報(bào)告日期：2019年7月2日申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究所

【宏觀】

宏觀：美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI為51.7，預(yù)期51，前值52.1；新訂單指數(shù)降至50，預(yù)期52.5，前值為52.7。新訂單指數(shù)的下降被生產(chǎn)指數(shù)和就業(yè)指數(shù)的反彈所抵消，因此本月PMI有所反彈，但前景不樂(lè)觀。同期公布的歐洲各國(guó)的PMI指數(shù)也依然呈現(xiàn)出回落的趨勢(shì)，不過(guò)這種降速已經(jīng)放緩。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并沒(méi)有顯著惡化的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)提前于七月降息，還是要看后續(xù)關(guān)鍵數(shù)據(jù)的公布情況。

【金融】

股指：受中美貿(mào)易重啟談判利好，美股高開(kāi)，但隨后低走，受全球制造業(yè)走弱影響，貿(mào)易和全球增速預(yù)期面臨的不確定性上升。周末公布的PMI數(shù)據(jù)依然在榮枯線之下，需求和生產(chǎn)雙雙放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存。杠桿資金較為后知后覺(jué)，6月28日兩融余額達(dá)約9108.17億元，比上一交易日減少約48.77億。外資6月整體大幅流入A股，入富生效后資金有外流跡象，2019年共流入約963.68億元。外部環(huán)境緩和，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)績(jī)披露，當(dāng)前預(yù)計(jì)7月中小企業(yè)半年報(bào)仍然不太樂(lè)觀，市場(chǎng)份額逐漸向龍頭企業(yè)集中。從目前走勢(shì)看反彈趨勢(shì)較強(qiáng)，但要警惕高位回落，當(dāng)前建議多單持有。

國(guó)債：制造業(yè)PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，國(guó)債期貨價(jià)格低開(kāi)高走。G20峰會(huì)中美領(lǐng)導(dǎo)人同意重啟兩國(guó)經(jīng)貿(mào)磋商，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，國(guó)債期貨價(jià)格低開(kāi)。不過(guò)6月份PMI與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯分界線以下，財(cái)新制造業(yè)PMI也回落至49.4，低于5月0.8個(gè)百分點(diǎn)，顯示中國(guó)制造業(yè)景氣度明顯下降，帶動(dòng)國(guó)債期貨價(jià)格回升，下午翻紅，10年期國(guó)債收益率持平報(bào)3.23%。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?guó)內(nèi)制造業(yè)PMI繼續(xù)處于榮枯線下方，房地產(chǎn)投資高位回落，基建保持相對(duì)平穩(wěn)，消費(fèi)有望企穩(wěn)但力度有限，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)偏弱，出口的不確定性較大，短期CPI仍有可能繼續(xù)上行，PPI將逐步回落，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，對(duì)債市存在一定的支撐；央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，凈回籠1500億元，銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，資金利率普遍回落，流動(dòng)性較為充裕；美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明轉(zhuǎn)鴿，7月份降息概率較大，10年起美債收益率接近2%。階段性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和資金面邊際收斂或?qū)?guó)債期貨價(jià)格形成一定擾動(dòng)，但在經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，貨幣政策保持寬松的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)債收益率整體以下行為主，操作上建議逢低買入。

【能化】

紙漿：紙漿期貨周一反彈，09合約收于4712。智利Arauco7月份木漿外盤報(bào)價(jià)，其中針葉漿銀星580美元/噸，闊葉漿明星520美元/噸，本色漿金星570美元/噸。報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌。下游紙廠原料采買積極性不足，漿市消耗速度平平，主要地區(qū)紙漿庫(kù)存下降速度遲緩。7月造紙行業(yè)淡季氛圍仍存，進(jìn)口木漿外盤仍存下行壓力，紙漿期現(xiàn)貨預(yù)計(jì)仍將承壓，短期期貨反彈升水現(xiàn)貨預(yù)計(jì)會(huì)吸引套利資金介入，期貨市場(chǎng)建議關(guān)注反彈做空機(jī)會(huì)。

