做空機構(gòu)連續(xù)針對同一家公司發(fā)布做空報道，并不多見。6月26日上午，波司登再接海外機構(gòu)Bonitas的做空報告，后者指責波司登在女裝項目收購上說謊，并稱不信任其對財務(wù)造假質(zhì)疑的回應(yīng)。波司登于當日午后再度澄清，否認Bonitas在進一步報告中所謂的“反駁”，稱正采取所有必要行動，包括但不限于對負責該報告及進一步報告的該公司或關(guān)聯(lián)人士展開法律訴訟。

該案例的鮮見還在于，做空事件雙方各執(zhí)一詞，交鋒過程非常迅速。此外，被做空后，上市公司還火速獲得多家券商的“買入”評級。比如，國內(nèi)券商基于對波司登聚焦主航道的全新戰(zhàn)略定位的認可，看好其未來的改革紅利，并對比同行公司市盈率水平認為公司被低估。可以看到，對于該做空事件，市場上呈現(xiàn)出差異巨大的評價。

從該事件出發(fā)，記者認為，一方面，做空機構(gòu)連續(xù)做空同一家公司的現(xiàn)象應(yīng)予以各方重視。另一方面，各機構(gòu)若根據(jù)自身研究，獨立發(fā)聲，實為好事。

在首份做空報告出爐后，波司登股價遭遇閃崩，隨后緊急停牌，公司次日即發(fā)布澄清公告，對做空報告的指控一一回應(yīng)。而在接到第二份做空報告后，波司登更是立即披露最新財報，公告2019財年營收超預(yù)期，凈利大增，最新澄清公告亦緊跟而至。

僅三天內(nèi)，做空事件雙方“你來我往”多回，“交戰(zhàn)”迅速。反映在市場上，波司登的股價表現(xiàn)如坐過山車，在大跌近25%后，又連續(xù)兩日出現(xiàn)反彈。

近年來，作為國內(nèi)羽絨服龍頭的波司登一直處于轉(zhuǎn)型過程中，在Bonitas評價其“一文不值”、公司股價大跌的背后，也一定程度上反映出市場對國內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的隱憂。另外，連續(xù)做空報告的出現(xiàn)，客觀上敦促上市公司直面機構(gòu)關(guān)于公司盈利、關(guān)聯(lián)交易等方面的質(zhì)疑，使投資者獲取更多關(guān)于上市公司的信息，同時引發(fā)了市場對該行業(yè)及代表公司的關(guān)注與重視。

此外，盡管國內(nèi)多家券商對波司登給出了與Bonitas截然相反的評價，但并不意味著要將這些機構(gòu)與做空機構(gòu)完全對立。市場應(yīng)鼓勵多元化的聲音，作為獨立的研究機構(gòu)，雙方應(yīng)均是基于自身研究，而只要各項研究是基于事實和法理基礎(chǔ)，沒有造謠和胡編亂造，不過多地摻雜利益（如明顯的做空獲利，或者一味地唱多哄抬股價），都是值得提倡的。

目前，雙方的交戰(zhàn)還在繼續(xù)，但把時間拉長，市場最終會通過股價表現(xiàn)給出一定程度的判斷。此前，Bonitas于去年底狙擊另一家港股公司恒安國際，同樣給出了零元評級，但后者股價表現(xiàn)相對堅挺，被做空當日股價下跌5.7%，隨后幾個月恒安國際一度反彈至70港元/股的價格，不過近期回落至56港元/股。又如，遭Bonitas做空后，中新控股當日股價不跌反漲。但長期來看，公司此后一直處于下跌通道，目前股價僅0.014港元/股。

無論怎樣，多元化的聲音客觀上讓上市公司的定價基礎(chǔ)和估值體系更加完善，只要是合理的聲音，市場都應(yīng)該歡迎。