周二滬深兩市繼續(xù)延續(xù)了周一大幅反彈的走勢(shì)，市場(chǎng)見(jiàn)底的特征非常明顯，而抄底資金也在不斷的入場(chǎng)。上周美股大漲一千多點(diǎn)，主要是由于美聯(lián)儲(chǔ)釋放出將來(lái)可能降息的消息。一旦美聯(lián)儲(chǔ)降息得到實(shí)現(xiàn)，將會(huì)為全球央行降息打開(kāi)空間，同樣也為中國(guó)央行的貨幣寬松帶來(lái)機(jī)會(huì)。

今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)發(fā)生了很多的變化。去年年底美聯(lián)儲(chǔ)在做最后一次加息的時(shí)候，預(yù)期今年還會(huì)有2到3次加息，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有放緩的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)主席先是表態(tài)可能會(huì)停止加息，在最近又進(jìn)一步釋放出可能降息的信號(hào)。很明顯，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策在不斷的放寬松，這無(wú)疑對(duì)全球的央行會(huì)有一個(gè)比較大的信號(hào)意義，也可能使全球央行迎來(lái)“向西潮”。至于什么時(shí)候會(huì)降息，我們可能還需要觀(guān)察一段時(shí)間，有可能是6月份，也有可能是在之后的一些會(huì)議中公布。但是無(wú)論如何預(yù)期已經(jīng)形成，美聯(lián)儲(chǔ)一貫都是在正式實(shí)施加減息前提前向市場(chǎng)釋放出這個(gè)信號(hào)，給市場(chǎng)一個(gè)合理的預(yù)期，不讓市場(chǎng)感到吃驚。

美聯(lián)儲(chǔ)被譽(yù)為全球央行，它貨幣政策的改變對(duì)全球資本市場(chǎng)都會(huì)有比較大的一個(gè)影響。上周不僅美股大漲，歐股日股都出現(xiàn)了比較大的反彈。A股在上周出現(xiàn)了連續(xù)的調(diào)整，本周開(kāi)始大幅反彈，相信這與美聯(lián)儲(chǔ)釋放出降息的預(yù)期不無(wú)關(guān)系。從另一方面來(lái)看，A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的調(diào)整，估值已經(jīng)降到了歷史的低位?，F(xiàn)在滬市上證指數(shù)的市盈率只有13倍，滬深300的市盈率只有12倍，這個(gè)估值在全球主要的資本市場(chǎng)里都是處于低位，僅僅相當(dāng)于美股估值的一半左右，也是處于A股歷史上估值最低的時(shí)候，無(wú)疑這對(duì)全球投資者都將有一定的投資吸引力。

所以我們看到從上周開(kāi)始外資也逐步結(jié)束了凈流出的態(tài)勢(shì)，開(kāi)始凈流入。外資在5月份凈流出資金量達(dá)到500多億， 6月份之后就開(kāi)始凈流入。流入的股票多數(shù)都是一些之前流出的白馬股，可見(jiàn)對(duì)外資來(lái)說(shuō)，白龍馬股仍然是最好的配置品種，也是未來(lái)能夠持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)的股票。這對(duì)于全球投資者，特別是管理投資者來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)很好的示范。

我一直建議大家要學(xué)習(xí)巴菲特的價(jià)值投資理念，價(jià)值投資在A股同樣適用，甚至在A股可能會(huì)更有作為。A股市場(chǎng)和美股市場(chǎng)相比，走勢(shì)更加的波折，往往會(huì)給價(jià)值投資者提供低價(jià)買(mǎi)入優(yōu)質(zhì)籌碼的機(jī)會(huì)。而在美股，好的股票很少有便宜的時(shí)候。所以從這一點(diǎn)來(lái)看，在A股市場(chǎng)更適合使用價(jià)值投資，而取得價(jià)值投資成功的關(guān)鍵就是要正確的理解和運(yùn)用價(jià)值投資。

