“股價已經(jīng)下跌這么多了，不可能再跌了。”

“股價只有3美元，我能虧多少呢？”

“我錯過了這只大牛股，我得抓住下一只這樣的大牛股。”

上面這幾話有沒有似曾相識？這些flag立下之后有沒有被市場無情打過臉？

投資13年平均復(fù)利報酬率29%的大師彼得·林奇總結(jié)了12種關(guān)于股價“最愚蠢且最危險”的說法，句句扎心，以上只是其中3句。

彼得·林奇：12種關(guān)于股價最愚蠢且最危險的說法

關(guān)于股價為什么上漲或下跌，專業(yè)投資者和業(yè)余投資者中間有著各種各樣流行的解釋，我經(jīng)常吃驚地發(fā)現(xiàn)這些解釋竟然如此荒謬。

當年在沃頓商學(xué)院讀研究生時，我在富達基金公司得到一份暑期工作，從學(xué)術(shù)界進入投資界，在暑期工作結(jié)束后我又從投資界回到了學(xué)術(shù)界，這個過程讓我第一次認識到，即使在專業(yè)研究上最聰明的教授對于股票的認識也可能是非常錯誤的。

關(guān)于股票的荒唐理論和錯誤觀念可以說數(shù)不勝數(shù)，我在這里只討論其中的12種錯誤觀點，因為我認為這12種錯誤觀點是人們關(guān)于股票價格的最愚蠢且最危險的說法。

1/

“股價已經(jīng)下跌這么多了，不可能再跌了”

這種說法聽起來似乎很有道理。寶麗來是一家實力雄厚的公司，也是一只著名的藍籌股，當寶麗來公司的銷售和盈利都大幅度下滑時，許多投資者根本沒有注意到股價實際上已經(jīng)嚴重高估了，相反他們不停地用一些自欺欺人的說法來安慰自己：

“股價已經(jīng)下跌這么多了，不可能再跌了”，或是“好公司的股票總是會漲回來了”“在股市投資上必須要有耐心”以及“由于恐慌而賣出一只好股票是愚蠢的”。

這只一度非常輝煌的大牛股在不到一年的時間里從每股143.5美元下跌到了每股14.125 美元，此時才是真正“不可能再跌了”的價位。那些相信“不可能再跌了”錯誤理論的投資者，為此付出的代價實在太慘重了。

根本沒有什么法則能夠告訴我們股價大概會下跌到什么程度，我是在1971 年得到這一教訓(xùn)的。

當時我在富達公司是一個迫切希望成功卻相當缺少經(jīng)驗的分析師。當時凱撒工業(yè)公司（一家擁有房地產(chǎn)、鋁材、鋼材、水泥、造船、混凝土料、玻璃纖維、工程管理、廣播電視以及吉普車業(yè)務(wù)的實力雄厚的公司）已從每股25美元下跌到每股13美元。

當股價跌到每股11美元的時候，在我的推薦下，富達基金公司買入了500 萬股，那是在美國證券交易所歷史上規(guī)模最大的一筆大宗交易之一，我非常自信地認為這只股票絕對不會跌破10美元。

當凱撒公司股價下跌到8 美元時，我趕緊打電話告訴我母親，讓她馬上買入這只股票，因為我認為這只股票絕對不可能跌破7.50美元，幸虧我母親沒有聽從我的建議。

1973年我非常震驚地看著凱撒公司股價從7美元跌到6美元又跌到4美元，在這一價位上才最終證明確實不可能再跌了。

不久之后凱撒公司的股價迅速反彈到每股30美元，但是在該股票下跌到每股4 美元的最低點之前，就徹底治愈了我對股價下跌自以為是的想法，我再也不會信誓旦旦地聲稱“這只股票在這個價位不可能再往下跌了” 。

2/

“你總能知道什么時候一只股票跌到底了”

