6月底，中美最高領(lǐng)導(dǎo)人將于日本的G20峰會(huì)上進(jìn)行會(huì)晤，雖然市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中美關(guān)系依舊有較大分歧，短期難有緩和，但就現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕供需壓力依舊偏大的情況下，中美貿(mào)易關(guān)系的變動(dòng)仍對(duì)豆粕有較大炒作影響。至此，中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)展將對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格后市帶來(lái)那些影響呢？而7月豆粕又需要注意哪些變化呢？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認(rèn)為，6月底至7月中上旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄w震蕩趨穩(wěn)。接下來(lái)，筆者就與大家簡(jiǎn)單探討一下。

中美影響不宜過(guò)分看空

中美貿(mào)易戰(zhàn)，一個(gè)老生常談的問(wèn)題，當(dāng)下中美貿(mào)易關(guān)系對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體走勢(shì)依舊有明顯影響，畢竟美豆的庫(kù)存龐大，若中美貿(mào)易關(guān)系改善，意味著國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆進(jìn)口增加，國(guó)內(nèi)豆粕整體勢(shì)必供應(yīng)寬松。然而現(xiàn)階段中美貿(mào)易戰(zhàn)又能否改善呢？眾所周知，6月18日晚間，中美元首互通電話后，雙方關(guān)系有望改善，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)迅速做出反應(yīng)并劇烈波動(dòng)。然而市場(chǎng)也有質(zhì)疑聲，認(rèn)為中美貿(mào)易關(guān)系難有改善，筆者認(rèn)為，中美貿(mào)易關(guān)系，就要仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智了，但短期而言，中美貿(mào)易分歧依舊明顯。既然，短期中美貿(mào)易分歧依舊難以解決，這就意味著，美豆依舊難以進(jìn)口國(guó)內(nèi)。另外，現(xiàn)階段美豆天氣市炒作依舊，短期對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕期貨反而存有利多支撐，進(jìn)而在外圍大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐。

當(dāng)然，G20峰會(huì)中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤結(jié)果或許與去年的峰會(huì)會(huì)晤結(jié)果相似。若會(huì)晤結(jié)果趨向改善，那么7月中上旬中美貿(mào)易談判和磋商勢(shì)必再次開(kāi)始，雖然中美貿(mào)易磋商和談判的進(jìn)行或因市場(chǎng)擔(dān)心中美貿(mào)易關(guān)系緩和而對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕偏空影響，但就像筆者前文所說(shuō)的，中美貿(mào)易分歧較大，不是一朝一夕就能靠幾次貿(mào)易談判就能解決的，所以，后市的貿(mào)易談判或僅僅是消息面的炒作，對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕后市走勢(shì)影響依舊有限。

總之，筆者認(rèn)為，中美貿(mào)易關(guān)系的改善短期是難以實(shí)現(xiàn)的，而就后市而言，中美貿(mào)易關(guān)系的炒作或?qū)㈦S著G20峰會(huì)會(huì)晤后不斷增加，但就像市場(chǎng)普遍認(rèn)為的一樣，美最高領(lǐng)導(dǎo)或出于自己的連任而與中方改善。

國(guó)內(nèi)豆粕基本面或?qū)⑥D(zhuǎn)變

在中美貿(mào)易關(guān)系或不斷改善的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)豆粕整體供應(yīng)略顯寬松的格局或?qū)笫卸蛊涩F(xiàn)貨價(jià)格帶來(lái)一定利空影響，但筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)豆粕的基本面也不斷向好轉(zhuǎn)變。

首先，下游需求或逐漸回升。如上圖所示，6月整體國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)成交清淡。除去下游市場(chǎng)前期備貨充足，下游市場(chǎng)短期并不缺貨外，還有一個(gè)重要原因。由于6月是長(zhǎng)江流域和華南地區(qū)的梅雨季節(jié)，導(dǎo)致長(zhǎng)江南方地區(qū)持續(xù)降雨，導(dǎo)致水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)蛋白需求并未完全打開(kāi)的同時(shí)，豆粕走貨也受到天氣影響呈現(xiàn)頹勢(shì)。但隨著7月梅雨季節(jié)進(jìn)入尾聲，全國(guó)開(kāi)始高溫天氣，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)也將進(jìn)入真正意義上的旺季，且下游市場(chǎng)豆粕存量將開(kāi)始走低，或?qū)?dǎo)致下游市場(chǎng)開(kāi)始新一輪集中備貨，豆粕需求或因此而不斷增加。

其次，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)或開(kāi)始減緩。當(dāng)然水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的需求增加不一定對(duì)豆粕帶來(lái)明顯利多支撐，但隨著國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)不斷縮減，那么供應(yīng)縮減，需求增加對(duì)豆粕而言還是存在利多支撐的。由于現(xiàn)階段華南地區(qū)油廠豆粕多處于脹庫(kù)情況，導(dǎo)致當(dāng)?shù)赜蛷S整體開(kāi)機(jī)不佳，短期豆粕仍以消化庫(kù)存為主。另外，7-8月沿海大豆到港將開(kāi)始明顯減緩，進(jìn)口大豆原料供應(yīng)的減少，加之現(xiàn)階段港存大豆并未供應(yīng)寬松，或?qū)⑹沟?月國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存整體出現(xiàn)緩慢下滑態(tài)勢(shì)。這將使得擁有龐大未執(zhí)行合同的油廠對(duì)豆粕后市看漲意愿增加，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格難有明顯回調(diào)的可能。

最后，相關(guān)雜粕的影響不足。雖然6月開(kāi)始國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)補(bǔ)欄出現(xiàn)斷崖式下滑，國(guó)內(nèi)蛋白原料需求僅靠水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)和禽類(lèi)養(yǎng)殖業(yè)飼料備貨，但由于國(guó)內(nèi)可替代豆粕的雜粕實(shí)在太少了，并且，如上圖所示，主流菜粕價(jià)格較主流豆粕的價(jià)差依舊維持在800左右，使得國(guó)內(nèi)豆粕的性價(jià)比依舊突出，而國(guó)內(nèi)棉粕處于空有報(bào)價(jià)卻難有現(xiàn)貨的狀態(tài)，所以下游市場(chǎng)對(duì)蛋白原料采購(gòu)只能選擇豆粕，而其他雜粕對(duì)豆粕也并無(wú)利空作用，這也使得國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間受限。

綜上所述，雖然現(xiàn)階段中美貿(mào)易關(guān)系改善的炒作和國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)端的壓力使得國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不斷低迷，但隨著7月中上旬國(guó)內(nèi)供需兩端的轉(zhuǎn)變和貿(mào)易炒作的降溫，或令國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格不斷呈現(xiàn)堅(jiān)挺而上漲態(tài)勢(shì)。值得注意的是，由于中美貿(mào)易關(guān)系炒作并未完全開(kāi)始，且現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕供大于求，使得6月最后一周豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍有下行空間，而下游備貨可考慮先等待中美最高領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤的結(jié)果再做備貨打算。