貴州茅臺(tái)股價(jià)逼近千元大關(guān)

6月24日早盤，貴州茅臺(tái)開(kāi)盤強(qiáng)勢(shì)拉升，最高時(shí)股價(jià)達(dá)到999.69元，逼近1000元大關(guān)，再創(chuàng)貴州茅臺(tái)股價(jià)歷史新高。

茅臺(tái)董事長(zhǎng)李保芳：堅(jiān)定持有

貴州茅臺(tái)除了創(chuàng)下其股價(jià)的歷史最高紀(jì)錄，茅臺(tái)今年擬向股東分紅182元，同樣創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。5月29日，茅臺(tái)集團(tuán)召開(kāi)了2018年年度股東大會(huì)，來(lái)參會(huì)的人數(shù)創(chuàng)下了歷史之最，有2000多人，機(jī)構(gòu)研究員人數(shù)和到場(chǎng)媒體也達(dá)到歷年峰值。而根據(jù)此前貴州茅臺(tái)董事會(huì)通過(guò)的決定，今年茅臺(tái)擬向股東分紅182億元，創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。自2001年上市以來(lái)的十八年間，茅臺(tái)累計(jì)分紅總額已達(dá)574億元，超過(guò)上市募資20億元的28倍。

大會(huì)上，有股東詢問(wèn)如何看待貴州茅臺(tái)股價(jià)走勢(shì)，茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李保芳回應(yīng)稱，“堅(jiān)定持有”。

李保芳同時(shí)坦陳公司雖然在產(chǎn)品方面非常專業(yè)，但是對(duì)股市的關(guān)注和分析不夠，有必要專門成立一個(gè)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的研究，倡導(dǎo)理性價(jià)值投資，更好履行茅臺(tái)作為一個(gè)公眾公司的責(zé)任。

圖自澎湃新聞

貴州茅臺(tái)一季度凈利同比增長(zhǎng)31.91%

截止今日收盤，貴州茅臺(tái)漲幅為1.11%，報(bào)987.1元，未能突破千元大關(guān)。我們都知道，茅臺(tái)曾幾度逼近千元，但幾次沖刺，都敗興而歸。此前的4月25日，貴州茅臺(tái)盤中也曾達(dá)到最高價(jià)990元，正在大家以為茅臺(tái)將破千元大關(guān)時(shí)，它卻急速掉落，進(jìn)入了長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的整理期。茅臺(tái)何時(shí)破千元？這成了大部分投資者都在關(guān)心的問(wèn)題。

雖然茅臺(tái)今日未破“千元”大關(guān)，但近半個(gè)月以來(lái)，其漲幅已高達(dá)15%。

茅臺(tái)之所以這么強(qiáng)勢(shì)，其業(yè)績(jī)就是最主要的支撐。4月24日晚間，貴州茅臺(tái)公布了一季報(bào)，今年一季度貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.44億元，同比增長(zhǎng)23.92%；凈利112.21億元，同比增長(zhǎng)31.91%；每股收益8.93元。

數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)的毛利率近90%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率近80%，在全球同類型公司中遙遙領(lǐng)先。

年報(bào)數(shù)據(jù)方面，2018年貴州茅臺(tái)酒股份有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，比2017年的582.17億元增長(zhǎng)了26.49%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)513.43億元，凈利潤(rùn)352.03億元，比2017年的270.79億元增長(zhǎng)了30%。該數(shù)據(jù)刷新了中國(guó)酒業(yè)歷史新高，也創(chuàng)造了茅臺(tái)酒股份有限公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)自2001年上市以來(lái)最好業(yè)績(jī)。

飛樂(lè)股份：A股歷史的第一只千元股

貴州茅臺(tái)距離千元大關(guān)，僅差一步之遙。其實(shí)，27年前的A股，“老八股”中曾誕生過(guò)兩只千元股，它們分別是飛樂(lè)股份和真空電子。

A股歷史的第一只千元股和歷史最高價(jià)來(lái)自飛樂(lè)股份，1992年1月10日，飛樂(lè)股份的股價(jià)達(dá)到1007.40元，成為A股歷史上第一只千元股。1992年5月25日，飛樂(lè)股份盤中漲至3550元高價(jià)，成為A股難以逾越的最高股價(jià)紀(jì)錄。此后，飛樂(lè)股份更名為中安消，如今則變成了“*ST中安”，股價(jià)更是只剩1.75元。

