白糖：外盤原油帶動(dòng)原糖收低

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE7月合約收盤價(jià)12.21美分/磅，較前一交易日下跌0.21美分，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5029元，較前一交易日上漲4元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為17624張，較前一交易日減少124張，有效預(yù)報(bào)倉單4張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)53000元/噸，較前一交易日上漲20元。

邏輯分析：外盤原糖方面，雖市場對下一年度全球糖料出現(xiàn)供需缺口的預(yù)期未有改變，但當(dāng)前年度北半球主產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)已定，Unica最新雙周報(bào)顯示巴西中南部制糖率繼續(xù)回升，或帶動(dòng)當(dāng)前年度供應(yīng)壓力仍然存在，接下來巴西繼續(xù)關(guān)注原油期價(jià)和雷亞爾走勢，北半球印度、泰國和中國更多關(guān)注需求和新作天氣；國內(nèi)鄭糖方面，國內(nèi)期價(jià)大跌之后，仍未反映貿(mào)易保障關(guān)稅取消后的進(jìn)口成本，或仍有下跌可能。與此同時(shí)，配額外巴西進(jìn)口套保利潤出現(xiàn)顯著下跌，國內(nèi)現(xiàn)貨對期價(jià)基差亦有大幅上升，這會(huì)在一定程度上支撐鄭糖期價(jià)，接下來關(guān)注國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格和外盤原糖期價(jià)走勢。

策略：謹(jǐn)慎看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：鄭棉維持弱勢運(yùn)行

2019年6月5日，鄭棉1909合約收盤價(jià)13145元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14305元/噸。棉紗2001合約收盤價(jià)21045元/噸，CY IndexC32S為22130元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為18604張，較前一日減少295張。

6月5日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)9788.3954噸，實(shí)際成交5416.983噸，成交率55.34%。平均成交價(jià)12503元/噸，較前一交易日下跌164元/噸；折3128價(jià)格14015元/噸，較前一交易日下跌34元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12675元/噸，加價(jià)幅度129元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12193元/噸，加價(jià)幅度299元/噸。

印度拉賈斯坦邦丘魯縣最高氣溫達(dá)50.3攝氏度，創(chuàng)1956年以來最高。目前全球氣溫最高的15個(gè)城市里，有11個(gè)分布在印度的中部和北部。印度氣象局顯示高溫天氣還將持續(xù)一周左右。有專家預(yù)警今年印度40%以上的地區(qū)可能面臨干旱。

未來行情展望：中美兩國貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)，美墨、美印貿(mào)易關(guān)系也趨緊。國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心嚴(yán)重受挫。短期內(nèi)，棉價(jià)將受貿(mào)易爭端與拋儲(chǔ)引導(dǎo)，國內(nèi)外棉價(jià)將維持弱勢。長期來看，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持謹(jǐn)慎看空觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：美豆及粕類有所回落

CBOT大豆昨日收盤下跌，7月合約收報(bào)869.5美分/蒲。氣象預(yù)報(bào)顯示美國中西部溫度上升，這給大豆農(nóng)戶提供了一定的種植時(shí)間。今日USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場預(yù)估18/19年度大豆凈銷售20-50萬噸。EG Vantage周三發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)美豆種植面積仍有8500萬英畝，高于USDA種植意向報(bào)告中的8460萬英畝。

國內(nèi)方面，豆粕同樣有所下跌，9月合約昨日夜盤收報(bào)2936元/噸，因天氣轉(zhuǎn)好CBOT下跌。5月25-31日一周，由于部分工廠缺豆、部分停機(jī)檢修，開機(jī)率繼續(xù)下降至49.73%，周度壓榨量176.62萬噸。國內(nèi)大豆庫存略有回升。上周價(jià)格大幅上漲后下游消耗庫存為主、采購謹(jǐn)慎，日均成交量降至15.4萬噸，因此截至5月31日油廠豆粕庫存由61.28萬噸增至64.09萬噸。價(jià)格滯漲回落昨日下游繼續(xù)觀望，總成交10.005萬噸，成交均價(jià)3003（-27）。菜粕供需面并無太多變化。中加關(guān)系無進(jìn)展，未來國內(nèi)進(jìn)口菜籽寥寥無幾。截至5月31日一周菜籽壓榨開機(jī)率繼續(xù)上升至18.2%，相應(yīng)的油廠菜籽庫存由63.8萬噸降至55.3萬噸。5月下半月起豆菜價(jià)差有所擴(kuò)大，但絕對水平仍然很低，菜粕成交清淡，上周累計(jì)成交僅3000噸，昨日無成交。截至5月31日菜粕庫存增至3.85萬噸，未執(zhí)行合同降至11.25萬噸。

