白糖：內(nèi)盤相對弱于外盤

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE10月合約收盤價12.47美分/磅，較前一交易日下跌0.01美分，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價5011元，較前一交易日下跌46元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為16589張，較前一交易日減少128張，有效預(yù)報倉單0張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5300元/噸，較前一交易日持平。市場消息方面，2019年5月泰國共計出口糖83.9萬噸，同比下降35.18%，其中原糖出口50萬噸，同比下降42.98%。低質(zhì)白糖5.5萬噸，精制糖28.4萬噸。當(dāng)前榨季累計出口620.8萬噸，同比增加18.62%。

邏輯分析：外盤原糖方面，上周印度氣象局預(yù)計西南季風(fēng)將為印度馬邦、卡邦和泰米爾納德邦甘蔗種植區(qū)帶來降雨，有助于緩解當(dāng)?shù)睾登?，再加上泰國升貼水下滑，或表明泰國出口壓力較大，帶動ICE原糖期價出現(xiàn)較大幅度回落。但海灣地區(qū)局勢緊張，帶動原油期價大幅上漲，或通過乙醇影響巴西制糖率，繼而在一定程度上支撐原糖期價；國內(nèi)鄭糖方面，國內(nèi)期現(xiàn)貨相對強(qiáng)于外盤，帶動近月基差走強(qiáng)，內(nèi)外價差擴(kuò)大，考慮到進(jìn)口許可已經(jīng)發(fā)放，后期進(jìn)口糖供應(yīng)或有望增加，此外，市場還較為擔(dān)心國儲糖出庫壓力。在這種情況下，短期期現(xiàn)貨價格仍有壓力，后期更多跟隨外盤期價走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，短期或繼續(xù)回落調(diào)整，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)輕倉做多。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：震蕩為主

2019年6月24日，鄭棉1909合約收盤價13575元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14155元/噸。棉紗2001合約收盤價21450元/噸，CY IndexC32S為21780元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為18016張，較前一日增加53張。

6月24日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計10117.3171噸，實際成交10117.3171噸，成交率100%。平均成交價12943元/噸，較前一交易日上漲32元/噸；折3128價格14078元/噸，較前一交易日上漲28元/噸。其中新疆棉成交均價13167元/噸，加價幅度681元/噸；地產(chǎn)棉成交均價12698元/噸，加價幅度434元/噸。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，5月我國進(jìn)口棉花18萬噸，環(huán)比持平，同比增加18.5%。2019年我國累計進(jìn)口棉花102萬噸，同比增加74.7%。5月我國進(jìn)口棉紗線21萬噸，環(huán)比增10.53%，同比持平；出口棉紗線3.56萬噸，環(huán)比降4.99%，同比降6.44%。2019年我國累計進(jìn)口紗線87萬噸，同比增4.82%；累計出口17.36萬噸，同比降6.16%。

USDA報告顯示截至6月23日一周，美棉種植率96%，現(xiàn)蕾率30%，棉花結(jié)鈴率3%，優(yōu)良率50%。美棉播種和生長總體正常，后期還需繼續(xù)關(guān)注天氣。

未來行情展望：關(guān)注本月底G20峰會中美兩國貿(mào)易關(guān)系能否有所進(jìn)展。國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機(jī)率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心嚴(yán)重受挫。但中美和談希望下，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉(zhuǎn)。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點(diǎn)。

風(fēng)險點(diǎn)：政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險

豆菜粕：關(guān)注本周中美會談和USDA面積報告

昨日CBOT大豆收盤小幅上漲，總體在930-940美分區(qū)間震蕩，11月合約收報932.4美分/蒲。未來3-7天美豆產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)干，不過前期多雨天氣導(dǎo)致部分地區(qū)仍有洪澇災(zāi)害。作物生長報告顯示截至6月23日美豆種植率85%，去年同期100%五年均值97%；出苗率71%，去年同期94%五年均值91%，首個優(yōu)良率為54%，去年同期73%。USDA數(shù)據(jù)還顯示6月20日當(dāng)周美豆累計出口檢驗量為68.2萬噸，符合市場預(yù)估，其中對中國出口檢驗53萬噸。本周G20峰會上中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人將會晤，市場關(guān)注兩國談判是否會重回正軌。另外6月28日USDA將公布種植面積報告和季度庫存報告。

國內(nèi)豆粕同樣總體震蕩。昨日成交有所增加至19.5萬噸，成交均價2875（-8），全部為現(xiàn)貨成交。6月15-21日一周，油廠開機(jī)率50.17%。但由于市場關(guān)注中美貿(mào)易和談結(jié)果，且此前已經(jīng)補(bǔ)足庫存，油廠豆粕日均成交量降至僅9.25萬噸，因此截至6月21日沿海油廠豆粕庫存由76萬噸增至85.28萬噸。未來供給，國儲大豆拋儲增加市場供給，三季度國內(nèi)大豆到港預(yù)估處于超高水平，下游成交卻現(xiàn)頹勢，現(xiàn)貨價格將面臨壓力。菜粕昨日增倉上行，走勢明顯強(qiáng)于豆粕，但其自身基本面變動不大。未來國內(nèi)進(jìn)口菜籽寥寥無幾，油廠菜籽庫存下降。上周累計成交1.3萬噸，昨日成交3000噸。截至6月21日菜粕庫存由2.1萬噸降至1.9萬噸。

策略：中性。關(guān)注G20峰會兩國領(lǐng)導(dǎo)人會晤是否會有轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)注美國天氣。鑒于美豆未來生長期仍可能有天氣炒作，若盤面榨利持續(xù)轉(zhuǎn)差，對豆粕期價會有所支撐。但現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)差，油廠豆粕累庫又將給價格帶來壓力。