抄底買入，就像把魚鉤放到水底釣大魚，是一種最流行的投資娛樂活動，但往往被釣住的并不是魚而是漁夫。想要抄底買入一只下跌的股票，就如同想要抓住一把下跌的刀子。

通常來說一個更穩(wěn)妥的辦法是，等刀落到地上后，扎進地里，晃來晃去了一陣后停止不動了，這時再抓起這把刀子也不遲。

想要抓住一只迅速下跌的股票抄底買入，不但抄不到底，可能連你的老底兒都會輸個精光，因為你在錯以為是底部的價位買入，其實根本不是底部，離真正的底部還遠著呢，就像想抓住一把迅速下墜的刀子，不但抓不住，反而會傷到手導(dǎo)致劇烈的疼痛，因為你抓錯了地方。

如果你對困境反轉(zhuǎn)型股票感興趣的話，你應(yīng)該找到一個更加充分的買入理由，而不是因為這只股票已經(jīng)下跌這么多了所以看起來可能會反彈。

但是即使投資者已經(jīng)研究得非常清楚，也難以在最低價抄底買入。通常股價在重新上漲之前都會振蕩整理，一般來說這個振蕩整理期會長達2-3年，有時候時間甚至?xí)L。

3/

“股價已經(jīng)這么高了，怎么可能再漲呢”

這種說法是對的，但是，如果所說的是菲利普·莫里斯公司和斯巴魯公司的股票，那么這種說法就大錯特錯了。

如果你在20 世紀50 年代買入菲利普莫里斯公司的股票，當時股價是每股75美分，在1961 年你可能根據(jù)“股價已經(jīng)這么高了，怎么可能再漲呢”的理論，禁不住入袋為安的誘惑以每股2.5美元的價格賣出，獲得了3.3倍的投資收益。

但是你那時賣出以后，這只股票后來又上漲7倍，對于20世紀50年代以每股75美分買入的你來說，相當于錯過后來上漲23倍的投資收益。

任何一個投資者如果能夠一直持有菲利普莫里斯公司的股票，都會非常高興地看到這只股票從每股0.75美元的價格上漲到了每股124.5美元，也就是說原來1000 美元的投資最后上漲到了166000 美元，并且這還不包括在上漲過程中所獲得的23000美元的股息。

在斯巴魯公司已經(jīng)上漲了20 倍以后，如果當時我自找麻煩地問自己“這只股票怎么可能再漲呢”，那么我就不可能此時還會去買入這只已經(jīng)上漲了20倍的股票。

我查看了公司的基本面，發(fā)現(xiàn)斯巴魯?shù)墓蓛r相對于其實際價值仍然十分便宜，于是就買入了這只股票，后來這只股票讓我獲得了7倍的投資回報。

關(guān)鍵是一只股票能夠上漲多高并沒有什么人為武斷的上限。如果一家公司的發(fā)展前景良好，投資收益會繼續(xù)增長，基本面也沒有什么改變，僅僅因為“股價不可能再漲”就放棄持有這家公司的股票實在是太糟糕了。

那些建議客戶當投資上漲1倍時就自動賣出股票的投資專家們應(yīng)該為此感到恥辱和羞愧，因為如果投資者按照他們的建議操作的話，永遠也沒有機會抓住一只上漲10倍的大牛股。

坦白地講，我也根本無法預(yù)測哪只股票能上漲10倍或者5倍，只要公司繼續(xù)保持良好的發(fā)展前景，我就會堅決繼續(xù)持有這只股票，希望它最終能給我?guī)砹钊烁吲d的意外驚喜。這種意外驚喜并不是公司本身經(jīng)營的成功，而往往是公司股票帶來的高回報。

4/

“股價只有3美元，我能虧多少呢”

你聽到人們說這句話有多少次了？可能連你自己也這樣說過。當你偶然碰到一只股價只有3 美元的股票時，你就會想：“這總比買入那些50美元的高價股要安全得多?！?/p>

我在投資管理這一行干了20年，總算明白了這個道理：無論一只股票股價是50美元還是1美元，當這只股票股價下跌到零時，對于你來說都是老本虧了個精光，虧損都是100%。