天膠：滬膠周一止跌企穩(wěn)，09合約收于11410,01合約偏弱收于12320,1-9價(jià)差回落至910。雖然周末中美貿(mào)易傳來(lái)利好消息，但天膠下游輪胎長(zhǎng)期受到雙反調(diào)查，出口美國(guó)逐年下滑，因此對(duì)滬膠刺激作用有限。目前市場(chǎng)對(duì)內(nèi)外需弱化的現(xiàn)狀已認(rèn)識(shí)較為充分，進(jìn)口縮減，庫(kù)存下滑，供需兩弱，市場(chǎng)價(jià)格處于低位，基本反應(yīng)供需。后期關(guān)注點(diǎn)在于供應(yīng)旺季來(lái)臨，新膠產(chǎn)出仍會(huì)增長(zhǎng)，而需求若繼續(xù)弱化，勢(shì)必再次造成供強(qiáng)虛弱格局壓制價(jià)格。短期反彈力度受外部因素刺激，缺乏基本面支撐，行情預(yù)計(jì)維持震蕩。

PTA：TA909漲停收于6380（+90）?，F(xiàn)貨流動(dòng)性緊張，6715（+370）。PX成交價(jià)853（+15）美金/噸，匯率6.84，PTA加工成本4390元/噸，現(xiàn)貨加工費(fèi)高達(dá)2250元/噸。川能化學(xué)PTA裝置自6月4日消缺停車，計(jì)劃上周五投料重啟成功，該裝置年產(chǎn)能100萬(wàn)噸。福海創(chuàng)450萬(wàn)噸PTA裝置，推遲到7月5號(hào)左右停產(chǎn)檢修，計(jì)劃?rùn)z修20天左右。目前PTA裝置負(fù)荷92.7%，聚酯負(fù)荷92.9%（產(chǎn)能5600萬(wàn)噸核算），聚酯工廠利潤(rùn)尚可。坯布庫(kù)存高位，但考慮到傳導(dǎo)至聚酯庫(kù)存需要時(shí)間，加上7月份存在大型PTA裝置檢修，現(xiàn)貨存在供不應(yīng)求的可能，短期價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，修正前期觀點(diǎn)，目前多頭氣氛濃厚，貿(mào)易商看漲基差，現(xiàn)貨庫(kù)存較低，大型供應(yīng)商直供工廠，實(shí)際流通盤貨源緊張，價(jià)格依然有上行動(dòng)力。

MEG：乙二醇1909收于4431（-11）元/噸，華東現(xiàn)貨價(jià)4390元/噸，外盤價(jià)格540美金/噸。截止6月27日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷在64.55%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1070.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在53.51%（煤制總產(chǎn)能為441萬(wàn)噸/年）。上周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約125.1萬(wàn)噸，環(huán)比上期下降5.7萬(wàn)噸。臺(tái)灣南亞化學(xué)36萬(wàn)噸/年的MEG裝置此前于5月20日停車檢修；另一套72萬(wàn)噸/年的MEG裝置6月10日附近停車，都將于明日投料重啟。PTA大幅上漲，反而對(duì)MEG形成利空，尤其是當(dāng)前MEG庫(kù)存依然高位的情況下，反彈空間預(yù)計(jì)有限，空單持有。

原油：歐佩克延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議期限至2020年3月，歐美原油期貨上漲，但是對(duì)全球供應(yīng)過(guò)剩和需求增長(zhǎng)減緩擔(dān)憂仍然存在，收盤漲幅縮窄。會(huì)議指出，正在進(jìn)行的貿(mào)易談判貨幣政策以及地緣政治有關(guān)的不確定因素，市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)利空面擴(kuò)大。會(huì)議注意到對(duì)2019年全球石油日均需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)已經(jīng)從上次會(huì)議以來(lái)不斷下調(diào)，當(dāng)前下調(diào)到每日114萬(wàn)桶的增長(zhǎng)幅度，預(yù)測(cè)2019年非歐佩克日均供應(yīng)量比去年日均增加214萬(wàn)桶。歐佩克會(huì)議決定將第175次會(huì)議通過(guò)的自愿調(diào)整產(chǎn)量協(xié)議從2019年7月1日起延長(zhǎng)9個(gè)月，到2020年3月份。這次會(huì)議舉行了6個(gè)小時(shí)，有傳言說(shuō)沙特阿拉伯與伊朗對(duì)與非歐佩克合作有不同的認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致油價(jià)在尾盤縮窄了漲幅。會(huì)后，又有傳言說(shuō)，歐佩克未能簽注與非歐佩克合作憲章。                                                  

