白糖：內(nèi)外盤繼續(xù)震蕩上行

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE7月合約收盤價(jià)12.62美分/磅，較前一交易日上漲0.08美分，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5061元，較前一交易日上漲24元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為17034張，較前一交易日減少29張，有效預(yù)報(bào)倉單4張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5280元/噸，較前一交易日持平。市場(chǎng)消息方面，巴西甘蔗行業(yè)組織Unica最新雙周報(bào)顯示，巴西中南部5月下半月甘蔗壓榨量4401萬噸，同比增加34.87%，產(chǎn)糖186.5萬噸，同比增加38.51%，乙醇產(chǎn)量21.46億公升，同比增加22.08%。

邏輯分析：外盤原糖方面，目前整體處于新陳榨季轉(zhuǎn)換之際，2018/19榨季北半球供應(yīng)基本確定，巴西更多關(guān)注制糖率恢復(fù)情況，本周原油期價(jià)先抑后揚(yáng)，再加上巴西雷亞爾持續(xù)走強(qiáng)，使得市場(chǎng)擔(dān)心制糖收益不及乙醇，帶動(dòng)原糖期價(jià)震蕩上漲；2019/20榨季則重點(diǎn)關(guān)注北半球印度、泰國和中國甘蔗產(chǎn)區(qū)天氣；國內(nèi)鄭糖方面，前期鄭糖期價(jià)下跌主要源于市場(chǎng)擔(dān)心進(jìn)口增加國內(nèi)供應(yīng)，但5月中國糖協(xié)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)白糖銷售依然良好，背后主要源于進(jìn)口和走私同比下降。而近期外盤相對(duì)強(qiáng)于內(nèi)盤，加上人民幣匯率因素，內(nèi)外價(jià)差收窄，后期進(jìn)口或不及預(yù)期，繼而可能導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格跌幅受限，而目前鄭糖基差依然較大，這可能在一定程度上支撐國內(nèi)鄭糖期價(jià)。在這種情況下，我們認(rèn)為國內(nèi)鄭糖期價(jià)繼續(xù)下跌空間或有限，建議重點(diǎn)關(guān)注外盤原糖期價(jià)和國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。

策略：轉(zhuǎn)為中性，建議投資者空單可以考慮平倉離場(chǎng)，暫觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：鄭棉低位反彈，基本面缺乏大漲依據(jù)

2019年6月12日，鄭棉1909合約收盤價(jià)13415元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14011元/噸。棉紗2001合約收盤價(jià)21295元/噸，CY IndexC32S為21900元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為18173張，較前一日減少104張。

6月12日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)9753.5092噸，實(shí)際成交6452.1016.4566噸，成交率66.15%。平均成交價(jià)12675元/噸，較前一交易日上漲下跌109元/噸；折3128價(jià)格13951元/噸，較前一交易日下跌57元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)12871元/噸，加價(jià)幅度160元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12381元/噸，加價(jià)幅度68元/噸。

全國棉區(qū)受天氣影響，棉苗生長不足。其中新疆棉區(qū)極端天氣頻發(fā)，氣溫突降光照不足；而黃河流域清熱少雨，旱情顯現(xiàn)，均不利棉花生長。美棉情況，根據(jù)USDA作物生長報(bào)告，截至6月10日新花播種進(jìn)度75%，落后去年同期13%，落后五年均值12%；現(xiàn)蕾率11%，低于去年同期3%，和五年均值持平。

棉花信息網(wǎng)5月工業(yè)庫存報(bào)告顯示，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存下降至75.16萬噸，較上月下降3.52萬噸。市場(chǎng)蕭條紡企出貨不暢，紗線成品庫存積壓。

未來行情展望：昨日棉花漲幅靠前，不過基本面暫時(shí)并不支持棉花大漲。中美兩國貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)。國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心嚴(yán)重受挫。短期內(nèi)，棉價(jià)將受貿(mào)易爭端與拋儲(chǔ)引導(dǎo)，國內(nèi)外棉價(jià)將維持弱勢(shì)。長期來看，如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持謹(jǐn)慎看空觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：天氣擔(dān)憂下美豆再度上漲 