策略：謹(jǐn)慎看多。中美關(guān)系僵持，南美升貼水穩(wěn)定上漲，5月底開始市場炒作美國種植期天氣均利多粕價(jià)，但價(jià)格上漲后成交有所下降。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；非洲豬瘟發(fā)展，國內(nèi)進(jìn)口大豆量和豆粕需求

油脂：繼續(xù)震蕩

昨日美豆下跌，因預(yù)報(bào)中西部氣溫升高，大豆農(nóng)戶種植意愿有望回升。美墨兩國緊張關(guān)系加劇，利空美豆出口。馬盤休市，6月12日公布供需報(bào)告。SPPOMA預(yù)計(jì)5月全月產(chǎn)量可能仍將恢復(fù)，環(huán)比增1.8%，有再度增產(chǎn)可能。高頻數(shù)據(jù)顯示5月份需求端仍較好，并未如前期預(yù)計(jì)的齋月備貨需求后出口出現(xiàn)明顯下滑。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示 5月棕油出口環(huán)比增加10.2%，SGS預(yù)計(jì)5月出口環(huán)比增加6.5%。近期印度和中國買貨尚可，不過從需求端看印度并未出現(xiàn)明顯增長，體現(xiàn)在庫存壓力中，4月底印度庫存接近歷史高位，進(jìn)口增量只會(huì)累積到庫存中，而并非被消費(fèi)掉，而5月進(jìn)口量依然較大，預(yù)計(jì)將透支部分未來的需求。上周部分油廠停機(jī)，豆油庫存小幅回落至140萬噸附近，近期豆油低價(jià)成交轉(zhuǎn)好，華東華北大多工廠庫存壓力不大，部分有挺價(jià)意愿。而棕油現(xiàn)階段庫存處在73萬噸，庫存繼續(xù)回落，近期棕油成交相對較好，一是季節(jié)轉(zhuǎn)暖有利于棕油消費(fèi)，二是豆棕價(jià)差處于1000以上相對高位有利于棕油在調(diào)和油中的摻兌，棕油基差維持較強(qiáng)水平。

策略：單邊短期維持中性，豆棕價(jià)差可逢低布局多單。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)中偏弱，部分地區(qū)繼續(xù)小幅下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦整中有跌，部分廠家報(bào)價(jià)上調(diào)20元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩偏弱，近月合約略強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對于玉米而言，臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)底價(jià)大致確定現(xiàn)貨價(jià)格底部，同時(shí)考慮到臨儲(chǔ)拍賣后市場實(shí)際供應(yīng)總體增加，現(xiàn)貨價(jià)格在底部之上繼續(xù)上漲，需要中下游需求的配合，特別是補(bǔ)庫需求；期價(jià)短期或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫階段，通過現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)庫存依然處于高位，新建產(chǎn)能投放后行業(yè)或已經(jīng)重回產(chǎn)能過剩格局。在這種情況下，淀粉-玉米價(jià)差或盤面生產(chǎn)利潤繼續(xù)擴(kuò)大空間或不大，淀粉期價(jià)更多參考原料端即玉米期價(jià)走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者如有買1拋9套利可考慮繼續(xù)持有，并擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣成交后的注冊倉單成本入場做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：現(xiàn)貨穩(wěn)中下跌

芝華數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.75元/斤，跌0.01元；主銷區(qū)均價(jià)3.96元/斤，跌0.01元。主銷區(qū)廣東到車量偏多，跌，主產(chǎn)區(qū)山東、河南穩(wěn)中下跌，河北穩(wěn)中下跌，湖北粉蛋穩(wěn)。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨正常，走貨變慢，貿(mào)易形勢變?nèi)酰Q(mào)易商看跌預(yù)期增加。市場小蛋逐步增加，貿(mào)易商庫存有所增加，同時(shí)隨著梅雨季節(jié)來臨，雞蛋不宜儲(chǔ)存，蛋價(jià)恐將進(jìn)一步下跌。