甲醇：夜盤低位震蕩。截至6月28日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置平均開(kāi)工負(fù)荷為：71.73%，較5月份環(huán)比上漲1.23%。6月西北地區(qū)部分前期檢修裝置恢復(fù)運(yùn)行，導(dǎo)致西北地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷上漲；另外山東、山西、河南等地區(qū)部分裝置月內(nèi)檢修結(jié)束，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)開(kāi)工負(fù)荷提升。本周期內(nèi)，國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.2%，較上周下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，因神華寧煤降負(fù)運(yùn)行，煤（甲醇）制烯烴裝置整體開(kāi)工負(fù)荷出現(xiàn)下滑。整體來(lái)看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存下降至90.02萬(wàn)噸，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.88萬(wàn)噸附近。

PVC：V1909夜盤高開(kāi)回落。電石供不應(yīng)求，采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上調(diào)50-100元/噸，電石采購(gòu)價(jià)從低點(diǎn)已總共上漲了400-480元/噸。雖然上周部分地區(qū)停車電石爐恢復(fù)開(kāi)車，但是產(chǎn)能不會(huì)立即恢復(fù)，短期電石供應(yīng)偏緊情況難以緩解。6月檢修損失約27萬(wàn)噸，7月檢修損失約19萬(wàn)噸，集中檢修將結(jié)束。社會(huì)庫(kù)存去化緩慢，庫(kù)存長(zhǎng)期處于高位，說(shuō)明下游需求相對(duì)疲軟。9月旺季預(yù)期有所減弱，九一價(jià)差將逐步回歸，若價(jià)差擴(kuò)大至220附近，可嘗試反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：1日煤焦期價(jià)小幅高開(kāi)后震蕩走高。焦炭方面，主產(chǎn)地焦企多已落實(shí)焦炭?jī)r(jià)格第二輪降價(jià)100元/噸。整體看目前焦炭市場(chǎng)整體仍處于供應(yīng)偏寬松狀態(tài)，供應(yīng)方面，在利潤(rùn)促使下，主產(chǎn)地焦企多保持前期開(kāi)工率，生產(chǎn)較為積極。需求方面，唐山地區(qū)高爐嚴(yán)格按文件要求落實(shí)停限產(chǎn)，焦炭日耗降低明顯，其中部分鋼廠目前出現(xiàn)滿庫(kù)現(xiàn)象，對(duì)于焦炭采購(gòu)節(jié)奏明顯放緩，另外產(chǎn)地焦炭資源集港繼續(xù)倒掛，多數(shù)貿(mào)易商繼續(xù)處于離市狀態(tài)，以觀望為主，短期焦炭市場(chǎng)或仍將繼續(xù)偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼焦環(huán)保限產(chǎn)情況。焦煤方面，山西、山東等焦煤主產(chǎn)地均出現(xiàn)市場(chǎng)疲軟現(xiàn)象，尤其是山西區(qū)域焦煤市場(chǎng)，普遍經(jīng)過(guò)一輪普降之后，煤礦出貨壓力未有明顯好轉(zhuǎn)，下游繼續(xù)看跌后市，另外主產(chǎn)地近期礦井產(chǎn)量整體表現(xiàn)良好，供需偏寬松運(yùn)行。整體上，焦企在利潤(rùn)尚可情況下限產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，除了山西呂梁/韓城/河津等部分焦企有少量限產(chǎn)，產(chǎn)地焦化廠限產(chǎn)仍較為放松，目前港口現(xiàn)貨少量成交1950-1980，折盤面2100，盤面升水現(xiàn)貨30元。6月底唐山武安限產(chǎn)加強(qiáng)，焦炭壘庫(kù)壓力將增加，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨延續(xù)承壓。不過(guò)港口價(jià)格已反映三輪降價(jià)預(yù)期，產(chǎn)地盈虧平衡折盤面2050-2100左右，進(jìn)一步下行空間暫難打開(kāi)，環(huán)保預(yù)期下遠(yuǎn)月01或有一定修復(fù)利潤(rùn)機(jī)會(huì)。