價(jià)值投資的核心要點(diǎn)有兩條，第一，你所投資的股票要有價(jià)值，公司要是一個(gè)好公司，買(mǎi)股票要是一樁好生意。我們可以用經(jīng)營(yíng)企業(yè)的思路來(lái)選股，也就是用做一級(jí)市場(chǎng)的思路來(lái)做二級(jí)市場(chǎng)，這樣你就已經(jīng)成功了一半。很多人在做一級(jí)市場(chǎng)投資的時(shí)候，非常謹(jǐn)慎，對(duì)公司反復(fù)的調(diào)研，但是做二級(jí)市場(chǎng)的時(shí)候，因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)具有流動(dòng)性，隨時(shí)可以賣(mài)出，所以讓風(fēng)險(xiǎn)偏好提高，并且很不慎重，往往靠打聽(tīng)消息就實(shí)行了買(mǎi)入，這必然會(huì)造成二級(jí)市場(chǎng)的投資虧損。第二，你所買(mǎi)的價(jià)格要有一定的安全邊際。當(dāng)泡沫很大的時(shí)候，即使好的公司也有可能讓你出現(xiàn)比較大的虧損，因?yàn)槭袌?chǎng)的估值泡沫太大。

相對(duì)于第一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，第二點(diǎn)顯得沒(méi)那么重要，如果投資者能堅(jiān)持第一點(diǎn)，去選擇好的公司，然后成為它的股東長(zhǎng)期持有，即使買(mǎi)入的價(jià)格略高一些，但是由于企業(yè)的盈利不斷的增長(zhǎng)，最終也會(huì)有好的收益。但前提就是你的資金是自有資金，沒(méi)有加杠桿，只有這樣你才能夠淡定的等待市場(chǎng)完成調(diào)整，開(kāi)啟新一輪的上漲，否則很有可能等不到市場(chǎng)調(diào)整，股價(jià)創(chuàng)新高的時(shí)候就已經(jīng)出局了，所以我一直反對(duì)投資者加杠桿。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“我見(jiàn)過(guò)聰明人，唯一的死法就是加杠桿”。凱恩斯也曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“任何資產(chǎn)的價(jià)格都是會(huì)回歸理性的，關(guān)鍵是你往往等不到回歸理性的時(shí)間，特別是你加了杠桿之后”。

加杠桿是價(jià)值投資成功的一個(gè)巨大的障礙，另一個(gè)障礙發(fā)生在你幫客戶(hù)理財(cái)時(shí)，客戶(hù)的容忍度有可能小于股價(jià)回歸理性所需的時(shí)間，也有可能小于股價(jià)創(chuàng)新高所需的時(shí)間。比方說(shuō)你的產(chǎn)品是半年到期，客戶(hù)一看股價(jià)下跌了就無(wú)法容忍提前贖回，很可能即使你買(mǎi)入了好的股票，但是在低點(diǎn)的時(shí)候被動(dòng)割肉清倉(cāng)。所以我建議大家如果做價(jià)值投資，就要有長(zhǎng)期可用的自有資金，并且你的心態(tài)要鍛煉好，敢于在市場(chǎng)低迷的時(shí)候介入，敢于在市場(chǎng)高企的時(shí)候賣(mài)出，這樣你的投資才會(huì)更加接近價(jià)值投資，才會(huì)避免被割韭菜的命運(yùn)。很多投資者自詡為新鮮韭菜，除了和市場(chǎng)本身低迷，操作方法有關(guān)，也和沒(méi)有真正堅(jiān)持價(jià)值投資有關(guān)。

現(xiàn)在科創(chuàng)板的設(shè)立越來(lái)越近，首批過(guò)會(huì)的幾家企業(yè)，大多數(shù)都屬于營(yíng)收規(guī)模小，市值比較小的小而精的股票，具有一定的科技含量和技術(shù)門(mén)檻，建議投資者可以關(guān)注科創(chuàng)板的設(shè)立。科創(chuàng)板設(shè)立的初期對(duì)于資本市場(chǎng)資金分流的作用并不大，一方面上市的企業(yè)數(shù)量少，另一方面就是融資規(guī)模也小，并不能容納太多的資金，但這也是近期的一個(gè)熱點(diǎn)話(huà)題。

值得注意的是，科創(chuàng)板的設(shè)立可能會(huì)帶動(dòng)科技股的活躍，很多在主板和中小創(chuàng)上市的科技股資質(zhì)上可能比科創(chuàng)板的股票更好，但是估值上更低，更具有投資吸引力。所以我建議投資者不一定要直接投資科創(chuàng)板的股票，往往上市之后它們的股價(jià)會(huì)比較高，估值也比較高，投資者可以去關(guān)注該公司同類(lèi)型、同行業(yè)，已經(jīng)在主板和中小創(chuàng)上市的公司，這些公司可能會(huì)有更大的機(jī)會(huì)。