白糖：內(nèi)盤相對(duì)強(qiáng)于外盤

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE7月合約收盤價(jià)12.50美分/磅，較前一交易日下跌0.11美分，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價(jià)5121元，較前一交易日上漲26元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為16757張，較前一交易日減少36張，有效預(yù)報(bào)倉單0張。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5310元/噸，較前一交易日持平。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周USDA6月供需報(bào)告大幅下調(diào)美玉米新作產(chǎn)量帶動(dòng)CBOT玉米期價(jià)繼續(xù)上漲，使得市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)對(duì)巴西乙醇需求增加，再加上印度干旱天氣持續(xù)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)下一榨季印度甘蔗產(chǎn)量的擔(dān)憂，帶動(dòng)ICE原糖期價(jià)繼續(xù)上漲。需要留意的是，期價(jià)持續(xù)上漲后導(dǎo)致巴西國(guó)內(nèi)乙醇-原糖價(jià)差（乙醇折原糖后）收窄，可能導(dǎo)致巴西中南部甘蔗制糖率逐步上市，且可能導(dǎo)致印度出口增加（TRS測(cè)算原糖期價(jià)13.10美分/磅），這將抑制原糖期價(jià)的上漲空間；國(guó)內(nèi)鄭糖方面，近期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消息相對(duì)平淡，云南產(chǎn)區(qū)干旱天氣擔(dān)憂有所緩解，期價(jià)更多受外盤上漲帶動(dòng)，但其上漲幅度相對(duì)高于外盤期價(jià)、配額外進(jìn)口成本和現(xiàn)貨價(jià)格，帶動(dòng)配額外套保利潤(rùn)和現(xiàn)貨基差下降，這在一定程度會(huì)壓制鄭糖期價(jià)，建議繼續(xù)關(guān)注外盤期價(jià)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)輕倉做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策變化、巴西匯率、原油價(jià)格、異常天氣等

棉花：棉價(jià)反彈，繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易談判

2019年6月19日，鄭棉1909合約收盤價(jià)13815元/噸，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)14069元/噸。棉紗2001合約收盤價(jià)21775元/噸，CY IndexC32S為21840元/噸。

鄭商所一號(hào)棉花倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為18021張，較前一日減少87張。

6月19日拋儲(chǔ)交易統(tǒng)計(jì)，銷售資源共計(jì)9862.149噸，實(shí)際成交9699.974噸，成交率98.36%。平均成交價(jià)13007元/噸，較前一交易日上漲313元/噸；折3128價(jià)格14195元/噸，較前一交易日上漲290元/噸。其中新疆棉成交均價(jià)13231元/噸，加價(jià)幅度895元/噸；地產(chǎn)棉成交均價(jià)12773元/噸，加價(jià)幅度546元/噸。

據(jù)印度農(nóng)業(yè)部門，至6月13日印度新花種植面積153.18萬公頃，較去年同期減少15.96萬公頃，減幅9.4%。

未來行情展望：關(guān)注本月底G20峰會(huì)中美兩國(guó)貿(mào)易關(guān)系能否有所進(jìn)展。國(guó)內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心嚴(yán)重受挫。但如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國(guó)棉花需求，提振棉價(jià)。

策略：短期內(nèi)，我們對(duì)鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)

豆菜粕：收盤下跌

美豆收盤下跌，11月合約跌10.6美分報(bào)928美分/蒲，交易商稱七連升后出現(xiàn)包括獲利回吐在內(nèi)的技術(shù)性賣盤。NOAA氣象預(yù)報(bào)顯示未來部分主產(chǎn)區(qū)仍有強(qiáng)降雨。周四USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至6月13日當(dāng)周美豆出口凈銷售量介于20-80萬噸。

