報(bào)告日期：2019年6月5日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

6月4日周二開始，美聯(lián)儲(chǔ)將在芝加哥舉行為期兩天的《美聯(lián)儲(chǔ)在傾聽（Fed Listens）：貨幣政策策略、工具和溝通實(shí)踐會(huì)議》系列會(huì)議。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)上致辭時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將采取恰當(dāng)措施維持經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，正在密切關(guān)注貿(mào)易談判和其他事件對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的影響。這句話基本表明了鮑威爾對(duì)各項(xiàng)政策的開放態(tài)度，甚至包括降息。通讀鮑威爾的講話，我認(rèn)為鮑威爾仍然認(rèn)為當(dāng)前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了穩(wěn)健的擴(kuò)張，符合美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)。但是當(dāng)貿(mào)易摩擦這種事情對(duì)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生較大不利影響時(shí)，才可能會(huì)開啟降息。短期內(nèi)降息難期。

【金融】

股指：美股全線大漲，鮑威爾暗示降息可能，但并沒(méi)有表示計(jì)劃近期降息，美債收益率上行，科技股集體反彈，墨西哥總統(tǒng)稱希望能在下周最終期限前與美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。工業(yè)和信息化部將于近期發(fā)放5G商用牌照，同時(shí)全球正發(fā)生多起芯片大并購(gòu)，相關(guān)5G、芯片等題材值得關(guān)注。兩融余額近期持續(xù)減少，6月3日兩融余額達(dá)約9208.56億元，比上一交易日減少約16.03億，杠桿資金受行情影響較大。外資6月連續(xù)2日增持A股，昨日滬深股通凈流入13.05億元，2019年共流入約592.35億。富時(shí)羅素納入A股因子的第一階段第一步將在6月21日收盤后生效。中國(guó)5月制造業(yè)PMI再度跌至榮枯線之下，周期拐點(diǎn)未能得到有效確認(rèn)。昨日美股大幅回升，觀察A股今日能否被提振。

國(guó)債： 澳洲聯(lián)儲(chǔ)宣布降息，國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。全球制造業(yè)PMI跌破榮枯分水線，經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，澳洲聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，此為歷史最低水平，在部分新興市場(chǎng)國(guó)家降息之后，主要發(fā)達(dá)國(guó)家也開始降息，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息概率加大，全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)，10年期國(guó)債收益率下行3bp至3.21%；5月份官方制造業(yè)PMI為49.4%，低于預(yù)期和前值，再次跌破臨界點(diǎn)，高頻數(shù)據(jù)六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量同比繼續(xù)下降，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)偏弱，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力；農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)小幅回升，考慮到CPI翹尾因素維持高位，短期CPI仍有可能繼續(xù)上行，非洲豬瘟疫情、匯率貶值和加征關(guān)稅增加了物價(jià)不確定性。本周尚有3000億元逆回購(gòu)和4630億元MLF資金到期，預(yù)計(jì)央行將靈活運(yùn)用貨幣政策工具，繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕；當(dāng)前中美十年期國(guó)債利差處于較為舒服的區(qū)間，有利于人民幣匯率穩(wěn)定。盡管通脹和年中考核可能階段性對(duì)債市形成擾動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，貨幣政策保持寬松的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率整體以下行為主，國(guó)債期貨價(jià)格將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，操作上建議逢低買入為主。

【能化】

紙漿：紙漿期貨走勢(shì)周二止跌反彈，06合約進(jìn)入交割月自上周五開始減倉(cāng)明顯，帶動(dòng)遠(yuǎn)月合約下跌。進(jìn)口木漿外盤價(jià)繼續(xù)下調(diào)，紙品市場(chǎng)疲態(tài)漸顯，原紙利潤(rùn)回升有限，需求短期無(wú)利好支撐。進(jìn)口價(jià)格持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)需求端難有支撐，紙漿期現(xiàn)價(jià)差收斂，預(yù)計(jì)期貨價(jià)格持續(xù)走弱。

