情況；國內(nèi)豆類震蕩回升。宏觀層面利好和消息面尚有不確定性，吸引逢低買盤。

豆一A1909：短期3600附近震蕩偏強(qiáng)，短線交易或者觀望。

豆油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加7.1%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5240，基差-242，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：5月24日豆油商業(yè)庫存145萬噸，前值145萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比+7.88% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢，底部震蕩。南美豆壓榨利潤回落，國內(nèi)油廠開機(jī)率減少，豆油庫存穩(wěn)定，但近日美豆天氣影響種植，美豆上漲，國內(nèi)跟盤浮動(dòng)。馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫困難。豆油Y1909：高拋低吸，低位震蕩。

棕櫚油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加7.1%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨4440，基差-30，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：5月24日棕櫚油港口庫存76萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比+11.35% 。偏空

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢，底部震蕩。但近日美豆天氣影響種植，美豆上漲，國內(nèi)跟盤浮動(dòng)。 Mistry上調(diào)19年馬來產(chǎn)量至2000萬噸，再增加了去庫壓力，馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫困難。棕櫚油P1909：高拋低吸，低位震蕩。

菜籽油

1.基本面： MPOB顯示馬棕庫存環(huán)比下降，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加7.1%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)季，去庫壓力增大；油脂底部堅(jiān)挺，但南美豆進(jìn)口量增加，國內(nèi)大豆供需轉(zhuǎn)變，多空交替。菜籽炒作不斷，建議觀望。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7190，基差127，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月24日菜籽油商業(yè)庫存45萬噸，前值43萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比+55.99%% 。偏空   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線朝上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂底部堅(jiān)挺，國內(nèi)后續(xù)大豆供應(yīng)增加，國內(nèi)壓榨增加，多空交替，油脂整體弱勢，底部震蕩。但近日美豆天氣影響種植，美豆上漲，國內(nèi)跟盤浮動(dòng)。馬棕5月出口偏強(qiáng)，5月庫存下降幅度有望增大，但6月起產(chǎn)量不斷提高，增產(chǎn)幅度加大，遠(yuǎn)月去庫困難。近日中加方面，孟晚舟聽證會(huì)推遲，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，菜油相對堅(jiān)挺。菜油OI1909：高拋低吸，低位震蕩。 

白糖：

1、基本面：分析機(jī)構(gòu)F.O.Licht5月19/20榨季糖缺口310萬噸，18/19年度20萬噸缺口。Datagro：預(yù)計(jì)19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口234萬噸，18/19年度缺口48萬噸。福四通：預(yù)計(jì)19/20榨季全球糖市短缺570萬噸，18/19年度短缺30萬噸。巴西中南部5月上半月產(chǎn)糖159萬噸，同比下降16%。印度截至4月30日產(chǎn)糖3212萬噸，同比增加93.6萬噸。18/19榨季泰國截至4月30日產(chǎn)糖1456萬噸，同比增加1.47%。2019年4月底，18/19年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖1068.15萬噸；全國累計(jì)銷糖576.94萬噸；銷糖率54.01%（去年同期46.38%）。2019年4月中國進(jìn)口食糖34萬噸，同比減少13萬噸。中性。

2、基差：柳州新糖現(xiàn)貨5255，基差312（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至4月底18/19榨季工業(yè)庫存491.2萬噸；偏多。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：白糖供需基本面遠(yuǎn)期利好。09短期在4900-5000小區(qū)間震蕩，方向不明朗。

棉花：

1、基本面：5月31日國儲(chǔ)拍賣成交81.71%，成交均價(jià)12851元/噸，折3128價(jià)格14077元/噸。中國農(nóng)業(yè)部5月預(yù)測棉花供需平衡表18/19產(chǎn)量592萬噸，消費(fèi)825萬噸，進(jìn)口210萬噸，期末庫存671萬噸。4月進(jìn)口棉花18萬噸，同比增加63.6%。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)14581，基差1086（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部18/19年度5月預(yù)計(jì)期末庫存671萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：周五夜盤商品全線下跌。棉花跟隨下跌，短期偏弱，反彈缺乏利多題材。反彈輕倉短空思路，短進(jìn)短出。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：美股周五跌超1%，5月創(chuàng)今年來最差月度表現(xiàn)；美油跌近5.5%；美債收益率大幅走低；黃金漲1.5%；周一亞洲早盤，道指期貨跌超200點(diǎn)，美油跌超2.3%；中國5月官方制造業(yè)PMI重回榮枯線下方，創(chuàng)三個(gè)月新低；美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速1.6% 消費(fèi)者支出遠(yuǎn)不及前值；聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場預(yù)期今年將降息超過0.5個(gè)百分點(diǎn)；美國對墨西哥和印度貿(mào)易摩擦升級；偏多