螺紋：螺紋昨夜震蕩收平?，F(xiàn)貨方面，唐山鋼坯報(bào)3700漲30。上海一級(jí)螺紋現(xiàn)貨報(bào)4100（理計(jì)）漲60。鋼聯(lián)周度庫(kù)存顯示，螺紋產(chǎn)量373.17萬(wàn)噸，環(huán)比降3.15萬(wàn)噸，社庫(kù)環(huán)比升9.66萬(wàn)噸 至566.31萬(wàn)噸，廠庫(kù)219.73萬(wàn)噸，環(huán)比降9.53萬(wàn)噸，螺紋總庫(kù)存持平。截止28日，唐山共計(jì)新增21家長(zhǎng)流程鋼廠29座高爐執(zhí)行相關(guān)限產(chǎn)文件，總?cè)莘e30880m3，影響鐵水日產(chǎn)量約8.17萬(wàn)噸。當(dāng)前唐山高爐共64座處于檢修，檢修容積57060m3，影響鐵水日產(chǎn)總量約15.84萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率41.05%，較上周降39.3%。唐山限產(chǎn)政策出臺(tái)，執(zhí)行力度較好，連續(xù)上漲后利好預(yù)期已反應(yīng)充分，同時(shí)目前盤面價(jià)格已平水，策略建議多單離場(chǎng)觀望。

鐵礦：鐵礦石昨夜延續(xù)漲勢(shì)，驅(qū)動(dòng)主要源于貼水修復(fù)，逼近900大關(guān)?，F(xiàn)貨方面，金步巴報(bào)925（干基），普氏62指數(shù)報(bào)117.95。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口鐵礦石庫(kù)存為11565.03降187.27；日均疏港總量287.73增6.05。分量方面，澳礦5635.88降120.38，巴西礦3383.36降14.2，貿(mào)易礦5032.08降68.87，球團(tuán)531.19降30.04， 精粉1003.87增38.64，塊礦1481.92增64.23；在港船舶數(shù)量55條降7（單位：萬(wàn)噸）。港口庫(kù)存連續(xù)十一周下降，唐山限產(chǎn)未能打壓市場(chǎng)預(yù)期，鐵礦盤面提前開(kāi)啟收復(fù)貼水的走勢(shì)，逼近900元心理關(guān)口，策略建議暫時(shí)觀望。

【金屬】

銅：中美貿(mào)易重新談判利好兌現(xiàn)后，全球疲弱的PMI數(shù)據(jù)令市場(chǎng)情緒回歸現(xiàn)實(shí)，夜盤銅價(jià)下挫1.5%。中國(guó)官方PMI為49.4與上月持平，仍低于榮枯線50；美國(guó)ISM的PMI為51.4，創(chuàng)兩年新低，全球PMI均較為負(fù)面。雖然中美貿(mào)易談判重啟，但不意味著短期可以得到根本解決。疲弱的下游需求使得市場(chǎng)回歸現(xiàn)實(shí)，尤其是國(guó)內(nèi)電力和汽車行業(yè)疲弱的表現(xiàn)。建議關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展、股市和匯市變化。

鋅：受有色金屬整體回落影響，鋅價(jià)下跌1.2%。鋅仍受到預(yù)期供應(yīng)過(guò)剩的壓力，在接近歷史高位的精礦加工費(fèi)之下，隨著冶煉瓶頸的緩解，供應(yīng)增加趨勢(shì)將得到延續(xù)，預(yù)期過(guò)剩將逐步兌現(xiàn)。建議關(guān)庫(kù)存及下游開(kāi)工情況。