天膠：滬膠周二窄幅震蕩。近期化工板塊整體偏弱，但滬膠走勢(shì)仍相對(duì)獨(dú)立。本身基本面市場(chǎng)供需兩弱狀態(tài)延續(xù)，供應(yīng)端，新增壓力較小，存量壓力較大。云南地區(qū)今年一直持續(xù)干旱，雖然有階段降雨但整體仍偏干，對(duì)價(jià)格也形成一定支撐。下游5月重卡銷售同環(huán)比繼續(xù)下滑，1-5月累計(jì)同比降幅擴(kuò)大。重卡市場(chǎng)進(jìn)入連續(xù)下滑階段。滬膠下有底，上有頂，預(yù)計(jì)維持低位震蕩。

PTA： TA909收于5204（+18）?，F(xiàn)貨價(jià)5435。PX現(xiàn)貨價(jià)806（-9）美金/噸，匯率6.91，PTA原料成本4220左右，PTA加工費(fèi)1200左右。PTA裝置開工率87%（產(chǎn)能4678萬(wàn)噸）。華東一套150萬(wàn)噸PTA裝置昨日天臨時(shí)停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3-5天。華東一套220萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置因裝置故障，原計(jì)劃10日前后停車檢修，目前已經(jīng)于昨日午后停車檢修，目前預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)2-3天。PX端，原油大跌，定價(jià)中樞繼續(xù)下移，6-8月份有部分亞洲地區(qū)裝置延長(zhǎng)檢修計(jì)劃。江蘇逸達(dá)14萬(wàn)噸直紡滌短新投產(chǎn)能投入生產(chǎn)，當(dāng)前總產(chǎn)能40萬(wàn)噸。聚酯負(fù)荷88.5%（產(chǎn)能5600萬(wàn)噸核算）。江浙滌絲產(chǎn)銷整體清淡，平均估算在4-5成左右。原油大跌，短期對(duì)PTA有利空影響。

MEG：乙二醇1909合約收于4441（-4）?，F(xiàn)貨4300。美金方面，MEG美金535美金/噸。華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約133.8萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加2.7萬(wàn)噸。本周預(yù)計(jì)到港量18.6萬(wàn)噸，較上周減少6萬(wàn)噸。截止5月30日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在68.01%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在52.83%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。華北一套8萬(wàn)噸/年的MEG裝置將按計(jì)劃于7月份停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在4個(gè)月附近。伊朗一套44.5萬(wàn)噸/年的MEG裝置于近日臨時(shí)停車檢修，重啟時(shí)間待定。河南能源一套位于新鄉(xiāng)的20萬(wàn)噸/年合成氣制乙二醇裝置于6月1日附近停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)20天。近期MEG供應(yīng)端檢修與重啟并存，庫(kù)存處于去化階段，但依然高位，反彈空間預(yù)計(jì)有限，空單持有。

原油：美國(guó)股市反彈提振石油期貨市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨上漲；歐佩克和減產(chǎn)同盟達(dá)成延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的共識(shí)消息也支撐市場(chǎng)。然而API數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)，WTI盤后回跌。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱，將采取合適措施以維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，暗示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)降息持開放態(tài)度。美國(guó)石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月31日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存4.78億桶，比前周增加350萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加270萬(wàn)桶，餾分油增加630萬(wàn)桶。備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加140萬(wàn)桶。路透社援引俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克的話說(shuō)，俄羅斯6月份石油產(chǎn)量將與全球產(chǎn)量協(xié)議一致。俄羅斯承諾從2018年10月份石油產(chǎn)量基礎(chǔ)上每日減產(chǎn)22.8萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)公司Kpler稱，5月份伊朗原油日均裝船量78萬(wàn)桶，比4月份日均下降超過(guò)三分之一。考慮到很多油船關(guān)閉追蹤器，裝船量可能更大。