國(guó)內(nèi)方面，中美談判希望重燃利空市場(chǎng)，豆菜粕明顯下跌。價(jià)格下跌下游觀望為主，昨日豆粕成交清淡，總成交8.4萬噸，成交均價(jià)2880（-80）。因6月10-14日一周下游成交放緩，上周油廠豆粕日均成交量降至僅9.64萬噸，沿海油廠豆粕庫存增加，截至6月14日由73.61萬噸增至76萬噸。未來供給，國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)供給，三季度國(guó)內(nèi)大豆到港預(yù)估處于超高水平，下游成交卻現(xiàn)頹勢(shì)，疊加中美貿(mào)易談判影響，短時(shí)間豆粕可能表現(xiàn)偏弱。菜粕供給不變，未來國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽寥寥無幾，油廠菜籽庫存持續(xù)下降。上周起成交明顯轉(zhuǎn)好，累計(jì)成交1.4萬噸，昨日價(jià)格下跌無成交。截至6月14日菜粕庫存由3.35萬噸降至2.1萬噸。

策略：中性。中美關(guān)系和天氣影響下的美豆種植面積仍存在不確定性。不過成交轉(zhuǎn)差，油廠豆粕累庫可能會(huì)使得豆粕弱于外盤，現(xiàn)貨基差走弱。

風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；關(guān)注未來國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆量和豆粕成交

油脂：震蕩運(yùn)行

昨日美豆現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，美國(guó)中西部地區(qū)降雨將進(jìn)一步減緩種植進(jìn)度，目前種植完成77%，低于預(yù)期。馬盤昨日繼續(xù)回升，6月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下滑，SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù): 2019年6月1-15日:單產(chǎn): -25.07%；出油率: -0.26%；產(chǎn)量: -26.44%。出口數(shù)據(jù)也有改善可能，后期馬來庫存有望進(jìn)一步下降。國(guó)內(nèi)看棕櫚油7月船期對(duì)P1909進(jìn)口利潤(rùn)為20元/噸，9月船期對(duì)P2001進(jìn)口利潤(rùn)為130元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)近月萎縮，遠(yuǎn)期利潤(rùn)增長(zhǎng)，支撐近月盤面，棕油現(xiàn)階段庫存處在72萬噸，庫存小降，近期棕油成交相對(duì)較好，短期棕油09難以進(jìn)一步下跌。上周豆油庫存回升至145萬噸附近，增速放緩，近期豆油低價(jià)成交轉(zhuǎn)好，華東華北大多工廠庫存壓力不大，部分有挺價(jià)意愿。菜油庫存增長(zhǎng)，據(jù)稱華南某油廠近期有兩船菜籽新增買船，后期供給還有變數(shù)。

策略：?jiǎn)芜叾唐诰S持中性判斷。

風(fēng)險(xiǎn)：政策性風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，各廠家報(bào)價(jià)未有變動(dòng)。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)下行，因市場(chǎng)擔(dān)心中美貿(mào)易談判出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，遠(yuǎn)月相對(duì)弱于近月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，臨儲(chǔ)拋儲(chǔ)底價(jià)大致確定現(xiàn)貨價(jià)格與近月期價(jià)底部，同時(shí)考慮到臨儲(chǔ)拍賣后市場(chǎng)實(shí)際供應(yīng)總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價(jià)或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個(gè)方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫階段，通過現(xiàn)貨推動(dòng)期價(jià)上漲；對(duì)于淀粉而言，玉米淀粉行業(yè)高開機(jī)率繼續(xù)下降，帶動(dòng)行業(yè)庫存出現(xiàn)小幅回落，有助于改善行業(yè)供需，支撐淀粉現(xiàn)貨價(jià)格，有利于原料成本上漲往下游的傳導(dǎo)。但對(duì)于期價(jià)而言，考慮到盤面生產(chǎn)利潤(rùn)較好，淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價(jià)更多關(guān)注玉米走勢(shì)。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者如有買1拋9套利可考慮繼續(xù)持有，并擇機(jī)背靠臨儲(chǔ)拍賣成交后的注冊(cè)倉單成本入場(chǎng)做多。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：蛋價(jià)企穩(wěn)，期價(jià)震蕩偏強(qiáng)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.44元/斤，與前一日持平。產(chǎn)區(qū)全面企穩(wěn)，局部地區(qū)略有反彈；銷區(qū)北京走貨快，蛋價(jià)穩(wěn)，廣州到車正常，蛋價(jià)穩(wěn)中調(diào)整。貿(mào)易監(jiān)控顯示，收貨偏難，走貨變快，庫存較少，貿(mào)易商看漲預(yù)期增加。淘汰雞價(jià)格震蕩調(diào)整，均價(jià)5.19元/斤，可淘老雞不多，關(guān)注后續(xù)淘汰情況。期貨主力震蕩走高，收盤價(jià)4488元/500kg。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲37元，5月合約上漲21元，9月合約上漲35元。