一位投資者以每股50美元買入后虧損掉了99%的投資，另一位投資者以每股3美元的價格買入后虧損掉了83%的投資，買入低價股的有什么理由嘲笑買入高價股的呢？不過是五十步笑百步而已，二者的虧損程度其實差別不大。

關(guān)鍵在于，當股價下跌時，一只表現(xiàn)糟糕的低價股和一只表現(xiàn)糟糕的高價股同樣非常危險。

但是我非?？隙?，許多投資者還是會抵抗不住一只股價僅僅只有3美元的超低價股的誘惑想要撿便宜貨，這種投資者總是會對自己說：“股價僅僅只有3美元，我能虧多少呢?”

很有趣的是，我注意到，那些依靠股價下跌來投機獲利的空頭往往都是在股價底部附近建立空頭頭寸而不是在股價高點附近，這些空頭投機者喜歡一直等到一家公司明顯已經(jīng)陷入深淵而且肯定要破產(chǎn)時才會建立空頭頭寸。

猜一猜空頭投機者在股價為8美元或6美元時把股票賣給了誰？肯定是那些在對自己說著“我能虧多少呢”想低價買人撿便宜貨的不幸投資者。

5/

“最終股價會漲回來的”

果真如此的話，西哥特人、皮克特人、成吉思汗的大軍最終都應(yīng)該會殺回來的。過去人們都說RCA 公司股價最終會漲回來的，但65年過去了，它的股價仍然沒有漲回來，盡管RCA 還是一家世界聞名的非常成功的大公司。

如果我還能記起那些公司名字的話，也許我會列出包括規(guī)模更小的或者知名度更低的公司在內(nèi)的一張永遠從證券市場消失的上市公司名單，可能你也投資過它們其中的幾家公司，我可不愿意想象我是唯一一個投資了這些公司的傻瓜。

只要想一下有上千家已經(jīng)宣布破產(chǎn)的公司，還有那些雖有償債能力卻永遠無法重現(xiàn)以前繁榮的公司以及那些被其他公司以遠遠低于歷史高位的股價低價整體收購的公司，你可能就會認識到“股價最終會漲回來的”這種觀念是多么不可靠。

6/

“黎明前總是最黑暗的”

人們有一種心理傾向會這樣認為：既然事情已經(jīng)變得這么糟糕了，那么將來不可能變得更糟糕了。

在1981年，美國作業(yè)的石油鉆井有4520口，到1984年就只有2200口了。在那個時候許多人開始購買石油服務(wù)業(yè)的股票，因為他們相信最糟糕的時候已經(jīng)過去了。兩年過去后還在作業(yè)的鉆井減少到只有686口了，到今天為止，也只有不到1000口鉆井在作業(yè)了。

在黎明之前總是最黑暗的，但是有時在最后變得一片漆黑之前也總是最黑暗的。

7/

“等到股價反彈到10美元時我才會賣出”

根據(jù)我個人的經(jīng)驗，從來沒有一只嚴重套牢的股票會如你所愿地反彈到你設(shè)定的賣出心理價位。

事實上，就在你說“等股票反彈到10美元我才會賣出”的那一刻，就可能已經(jīng)注定你將會面臨這樣的悲慘結(jié)局：這只股票在9.75 美元以下的價位上上下下振蕩幾年之后，然后直線下跌到4 美元，最終一路大跌到只有1美元的股票面值。

整個痛苦的過程可能要持續(xù)十年之久，在此期間你得一直忍受著這只你并不喜歡的股票一路下跌對你的心理折磨，而所有這一切僅僅是因為你的內(nèi)心深處有一個聲音告訴自己：我要等到這只股票反彈到10 美元才賣出。

每當我陷入這種心理誤區(qū)時，我都會提醒自己，除非我對這家公司有著足夠的信心，在股價下跌時愿意追加買入更多的股票，否則我就應(yīng)該立刻賣出這家公司的股票。

8/

“我有什么可擔(dān)心的，保守型股票不會波動太大”