昨日夜盤美豆及豆粕再度大漲。氣象預(yù)報(bào)顯示未來美國部分地區(qū)將再度出現(xiàn)強(qiáng)降雨，令本已經(jīng)落后的種植進(jìn)度進(jìn)一步延誤。如果天氣改善農(nóng)戶可能會(huì)將玉米改種大豆，但如果降雨持續(xù)則大豆面積也將減少。未來需要重點(diǎn)關(guān)注美國天氣及種植面積變化，將在6月28日公布的面積報(bào)告將極為重要。

國內(nèi)方面，下游入市積極性不高，昨日成交8.12萬噸，成交均價(jià)2888。由于油廠豆粕庫存增加，油廠有低價(jià)出貨跡象，現(xiàn)貨走勢(shì)或弱勢(shì)期價(jià)。6月1-7日一周，因部分工廠缺豆和檢修停機(jī)，開機(jī)率增幅不及預(yù)期，為50.18%，國內(nèi)大豆庫存略有下降。由于價(jià)格漲幅過大、且氣象預(yù)報(bào)顯示未來美國產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，價(jià)格下跌下游觀望情緒加重，6月3-6日一周豆粕日均成交量繼續(xù)降至14.42萬噸。截至6月7日油廠豆粕庫存由64.09萬噸增至73.61萬噸。菜粕供需面并無太多變化。中加關(guān)系無進(jìn)展，未來國內(nèi)進(jìn)口菜籽寥寥無幾。截至6月7日一周菜籽壓榨開機(jī)率降至9.42%，油廠菜籽庫存由55.3萬噸降至51萬噸。菜粕成交清淡，上周累計(jì)成交僅1500噸，昨日成交6300噸。截至6月7日菜粕庫存3.35萬噸。

策略：中性。美國天氣較之前略有好轉(zhuǎn)，南美升貼水下降，國內(nèi)油廠豆粕庫存累積施壓粕價(jià)。不過美國天氣及大豆最終種植面積仍有不確定性。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；關(guān)注未來國內(nèi)進(jìn)口大豆量和豆粕成交 

油脂：MPOB報(bào)告后油脂震蕩走弱

昨日美盤豆類大漲，氣象預(yù)報(bào)顯示未來美國部分地區(qū)將再度出現(xiàn)強(qiáng)降雨。最終播種面積和單產(chǎn)仍存在不確定性，天氣炒作有望卷土重來。馬盤繼續(xù)走低，5月供需報(bào)告顯示馬來月末庫存144萬噸，產(chǎn)量167.1萬噸。產(chǎn)量環(huán)比小幅增產(chǎn)，超過市場(chǎng)預(yù)期，雖然低于季節(jié)性增幅，另外市場(chǎng)主要已經(jīng)交易到了后面的變化，6月后的產(chǎn)出大概率回升，而出口需求下滑， ITS出口數(shù)據(jù):顯示6月1-10日累計(jì)出口378,963噸，上月同期552,640噸，減少173,677噸，降幅31.43%。后期主要關(guān)注主產(chǎn)國壓力是否持續(xù)。上周油廠開機(jī)率回升，豆油庫存回升至144萬噸附近，近期豆油低價(jià)成交轉(zhuǎn)好，華東華北大多工廠庫存壓力不大，部分有挺價(jià)意愿。而棕油現(xiàn)階段庫存處在74萬噸，庫存小幅回升，近期棕油成交相對(duì)較好，季節(jié)轉(zhuǎn)暖有利于棕油消費(fèi)，華南地區(qū)輕循油與棕櫚油價(jià)差繼續(xù)縮小，近期生柴需求有所減弱，近期下游客戶買貨情緒較高，近月基差或?qū)⒗^續(xù)走強(qiáng)。菜油方面昨日部分大企業(yè)有買貨現(xiàn)象，值得關(guān)注，雖近期總體成交不佳，但一旦采購集中發(fā)生，在供應(yīng)偏緊格局下緊張情緒就將蔓延，菜油還是逢低買入為主。