1992年4月14日，真空電子的股價(jià)達(dá)到了1030.10元，此后一路上漲，于1992年5月25日創(chuàng)下2587.50的高股價(jià)。此后，真空電子更名為云賽智聯(lián)，目前仍在A股上市，但當(dāng)下股價(jià)只有7.81元。

機(jī)構(gòu)紛紛看多茅臺(tái)

貴州茅臺(tái)雖破“千元大關(guān)”未果，靚麗的業(yè)績(jī)讓其備受機(jī)構(gòu)的青睞，紛紛發(fā)布看多茅臺(tái)的研報(bào)。

3月29日，高盛上調(diào)貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)至1016元，國(guó)內(nèi)券商，中信證券、中信建投、華創(chuàng)證券、太平洋證券、華泰證券給予1000元的目標(biāo)價(jià)。國(guó)海證券、西南證券、國(guó)金證券、中泰證券均看好茅臺(tái)成長(zhǎng)，給出買入評(píng)級(jí)。

中信證券稱，茅臺(tái)作為白酒行業(yè)龍頭，已構(gòu)筑以品牌為核心的堅(jiān)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，兼具量?jī)r(jià)提升邏輯，將持續(xù)受益于行業(yè)升級(jí)和集中度提升，長(zhǎng)期來(lái)看具有翻倍空間。

中信建投表示，茅臺(tái)四季度在營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)上同比增長(zhǎng)分別為34.12%和47.56%，超市場(chǎng)預(yù)期，重拾了高增長(zhǎng)的勢(shì)頭。四季度凈利率持續(xù)提升，預(yù)收賬款高增，環(huán)比增24億表明經(jīng)銷商打款積極。中信建投還預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，茅臺(tái)復(fù)合增速達(dá)15%左右，參考國(guó)外烈酒龍頭，蒂亞吉?dú)W，百福門，保樂(lè)力佳等，茅臺(tái)估值仍有望進(jìn)一步提升，維持買入評(píng)級(jí)，將目標(biāo)價(jià)定為1000元。

巨豐投顧指出，貴州茅臺(tái)盤中創(chuàng)出歷史新高，是繼上周A股中國(guó)平安、招商銀行、上海機(jī)場(chǎng)、五糧液等諸多白馬股之后，又一只創(chuàng)歷史新高的大藍(lán)籌，說(shuō)明市場(chǎng)仍處于藍(lán)籌股受偏愛(ài)的周期。貴州茅臺(tái)的再次新高與北上資金6月的不斷涌入有直接關(guān)系，從數(shù)據(jù)額可以看出，北上資金依舊選擇的是大消費(fèi)領(lǐng)域，并且特別鐘愛(ài)白酒板塊，創(chuàng)歷史新高的還有五糧液。另外，白酒上漲的背后也有資金抱團(tuán)取暖的可能性，從最近市場(chǎng)走勢(shì)的特點(diǎn)來(lái)看，以大權(quán)重為主的指數(shù)行情很可能是下半年的主基調(diào)。

中金公司稍早前表示，東部地區(qū)各類宴席市場(chǎng)開(kāi)始以600元以上茅臺(tái)、五糧液等高端酒主導(dǎo)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)從江浙滬逐步向全國(guó)蔓延的趨勢(shì)下，大眾高端消費(fèi)將以茅臺(tái)和五糧液絕對(duì)主導(dǎo)，其他品牌也面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。茅臺(tái)、五糧液未來(lái)10年?duì)I收和利潤(rùn)有望增加10倍以上，且確定性在行業(yè)中最高。

方正證券今日發(fā)表研報(bào)稱，本周茅臺(tái)價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，渠道報(bào)價(jià)普遍在2080-2100元左右，不同區(qū)域略有差異；截止20日，各地經(jīng)銷商已基本完成下半年打款，六月配額陸續(xù)到貨完畢，其中部分經(jīng)銷商已收到7月份配額，這部分量也涵蓋在2000噸的計(jì)劃中。整體看，由于目前渠道庫(kù)存低，加上下半年和明年茅臺(tái)真實(shí)供應(yīng)量有限，預(yù)計(jì)未來(lái)茅臺(tái)價(jià)格有望持續(xù)維持高位。