風(fēng)險：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；油廠豆粕庫存

油脂：棕油弱勢震蕩破前低

馬盤昨日低開低走，連跌第三日。6月產(chǎn)量預(yù)計將下滑，SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù): 2019年6月1-20日:單產(chǎn)-15.16%；出油率：-0.14%，產(chǎn)量-15.9%。相比1-15日單產(chǎn) : -25.07%；出油率: -0.26%；產(chǎn)量: -26.44%。減產(chǎn)幅度有下滑。出口數(shù)據(jù)船運(yùn)機(jī)構(gòu)顯示前20日馬來出口環(huán)比下5.8%，馬來庫存有望進(jìn)一步下降。但現(xiàn)階段印尼壓力較大，國內(nèi)進(jìn)口利潤上周重新打開，進(jìn)口買船明顯增多，昨日國內(nèi)棕櫚油7月船期對P1909進(jìn)口利潤為6元/噸，9月船期對P2001進(jìn)口利潤為-75元/噸，棕油現(xiàn)階段庫存處在69萬噸，庫存繼續(xù)小降。上周豆油庫存回升至148萬噸附近，雖近期豆油低價成交轉(zhuǎn)好，華東華北大多工廠庫存壓力不大，部分有挺價意愿，但油廠開機(jī)率提升，后期大豆到港在高位，預(yù)計豆油基本面更加不容樂觀。菜油庫存本周略降，提貨速度加快所致。

策略：棕油震蕩偏弱破前低，昨日進(jìn)口利潤惡化，并不建議追空，單邊短期暫維持中性判斷，豆油相對壓力更大，美豆炒作停歇后可逢高空豆油，菜油維持逢低買入操作。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險

玉米與淀粉：期價近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅下跌；淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，各廠家報價未有變動。玉米與淀粉期價分化運(yùn)行，遠(yuǎn)月相對強(qiáng)于近月。

邏輯分析：對于玉米而言，臨儲拋儲底價大致確定現(xiàn)貨價格與近月期價底部，同時考慮到臨儲拍賣后市場實際供應(yīng)總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠(yuǎn)月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進(jìn)入下一波補(bǔ)庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，而盤面生產(chǎn)利潤較好，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴(kuò)大的空間或較為有限，淀粉期價更多關(guān)注玉米走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者擇機(jī)背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風(fēng)險因素：進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價大幅回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國主產(chǎn)區(qū)均價3.47元/斤，周末雞蛋穩(wěn)中調(diào)整，小幅偏弱。貿(mào)易監(jiān)控顯示收貨偏難，走貨變慢，庫存增加，貿(mào)易商弱勢看跌。受梅雨季節(jié)影響，看跌情緒增強(qiáng)。淘汰雞均價5.25元/斤，目前肉雞價格大幅下跌而淘雞價格高位震蕩，短期可淘雞群有限。期貨09合約繼上周五回落后繼續(xù)大幅下調(diào)，以收盤價計，1月合約下跌59元，5月合約下跌9元，9月合約下跌90元。

邏輯分析：現(xiàn)貨層面來看，受中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，下跌空間有限。        

策略：看多，持回調(diào)買入思路為主。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價穩(wěn)中有漲

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價為17.28元/公斤。周末至今漲幅收窄，局地下調(diào)。從屠宰企業(yè)報價來看，東北遼吉結(jié)算價下調(diào)0.3-0.5元/斤，河南結(jié)算價上漲0.2-0.5元/斤，產(chǎn)區(qū)標(biāo)豬供給緊張，然部分地區(qū)急淘豬仍充斥市場，終端消費(fèi)平平，掣肘豬價走高。近期需密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)近期價格走向，若保持持續(xù)上漲態(tài)勢，則基本斷定夏季上漲通道開啟，后市豬價節(jié)節(jié)攀升概率加大。一則非洲豬瘟造成的生豬供應(yīng)缺口疊加冬季仔豬成活率低，今年6月份出現(xiàn)斷檔期的確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，豬價上漲順理成章。

紙漿：盤面企穩(wěn)反彈

重要數(shù)據(jù)：2019年6月24日，紙漿1909合約收盤價格為4560元/噸，價格較前一日上漲0.60%，日內(nèi)成交量為35.1萬手，持倉量為33.9萬手。當(dāng)日注冊倉單數(shù)量為25798噸。

針葉漿方面：2019年6月24日，針葉漿價格普遍繼續(xù)走低，加拿大凱利普當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4600-4600元/噸，俄羅斯烏針、布針當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4500-4500元/噸，智利銀星當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4500-4500元/噸。

闊葉漿方面：2019年6月24日，山東地區(qū)巴西鸚鵡當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4350-4350元/噸，智利明星當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4350-4350元/噸，印尼小葉硬雜當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4300-4300元/噸。

未來行情展望：全球紙漿去庫緩慢，庫存依然處于較高位置。近期國內(nèi)三大港口木漿庫存雖略有下降，但仍高于往年同期水平。需求方面，目前下游紙制品需求仍未有明顯好轉(zhuǎn)，整體維持剛需，且環(huán)保檢查日趨嚴(yán)格，對紙漿需求將產(chǎn)生不利影響。長期來看，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，或進(jìn)一步惡化，中國作為世界紙漿重要消費(fèi)國家，目前經(jīng)濟(jì)筑底回升尚未完全驗證，經(jīng)濟(jì)不景氣將會影響下游紙制品消費(fèi)，長期對紙漿期貨持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)。

策略：現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢，但期價相比支撐尚較明顯，盤面維持中性觀點(diǎn)，可考慮反彈至壓力位再拋空。

風(fēng)險點(diǎn)：政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險