期貨主力震蕩調(diào)整，收盤價(jià)4461元/500kg，日持倉減少0.65萬手。以收盤計(jì)，1月合約下跌19元，5月合約上漲2元，9月合約下跌2元。

邏輯分析：對09合約而言，中秋備貨及非洲豬瘟預(yù)期炒作，多頭思路為主；而在產(chǎn)蛋雞存欄持續(xù)增加，又將抑制現(xiàn)貨價(jià)格漲幅，當(dāng)前向上空間不大。

策略：謹(jǐn)慎看空。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)多地下調(diào)

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)為15.70元/公斤。最高價(jià)為廣東17.60元/斤，最低價(jià)為新疆、云南12.70元/斤。多地屠宰企業(yè)結(jié)算價(jià)下調(diào)，下調(diào)幅度0.1-0.4元/公斤，經(jīng)過近一周的上漲之后，豬價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，目前市場上壓欄大豬仍存，且凍肉庫存依舊充足，豬價(jià)上漲仍舊一波三折，但總體而言后市上漲可期，建議養(yǎng)殖端切莫壓欄待漲，順勢出欄為宜。

紙漿：漿價(jià)重心繼續(xù)下移

重要數(shù)據(jù)：2019年6月5日，紙漿1906合約收盤價(jià)格為4616元/噸，價(jià)格較前一日下跌2.29%，當(dāng)日成交量為740手，持倉量為4776手。紙漿1909合約收盤價(jià)格為4644元/噸，價(jià)格較前一日下跌1.23%，成交量為18.3萬手，持倉量為19.8萬手。1906和1909合約價(jià)差為-28元/噸。當(dāng)日注冊倉單數(shù)量為2623噸。

針葉漿方面：2019年6月5日，加拿大凱利普中國主港進(jìn)口價(jià)為650美元/噸（6月面價(jià)-中國漿紙），俄羅斯烏針、布針中國主港進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（6月海面價(jià)），智利銀星中國主港進(jìn)口價(jià)格為620美元/噸（6月面價(jià)）。針葉漿山東地區(qū)價(jià)格方面，加拿大凱利普當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4850-4850元/噸，俄羅斯烏針、布針當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4700-4700元/噸，智利銀星當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4700-4700元/噸。

闊葉漿方面：2019年6月5日，山東地區(qū)巴西鸚鵡當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4700-4700元/噸，智利明星當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4700-4700元/噸，印尼小葉硬雜當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4600-4650元/噸。

據(jù)悉，Suzano Três Lagoas桉木闊葉漿生產(chǎn)線將進(jìn)行停機(jī)檢修，一號線6月9日至19日停機(jī)檢修，二號線6月20日至7月5日停機(jī)檢修，共計(jì)約影響12萬噸闊葉漿供應(yīng)量。另外據(jù)聞8月份Jacareí亦有檢修計(jì)劃。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，庫存依然處于較高位置，4月份全球紙漿發(fā)往中國數(shù)量同比為正，且6月份文化紙訂單高峰期已過，供需端依舊不樂觀。Suzano雖然宣布今年預(yù)計(jì)減產(chǎn)100-150萬噸商品漿，該消息預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)提振市場信心，但其減產(chǎn)對于全球紙漿供需的改善是一個(gè)長期過程，短期內(nèi)，仍對國內(nèi)紙漿價(jià)格走勢持中性觀點(diǎn)。長期來看，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，或進(jìn)一步惡化，中國作為世界紙漿重要消費(fèi)國家，目前經(jīng)濟(jì)筑底回升尚未完全驗(yàn)證，經(jīng)濟(jì)不景氣將會(huì)影響下游紙制品消費(fèi)，長期對紙漿期貨持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。

策略：雖然目前漿價(jià)已跌至上市后低位，但基差較小或限制漿價(jià)在交割月的反彈，短期對漿價(jià)仍持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)