鋁：昨日夜盤鋁價(jià)小幅下跌。國(guó)內(nèi)方面，隨著價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能后續(xù)或繼續(xù)如期投放。原料端，受環(huán)保影響，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能短期面臨較大收縮，原料價(jià)格前期漲幅較大，近期由于部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)以及境外供應(yīng)增加，氧化鋁價(jià)格持續(xù)回落。庫(kù)存端，隨著淡季來(lái)臨，鋁后期庫(kù)存后續(xù)走勢(shì)需持續(xù)關(guān)注。此外盡管中美目前恢復(fù)談判，但經(jīng)濟(jì)的不確定性依舊很好。操作上需保持謹(jǐn)慎，逢高做空為主，輕倉(cāng)操作。

鎳：昨日夜盤鎳價(jià)小幅下跌，國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存增加大大降低了逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。目前支撐鎳價(jià)的主要邏輯在于短期精煉鎳庫(kù)存較低，有的時(shí)候存在逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，中期主要關(guān)注印尼新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度。從趨勢(shì)上看，后期市場(chǎng)鎳鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)價(jià)格形成較大壓力，操作上建議短期觀望為主，關(guān)注精煉鎳進(jìn)口情況。

貴金屬：昨日金銀大幅走低，黃金現(xiàn)貨最低觸及1381.60美元/盎司，滬金1912收于310.35元/克，滬銀1912收于3657元/克。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面美國(guó)制造業(yè)PMI進(jìn)一步走低至51.7，但高于預(yù)期。央行方面，上周周二凌晨的一次講話中，鮑威爾未對(duì)降息路徑給出暗示，并強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性，在鮑威爾講話之前，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示7月降息25bp是合適的，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話打壓了市場(chǎng)激進(jìn)的預(yù)期，對(duì)于7月降息的概率預(yù)期依舊為100%，但一次性降息50bp的預(yù)期概率已至20%之下。風(fēng)險(xiǎn)事件方面，周末中美貿(mào)易談判傳出樂(lè)觀消息，美朝領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，同時(shí)宏觀面改善使得美聯(lián)儲(chǔ)降息壓力有所減輕促使，利多兌現(xiàn)后黃金走低。對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂和美聯(lián)儲(chǔ)同市場(chǎng)的溝通下，可能的降息時(shí)間點(diǎn)為7月，但不大可能一次性降息50bp。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性走弱將進(jìn)一步支持當(dāng)前黃金上行，但此前漲幅較快，降息預(yù)期緩和和避險(xiǎn)情緒降溫之際有一定的回調(diào)壓力，但不宜參與回調(diào)行情，等待更好的介入時(shí)機(jī)。宏觀面的利好反而使得白銀今日也未跟跌，金銀比價(jià)回落但仍處于高位。操作上建議黃金以多頭思路對(duì)待，此外由于金銀價(jià)比升至歷史高位，注意是否會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性修復(fù)行情。目前市場(chǎng)重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，5月耐用品訂單以及勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)。

【農(nóng)產(chǎn)品】

雞蛋：昨日09合約大幅上漲，周末主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨漲至3.5元/斤左右。今年雛雞補(bǔ)欄始終旺盛，淘汰雞價(jià)格居高不下，目前蛋雞存欄同比繼續(xù)增加約10%，預(yù)計(jì)9月蛋雞存欄繼續(xù)增加，整個(gè)上半年雞蛋供應(yīng)相對(duì)寬松。但非洲豬瘟的持續(xù)發(fā)酵使得雞蛋的代替性消費(fèi)增加，供需兩旺依然是現(xiàn)階段和未來(lái)半年的主要矛盾。近期現(xiàn)貨準(zhǔn)備進(jìn)入夏季行情的上漲周期，上半年大量補(bǔ)欄雛雞產(chǎn)能逐漸開(kāi)始發(fā)力，09合約已經(jīng)距離交割時(shí)間不遠(yuǎn)，近期隨現(xiàn)貨波動(dòng)較大，但預(yù)計(jì)最終價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)太大單邊行情，寬幅波動(dòng)為主。由于明年春節(jié)較早，且今年補(bǔ)欄始終較好，明年蛋雞存欄可能大幅增加，遠(yuǎn)月的01合約下行風(fēng)險(xiǎn)較大。

