白糖：創(chuàng)紀(jì)錄交割量帶動原糖期價收跌

期現(xiàn)貨跟蹤：外盤ICE10月合約收盤價12.57美分/磅，較前一交易日下跌0.05美分，內(nèi)盤白糖1909合約收盤價5030元，較前一交易日上漲20元。鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為16140張，較前一交易日減少17張，有效預(yù)報倉單6033張。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖柳州現(xiàn)貨報價5250元/噸，較前一交易日下跌10元。市場消息方面，印度糖廠協(xié)會ISMA基于正常降雨和其他最佳條件下，預(yù)計2019/20榨季印度糖產(chǎn)量2820萬噸，較上一年度下降14.3%，預(yù)計糖庫存1450萬噸。

邏輯分析：外盤原糖方面，考慮到海灣地區(qū)局勢緊張，原油期價或維持強勢，這會導(dǎo)致巴西制糖率不及預(yù)期，而印度季風(fēng)雨推遲，或已對新榨季甘蔗單產(chǎn)產(chǎn)生較大影響，再加上其他地區(qū)天氣及其中國潛在可能蟲害影響，或帶動原糖期價震蕩反彈，同時考慮到印度庫存壓力和巴西乙醇-原糖價差，原糖期價上方空間亦不宜過于樂觀；國內(nèi)鄭糖方面，預(yù)計國內(nèi)鄭糖期價更多跟隨外盤原糖期價走勢，即整體或震蕩上漲。對于各合約而言，9月受制于進口和拋儲壓力，5月合約則可能受到潛在政策包括貿(mào)易保障關(guān)稅和蔗農(nóng)補貼政策的壓制，或相對弱于1月。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮輕倉做多，優(yōu)先考慮1月合約。

風(fēng)險因素：政策變化、巴西匯率、原油價格、異常天氣等

棉花：市場情緒改善，鄭棉偏強震蕩

2019年7月1日，鄭棉1909合約收盤價14095元/噸，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報14189元/噸。棉紗2001合約收盤價21365元/噸，CY IndexC32S為21810元/噸。

鄭商所一號棉花倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為17710張，較前一日減少68張。

7月1日拋儲交易統(tǒng)計，銷售資源共計10986.9903噸，實際成交10986.9903噸，成交率100%。平均成交價13426元/噸，較前一交易日上漲433元/噸；折3128價格14640元/噸，較前一交易日上漲461元/噸。其中新疆棉成交均價13675元/噸，加價幅度1417元/噸；地產(chǎn)棉成交均價13101元/噸，加價幅度796元/噸。

6月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為49.4%，和上月持平。目前疆棉處于現(xiàn)蕾開花期，新疆北疆西部溫度偏低1-4度，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。USDA作物生長報告顯示截至6月30日美棉現(xiàn)蕾率37%。結(jié)鈴率7%，優(yōu)良率52%。

未來行情展望：國內(nèi)棉花供給充裕；需求方面，此前兩個月紡企棉花庫存下降，棉紗庫存上升，開機率、生產(chǎn)量、新訂單指數(shù)均下降，下游信心受挫。中美重啟貿(mào)易談判，現(xiàn)貨上漲、儲備棉成交增加、市場氛圍好轉(zhuǎn)。如果中美貿(mào)易戰(zhàn)得到有效解決，將增加我國棉花需求，提振棉價。

策略：短期內(nèi)，我們對鄭棉持中性觀點。

風(fēng)險點：政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險、匯率風(fēng)險、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險

豆菜粕：期價偏弱震蕩

CBOT大豆收盤下跌，11月合約跌15.4美分報907.6美分/蒲。美國天氣改善，有利大豆作物播種和生長，不過NOAA災(zāi)害天氣預(yù)警顯示7月4-8日部分地區(qū)仍有強降雨。作物生長報告顯示截至6月30日當(dāng)周，美豆種植率為92%，一周前85%，仍落后去年同期的100%和五年均值99%。當(dāng)周優(yōu)良率54%，和一周前持平，去年同期為71%。USDA數(shù)據(jù)顯示截至6月27日當(dāng)周美豆出口檢驗量為72萬噸，符合市場預(yù)估，其中對中國出口檢驗量為39.7萬噸。G20峰會上兩國元首會面，同意繼續(xù)進行貿(mào)易談判，有利美豆出口前景，不過今年美豆播種開局不利，后期7-8月關(guān)鍵生長期還可能面臨天氣和單產(chǎn)炒作，未來天氣是CBOT走勢更重要的影響因素。