甲醇：甲醇反彈1%%。截至5月31日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷為：70.86%，較4月份環(huán)比上漲3.96%。5月西北地區(qū)部分前期檢修裝置恢復(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致西北地區(qū)開工負(fù)荷上漲。另外山東、山西、河南等地區(qū)部分裝置月內(nèi)檢修結(jié)束，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)開工負(fù)荷提升。5月下游MTO開工76.03%，下跌9.35%。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存繼續(xù)上漲至93.44萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.4萬(wàn)噸附近。從5月31日至6月16日中國(guó)進(jìn)口船貨到港量在36.47萬(wàn)-37萬(wàn)噸。

PVC：V1909夜盤跌幅較大，收6595元/噸，跌1.27%。成交量18.55萬(wàn)手，持倉(cāng)量增加12218至50.65萬(wàn)手。目前電石貨源過(guò)剩，價(jià)格持續(xù)下跌。各地市場(chǎng)PVC主流價(jià)格繼續(xù)下調(diào),平均下調(diào)80元/噸左右，華東地區(qū)主流6700-6780元/噸，華南地區(qū)6780-6830元/噸。本周國(guó)內(nèi)PVC企業(yè)開工負(fù)荷小幅提升，PVC整體開工負(fù)荷73.5%，環(huán)比升1.03%。但是下游整體需求較弱，當(dāng)前總庫(kù)存仍處于高位，華東去庫(kù)符合預(yù)期，華南庫(kù)存下降較慢。PVC估值仍偏高，預(yù)計(jì)短期震蕩走弱。但最近幾日價(jià)格已跌幅較多，建議觀望。

【黑色】

焦煤焦炭：4日煤焦期價(jià)先抑后揚(yáng)小幅反彈。主產(chǎn)地焦企開工多保持前期高位，下游剛性需求支撐，訂單相對(duì)充足，焦企發(fā)運(yùn)積極，廠內(nèi)庫(kù)存仍處于較低水平，焦企整體心態(tài)較好。近期山西運(yùn)城地區(qū)少數(shù)焦企受環(huán)保檢查影響加大限產(chǎn)力度，當(dāng)?shù)仄溆嘟蛊笥捎诃h(huán)保設(shè)備完善，影響較小，同時(shí)陜西韓城區(qū)域焦企受環(huán)保頻繁檢查影響20-30%左右，焦炭供需處于緊平衡。港口方面，受近期盤面大跌影響，港口貿(mào)易商及期現(xiàn)套投資資源出貨意愿增強(qiáng)，報(bào)價(jià)持續(xù)下探，整體港口成交冷清，市場(chǎng)參與者多以觀望為主。焦煤方面，市場(chǎng)整體穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，焦企開工仍保持高位，焦煤剛性需求偏強(qiáng)。山西環(huán)保、安全檢查近期較為嚴(yán)格，晉中、呂梁部分露天礦仍處停限產(chǎn)狀態(tài)，對(duì)于當(dāng)?shù)卦汗?yīng)產(chǎn)生明顯影響，部分前期價(jià)格較低煤礦價(jià)格上調(diào)30-40元/噸，肥煤（S1.7 G90）承兌報(bào)價(jià)上調(diào)至1180元/噸。整體上，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存緊張仍然存在，產(chǎn)地環(huán)保炒作升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)漲價(jià)預(yù)期仍存，不排除現(xiàn)貨仍有1-2輪漲價(jià)可能。不過(guò)產(chǎn)地環(huán)保政策落地有限，焦化廠開工目前仍影響較小，主要矛盾在于下游限產(chǎn)不及預(yù)期造成的超量需求，目前港口現(xiàn)貨報(bào)2060-2100，折盤面2200-2250，基差130元/噸。后期需重點(diǎn)觀察河北及山西下游限產(chǎn)情況，如鐵水產(chǎn)量邊際下滑，焦炭環(huán)保未能兌現(xiàn)，價(jià)格或有回落風(fēng)險(xiǎn)。

