近期，銅價一路下行，精煉產(chǎn)量或已受到低加工費的影響。另外，需求繼續(xù)維持偏弱格局。后期冶煉廠將逐漸恢復生產(chǎn)，銅價將繼續(xù)低位運行。

廢銅供需兩弱

4月廢銅制桿企業(yè)開工率為66.98%，環(huán)比減少4.27%，同比減少7.12%。銅價連續(xù)下跌，大大削弱了廢銅的價格優(yōu)勢。此外，國內對于“洋垃圾”的管制政策逐漸趨緊，“六類”廢銅將由非限制類進口固廢轉為限制類進口固廢。同時，進口廢銅可能還會受到政策變動的影響，供應面臨全面收緊狀態(tài)。

據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，4月廢金屬進口環(huán)比增40%，為2018年12月以來最高月度進口水平。由于7月1日起限制高等級廢金屬的進口，企業(yè)擔心7月之后無法進行正常報關進口，因此抓緊報關搶進口，造成5月廢銅進口量激增。目前仍無任何企業(yè)拿到批文額度，生態(tài)環(huán)境部稱爭取在6月底前發(fā)放出第一批批文，而國家公布固廢轉資源類的具體標準預計在10月左右公布，目前進口批文申請的難度可能比預期嚴格，預計第三季度的廢銅進口將出現(xiàn)大幅下滑。

冶煉廠減產(chǎn)

今年全球銅礦新增大型項目稀少，礦山品位連年下降，礦端的生產(chǎn)干擾事件頻發(fā)。目前銅精礦現(xiàn)貨TC最低報至60美元/噸，銅礦供應短缺，而加工費走低，直逼冶煉廠成本線，或進一步影響冶煉廠開工積極性。數(shù)據(jù)顯示，5月中國精煉銅產(chǎn)量為59.67萬噸，同比下降12%。特別是山東和內蒙古精煉銅產(chǎn)量下降較多，環(huán)比下降29.8%和37.1%。由于銅價持續(xù)走低，冶煉廠只好以檢修來減輕虧損。據(jù)了解，赤峰云銅的老廠區(qū)于5月初進行檢修，持續(xù)了近一個月，5月底復產(chǎn)。該廠年產(chǎn)能14萬噸，4月電解銅產(chǎn)量約1.2萬噸，5月因檢修沒有生產(chǎn)。河南中原黃金冶煉有限公司于5月初開始對銅生產(chǎn)設備進行檢修，計劃持續(xù)一個月，目前檢修仍在進行中。該公司電解銅年產(chǎn)能35萬噸，4月電解銅產(chǎn)量約2.7萬噸，5月沒有產(chǎn)出，目前無電解銅庫存。另外，由于突發(fā)因素，赤峰銅業(yè)也加入檢修行列。預計5月檢修影響產(chǎn)量7萬噸左右。

消費低于預期

國內外宏觀經(jīng)濟形勢的變化會影響到銅行業(yè)的整體表現(xiàn)，若經(jīng)濟持續(xù)走弱，需求端將更加疲軟。今年以來，電網(wǎng)投資令人大跌眼鏡。4月國家電網(wǎng)基本建設投資完成額累計同比下降19.10%，降幅較3月有所收窄?？照{產(chǎn)量累計同比增速為2.28%，但作為下游消費的亮點，庫存較高。汽車方面，1—5月汽車產(chǎn)銷量分別為1023.7萬臺和1026.6萬臺，同比均下降13%。其中，新能源汽車產(chǎn)銷同比分別增長16.9%和1.8%，增速呈回落態(tài)勢。1—5月全國房地產(chǎn)新開工面積和投資額均繼續(xù)保持增長，但銷售面積和金額同比分別下降1.6%和上升6.1%，行業(yè)降溫明顯。其中，5月新開工同比增長4%，較上月下降11.5%。

總之，5月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍弱于預期，市場悲觀情緒依然濃厚，銅價亦創(chuàng)年內新低。后期冶煉廠將逐漸恢復生產(chǎn)，銅價上行空間有限。