兩代保守型投資者都是伴隨著這樣一種觀點長大的：投資于公用事業(yè)股票肯定不會出錯的。買入這些根本不用操心的公用事業(yè)股票后，你只需要把股票鎖進保險箱，然后等著公司派發(fā)股息就行了。

但是由于核事故問題和投資收益率基數(shù)問題，突然間即使像聯(lián)合愛迪生公司這樣過去一直表現(xiàn)非常穩(wěn)健的公用事業(yè)股票也損失掉了80%的市值。但和原來突然下跌一樣，后來聯(lián)合愛迪生股票突然又反彈了，不但完全彌補了以前的市值損失，而且上漲得更高。

在公用事業(yè)股票上，投資者可能大賺，也可能大虧，這完全取決于你在選擇公用事業(yè)類股票時是不是很幸運，或者是不是很謹慎。

投資者如果沒有隨著公用事業(yè)股票波動性的改變而相應(yīng)改變投資策略，還是一味堅持原來的投資策略，肯定會在財務(wù)上和心理上遭受雙重的嚴重打擊。

公司發(fā)展是動態(tài)的，公司發(fā)展前景是變化的，根本沒有任何一只你可以不管不問只需一直持有的股票。

9/

“等的時間太長了，不可能上漲了”

投資者肯定碰到過這種情況：你一直等待一家公司股價上漲，但等了很久卻一直也沒有上漲，于是你實在等得不耐煩了就放棄了這只股票，可是就在你賣出這只股票的第二天，你夢寐以求很久的上漲就發(fā)生了，我稱這種情況為“不賣不漲，一賣就漲”。

默克公司股票就是這樣考驗著每個投資者的耐心。從1972-1981 年，這只股票的股價一動不動，盡管公司盈利平均每年穩(wěn)步增長14%。后來發(fā)生了什么呢？在隨后的5 年中這只股票股價上漲了4 倍。

誰知道有多少不幸的投資者因厭煩了長期等待，或者因為他們渴望“行動”而不是“等待”，過早賣出了這只后來上漲了4 倍的大牛股。如果他們能夠持續(xù)追蹤公司的發(fā)展情況的話，他們肯定不會那樣過早地賣出這只大牛股的。

由于我已經(jīng)習(xí)慣于一直耐心持有一只一動不動的股票，所以我能夠一直持有默克股票。大多數(shù)情況下我賺到錢的時候都是在我持有一只一動不動的股票三四年之后，只有默克股票讓我等了更長的時間。

只要公司經(jīng)營一切正常，原來吸引我購買這家公司股票的因素沒有什么變化，那么我就非常自信我的耐心早晚會得到回報。

EKG公司股票已經(jīng)好幾年沒有什么波動了，我把這種一條直線似的股價走勢圖稱為“一塊石頭的心電圖”，但這卻是一個非常好的兆頭。每當我看到一只吸引我的股票的股價走勢圖像一塊石頭的心電圖一樣時，我都會把它當做一種強烈的暗示：下一波大漲快要到來了。

持有一家你非常喜歡而所有其他人都毫無興趣不予理睬的公司股票，的確需要非同尋常的耐心。也許股價一直一動不動會讓你開始想是不是別人是對的而我是錯的，但是只要公司的基本面表明公司發(fā)展前景很好，那么你的耐心通常會得到很高的回報。

10/

“看看我損失了多少錢，我竟然沒買這只大牛股”

如果你當初在瓶蓋瓶塞封口公司的股價只有50美分時，把所有的資金都用來購買這家公司的股票，那么你現(xiàn)在就會變得非常富有了。

盡管你現(xiàn)在知道自己錯過了發(fā)大財?shù)臋C會，但此時你打開自己的錢包，檢查一下最新的銀行對賬單，你會注意到你的錢仍然一分不少地呆在那里。

事實上，和一秒鐘之前相比，你的錢一分都沒少，只是你回過頭來一看，才后悔萬分地發(fā)現(xiàn)自己錯失了本來可以拿這些錢購買瓶蓋瓶塞封口公司股票能賺到的一大筆財富。