螺紋：昨夜螺紋震蕩收平，昨日現(xiàn)貨成交爆表?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3540漲10。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)3980（理計(jì)）降20。鋼銀周日周度數(shù)據(jù)顯示，建材庫(kù)存環(huán)比降3.67萬(wàn)噸。近期隨著庫(kù)存降幅逐步趨緩，且已有統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)，鋼材盤面整體承壓，但我們認(rèn)為鋼材目前成本維持高位，單邊趨勢(shì)不明顯。建材需求短期面臨淡季，盤面螺卷差出現(xiàn)回落，但預(yù)計(jì)后期仍將走強(qiáng)，策略建議多螺空卷謹(jǐn)慎持有，單邊暫時(shí)觀望。

鐵礦：昨夜鐵礦小幅回撤?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)817（干基），普氏62指數(shù)報(bào)99.9。Mysteel運(yùn)量數(shù)據(jù)（5/27-6/2）：上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)總量2512.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加270.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)貨總量1791.7萬(wàn)噸 環(huán)比上周增加173.1萬(wàn)噸 ，澳洲發(fā)往中國(guó)量 1452.2萬(wàn)噸環(huán)比上周增加31.4萬(wàn)噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為720.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加97.8萬(wàn)噸。其中淡水河谷發(fā)貨量為570.3萬(wàn)噸，增加97.7萬(wàn)噸。目前鐵礦基差仍然位于高位，澳巴發(fā)運(yùn)量大增的持續(xù)性有待觀察，策略建議等待680低吸的機(jī)會(huì)。

【金屬】

銅：夜盤銅價(jià)延續(xù)反彈，受美聯(lián)儲(chǔ)主席暗示降息激勵(lì)。昨日美聯(lián)儲(chǔ)主席在講話中暗示可能降息以應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)等因素對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，這激勵(lì)金融市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，美股大幅上揚(yáng)，也助力銅價(jià)企穩(wěn)反彈。短期銅價(jià)可能延續(xù)企穩(wěn)反彈勢(shì)頭，建議關(guān)注下游需求、股市、中美談判進(jìn)展和中國(guó)為對(duì)沖外部環(huán)境惡化而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋅：夜盤鋅價(jià)震蕩調(diào)整，并未跟隨銅價(jià)反彈，仍受庫(kù)存增加和預(yù)期產(chǎn)量增加的壓制。在歷史高位的礦加工費(fèi)背景下，冶煉企業(yè)加緊生產(chǎn)，雖然有甘肅事故，但有觀點(diǎn)預(yù)計(jì)6月份鋅產(chǎn)量將增加2萬(wàn)噸，增量來(lái)源于產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。短期鋅價(jià)可能延續(xù)弱勢(shì)，關(guān)注冶煉環(huán)節(jié)的復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)及事故后進(jìn)展，關(guān)注中美貿(mào)易談判及中國(guó)為對(duì)沖外部環(huán)境壓力而出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)扶持政策。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)窄幅震蕩。國(guó)內(nèi)方面，隨著價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能后續(xù)或繼續(xù)如期投放。原料端，受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格前期漲幅較大。庫(kù)存端，得益于下游消費(fèi)季節(jié)性回升，鋁近期庫(kù)存下降較快，后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。宏觀方面，隨著中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)，金屬價(jià)格預(yù)計(jì)承壓，短期內(nèi)宏觀的不確定性依然較高，操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉(cāng)操作。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)繼續(xù)下行。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于短期鎳鐵供應(yīng)偏緊，后期關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。近期內(nèi)外庫(kù)存回落在一定程度上支撐了鎳價(jià)的回升，但從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力。印尼政治騷亂目前看對(duì)供應(yīng)影響有限，操作上建議逢高做空操作。