2、基差：黃金期貨293.45，現(xiàn)貨290.72，基差-2.73，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單2730千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美股大跌，美債收益率大幅下跌，收益率倒掛繼續(xù)加深，金價(jià)大漲；COMEX金大幅上漲至1310關(guān)口，滬金創(chuàng)16年以來新高至295以上；今日中美歐大量數(shù)據(jù)將公布，走弱的可能性較大，將繼續(xù)支持金價(jià)。市場悲觀預(yù)期下避險(xiǎn)需求大幅上升，美元將繼續(xù)走弱，金價(jià)將繼續(xù)走強(qiáng)。滬金1912：逢低做多，297止損。

白銀

1、基本面：美股周五跌超1%，5月創(chuàng)今年來最差月度表現(xiàn)；美油跌近5.5%；美債收益率大幅走低；黃金漲1.5%；周一亞洲早盤，道指期貨跌超200點(diǎn)，美油跌超2.3%；中國5月官方制造業(yè)PMI重回榮枯線下方，創(chuàng)三個(gè)月新低；美國4月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增速1.6% 消費(fèi)者支出遠(yuǎn)不及前值；聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場預(yù)期今年將降息超過0.5個(gè)百分點(diǎn)；美國對墨西哥和印度貿(mào)易摩擦升級；偏多

2、基差：白銀期貨3576，現(xiàn)貨3508，基差-68，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：上期所庫存?zhèn)}單1126290千克，增加2842千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：美股大跌，美債收益率大幅下跌，收益率倒掛繼續(xù)加深，金價(jià)大漲；COMEX銀大幅回升后回落至14.6左右，滬銀大幅回升至3600附近，銀價(jià)上漲仍較弱，但短期仍震蕩偏多。滬銀1912：3550-3600區(qū)間操作。 

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限,2019年4月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持在擴(kuò)張區(qū)間；中性。

2、基差：現(xiàn)貨46530，基差350，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月31日LME銅庫存減450噸至212000噸，上期所銅庫存較上周減6827噸至165439噸  ；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日滬銅再破新低，宏觀悲觀持續(xù)發(fā)酵，滬銅1907:空單部分離場。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，俄鋁事件消除；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14180，基差25，升水期貨；中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減31849噸至507353噸 ，庫存高企；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空。

6、結(jié)論：滬鋁突破14000壓力，短期維持強(qiáng)勢，滬鋁1907：反彈做空。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月22日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2019年1-3月全球鋅市場供應(yīng)過剩9.64萬噸，去年全年為供應(yīng)過剩7.39萬噸；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨21070，基差+525；偏多。

3、庫存：5月31日LME鋅庫存減少50噸至100800噸，5月31上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加1906噸至16811噸；中性。

4、盤面：今日震蕩下跌走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)再次出現(xiàn)過剩；滬鋅ZN1907：空單持有。

鎳：

1、基本面：短期：鎳礦供應(yīng)增加不變，但進(jìn)一步向下空間變小，但供應(yīng)充足還是很難支撐礦價(jià)反彈，趨弱的格局不變，成本支撐力不足。鎳鐵產(chǎn)量增加趨勢不變，上周受電解鎳價(jià)格影響有所反彈，但回歸理性后，價(jià)格回落，上?，F(xiàn)貨價(jià)格更比上漲前更低。可見鎳鐵增產(chǎn)慢慢開始影響鎳鐵價(jià)格。不銹鋼消費(fèi)依然不佳，同時(shí)接下來消費(fèi)淡季，不銹鋼價(jià)格恐難反彈，同時(shí)可能會(huì)繼續(xù)承壓價(jià)格。偏空

2、基差：現(xiàn)貨98875，基差605，偏多，俄鎳98550，基差280，中性。

3、庫存：LME庫存158604，-1686，上交所倉單8128，60，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上運(yùn)行，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：鎳1907：97000-99200區(qū)間內(nèi)高拋低吸，震蕩操作。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就接管包商銀行再度發(fā)聲稱，當(dāng)前金融市場流動(dòng)性總體充裕，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，有信心堅(jiān)決維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。

2、資金面：本周預(yù)計(jì)共有9930億元資金到期。

3、基差：TS主力基差為0.197，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.5499，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為

0.7696，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：前期多單逢反彈減持。

期指

1、基本面：新聞聯(lián)播年內(nèi)第五次提及股市，周日近5分鐘播證監(jiān)會(huì)主席講話，易會(huì)滿稱我國資本市場韌性增強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人談包商銀行被接管：完全是一個(gè)個(gè)案，需要客觀冷靜看待。無法完成審計(jì)程序，安永辭任錦州銀行審計(jì)師。海外市場動(dòng)蕩，國內(nèi)市場縮量下跌，市場情緒較弱；中性

2、資金：兩融9262億元，減少8億元，滬深港股通凈流出9億元；中性

3、基差：IF1906貼水34.99點(diǎn)，IH1906貼水21.95點(diǎn)， IC1906貼水103.2點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：海外市場動(dòng)蕩和調(diào)整，仍然壓制A股風(fēng)險(xiǎn)偏好，國內(nèi)指數(shù)縮量震蕩調(diào)整，操作上建議接近前期壓力位試空。期指：日內(nèi)區(qū)間震蕩思路，沖高試空。