這可能聽起來像是一件非常可笑、不值一提的事，但我卻知道我的許多進行股票投資的朋友們都經(jīng)常受著這種痛苦的折磨：他們一邊仔細看著“紐約股票交易所十只漲幅最大的股票”，一邊想著他們由于沒有買入這些大牛股而少賺了多么巨大的一筆錢。

那些沒有購買升值很大的棒球卡、房屋、珠寶、家具的人也會出現(xiàn)這種由于錯失賺大錢的機會而后悔萬分的情況。

在股票市場投資中，認為別人在股市賺的錢就是我們自己賠的錢并非一種有益的態(tài)度。事實上，這種態(tài)度只會讓人完全瘋狂。你知道的股票越多，你發(fā)現(xiàn)你錯過的大牛股也就越多，很快你就會責(zé)備自己損失了數(shù)十億甚至數(shù)萬億美元。

如果你剛剛拋出了所有股票，而當天股市就上漲了100 點，你會半夜忽然醒來，痛苦萬分地抱怨自己道：“我今天遭受了損失1100 億美元的嚴重打擊?！?/p>

這種想法最糟糕的地方是會導(dǎo)致人們?yōu)榱俗分鹱罡叩幕貓蠖つ抠徺I他們本來不應(yīng)該購買的股票，他們這樣做只是為了避免像以前一樣由于錯過大牛股而“虧損”掉一大筆錢。

這樣盲目投資經(jīng)常會讓他們發(fā)生真正的虧損，而不僅僅是由于錯過大牛股而產(chǎn)生心理上的虧損。

11/

“我錯過了這只大牛股，我得抓住下一只這樣的大牛股”

麻煩在于被投資者寄以厚望的“下一個”極少能夠像原來的成功公司那樣取得巨大的成功。

如果你由于錯過了美國玩具反斗城公司這家股價持續(xù)上漲的卓越公司，于是你買入了被稱為下一個美國玩具反斗城公司的Greenman Brothers公司的股票，而這其實是一家非常一般的公司，它的股價不但沒有持續(xù)上漲，反而持續(xù)下跌，那么你的這種投資行為就是錯上加錯。

事實上，你犯的第一個錯誤是錯過了美國玩具反斗城公司，但錯過大牛股并不會讓你發(fā)生任何虧損（記住，沒有購買美國玩具反斗城公司的股票并不會讓你虧損一分錢），而為了彌補第一個錯誤而犯下的下一個錯誤卻會讓你付出損失真金白銀的代價。

在大多數(shù)情況下，以更高的價格購買的那家被作為典范的優(yōu)秀公司股票，要好于你用便宜的價格購買所謂能成為下一個這家優(yōu)秀公司的公司。

12/

“股價上漲，所以我選的股票一定是對的

股價下跌，所以我選的股票一定是錯的”

如果我一定要選出哪一個投資謬論是最最愚蠢的，那么我會選這一個：當你買入的股票股價上漲時，就認為自己選擇的是一只好股票。

當投資者最近以5美元的價格買入的某只股票上漲到6 美元時，他們就會洋洋自得，好像股價上漲就證明他們買入這只股票有多么聰明。

當然，如果此時投資者馬上賣出股票，就可以獲得一筆不錯的盈利，但大多數(shù)投資者并不會在這種股價上漲內(nèi)心得意洋洋的情況下賣出股票。

相反，他們內(nèi)心相信股價上漲證明這只股票是值得繼續(xù)持有的，因此他們會一直持有這只股票，直到后來股價下跌到比他們買入的價格更低時，他們才意識到他們投資的股票其實并不是他們想象的那樣好。

如果需要進行選擇的話，他們會繼續(xù)持有一只股價從10 美元上漲到12 美元的股票，而賣出一只股價從10美元下跌到8 美元的股票，他們會對自己說他們這樣做是“留住贏家扔掉輸家”。

當你購買了一只股票后，短期內(nèi)股價上漲或者下跌只能說明有人愿意支付更多或更少的價錢去購買同一只股票而已。