玉米：玉米期貨昨日小幅下跌。東北玉米售糧壓力依然較大，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性不高。美玉米進(jìn)口預(yù)期放大，但前期美玉米漲幅較大，不計(jì)25%關(guān)稅的進(jìn)口成本已經(jīng)來(lái)到1900元/噸左右。今年臨儲(chǔ)玉米拍賣底價(jià)較去年提高200元/噸，到港成本約1950元/噸，對(duì)玉米價(jià)格提供一定支撐。但是，考慮到目前港口庫(kù)存的持續(xù)高企和下游需求較差，玉米價(jià)格存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。若是出現(xiàn)回調(diào)，可嘗試在1900-1950區(qū)間做多C1909合約。

蘋果：蘋果10合約昨日小幅下跌。AP910及之后的合約需要關(guān)注2019年蘋果產(chǎn)量，今年花期，甘肅的慶陽(yáng)產(chǎn)區(qū)天氣較好，極為適宜蘋果開(kāi)花坐果；而陜西的中部到山西的運(yùn)城、河南的三門峽一帶氣象條件一般；陜西的北部和山東煙臺(tái)地區(qū)氣象條件則相對(duì)較差。蘋果套袋情況基本明朗，整個(gè)西北產(chǎn)區(qū)較2017年相比套袋量可能小幅減少。從目前的氣象條件來(lái)說(shuō)，依然看好今年蘋果相對(duì)豐產(chǎn)，考慮做空AP910及以后合約。

棉花：ICE期棉漲0.7%，在66.54美分/磅附近。鄭棉跌0.93%，收13915元/噸。美棉實(shí)播報(bào)告出爐，棉花種植面積預(yù)計(jì)為1372萬(wàn)英畝，小幅低于此前市場(chǎng)預(yù)估的1381.9萬(wàn)英畝。經(jīng)過(guò)G20中美會(huì)晤后，美國(guó)停止繼續(xù)增加商品關(guān)稅，中美貿(mào)易談判重啟，中國(guó)可能進(jìn)口美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品包括美棉。如果進(jìn)口美棉對(duì)美棉利好，但由于進(jìn)口的方式尚不明確，對(duì)國(guó)內(nèi)的影響暫不明確。前期由于擔(dān)憂加征關(guān)稅而導(dǎo)致的訂單萎縮，可能短期內(nèi)迎來(lái)回升甚至搶單的情況，短期對(duì)棉花利多。紡織產(chǎn)業(yè)鏈上下游前期累積的庫(kù)存消化需要時(shí)間，長(zhǎng)期來(lái)看，紡織業(yè)仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的問(wèn)題，因此中長(zhǎng)期棉花存在下行壓力。

油脂：美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，美豆播種進(jìn)度92%，五年平均99%，優(yōu)良率54%和上周持平，因中西部天氣改善，CBOT大豆和豆油自高位回落。馬盤棕櫚油還是在年內(nèi)低點(diǎn)附近波動(dòng)，表現(xiàn)較弱，市場(chǎng)關(guān)注減產(chǎn)期結(jié)束后產(chǎn)地產(chǎn)量庫(kù)存變化。國(guó)內(nèi)油脂期貨夜盤小幅下跌，目前國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存仍然較高，尤其是豆油現(xiàn)貨庫(kù)存高企，現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，棕櫚油未來(lái)3個(gè)月到貨充足，油脂整體反彈乏力。Y1909短期支撐5350附近，短期阻力5530-5590； 棕櫚油1909創(chuàng)年內(nèi)新低，下方支撐4220-4250，短期阻力4430-4450；菜油909短期支撐6730-6800，短期阻力7150-7200。