邏輯分析：對(duì)09合約而言，中秋備貨及非洲豬瘟預(yù)期炒作，多頭思路為主；關(guān)注近期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，若現(xiàn)貨下跌空間有限，則期價(jià)有望再度反彈。

策略：看多。買9拋1可繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價(jià)繼續(xù)上漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)生豬均價(jià)為16.79元/公斤，較前一日上漲0.32元/公斤。豬價(jià)繼續(xù)大漲，北方高價(jià)區(qū)豬價(jià)突破10元/斤；南方地區(qū)同樣止跌反彈。今日東北地區(qū)屠企結(jié)算價(jià)下調(diào)，關(guān)注近期豬價(jià)調(diào)整幅度。其他地區(qū)依舊收豬困難。夏季雨季加高溫等因素，生豬出欄率及生長(zhǎng)速度均受影響，疊加非洲豬瘟困擾，豬價(jià)后續(xù)上漲勢(shì)如破竹。密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)尤其東北、華北地區(qū)價(jià)格走向，若呈持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，則基本斷定夏季上漲通道開啟，后市豬價(jià)節(jié)節(jié)攀升概率加大。一則非洲豬瘟造成的生豬供應(yīng)缺口疊加冬季仔豬成活率低，今年6月份出現(xiàn)斷檔期的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，豬價(jià)上漲順理成章。

紙漿：盤面沖高回落

重要數(shù)據(jù)：2019年6月19日，紙漿1909合約收盤價(jià)格為4564元/噸，價(jià)格較前一日上漲0.04%，日內(nèi)成交量為36.7萬手，持倉量為28.2萬手。當(dāng)日注冊(cè)倉單數(shù)量為27446噸。

針葉漿方面：2019年6月19日，針葉漿價(jià)格弱勢(shì)走低，加拿大凱利普當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4750-4750元/噸，俄羅斯烏針、布針當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4650-4700元/噸，智利銀星當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4650-4650元/噸。

闊葉漿方面：2019年6月19日，山東地區(qū)巴西鸚鵡當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4600-4600元/噸，智利明星當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4600-4650元/噸，印尼小葉硬雜當(dāng)日銷售價(jià)格區(qū)間為4600-4650元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，庫存依然處于較高位置。近期國(guó)內(nèi)三大港口木漿庫存雖略有下降，但仍高于往年同期水平。需求方面，目前下游紙制品需求仍未有明顯好轉(zhuǎn)，整體維持剛需，且環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格，對(duì)紙漿需求將產(chǎn)生不利影響。長(zhǎng)期來看，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，或進(jìn)一步惡化，中國(guó)作為世界紙漿重要消費(fèi)國(guó)家，目前經(jīng)濟(jì)筑底回升尚未完全驗(yàn)證，經(jīng)濟(jì)不景氣將會(huì)影響下游紙制品消費(fèi)，長(zhǎng)期對(duì)紙漿期貨持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。

策略：短期對(duì)漿價(jià)持中性觀點(diǎn)，可考慮反彈至壓力位拋空。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)