策略：美豆天氣炒作再起，單邊短期震蕩偏強(qiáng)，謹(jǐn)慎樂觀。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)中分化，華北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)上漲，南北方港口繼續(xù)弱勢(shì)，東北產(chǎn)區(qū)持穩(wěn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，各廠家報(bào)價(jià)未有變動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)底價(jià)大致確定現(xiàn)貨價(jià)格底部，同時(shí)考慮到臨儲(chǔ)拍賣后市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)總體增加，現(xiàn)貨價(jià)格在底部之上繼續(xù)上漲，需要中下游需求的配合，特別是補(bǔ)庫需求；期價(jià)短期或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫階段，通過現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)開機(jī)率大幅下調(diào)有望帶動(dòng)供需改善，但淀粉盤面生產(chǎn)利潤良好，淀粉-玉米價(jià)差或盤面生產(chǎn)利潤繼續(xù)擴(kuò)大空間或不大，淀粉期價(jià)更多參考原料端即玉米期價(jià)走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者如有買1拋9套利可考慮繼續(xù)持有，并擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣成交后的注冊(cè)倉單成本入場(chǎng)做多。。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：走貨變慢，漲勢(shì)趨緩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.73元/斤，較11日上漲0.01元/斤。全國蛋價(jià)小幅上漲，多數(shù)地區(qū)止?jié)q趨穩(wěn)。近期中小碼蛋逐漸增加，疊加高溫影響，預(yù)計(jì)近期蛋價(jià)反彈空間有限，仍有回落風(fēng)險(xiǎn)。淘汰雞價(jià)格5.14元/斤，可淘老雞不多，價(jià)格震蕩調(diào)整為主。期價(jià)震蕩調(diào)整，短期或跟隨現(xiàn)貨走勢(shì)。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌21元，5月合約下跌8元，9月合約下跌3元。

邏輯分析：對(duì)09合約而言，中秋備貨及非洲豬瘟預(yù)期炒作，多頭思路為主；關(guān)注近期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，若現(xiàn)貨下跌空間有限，則期價(jià)有望突破壓力。 

策略：持回調(diào)買入思路為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)繼續(xù)上漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價(jià)為15.69元/公斤。近期東北、華北、華東地區(qū)豬價(jià)主漲，華南豬價(jià)持穩(wěn)，西南地區(qū)豬價(jià)走弱。目前西南價(jià)格高地已陷落，有消息稱川渝疫情有加重趨勢(shì)。

近期需密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)近期價(jià)格走向，若保持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，則基本斷定夏季上漲通道開啟，后市豬價(jià)節(jié)節(jié)攀升概率加大。一則非洲豬瘟造成的生豬供應(yīng)缺口疊加冬季仔豬成活率低，今年6月份出現(xiàn)斷檔期的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，豬價(jià)上漲順理成章。

紙漿：增倉下跌

重要數(shù)據(jù)：2019年6月12日，紙漿1909合約收盤價(jià)格為4572元/噸，價(jià)格較前一日下跌1.34%，成交量為20.52萬手，持倉量為20.81萬手。當(dāng)日注冊(cè)倉單數(shù)量為16436噸。

針葉漿方面：2019年6月12日，加拿大凱利普中國主港進(jìn)口價(jià)為650美元/噸（6月面價(jià)-中國漿紙），俄羅斯烏針、布針中國主港進(jìn)口價(jià)格為650美元/噸（6月海面價(jià)），智利銀星中國主港進(jìn)口價(jià)格為620美元/噸（6月面價(jià)）。針葉漿山東地區(qū)價(jià)格方面，加拿大凱利普當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4800-4800元/噸，俄羅斯烏針、布針當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4700-4700元/噸，智利銀星當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4650-4700元/噸。

闊葉漿方面：2019年6月12日，山東地區(qū)巴西鸚鵡當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4650-4700元/噸，智利明星當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4650-4700元/噸，印尼小葉硬雜當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4600-4650元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，庫存依然處于較高位置。近期國內(nèi)三大港口木漿庫存雖略有下降，但仍高于往年同期水平。需求方面，目前下游紙制品需求仍未有明顯好轉(zhuǎn)，整體維持剛需，且環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格，對(duì)紙漿需求將產(chǎn)生不利影響。長期來看，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，或進(jìn)一步惡化，中國作為世界紙漿重要消費(fèi)國家，目前經(jīng)濟(jì)筑底回升尚未完全驗(yàn)證，經(jīng)濟(jì)不景氣將會(huì)影響下游紙制品消費(fèi)，長期對(duì)紙漿期貨持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。

策略：雖然目前漿價(jià)已跌至上市后低位，短期有震蕩整理需求。對(duì)漿價(jià)持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)