豆粕：夜盤美豆下跌，周五晚間美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布19/20年度種植面積8000萬(wàn)英畝，低于3月種植意向展望和市場(chǎng)預(yù)估的8460萬(wàn)英畝。季度庫(kù)存17.9億蒲，低于市場(chǎng)預(yù)估的18.6億蒲。數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期使得報(bào)告利多。農(nóng)業(yè)部同時(shí)也表示未來(lái)會(huì)繼續(xù)調(diào)研面積并在8月12日公布。最新公布的美國(guó)大豆播種進(jìn)度92%，上周進(jìn)度為85%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率83%，上周進(jìn)度為71%，去年同期為98%，五年均值95%。大豆優(yōu)良率54%，與上周持平，上年同期71%。截止6月25日當(dāng)周，管理基金在美豆合約凈空單繼續(xù)降低，目前持凈空單3萬(wàn)張。中國(guó)周五從美國(guó)采購(gòu)54萬(wàn)噸大豆，將于18/19年度裝運(yùn)。中美周末會(huì)晤取得一定進(jìn)展。過(guò)去一個(gè)月豆粕價(jià)格震蕩，現(xiàn)貨成交維持清淡，未執(zhí)行合同降至過(guò)去5年低位。市場(chǎng)傳言國(guó)家增加大豆儲(chǔ)備。上周國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存環(huán)比降低42萬(wàn)噸，同比降低224萬(wàn)噸。豆粕庫(kù)存環(huán)比增加5萬(wàn)噸，同比降低34萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存連增五周，油廠庫(kù)存壓力明顯。過(guò)去5周國(guó)內(nèi)豆粕提貨量同比降低2%，最近五周提貨速度明顯下降，每周提貨量在135萬(wàn)噸附近。周末消息對(duì)美豆價(jià)格利多，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆粕趨勢(shì)跟隨美盤。7月-8月建議考慮買豆粕M1909-拋M2001套利，持有至8月中旬。

白糖：夜盤外糖沖高回落。鄭糖9月上漲，昨日倉(cāng)單+有效預(yù)報(bào)合計(jì)22173張（-17張），19年4月末為33500張，倉(cāng)單預(yù)報(bào)6033張，預(yù)期未來(lái)倉(cāng)單數(shù)量增加?，F(xiàn)貨價(jià)小幅下跌，昆明白糖現(xiàn)貨5085元/噸，柳州5250元/噸。目前配額外進(jìn)口成本較低的泰國(guó)糖成本4966元/噸附近。原糖7月合約創(chuàng)下史上最大交割量41432手，或210萬(wàn)噸糖，本次交割糖總價(jià)值超過(guò)5.7億美元。印度干旱問(wèn)題影響馬哈拉施特拉邦及卡納塔克邦甘蔗產(chǎn)區(qū)，預(yù)計(jì)可能使兩地食糖產(chǎn)量下降20%以上。中國(guó)5月食糖進(jìn)口38萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求走升，預(yù)計(jì)鄭糖9月震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約不明朗。

【新聞關(guān)注】

國(guó)際：

歐佩克閉門會(huì)議已經(jīng)結(jié)束。歐佩克通過(guò)了9個(gè)月的減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)期限；歐佩克秘書(shū)長(zhǎng)巴爾金都第二個(gè)任期獲批；歐佩克與非歐佩克的合作章程已獲得通過(guò)。歐佩克和非歐佩克下一屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將在12月5-6日舉行。歐佩克正將原油庫(kù)存降至2010-2014年水平，而非五年均值水平，以評(píng)估減產(chǎn)協(xié)議是否成功。

國(guó)內(nèi)：

6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為49.4，前值50.2，四個(gè)月來(lái)首次落于榮枯分界線以下，顯示中國(guó)制造業(yè)景氣度明顯下降。鐘正生表示，逆周期政策的進(jìn)一步發(fā)力十分必要，新基建、高技術(shù)制造業(yè)及消費(fèi)等可能成為政策的主要抓手。