國內(nèi)豆粕弱勢震蕩。6月22-28日油廠開機率48.44%，但由于下游成交極為清淡，日均成交量，截至6月28日油廠豆粕庫存由85.28萬噸升至89.5萬噸。昨日價格陰跌成交僅有4.545萬噸，全部為現(xiàn)貨成交，成交均價2843（-12）。中美重啟貿(mào)易談判，從市場情緒上利空豆粕，關(guān)注未來我國是否會重新采購美豆。未來國內(nèi)原料供給十分充裕，國儲大豆拋儲增加市場供給，三季度國內(nèi)大豆到港預(yù)估處于超高水平，下游成交卻現(xiàn)頹勢，油廠豆粕庫存增加，現(xiàn)貨壓力將逐漸體現(xiàn)。菜粕供給不變，未來國內(nèi)進口菜籽寥寥無幾，油廠菜籽庫存持續(xù)下降。近兩周菜粕成交有所轉(zhuǎn)好，昨日成交4500噸。截至6月28日菜粕庫存由1.9萬噸降至1.15萬噸。

策略：中性。中美重啟貿(mào)易談判利空豆粕，但若后期美豆繼續(xù)炒作天氣及單產(chǎn)，則將對豆粕期價有所支撐?，F(xiàn)貨供需，未來國內(nèi)進口大豆數(shù)量龐大，下游成交轉(zhuǎn)差，油廠豆粕累庫，現(xiàn)貨將相應(yīng)承壓。

風(fēng)險：中美貿(mào)易談判，美豆產(chǎn)區(qū)天氣；關(guān)注未來國內(nèi)進口大豆量和豆粕成交

油脂：震蕩運行

美豆昨日大幅沖高回落，6月種植面積：大豆為8004萬英畝（預(yù)期8435.5英畝，3月意向8461.7英畝，去年終值8919.6英畝）；季度庫存報告，截止6月1日庫存，其中大豆17.90億蒲，此前市場預(yù)估為18.56億蒲，去年同期為12.19億蒲； USDA同時下調(diào)大豆種植面積及季度庫存預(yù)期，報告對大豆市場影響偏多，但種植面積報告數(shù)據(jù)為6月初針對農(nóng)戶的調(diào)查，但6月中上旬美玉米產(chǎn)區(qū)天氣過于潮濕阻礙種植，農(nóng)戶存在調(diào)整計劃的可能。USDA稱將于7月重新調(diào)查。馬盤昨日沖高回落，出口數(shù)據(jù)船運機構(gòu)SGS預(yù)估馬來西亞6月1-25日棕櫚油出口較上月同期的1,387,062噸下滑15.3%，至117.4噸。ITS預(yù)估馬來西亞6月1-25日棕櫚油出口較上月同期的1,397,359噸下滑17.8%，至114.8噸，出口異常疲軟。6月產(chǎn)量預(yù)計將下滑，SPPOMA產(chǎn)量數(shù)據(jù): 2019年6月1-25日:單產(chǎn)-13.45%；出油率：-0.02%，產(chǎn)量-13.34%。相比1-15日單產(chǎn) : -25.07%；出油率: -0.26%；產(chǎn)量: -26.44%。按照前25日的減產(chǎn)幅度，馬來后期壓力緩解。昨日油脂盤面一度沖高。庫存表現(xiàn)上國內(nèi)棕櫚油上周繼續(xù)下滑，處在66萬噸。上周豆油庫存基本仍維持148萬噸附近，近期華東豆油成交良好，7月09-80，8月09-50，終端開始積極建倉7/8月頭寸，加上豆粕需求降速，油廠降低開工，但中期看豆油消費仍不太樂觀。

策略：單邊短期暫維持中性判斷，后期豆油相對壓力更大，美豆炒作停歇后可逢高空豆油，菜油維持逢低買入操作。

風(fēng)險：政策性風(fēng)險

玉米與淀粉：期價繼續(xù)下跌

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動；淀粉現(xiàn)貨價格亦大多持穩(wěn)，華北部分廠家下調(diào)20-30元，南方港口上調(diào)100元。玉米與淀粉期價受G20峰會中美元首會談帶動繼續(xù)下跌，遠月相對弱于近月。