貴金屬：昨夜鮑威爾講話稱美聯(lián)儲(chǔ)將采取恰當(dāng)行動(dòng)維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，為降息打開窗口。公布的數(shù)據(jù)中美國(guó)4月工廠訂單-2.1%低于前值和預(yù)期，但美國(guó)4月工廠訂單則好于前值和預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)升溫下，美元指數(shù)走低至97，美元計(jì)價(jià)黃金高位盤整，倫敦金現(xiàn)1327美元/盎司，滬金1912合約最高至300.35元/克。白銀表現(xiàn)較弱，倫敦銀目前14.84美元/盎司，滬銀1912合約收于3617元/克。英國(guó)無(wú)協(xié)議退歐、貿(mào)易問(wèn)題升溫等風(fēng)險(xiǎn)事件的升溫使得黃金重獲得支撐，強(qiáng)勢(shì)美元也因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳和降息預(yù)期出現(xiàn)走弱。央行方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易戰(zhàn)升溫使得市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，但目前美聯(lián)儲(chǔ)可能改變當(dāng)前的中性觀望態(tài)度，未來(lái)影響政策的變量在于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和通脹表現(xiàn)。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱或美聯(lián)儲(chǔ)表明降息立場(chǎng)將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上漲，另一方面白銀受困于宏觀面的利空整體較弱。操作上建議黃金逢低做多以多頭配置但當(dāng)前不宜追高，白銀可作對(duì)沖空頭配置。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約小幅下跌，主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至3.6元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，淘汰雞價(jià)格居高不下，5月蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加。前期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，屬于雞蛋價(jià)格季節(jié)性的上漲，目前開始回落。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，短期近月合約或繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，9-1價(jià)差或存繼續(xù)拉大空間，可嘗試做大9-1價(jià)差的策略。

玉米：玉米期貨反彈上漲。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。情況多次反復(fù)，未來(lái)如何進(jìn)口美玉米仍然不明朗。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣政策落地，5月23日開拍，拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。在玉米產(chǎn)不足需的大背景下，拍賣底價(jià)的提高或進(jìn)一步促進(jìn)玉米價(jià)格的上漲過(guò)程。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求平靜，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日低開高走。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，極為適宜蘋果開花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。近期蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。前期西北主產(chǎn)區(qū)持續(xù)偏干，特別是渭南到三門峽、運(yùn)城一帶尤為干旱，但是蘋果相對(duì)耐旱，近幾日華北和陜西地區(qū)普降大雨，預(yù)計(jì)有效緩解旱情。若是今年較前年稍稍減產(chǎn)，那么1-2級(jí)通貨開秤價(jià)很難達(dá)到3.8元/斤，對(duì)應(yīng)的盤面價(jià)格10000點(diǎn)上沖難度較大，策略方面考慮做空10月及以后合約。

棉花： ICE期棉跌0.62%，收68.99美分/磅。鄭棉漲0.57%，收13190元/噸。中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)14423元/噸。USDA月度報(bào)告首次對(duì)2019/20年度進(jìn)行預(yù)測(cè)基本維持了2月農(nóng)業(yè)展望論壇的大幅增產(chǎn)預(yù)測(cè)，與ICAC對(duì)2019/20年度的增產(chǎn)預(yù)測(cè)也保持一致，因此當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)市場(chǎng)基本形成一致預(yù)期。另一方面，中美貿(mào)易爭(zhēng)端出現(xiàn)波折，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)后市的消費(fèi)擔(dān)憂四起。紡織企業(yè)訂單明顯下滑，成品庫(kù)存累積，下游需求很淡。大跌后ICE美棉獲得印度MSP價(jià)格支撐，印度買家顯著增加。目前鄭棉的走勢(shì)已經(jīng)超出了基本面的悲觀，更多的是情緒的體現(xiàn)。

