七禾網(wǎng)18、PTA和乙二醇產(chǎn)業(yè)今年最大的運行特征是什么？最大的變數(shù)是什么？最大的風(fēng)險點是什么？

戚明之：MEG開始測試煤制MEG的現(xiàn)金流成本，而PTA在今年年底從均衡向過剩轉(zhuǎn)變，但市場在博弈相關(guān)的不確定性。

七禾網(wǎng)19、就您看來，目前PTA和乙二醇的核心驅(qū)動分別是什么？未來一段時間，這兩個品種之間有無較好的套利機會？

戚明之：我們在去年年底的推薦了買PTA空MEG的頭寸，取得了非常好甚至可以說超越我們預(yù)期的收益。從近期而言，兩者價差顯著的縮小，但我們認(rèn)為，考慮到這兩個品種月差結(jié)構(gòu)的差異以及供求關(guān)系變化的節(jié)奏，9月合約甚至1月合約前仍然有買PTA空MEG的機會。

七禾網(wǎng)20、有沒有相關(guān)網(wǎng)站或第三方咨詢機構(gòu)，對PTA和乙二醇有著全面及時的信息和相對準(zhǔn)確的預(yù)判？

戚明之：聚酯產(chǎn)業(yè)鏈里面有著非常優(yōu)秀的資訊網(wǎng)站，會提供非常詳盡的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)數(shù)據(jù)。但是涉及對未來行情的預(yù)判，還是需要基于自己的邏輯和判斷。

七禾網(wǎng)21、對研究PTA和乙二醇來說，實地產(chǎn)業(yè)調(diào)研是否有用？若要調(diào)研，需要注意哪些方面？

戚明之：我們這幾年的研究重點，很少再去調(diào)研上游的聚酯和PTA工廠，而把重點放在了終端織造環(huán)節(jié)。注意點在于樣本點的選擇要有代表性，規(guī)模大小、經(jīng)營品類都要有所區(qū)分，盡量避免以點代面的毛病。

七禾網(wǎng)22、隨著產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的參與，以及懂產(chǎn)業(yè)的期現(xiàn)機構(gòu)、投資公司的參與，PTA和乙二醇的期貨定價是否越來越有效？這對普通期貨投資者來說，是否意味著越來越難賺錢？

戚明之：情況確實如此，本人在聚酯相關(guān)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)9年時間，的確感受到這種市場的信息獲取能力、分析能力、投資能力在持續(xù)增強，因此盤面的定價也異常的迅速、有效，之前能夠短期擾動市場的非主要信息也會被現(xiàn)在的市場輕松過濾。個人對非專業(yè)投資者的建議是輕倉且中長期的操作風(fēng)格，比拼短期的價格波動勝率并不太高。做投資策略一個非常重要的點就是要很清楚自己的優(yōu)勢和劣勢在哪里，然后賺的是什么錢。

七禾網(wǎng)23、用基本面分析做交易，往往會在左側(cè)就進場了，進場后如果行情往不利的方向走，該怎么辦？

戚明之：取決于當(dāng)初開倉時的核心邏輯有沒有變化，以及相關(guān)安全邊際的考量。以現(xiàn)實的例子說明，逢低做利潤擴大的頭寸和逢高做利潤縮小的頭寸，風(fēng)險的偏好就有所不同。

七禾網(wǎng)24、就您看來，用基本面分析做交易，一般情況下，初始倉位應(yīng)設(shè)置為多少？如何加倉、減倉？

戚明之：即使在我們公司內(nèi)部，每位同事操作的思路都有所不同。我個人相對偏保守穩(wěn)健，一般在設(shè)定一個總倉位和總止損之后，分三次建倉。至于加倉減倉的節(jié)奏，還是取決于當(dāng)初開倉時的核心邏輯有沒有變化。

七禾網(wǎng)25、什么情況下，初始建倉就可以用較大的倉位？

戚明之：我們很少用很大的倉位去參與單一頭寸，我們投資的策略還是以穩(wěn)健、多策略、分散配置為主。

七禾網(wǎng)26、用基本面分析做交易，可能看的是中長期趨勢，但短期的波動有時也會比較大，如何處理好長期和短期的關(guān)系？

戚明之：個人理解這兩種情況并不矛盾，我們絕大多數(shù)策略都是基于中長期的邏輯判斷，但實際的短期的行情走勢是很難把握的，我們關(guān)注的在于——1、當(dāng)初制定策略時的核心邏輯有沒有變化；2、有沒有達(dá)到當(dāng)初設(shè)定的止盈止損位置。所以在實際操作中，我們既有幾天就走完的頭寸，也有拿了幾個月才平倉的頭寸。

七禾網(wǎng)注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

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2019-06-09

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