太平洋證券認(rèn)為，2019年下半年茅臺(tái)酒供不應(yīng)求的局面還將延續(xù)，普通飛天茅臺(tái)的價(jià)格繼續(xù)小幅上漲，向購(gòu)買力等同效果下的2474元進(jìn)一步靠攏。明后兩年量增有限，在不考慮提高出廠價(jià)的前提下，判斷價(jià)格分別在2550元和2630元附近。如果公司提高出廠價(jià)，那么終端價(jià)大概率沖破2700元。再往后，隨著2022年真實(shí)放量，以及總供給和總需求慢慢匹配，價(jià)格高位企穩(wěn)。

渤海證券認(rèn)為，貴州茅臺(tái)至六月底還將投放2000噸酒以完成上半年目前，且要求經(jīng)銷商完成下半年的打款，預(yù)計(jì)公司半年報(bào)預(yù)收賬款會(huì)顯著提高。長(zhǎng)期來(lái)看，白酒尤其高端白酒目前仍然是食品飲料行業(yè)乃至全行業(yè)當(dāng)中確定性較強(qiáng)的板塊。

川財(cái)證券表示，上周茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李保芳表示，公司將確保在6月底前完成2000噸茅臺(tái)酒市場(chǎng)。貴州茅臺(tái)于淡季突然宣布放量主因：1）雖然今年發(fā)貨節(jié)奏較去年同期快一個(gè)月，但由于經(jīng)銷商數(shù)量大量下滑，經(jīng)銷商收到的茅臺(tái)酒總量應(yīng)同比下滑；2）近期茅臺(tái)市場(chǎng)終端價(jià)格已接近歷史最高點(diǎn)，部分零售商售價(jià)超2600元/瓶，放量利于平抑終端價(jià)。短期來(lái)看，2000噸僅可緩解當(dāng)前的需求；長(zhǎng)期來(lái)看，直營(yíng)將在價(jià)格管控方面做出較大貢獻(xiàn)，6月底至中秋節(jié)期間直營(yíng)實(shí)現(xiàn)出貨將有效緩解供給偏緊、一批價(jià)持續(xù)提升的情況。此外，茅臺(tái)表示將三季度打款計(jì)劃更改為6月底之前三、四季度一并打款，認(rèn)為這一舉措利于茅臺(tái)提前一個(gè)季度鎖定全年業(yè)績(jī)、大幅增加上半年預(yù)收款、促進(jìn)經(jīng)銷商積極銷售存貨。

兩家境外機(jī)構(gòu)“看空”茅臺(tái)

當(dāng)然，市場(chǎng)并非所有機(jī)構(gòu)都看好茅臺(tái)，近期，有兩家境外機(jī)構(gòu)發(fā)布了茅臺(tái)的“看空”研報(bào)。

4月18日，晨星（Morningstar Inc）分析師Allen Cheng給出了“賣出”評(píng)級(jí)，這也是貴州茅臺(tái)唯一一份“賣出”評(píng)級(jí)報(bào)告。據(jù)了解，Allen Cheng給茅臺(tái)今年底的目標(biāo)價(jià)只有830元，較4月18日的收盤價(jià)還有12.22%的下行空間。

Allen Cheng稱，現(xiàn)在茅臺(tái)股價(jià)漲得比較多，超過(guò)公允價(jià)值，短期內(nèi)不會(huì)再做調(diào)整，要到第二季度業(yè)績(jī)公布再看看是否超預(yù)期或者不如預(yù)期。同時(shí)他表示，目前不是長(zhǎng)期投資進(jìn)場(chǎng)好位置，現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)消化了直到明年年底的利多。

另一份“看空”研報(bào)來(lái)自Bernstein，5月7日，投行Bernstein下調(diào)貴州茅臺(tái)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)，其表示由于母集團(tuán)的新銷售公司可能損害其收入和公司治理，將貴州茅臺(tái)的評(píng)級(jí)從跑贏大盤下調(diào)至符合市場(chǎng)表現(xiàn)，目標(biāo)股價(jià)從1089元降至916元，以反映治理風(fēng)險(xiǎn)增加。

（文章內(nèi)容僅供參考，對(duì)于文中所提及的個(gè)股，不構(gòu)成投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

七禾網(wǎng)研究中心唐正璐根據(jù)網(wǎng)絡(luò)綜合整理

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