從中期來看，A股投資價值凸顯，中長期底部已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計短期風(fēng)險因素釋放后，股指期貨有望迎來一輪漲勢。目前指數(shù)已經(jīng)回到底部區(qū)間，向上空間較大，遠月合約將重新走強，投資者可以買入遠月合約，做空近月合約進行跨期套利。

周二（6月11日），A股上行，市場交投回暖。上證綜指午盤漲1.87%報2905.45點；滬深300指數(shù)漲2.33%，報3694.77，上證50漲1.92%，報2796.15，中證500漲2.84%，報4859.44。兩市成交3190億元，較上日同期明顯放大。北向資金半日合計凈流入超54億元。

從基本面看，上周末央行行長易綱在出席二十國集團（G20）財長和央行行長會議時表示，中國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進，經(jīng)濟基本面良好，將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對各種不確定性。離岸人民幣兌美元匯率周二上午出現(xiàn)較大升值，上漲逾100個基點，重新回到6.93附近，短期人民幣料下跌空間有限。

資金面上，本周公開市場有2100億元央行逆回購到期，其中6月10日至13日分別到期800億元、600億元、600億元和100億元。短期銀行間利率有所回升。上周末金融委辦公室召開會議，研究維護同業(yè)業(yè)務(wù)穩(wěn)定工作。央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會強調(diào)，將繼續(xù)支持中小銀行健康發(fā)展，密切監(jiān)測市場運行情況，保持金融市場流動性合理充裕，并對中小銀行提供定向流動性支持。6月金融機構(gòu)面臨年中考核要求及財政稅收繳款因素的影響，資金面料總體依然維持中性偏緊格局。

估值上看，A股估值依然處于歷史較低位置。截至周一收市，滬深300市盈率為11.72，上證50為9.49，中證500估值維持在25.32。從估值上看，三大股指期貨均回到歷史底部區(qū)間，已經(jīng)出現(xiàn)較好的中長線價值投資機會。

從資金流向上看，雖然A股面臨短期解禁高峰，但場外資金仍有不斷流入的跡象。數(shù)據(jù)顯示，本周滬深兩市共有39家公司限售股陸續(xù)解禁，合計解禁量75.34億股，解禁市值為1190.92億元，環(huán)比上升84.92%。多只A股ETF逆勢吸金，獲得資金凈申購。跟蹤上證50、中證500、滬深300和深證100的6大ETF獲得最多凈申購，上周合計流入資金超過50.55億元。北向資金也出現(xiàn)重新流入的跡象，6月北向資金已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)5個交易日凈流入，截至6月10日，本月流入資金達到175.05億元，其中滬股通流入137.77億元，深股通流入37.28億元。從中亦可以看出，北上資金依然偏好滬市的大盤藍籌股。

綜上所述，A股受到短期中美貿(mào)易因素不確定性影響較大，6月又面臨大規(guī)模資金解禁、資金面的年中考驗及月末G20峰會等重要事件，短期市場情緒總體偏謹(jǐn)慎，成交較為低迷，短期股指總體料仍將維持振蕩格局。但從中期來看，A股投資價值凸顯，中長期底部已經(jīng)出現(xiàn)，預(yù)計短期風(fēng)險因素釋放后，股指期貨有望迎來一輪漲勢。

從套利角度來看。期現(xiàn)套利方面，由于指數(shù)目前延續(xù)振蕩走勢，期貨總體仍然維持較大的貼水狀態(tài)。目前除了IF及IH主力合約基本無套利機會外，其他所有次月及季月合約均出現(xiàn)套利機會。目前期貨大幅貼水現(xiàn)貨已經(jīng)超過3周時間，表明短期市場偏空情緒較濃，這與股指期貨目前成交仍然不活躍且套保量能較大有關(guān)。但從中期看，股指期貨長期貼水現(xiàn)貨的格局將難以維持，我們認(rèn)為目前市場已經(jīng)充分反應(yīng)了貿(mào)易爭端的利空，進一步下跌空間有限，投資者可以賣出ETF，買入遠月股指期貨合約進行套利。

跨期套利方面，IF遠月合約出現(xiàn)上行，與近月合約價差縮窄。IH近月合約走強，近遠月合約價差由15點擴大到20點以上。我們認(rèn)為，目前指數(shù)已經(jīng)回到底部區(qū)間，向上空間較大，遠月合約將重新走強，投資者可以買入遠月合約，做空近月合約進行跨期套利。

圖為IF當(dāng)月與當(dāng)季價差

跨品種套利方面，短期指數(shù)強弱分化，中證500總體弱于IF及IH，IH與IC價差出現(xiàn)縮小。但從中期看，我們預(yù)計IC將重新走強，IH及IC價差已經(jīng)難以縮小，投資者可以做多IC，做空IH進行套利。

圖為股指期貨跨品種價差