油脂：美豆播種進(jìn)度只有39%，低于市場(chǎng)預(yù)期的42%，CBOT大豆昨日再創(chuàng)近期新高，但是由于本周六之前美國(guó)中西部地區(qū)降雨較少，可能有助于播種，最終CBOT大豆回落，CBOT豆油昨日跟隨大豆走勢(shì)。近期播種進(jìn)度和天氣仍然是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。馬盤棕櫚油昨日小幅回升，跟隨國(guó)內(nèi)棕櫚油走勢(shì)，市場(chǎng)等待馬來(lái)西亞棕櫚油月度供需報(bào)告。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤微幅上漲，豆油和棕櫚油現(xiàn)貨仍然疲軟，庫(kù)存雖然有所下降但是仍然處于高位，而且蛋白粕近期價(jià)格堅(jiān)挺，令豆油反彈動(dòng)力不足，關(guān)注豆油和棕櫚油庫(kù)存能否持續(xù)下降。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5670左右；棕櫚油1909短期支撐4320-4350，短期阻力4560；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：夜盤美豆回落收盤小幅上漲。最新公布的美國(guó)大豆播種進(jìn)度僅39%，低于市場(chǎng)預(yù)估的42%，上周進(jìn)度為29%，大幅低于去年同期的86%和五年均值的79%。大豆出苗率19%，上周進(jìn)度為11%，去年同期為65%，五年均值56%。大幅滯后的播種進(jìn)度使得市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)最終種植面積可能大幅低于預(yù)期。截止5月28日當(dāng)周，管理基金在美豆合約凈空單持倉(cāng)減少2.3萬(wàn)張，仍然持有較大倉(cāng)位的凈空單。豆粕昨夜小幅上漲。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比增加17萬(wàn)噸，同比降低145萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加3萬(wàn)噸，同比降低42萬(wàn)噸。過(guò)去8周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比增加10.8%，大幅好于市場(chǎng)之前預(yù)期的同比降低10%。國(guó)內(nèi)基差和跨月價(jià)差明顯走強(qiáng)。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格2900元/噸以上后，最近兩日成交量明顯縮減。預(yù)期美豆在基金凈空大幅減倉(cāng)前將持續(xù)偏強(qiáng)，推升國(guó)內(nèi)進(jìn)口成本。

白糖：夜盤外糖繼續(xù)上漲。夜盤鄭糖震蕩，昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)17732張（-341張），19年4月末為33500張，近一個(gè)月倉(cāng)單逐漸下降，基差轉(zhuǎn)強(qiáng)后預(yù)期倉(cāng)單未來(lái)繼續(xù)下降。昨日現(xiàn)貨價(jià)格上漲，昆明白糖現(xiàn)貨5020元/噸，柳州5280元/噸。中國(guó)配額外關(guān)稅恢復(fù)之前水平的消息未繼續(xù)發(fā)酵。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4930元/噸附近。受現(xiàn)貨價(jià)格和配額外進(jìn)口成本支撐，9月合約下方空間可能在4800-4900之間。上方壓力可能在現(xiàn)貨價(jià)格+200元/噸的位置，因?yàn)閷⑽袌?chǎng)期現(xiàn)倉(cāng)單套利。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

澳洲聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為近三年來(lái)首次降息，符合預(yù)期。澳洲聯(lián)儲(chǔ)：降息是為了支持就業(yè)，將會(huì)調(diào)整政策以支持可持續(xù)增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)2019年和2020年經(jīng)濟(jì)增速為2.75%，潛在通脹分別為1.75%、2.0%；受汽油價(jià)格影響，預(yù)計(jì)通脹將在6月份攀升。

國(guó)內(nèi)：

據(jù)央視新聞報(bào)道，外交部發(fā)布在美國(guó)注意安全的安全提醒。近期，美國(guó)執(zhí)法機(jī)構(gòu)多次采取出入境盤查、上門約談等多種方式騷擾赴美國(guó)中國(guó)公民。外交部和中國(guó)駐美國(guó)使領(lǐng)館提醒赴美國(guó)中國(guó)公民和在美國(guó)中資機(jī)構(gòu)提高安全意識(shí)，注意加強(qiáng)防范，妥善積極應(yīng)對(duì)。如遇緊急情況，請(qǐng)及時(shí)與中國(guó)駐美國(guó)領(lǐng)館聯(lián)系尋求協(xié)助。