邏輯分析：對于玉米而言，臨儲拋儲底價大致確定現(xiàn)貨價格與近月期價底部，同時考慮到臨儲拍賣后市場實際供應(yīng)總體增加，而下游需求表現(xiàn)繼續(xù)疲弱，短期期價或繼續(xù)震蕩調(diào)整，后期有兩個方向看多，其一是天氣和蟲害炒作，通過遠月帶動近月上漲；其二是下游需求逐步恢復(fù)，或進入下一波補庫階段，通過現(xiàn)貨推動期價上漲；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)或已重回產(chǎn)能過剩格局，而盤面生產(chǎn)利潤較好，淀粉-玉米價差繼續(xù)擴大的空間或較為有限，淀粉期價更多關(guān)注玉米走勢。

策略：謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望為宜，激進投資者擇機背靠臨儲拍賣出庫價入場做多。

風(fēng)險因素：進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價大幅上漲

現(xiàn)貨方面，周末蛋價大幅上漲，目前蛋價有所企穩(wěn)。博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)均價5.5元/斤；淘汰雞價格5.5元/斤，小幅上漲，可淘老雞不多。收貨正常偏難，走貨正常偏快，庫存有所增加，貿(mào)易形勢變差，貿(mào)易商看漲預(yù)期減弱。期貨合約繼續(xù)上行，午后拉升。以收盤價計，1月合約上漲40元，5月合約上漲24元，9月合約上漲80元。

邏輯分析：現(xiàn)貨層面來看，受中秋備貨支撐且高溫影響產(chǎn)蛋率，蛋價有望企穩(wěn)回升。        

策略：看多，09合約逢低做多，01合約逢高試空。

風(fēng)險因素：環(huán)保政策與非洲豬瘟疫情等

生豬：豬價穩(wěn)中調(diào)整

豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國生豬均價為16.98元/公斤。西南地區(qū)受疫情影響，豬價繼續(xù)下跌。兩湖地區(qū)疫情惡化，南豬北調(diào)沖擊北方市場，豬價滯漲。仍需密切關(guān)注疫情發(fā)展動向，短期豬價受拋售影響較大。整體來看，東北、華北等地生豬供給出現(xiàn)缺口，待低價豬源沖擊減弱后，豬價有望開啟季節(jié)性大漲，三季度豬價值得期待。

紙漿：低位持續(xù)反彈

重要數(shù)據(jù)：2019年7月1日，紙漿1909合約收盤價格為4712元/噸，價格較前一日上漲1.29%，持倉量減少3438手。受上周五加拿大加福公司的針葉漿減產(chǎn)消息刺激，以及周末G20結(jié)束后，中美貿(mào)易情緒超預(yù)期緩和，紙漿主力合約兩個交易日上漲200元/噸。

針葉漿方面：2019年7月1日，針葉漿價格受盤面影響走高，加拿大凱利普當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4500-4550元/噸，俄羅斯烏針、布針當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4500-4550元/噸，智利銀星當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4500-4550元/噸。

闊葉漿方面：2019年7月1日，山東地區(qū)巴西鸚鵡當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4250-4250元/噸，智利明星當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4250-4250元/噸，印尼小葉硬雜當(dāng)日銷售價格區(qū)間為4250-4300元/噸。

未來行情展望：中期看自2018年第三季度以來，商品漿庫存大幅度增加。世界20國化學(xué)商品漿生產(chǎn)商庫存從2018年9月的38天增加到2019年5月的51天，供應(yīng)天數(shù)創(chuàng)下歷史新高。基本面短期難有改觀。而國內(nèi)經(jīng)濟筑底企穩(wěn)回升尚未得到完全驗證，國內(nèi)相關(guān)商品需求端普遍疲軟，紙漿也不例外，就三季度而言，主要關(guān)注點在需求能否改善。目前暫時難以看到下游消費有明顯改觀，預(yù)計中長期來講紙漿價格維持震蕩下行。

策略：持倉在6月下旬逐步放大，盤面上表現(xiàn)也是較現(xiàn)貨抗跌，超跌后往往會受消息刺激快速反彈。伴隨著中美貿(mào)易形勢緩解，中國市場需求預(yù)期會好轉(zhuǎn)，短期對漿價有刺激，盤面有望進一步走高。但反彈期望不宜過高。

風(fēng)險點：政策風(fēng)險、匯率風(fēng)險、貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險