昨日盤前玻璃圈消息涌動，傳言沙河地區(qū)玻璃限產(chǎn)政策將出臺，受此影響六條在產(chǎn)產(chǎn)線將停工。開盤后玻璃價格高開高走，截至當天收盤，09合約、01合約和05合約全線漲停，其中主力09合約封單超過25000手。玻璃上漲氣勢如虹，同時我們應(yīng)該看到，玻璃產(chǎn)業(yè)當前供需平穩(wěn)甚至供強需弱，沙河地區(qū)六條產(chǎn)線停產(chǎn)預(yù)期落地，玻璃產(chǎn)業(yè)仍足以保持供需平衡，當前價格上漲不具有持續(xù)性。

玻璃產(chǎn)線庫存遠超往年同期

圖為玻璃產(chǎn)線庫存  數(shù)據(jù)來源：wind

1月初玻璃產(chǎn)線庫存處于近年同期水平均值附近，春節(jié)前小幅攀升，突破3500萬重量箱的歷史極值。隨后市場情緒迅速弱化，產(chǎn)線庫存在春節(jié)至下游開工前的一個月內(nèi)快速累積連續(xù)上破4000萬和4500萬重量箱兩個整數(shù)關(guān)口并穩(wěn)定保持至今。

據(jù)業(yè)內(nèi)消息，當前華北沙河地區(qū)庫存52080架，環(huán)比下降3.0%，去庫速度持續(xù)放緩；華中湖北地區(qū)庫存236.3萬重箱，環(huán)比下降9.57%；華東地區(qū)樣本企業(yè)庫存漲跌互現(xiàn)，整體來看環(huán)比上漲1.15%；東北地區(qū)庫存316萬重箱，環(huán)比下降0.32%；西南地區(qū)企業(yè)庫存729.1萬重箱，環(huán)比小幅上漲1.26%。

對玻璃行業(yè)有一定了解的從業(yè)者，自然會把當前與2015年末至2016年初價格三位數(shù)時的產(chǎn)線庫存狀況對比，很難不對當前的庫存狀況表示謹慎。也許供需態(tài)勢滄海桑田，玻璃產(chǎn)線庫存超量累積，部分反映了廠家對下游地產(chǎn)消費的樂觀預(yù)期，但年度近半庫存持續(xù)處于高位，何嘗不是下游消費疲軟的明證？

地產(chǎn)樂觀需求難兌現(xiàn)，汽車行業(yè)低迷冷徹骨

圖為國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積  數(shù)據(jù)來源：wind

玻璃作為建材產(chǎn)品，下游主要用于房地產(chǎn)建筑以及家裝家飾類，占比約達到75%，汽車類占比約15%，其他市場，如新能源、家電、電子等約占到10%。房屋開工后6—12月陸續(xù)竣工，今年全年建筑玻璃需求應(yīng)該保持在歷史高位。盡管邏輯上是成立的，但觀察行業(yè)表現(xiàn)，預(yù)期和事實間存在一定差距，上半年的高需求似乎缺席了，遲遲沒有到來。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—4月份，房屋新開工面積58552萬平方米，增長13.1%，增速提高1.2個百分點。房屋竣工面積22564萬平方米，下降10.3%，降幅收窄0.5個百分點。據(jù)華爾街日報中文網(wǎng)，目前的房地產(chǎn)新開工面積較竣工面積多出12.5億平方米，雖然房地產(chǎn)新開工面積一直大于竣工面積，但過去12個月這兩個數(shù)字的比率達到近2.5倍，超過除2010—2011年之外的任何時間。邏輯傳導(dǎo)的不暢的原因在于行業(yè)預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。1—4月商品房銷售面積42085萬平方米，累計同比下降0.3%；1—4月購置土地面積3582萬平方米，同比下降33.8%，較2014年同期下降55.9%，創(chuàng)出近十年來新低?？⒐っ娣e10.3%的負增長才是玻璃需求的實際表現(xiàn)。隨著房地產(chǎn)市場整體走弱，預(yù)期后期竣工量將難以出現(xiàn)快速放量甚至如1—4月份那樣負增長，建筑行業(yè)玻璃需求不宜過分樂觀。

圖為國內(nèi)汽車產(chǎn)量  數(shù)據(jù)來源：wind

1—4月，汽車產(chǎn)銷分別完成838.9萬輛和835.3萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11%和12.1%，降幅比1—3月分別擴大1.2和0.8個百分點。據(jù)中國乘聯(lián)，中國5月份廣義乘用車零售銷量161萬輛，同比減少12.5%，連續(xù)第12個月同比下跌。汽車產(chǎn)量降幅幾乎等同于汽車玻璃需求降幅，汽車玻璃需求加速萎縮。

沙河地區(qū)停產(chǎn)改造六條產(chǎn)線，區(qū)域供需格局優(yōu)化

據(jù)邢臺市大氣污染防治工作領(lǐng)導(dǎo)小組文件，沙河市安全實業(yè)有限公司2號線、河北正大玻璃有限公司3號線、沙河市長城玻璃有限公司6號線、河北德金玻璃有限公司4號線、河北鑫利玻璃有限公司1號線、河北海生玻璃有限公司1號線等六條燃煤產(chǎn)線停爐改造。上述六條線總?cè)杖哿?650噸，減去正在冷修的河北德金玻璃有限公司4號線和沙河市長城玻璃有限公司6號線，將減少日熔量2550噸，占全國比例為1.63%。我們看到沙河地區(qū)六條產(chǎn)線停產(chǎn)進行環(huán)保改造的同時，可以看到年初以來部分冷修產(chǎn)線重新點火，一批更靠近需求地的產(chǎn)線建成投產(chǎn)，玻璃產(chǎn)業(yè)布局持續(xù)優(yōu)化。如四川威利斯產(chǎn)品已于5月初投放四川市場。在此過程中，行業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益持續(xù)改善。沙河地區(qū)部分產(chǎn)線檢修或升級改造難以對價格形成明顯干擾。

綜上，玻璃產(chǎn)線庫存高企，高需求預(yù)期難以充分兌現(xiàn)，沙河地區(qū)部分產(chǎn)線停爐改造難以影響供需平衡局面，玻璃沖高后大概率振蕩回落。當前玻璃價格持續(xù)攀升，包括天然氣產(chǎn)線在內(nèi)的全行業(yè)均能實現(xiàn)盈利，盤面沖高為玻璃產(chǎn)業(yè)提供了難得的套保機遇。建議生產(chǎn)企業(yè)于1500元上方逢高賣出保值，鎖定生產(chǎn)利潤；現(xiàn)貨貿(mào)易商亦可擇機盤面賣出套保，對沖后期下跌風險。